Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El panel es en gran medida bajista sobre The Trade Desk (TTD) debido a su desaceleración del crecimiento, problemas de gobernanza y creciente competencia de jardines amurallados como Amazon. Si bien algunos panelistas ven potencial en el DSP independiente de TTD y el cambio hacia UID2, el consenso es que estas oportunidades son inciertas y dependen del momento.
Riesgo: Pérdida estructural de cuota frente a jardines amurallados y preocupaciones de gobernanza por la rotación de CFO y el problema de la auditoría de Publicis.
Oportunidad: Potencial aceleración impulsada por las regulaciones de privacidad y el cambio hacia soluciones de identidad independientes como UID2.
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El crecimiento de los ingresos de The Trade Desk se ha desacelerado durante cuatro trimestres consecutivos.
La empresa perdió dos directores financieros en menos de seis meses.
El CEO Jeff Green todavía describe el desempeño del negocio como "sólido".
The Trade Desk (NASDAQ: TTD) fue un favorito del mercado durante gran parte de su historia, pero desde su pico a finales de 2024, la acción de adtech ha sido un desastre absoluto.
La acción se ha desplomado un 84% desde su máximo hace menos de un año y medio, ya que las ventajas competitivas de la empresa en adtech parecen haberse erosionado significativamente.
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Como se puede ver en el gráfico a continuación, el crecimiento de los ingresos se ha desacelerado rápidamente en los últimos cuatro trimestres después de que la empresa hubiera reportado un crecimiento de al menos el 20% en cada trimestre, excepto en el inicio de la pandemia.
Después de un informe del primer trimestre en el que su tasa de crecimiento de ingresos disminuyó al 12%, la venta de acciones parece justa, y sus perspectivas de recuperación parecen empeorar también.
No solo el crecimiento de los ingresos se desaceleró a solo el 12% en el trimestre, sino que las ganancias también cayeron, con las ganancias por acción ajustadas disminuyendo de $0.33 a $0.28, por debajo de las estimaciones de $0.32. La guía de The Trade Desk para el segundo trimestre fue mucho peor de lo esperado, previendo un crecimiento de los ingresos de solo el 8% a $750 millones, por debajo del consenso en ese momento de $770 millones.
La tasa de crecimiento evaporada de la empresa es alarmante, pero hay algo aún más preocupante, y es por eso que estoy considerando vender mis acciones, a pesar del profundo descuento al que cotizan ahora.
Los CEO son vendedores natos y casi siempre adoptan un tono optimista durante los informes trimestrales. Sin embargo, una caída de las acciones de más del 80% y una disminución en el crecimiento de los ingresos de más del 20% a solo el 8% justifican una reflexión. En cambio, el CEO de The Trade Desk, Jeff Green, parece no querer o no poder hacerlo, ignorando más de un año de resultados desastrosos.
Cuando la acción se desplomó en febrero de 2025, dando inicio a la reciente caída, Green lo desestimó como un evento aislado, culpando a errores no forzados, en lugar de a factores como la competencia, los cambios en la dinámica del mercado o las nuevas tecnologías como la IA. En el informe de ganancias del primer trimestre, Green calificó el período como "otro trimestre sólido para The Trade Desk", aunque reconoció los vientos en contra en el entorno macroeconómico.
No estoy seguro de a qué vientos en contra se ha estado refiriendo, pero el mercado de publicidad digital ha estado en auge. Meta Platforms acaba de reportar un crecimiento de ingresos del 33% en su primer trimestre, y Alphabet aumentó su negocio de publicidad de búsqueda en casi un 20%. Amazon, el otro gran "jardín amurallado", reportó un crecimiento publicitario del 24%, y esa empresa también ha expandido agresivamente su propio DSP, quitando cuota a The Trade Desk.
The Trade Desk compite directamente con estas empresas, y claramente está perdiendo dólares publicitarios de los clientes. Peor aún, en marzo, Publicis Group, una de las agencias de publicidad más grandes del mundo, recomendó a sus clientes que dejaran de usar The Trade Desk después de que una auditoría mostrara que la plataforma de adtech estaba facturando tarifas y servicios no autorizados. En la llamada de ganancias, Green dijo que el conflicto con Publicis había sido exagerado, y que las negociaciones estaban en curso.
Además, la empresa ha perdido dos directores financieros en menos de seis meses y ahora tiene un director financiero interino, mientras busca un reemplazo. Cuando un negocio en dificultades no puede retener a su director financiero, esa es típicamente una señal de advertencia.
Si hay un lado positivo aquí, es que las acciones de The Trade Desk se han abaratado lo suficiente como para que valga la pena quedarse si puede lograr una remontada, cotizando a una relación precio-beneficio a futuro de solo 12, basada en las ganancias ajustadas.
