Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El panel está en gran medida de acuerdo en que las altas relaciones P/E actuales, ejemplificadas por AMD y SHOP, plantean riesgos significativos, siendo la estanflación una preocupación clave. Sugieren un enfoque equilibrado que incluya liquidez, acciones defensivas y disciplina de valoración.
Riesgo: Los riesgos de estanflación comprimen los múltiplos P/E altos, particularmente para las acciones de crecimiento como AMD y SHOP.
Oportunidad: Mantener liquidez y poseer acciones defensivas como CLX puede proporcionar cierta protección en una desaceleración.
Este análisis es generado por el pipeline StockScreener — cuatro LLM líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) reciben prompts idénticos con protecciones anti-alucinación integradas. Leer metodología →
Ahora no es momento de vender a los ganadores.
Tener algo de efectivo a mano podría ser beneficioso.
Esté abierto a oportunidades sin importar el estado del mercado en general.
Mientras los índices del mercado rondan máximos históricos, los inversores parecen optimistas, ya que las acciones vinculadas a áreas como la inteligencia artificial (IA) continúan subiendo.
No obstante, tales movimientos pueden preocupar a los inversores a largo plazo. La ratio precio-beneficio (P/E) de Shiller, que promedia los beneficios durante un período de 10 años ajustado por inflación, se encuentra ahora en torno a 42. La única otra vez que alcanzó ese nivel fue durante el auge de las puntocom, y como muchos inversores a largo plazo saben, eso dio paso a una caída de las puntocom.
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Esa historia me preocupa. Aunque no renuncio al mercado de valores, estoy haciendo tres movimientos que creo que me protegerán si ocurre lo peor.
Dejar mis valores de alto rendimiento solos puede parecer contraintuitivo. Poseo AMD (NASDAQ: AMD), cuya ratio P/E supera los 140 a precios recientes, y Shopify (NASDAQ: SHOP), cuya ratio P/E se acerca a 100 incluso en medio de preocupaciones de que la IA amenace los modelos de negocio de muchas empresas de software.
Sin embargo, todavía creo en las tesis a largo plazo de estos negocios subyacentes. Con respecto a AMD, las perspectivas de crecimiento de la empresa parecen respaldar el entusiasmo de los inversores, ya que su tasa de crecimiento de ingresos se aproxima estrechamente al objetivo anual del 35% durante los próximos tres años. En el caso de Shopify, ha construido un ecosistema de comercio electrónico casi completo. Por lo tanto, probablemente se necesitará más que una aplicación de IA para interrumpir ese negocio.
Además, la historia demuestra que mantener estas creencias a largo plazo. Quizás uno de los mejores ejemplos sea Amazon (NASDAQ: AMZN). Aunque ha subido casi un 279.000% desde su IPO en 1997, perdió más del 90% de su valor durante la caída de las puntocom antes de su recuperación, lo que generó enormes rendimientos que compensan con creces cualquier inversión fallida.
Aunque soportar esas ventas puede ser difícil emocionalmente, la historia demuestra que vale la pena mantener la fe en una tesis de inversión sólida.
En segundo lugar, estoy manteniendo una liquidez significativa a mano. Esto incluye efectivo y iShares Gold Trust (NYSEMKT: IAU), una acción de seguimiento del oro que poseo como cobertura contra la inflación y que puedo convertir rápidamente en efectivo.
Aquí sigo el ejemplo de Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB). Mientras Warren Buffett se preparaba para jubilarse como CEO, acumuló una posición de liquidez récord que ahora supera los 397.000 millones de dólares, más que los 329.000 millones de dólares actuales en activos declarados de la empresa.
Buffett habló de las virtudes de comprar en mercados bajistas. En tales momentos, mantener una posición de liquidez masiva puede significar que Berkshire, ahora dirigida por Greg Abel, se está preparando para tal oportunidad.
