La Reserva Federal se ha convertido en un pasivo del mercado de valores, y el nuevo nominado del presidente Trump para presidir no ayudará

<p>Warren Buffett escribió una vez sobre las tasas de interés: "Estas actúan sobre las valoraciones financieras como la gravedad actúa sobre la materia". En otras palabras, cuánto vale una acción se ve directamente afectado por la tasa libre de riesgo que los inversores pueden recibir en el mercado de bonos. Si pueden obtener un mayor rendimiento libre de riesgo de los bonos del Tesoro de EE. UU., los inversores no pagarán tanto por el potencial, y lejos de estar garantizadas, las ganancias de una empresa.</p>
<p>Es por eso que la Reserva Federal ha acaparado tanta atención en los últimos años. La Fed subió las tasas a medida que la inflación se disparaba en 2022 y 2023, y ahora está recortando las tasas para tratar de mantener un alto nivel de empleo. Mientras tanto, las valoraciones de muchas acciones han subido. El S&amp;P 500 ($GSPC) cotiza con una relación precio/beneficio (P/E) a futuro de alrededor de 21, muy por encima de su promedio a largo plazo en los altos adolescentes. El Nasdaq Composite ($IXIC), con gran peso tecnológico, es aún más caro, ya que alberga más acciones de crecimiento.</p>
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<p>Las valoraciones han tenido respaldo ya que los inversores han podido predecir cómo el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) ajustará las tasas de interés, con expectativas de nuevos recortes en 2026. Pero los desarrollos recientes están sacudiendo esa certeza, y la Reserva Federal puede convertirse en un pasivo para el mercado de valores.</p>
<p>Fuertes divisiones en el FOMC</p>
<p>El Comité Federal de Mercado Abierto es el organismo que ajusta la tasa de interés objetivo de los fondos federales a corto plazo. Consta de 12 miembros: el presidente de la Fed y la junta de gobernadores, el presidente de la Fed de Nueva York y cuatro de los 11 presidentes restantes de los Bancos de la Reserva de forma rotatoria. El presidente, actualmente Jerome Powell, a menudo recibe mucha atención, pero cada miembro tiene el mismo peso en las políticas de tasas de interés de la Fed.</p>
<p>Si bien a los inversores puede no gustarles exactamente cómo el comité utiliza sus diversas herramientas para influir en las tasas de interés, la fuerza unificada de 12 economistas de alto nivel que están de acuerdo proporciona cierta confianza en las acciones de la Fed. Ocasionalmente, sin embargo, el FOMC experimenta una creciente disidencia entre sus miembros, lo que aumenta la incertidumbre del mercado. Las últimas cinco reuniones del FOMC han visto al menos un voto disidente.</p>
<p>La disidencia ha venido de ambos lados. En la reunión de diciembre, el FOMC vio tres votos disidentes: Stephen Miran votó a favor de un recorte de tasas mayor al aplicado, mientras que Austan Goolsbee y Jeff Schmid votaron por no recortar. En la reunión de enero, Miran se unió a Christopher Waller a favor de nuevos recortes de tasas, mientras que el resto del comité votó por mantener las tasas como estaban. Los mercados de predicción esperan dos votos disidentes en la reunión de marzo también.</p>
<p>Es más, muchos miembros del FOMC están ofreciendo las llamadas "disidencias suaves". Votan con la mayoría pero señalan su oposición al presentar proyecciones económicas que apuntan a un camino diferente para las tasas de interés. Existe la posibilidad de que esas disidencias suaves se conviertan en votos en contra del consenso a medida que pase el tiempo, aumentando la creciente incertidumbre en las acciones futuras de la Fed.</p>
<p>¿Unirá el nominado del presidente Trump al comité?</p>
<p>A principios de este mes, el presidente Donald Trump nominó oficialmente a Kevin Warsh para servir como presidente de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal. Warsh sirvió previamente en el banco central de 2006 a 2011. Warsh se pronunció notablemente en contra de los recortes de tasas durante la crisis financiera, ya que temía su efecto sobre la inflación.</p>
<p>Ahora, sin embargo, ha cambiado su discurso sobre los recortes de tasas, ganándose el favor de Trump. Warsh cree que las políticas arancelarias de la administración no conducirán a una inflación persistente. Quiere reducir las tenencias de bonos de la Fed, actualmente valoradas en aproximadamente $6 billones, lo que, según él, permitiría al FOMC recortar las tasas sin afectar la inflación. Los economistas convencionales no están de acuerdo con esa visión, sin embargo, y no es exagerado esperar cierto desacuerdo por parte de algunos miembros del FOMC.</p>
<p>Más importante aún, los inversores deberían considerar qué sucedería si la influencia de Warsh sobre la Fed empuja sus políticas en la dirección que él favorece. Una tasa objetivo de fondos federales más baja reduciría las tasas de interés a corto plazo. Sin embargo, la venta de bonos en el balance de la Fed conduciría a tasas de interés a largo plazo más altas, incluidos los bonos del Tesoro a 10 y 30 años y los valores respaldados por hipotecas.</p>
<p>Eso tendrá algunos efectos importantes en el mercado de valores.</p>
<p>Primero, los consumidores enfrentarán mayores costos de endeudamiento para compras importantes como automóviles y casas. Eso reduce la participación de los inversores minoristas, eliminando capital significativo de los mercados.</p>
<p>Segundo, las tasas de interés a largo plazo más altas sobre activos libres de riesgo como los bonos del Tesoro deberían reducir los múltiplos de ganancias de las acciones, especialmente las acciones de crecimiento, que se valoran más por sus ganancias potenciales en el futuro lejano.</p>
<p>Por otro lado, algunas acciones podrían superar si se implementan las políticas ideales de Warsh. Las empresas más pequeñas pueden beneficiarse de menores costos de endeudamiento a corto plazo, ya que a menudo utilizan deuda a tasa flotante en lugar de emisiones de bonos a largo plazo para financiar el crecimiento. Por lo tanto, el entorno favorecería especialmente a las acciones de valor de pequeña capitalización.</p>
<p>Sin embargo, si Warsh introduce más disidencia en las reuniones del FOMC, podría generar una creciente incertidumbre sobre cómo votará el comité en el futuro. Si hay algo que los inversores no les gusta, es la incertidumbre. La Reserva Federal se ha convertido en un pasivo para las altas valoraciones del mercado de valores actual. Eso podría llevar a una mayor rotación hacia activos más seguros y a una compresión de múltiplos entre las acciones de crecimiento.</p>
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<p>Adam Levy no tiene ninguna posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool no tiene ninguna posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene una política de divulgación.</p>