Sin embargo, la falta de rendición de cuentas de Green no inspira confianza. Estoy dispuesto a darle al negocio un par de trimestres más para ver si se estabiliza. Si el crecimiento continúa desacelerándose, creo que es seguro decir que los mejores días de The Trade Desk han quedado atrás, y es hora de seguir adelante.
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Jeremy Bowman tiene posiciones en The Trade Desk. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda The Trade Desk. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones expresadas aquí son las del autor y no reflejan necesariamente las de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La inestabilidad del CFO más la pérdida documentada de cuota frente a Amazon señalan una erosión del foso estructural que la valoración barata por sí sola no puede compensar."
El artículo señala correctamente la desaceleración del crecimiento de TTD durante cuatro trimestres a un crecimiento de ingresos guiado del 8% y las salidas de dos CFO como serias señales de alerta, especialmente cuando el CEO Green todavía llama a los resultados 'sólidos' mientras Meta, Alphabet y Amazon publican un crecimiento publicitario del 20-33%. La disputa de auditoría de Publicis Group sobre tarifas no autorizadas erosiona aún más la confianza en un DSP de web abierta que ya está cediendo terreno a los jardines amurallados. Sin embargo, la pieza pasa por alto si estas son presiones macro cíclicas frente a una pérdida permanente de cuota, y a 12 veces el P/E futuro, la valoración incorpora un pesimismo pronunciado si el gasto en adtech se normaliza. El riesgo de ejecución en torno al reemplazo del liderazgo financiero y la resolución de conflictos con agencias domina ahora las perspectivas.
El colapso del 84% de las acciones puede que ya refleje una prolongada estancamiento, y la plataforma independiente de TTD podría recuperar tracción si las regulaciones de privacidad aceleran la demanda de soluciones que no sean de jardines amurallados más allá de lo que ofrecen los DSP de las grandes tecnológicas.
"TTD se enfrenta a una competencia estructural real de los jardines amurallados, pero el artículo no distingue entre la debilidad cíclica del mercado publicitario (que afecta a todos los actores) y la pérdida de cuota específica de TTD, y la inestabilidad de la gobernanza hace imposible confiar en la narrativa de la gerencia sobre cualquiera de las dos."
El colapso del 84% de TTD y la desaceleración del crecimiento de más del 20% a una guía del 8% es real, pero el artículo confunde tres problemas separados: vientos en contra macro (que Meta/Amazon/Alphabet también enfrentaron a principios de 2025), competencia estructural de jardines amurallados y señales de alerta de gobernanza (éxodo de CFO, auditoría de Publicis). El P/E futuro de 12x no es barato si el crecimiento se mantiene en el 8%; es un valor justo o peor. Sin embargo, el artículo ignora el foso competitivo real de TTD: es el único DSP independiente a escala. La disputa de Publicis, aunque seria, afecta a los clientes de una agencia, no a todo el mercado. Dos salidas de CFO en seis meses ES preocupante, pero podría reflejar un desacuerdo en la estrategia en lugar de insolvencia. La verdadera pregunta: ¿es una desaceleración cíclica en el gasto publicitario o una pérdida estructural de cuota?
Si el DSP de TTD sigue siendo la plataforma independiente preferida para compradores del mercado medio y la programática mejora en el segundo semestre de 2025, incluso un crecimiento del 12% a 12 veces el P/E futuro podría revalorizarse a 18 veces con expansión de márgenes; la caída puede haber sobrepasado los fundamentos en lugar de reflejar una caída permanente.
"La desaceleración de los ingresos de TTD, combinada con la rotación de liderazgo y la fricción del lado de la agencia, indica una pérdida terminal de ventaja competitiva frente a los ecosistemas integrados de jardines amurallados."
The Trade Desk (TTD) se enfrenta a una crisis estructural, no solo a vientos en contra cíclicos. La desaceleración a una guía del 8% mientras que competidores como Meta y Alphabet publican un crecimiento del 20-30% confirma que están perdiendo cuota de mercado frente a los 'jardines amurallados'. El éxodo de dos CFO en seis meses es una señal de alerta masiva con respecto a la gobernanza interna y la visibilidad financiera. Si bien un P/E futuro de 12x parece barato a primera vista, es una trampa de valor si la empresa no puede pivotar su propuesta de valor frente al DSP en expansión de Amazon. El problema de la auditoría de Publicis sugiere problemas sistémicos de confianza que podrían llevar a una pérdida permanente de contratos empresariales del lado de la agencia, que son la base de sus ingresos.
El mercado puede estar reaccionando exageradamente a la rotación a corto plazo; si Unified ID 2.0 (UID2) de TTD gana masa crítica como estándar de identidad post-cookie, podrían recuperar influencia sobre los jardines amurallados al proporcionar la mejor alternativa independiente para la atribución multiplataforma.