Suponiendo que ocurra una desaceleración, los inversores podrán comprar acciones de mercado bajista a un descuento significativo. En última instancia, no tenemos forma de saber cuándo llegará el próximo mercado bajista o cuán severo será. Eso no significa que se encontrará a Amazon vendiéndose con un descuento del 90% nuevamente, pero una caída debería hacer que más de las principales empresas del mercado cotizaran a precios atractivos.
Más importante aún, los inversores deben recordar que todos los mercados bajistas anteriores eventualmente terminaron. Eso posiciona a los inversores a largo plazo para beneficiarse porque ocurrió el mercado bajista, y los inversores probablemente deberían posicionarse para cosechar tales recompensas.
A pesar de las altas valoraciones, los inversores pueden encontrar acciones para comprar en este mercado. Muchas acciones no se mueven con la economía, por lo que pueden ser excelentes inversiones en el apogeo de un mercado alcista y podrían subir incluso cuando el mercado en general se desploma.
Por ejemplo, está mi visión contraria sobre Clorox (NYSE: CLX). La veo como una acción de dividendos de alto rendimiento con un rendimiento en efectivo de alrededor del 5,6%, muy por encima del promedio del 1,1% del S&P 500. También tiene un historial de aumentos anuales de pagos, y su ratio P/E de 14 es menos de la mitad del ratio P/E promedio de 32.
Es cierto que ninguna acción individual está libre de riesgos, y Clorox, cuyos ingresos han crecido a una tasa anualizada de alrededor del 2% durante la última década, no es para todos. No obstante, sirve como un recordatorio de que los inversores siempre deben estar atentos a una oportunidad de compra.
El mercado está cerca de niveles récord, y eso deja a algunos inversores preguntándose qué hacer. Si bien la historia muestra que los mercados bajistas ocurren eventualmente, no sabemos cuánto tiempo continuará el mercado alcista actual.
Sin embargo, un mercado bajista inminente no es una razón para renunciar al mercado de valores. Mientras los inversores dejen ganar a los ganadores, mantengan algo de efectivo disponible y siempre busquen oportunidades, pueden estar en una posición para ganar a largo plazo, sin importar lo que suceda a continuación en el mercado.
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Will Healy tiene posiciones en Advanced Micro Devices, Berkshire Hathaway, Clorox, Shopify e iShares Gold Trust. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Advanced Micro Devices, Amazon, Berkshire Hathaway y Shopify. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones y puntos de vista expresados aquí son los del autor y no reflejan necesariamente los de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"Los múltiplos de valoración están actualmente elevados, pero comparar los líderes tecnológicos generadores de efectivo de hoy con la burbuja especulativa de 2000 es un error analítico fundamental."
La dependencia del autor de la relación P/E de Shiller de 42 es un argumento clásico de "trampa de valoración" que ignora el cambio estructural en los márgenes corporativos y la naturaleza ligera en activos de los líderes modernos del S&P 500. Si bien mantener liquidez es prudente, comparar las condiciones actuales con la burbuja de las puntocom de 2000 ignora que los gigantes tecnológicos de hoy generan un flujo de caja libre masivo, a diferencia de las startups especulativas de esa era. Mantener AMD a 140x P/E mientras se compra simultáneamente Clorox por un rendimiento "defensivo" del 5,6% crea una cartera de barra que probablemente tendrá un rendimiento inferior en una carrera alcista sostenida. Los inversores deben centrarse en la calidad de las ganancias en lugar de solo en el múltiplo, ya que un P/E alto se justifica si la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de los ingresos impulsados por la IA se mantiene por encima del 30%.
La relación P/E de Shiller es una métrica de reversión a la media que históricamente señala una decepción a largo plazo; ignorarla porque "esta vez es diferente" es la frase más cara en finanzas.
"La relación P/E de Shiller a 42 exige recortar nombres efervescentes como AMD/SHOP ahora, no una convicción ciega, ya que los riesgos de reversión a la media empequeñecen las recuperaciones históricas de caídas."
El plan de juego defensivo del autor: mantener AMD (140x P/E, apostando por un crecimiento de ingresos del 35%), SHOP (100x P/E, foso de comercio electrónico), mantenerse líquido como la pila de efectivo de Berkshire de 397.000 millones de dólares (frente a 329.000 millones de dólares en tenencias), comprar CLX (14x P/E, rendimiento del 5,6% frente al 1,1% del S&P) es sensato para una inclinación a largo plazo pero subestima los catalizadores a corto plazo para el dolor. La relación P/E de Shiller ~42 se hace eco de los picos de las puntocom, donde la mayoría de los "ganadores" se vaporizaron permanentemente, no solo cayeron un 90% como AMZN. Falta: riesgos de meseta en el gasto de capital de hiperescaladores de IA (AMD vulnerable a la dominancia de Nvidia), tasas persistentes del 4-5% que comprimen los múltiplos de crecimiento, crecimiento de ingresos estancado del 2% de CLX después de problemas cibernéticos. La liquidez compra tiempo, pero no hay sustitutos para la disciplina de valoración.
La trayectoria real de ganancias de la IA (superaciones interanuales de Nvidia de más del 200%) podría impulsar un auge de productividad que sostenga múltiplos altos, a diferencia del bombo sin ganancias de las puntocom; Amazon no fue suerte sino ejecución de primer movimiento.
"El consejo del artículo de "mantener ganadores" y "comprar caídas" es sólido, pero la tesis subyacente, de que las valoraciones actuales son defendibles, se basa en que la IA ofrezca tasas de crecimiento que rara vez se han materializado en la historia de la tecnología."
El artículo confunde dos problemas separados: riesgo de valoración (P/E de Shiller a 42) y consejo de construcción de cartera. Las tres medidas del autor son tácticas de cobertura razonables, pero en realidad no abordan si la relación P/E de Shiller de 42 está justificada. AMD a 140x P/E y SHOP a 100x P/E no son "tenencias a largo plazo", son apuestas binarias sobre la ejecución. La comparación de Amazon es un sesgo de supervivencia: la mayoría de los supervivientes de las puntocom no se recuperaron. Mantener CLX con un 5,6% mientras se posee AMD con un múltiplo de 140x es una gestión de riesgos incoherente. Los 397.000 millones de dólares en efectivo de Berkshire no son "preparándose", reflejan la incapacidad de Buffett para desplegar capital a rendimientos aceptables, lo que en sí mismo señala la euforia del mercado.
Si la IA es realmente un cambio estructural de productividad (no una burbuja), entonces las valoraciones actuales de NVIDIA, AMD y SHOP podrían ser racionales, y la postura defensiva del autor parece una sincronización del mercado disfrazada de prudencia. La comparación de la relación P/E de Shiller con las puntocom ignora que las ganancias de 2024 son reales y rentables, a diferencia del vaporware de 1999.
"Las valoraciones están estiradas ahora, y si bien el crecimiento secular de la IA puede sostener las ganancias, el riesgo a corto plazo es una compresión significativa de múltiplos y caídas en nombres con P/E alto si las tasas sorprenden al alza o las ganancias flaquean."
La pieza advierte sobre la euforia pero aún se inclina por tres apuestas: montar a los ganadores (AMD, SHOP), mantenerse líquido (efectivo + IAU, Berkshire) y cazar gangas (Clorox). El contexto más importante que falta es el riesgo del régimen de valoración: la relación P/E de Shiller en torno a 42 señala mercados tensos, pero esa métrica no es una señal de temporización y puede mantenerse alta en un régimen de crecimiento impulsado por la IA. Los valores de alto vuelo como AMD a P/E >140 y SHOP cerca de 100 muestran el riesgo de una fuerte compresión de múltiplos si surgen dinámicas de tasas o decepciones de flujo de caja. El oro como cobertura contra la inflación y la liquidez de Berkshire son sensatos, pero no garantizan protección contra caídas en una liquidación impulsada por la liquidez o una rotación fuera de los nombres de moda.
El contraargumento es que el crecimiento de las ganancias impulsado por la IA, la demanda de la nube y las recompras podrían justificar múltiplos premium durante más tiempo de lo que esperan los escépticos; la relación P/E de Shiller puede permanecer elevada en regímenes de ganancias estructuralmente más altos, por lo que el riesgo a corto plazo de una desaceleración significativa puede ser exagerado.
"Las altas valoraciones son una respuesta racional a la devaluación sistémica de la moneda en lugar de solo euforia especulativa."
Claude tiene razón en que la pila de efectivo de 397.000 millones de dólares de Buffett es una señal de agotamiento de la valoración, no solo de "prudencia". Sin embargo, el panel está ignorando el factor de dominancia fiscal. Con una relación deuda-PIB de EE. UU. del 120%, el gobierno está incentivado a inflar las pasividades, lo que apoya estructuralmente las altas relaciones P/E para activos con poder de fijación de precios. No estamos en 1999; estamos en un régimen donde la devaluación impulsada por la liquidez hace que las acciones tecnológicas "caras" sean la única reserva de valor viable contra la erosión de la moneda.
"La dominancia fiscal amplifica los riesgos de estanflación que comprimirán las acciones de crecimiento con múltiplos altos antes de que se materialicen los beneficios de la devaluación."
Gemini, la dominancia fiscal a través de una relación deuda-PIB del 120% puede inflar los precios nominales temporalmente, pero aumenta los riesgos de estanflación: una inflación persistente del 3-4% obliga a la Fed a subir las tasas en medio de débiles ganancias de productividad fuera de las grandes tecnológicas. Esto aplasta el P/E de 140x de AMD y el de 100x de SHOP mucho más de lo que prosperan los defensivos como CLX. El panel pasa por alto cómo el shock de tasas de 2022 ya comprimió los múltiplos en un 50%++; no hay "reserva de valor" si los rendimientos reales suben al 3%.
"La dominancia fiscal no protege los múltiplos P/E de 140x en un escenario de estanflación, acelera su compresión."
El escenario de estanflación de Grok es el verdadero punto ciego aquí. Gemini asume que la dominancia fiscal = liquidez perpetua, pero la estanflación (inflación del 3-4% + débil productividad fuera de las grandes tecnológicas) no infla las ganancias de AMD, las comprime mientras las tasas se mantienen estables. El guion de 2022 se repite: la compresión de múltiplos golpea primero, la duración importa segundo. El crecimiento de ingresos del 2% de CLX se ve peor, pero el P/E de 140x de AMD colapsa más rápido en ese régimen. Ni la inflación ni la deflación rescatan el crecimiento sobrevalorado.
"Los altos múltiplos justificados por la dominancia fiscal requieren ganancias y flujo de caja duraderos; sin eso, el riesgo de políticas y los movimientos de tasas pueden comprimir las valoraciones en AMD/SHOP incluso si la liquidez permanece."
El vínculo de Gemini entre la dominancia fiscal y los altos múltiplos P/E ignora el riesgo de políticas. Si las expectativas de inflación se reanclan o los rendimientos reales aumentan, la visibilidad de las ganancias se convierte en el rey: los múltiplos se comprimen incluso para los nombres con poder de fijación de precios. Una relación deuda-PIB del 120% no garantiza el poder de fijación de precios; puede ser contraproducente a través de la depreciación de la moneda y condiciones financieras más estrictas. Por lo tanto, más allá de la liquidez, los inversores aún necesitan ganancias duraderas, disciplina de asignación de capital y un camino creíble hacia el flujo de caja libre para justificar valoraciones ricas en AMD/SHOP.
El panel está en gran medida de acuerdo en que las altas relaciones P/E actuales, ejemplificadas por AMD y SHOP, plantean riesgos significativos, siendo la estanflación una preocupación clave. Sugieren un enfoque equilibrado que incluya liquidez, acciones defensivas y disciplina de valoración.
Mantener liquidez y poseer acciones defensivas como CLX puede proporcionar cierta protección en una desaceleración.
Los riesgos de estanflación comprimen los múltiplos P/E altos, particularmente para las acciones de crecimiento como AMD y SHOP.