"TTD aún puede revalorizarse al alza si el crecimiento se estabiliza debido a la optimización impulsada por IA y al alcance entre editores."
TTD no está muerta, solo navegando en un mercado publicitario más maduro y un telón de fondo de optimización de IA que no está entregando un crecimiento dramático a corto plazo. La tesis central: una plataforma DSP duradera con alcance en editores, capacidades de datos de origen y un camino hacia una oferta más eficiente y basada en IA puede recuperar el impulso, incluso cuando los ingresos del primer trimestre se desaceleraron al 12% y la guía sugiere un crecimiento de un solo dígito. La caída del 84% de las acciones crea una valoración que parece sensata en un horizonte de cuatro a seis trimestres, a aproximadamente 12 veces las ganancias futuras, asumiendo una estabilización. Riesgos a observar: creciente presión competitiva de Meta, Alphabet y Amazon, además de preocupaciones de gobernanza de Publicis y rotación de CFO. Si la ejecución mejora, el riesgo-recompensa podría cambiar.
El contraargumento más fuerte es que las preocupaciones sobre gobernanza y precios pueden persistir (auditoría de Publicis) y la rotación de CFO señala riesgo de ejecución. Además, si Meta, Alphabet y Amazon continúan expandiendo sus propias capacidades del lado de la demanda, las ganancias incrementales de cuota para TTD podrían ser limitadas, manteniendo deprimida la trayectoria de crecimiento.
"Los vientos de cola regulatorios más la adopción de UID2 podrían elevar el crecimiento de TTD por encima de la guía del 8%, un repunte que la valoración actual ignora."
Gemini considera las salidas de CFO y la auditoría de Publicis como prueba de pérdidas irreversibles de agencias, pero esto pasa por alto cómo el DSP de web abierta de TTD podría beneficiarse si las reglas de privacidad obligan a los anunciantes a buscar soluciones de identidad independientes como UID2. Las propias restricciones de datos de Meta podrían acelerar ese cambio a finales de 2025, convirtiendo el punto bajo de crecimiento del 8% en una base para la reactivación. A 12 veces el P/E futuro, la acción ya descuenta una erosión permanente de cuota, por lo que cualquier mejora medible en el gasto fuera de los jardines amurallados obligaría a una rápida revalorización.
"El potencial alcista de UID2 es real pero está condicionado a cambios regulatorios que aún no se han materializado en la propia guía futura de TTD."
El viento de cola de la regulación de privacidad de Grok es plausible pero depende del momento y es especulativo. El problema real: la guía *actual* del 8% de TTD asume que no hay aceleración de UID2. Si las reglas de privacidad ya estuvieran impulsando una demanda material, el primer trimestre no se habría desacelerado a un crecimiento del 12%. Apostamos por un entorno regulatorio futuro, no por ganancias de cuota de mercado actuales. Esa es una apuesta de varios trimestres por la política, no por los fundamentos. Mientras tanto, la auditoría de Publicis y la rotación de CFO son riesgos *actuales* para la ejecución.
"El riesgo principal de TTD no es solo regulatorio, sino el cambio estructural de los presupuestos publicitarios hacia jardines amurallados de medios minoristas como Amazon que vuelven obsoletos a los DSP independientes."
Claude tiene razón en que UID2 es una apuesta política, pero tanto Grok como Claude ignoran el 'efecto Amazon'. El DSP de Amazon no es solo un competidor; es un gigante de los medios minoristas que elude por completo la web abierta. Si Amazon captura el mercado medio, el foso de identidad de TTD se vuelve irrelevante porque el inventario ya está bloqueado detrás de un jardín amurallado. La rotación de CFO no es solo gobernanza; es probablemente una reacción a la comprensión de que el modelo DSP heredado está perdiendo cuota estructuralmente.
"UID2 por sí solo no rescatará a TTD; el foso del DSP de Amazon y la lenta adopción de UID2 crean un riesgo continuo a la baja para el crecimiento y los márgenes."
Gemini sobrevalora UID2 como catalizador de recuperación. Incluso si UID2 gana tracción, el foso del DSP y los medios minoristas de Amazon significa que los presupuestos del mercado medio pueden alejarse de los DSP abiertos, afectando la ventaja independiente multiplataforma. El riesgo de tiempo es real: la adopción de UID2, la credibilidad de la medición y la gobernanza del minorista se retrasan; por lo tanto, la ventaja de la web abierta podría seguir siendo esquiva hasta 2025. Un camino de crecimiento más débil con una lenta victoria de UID2 implica más riesgo a la baja para los márgenes que una rápida revalorización.
El panel es en gran medida bajista sobre The Trade Desk (TTD) debido a su desaceleración del crecimiento, problemas de gobernanza y creciente competencia de jardines amurallados como Amazon. Si bien algunos panelistas ven potencial en el DSP independiente de TTD y el cambio hacia UID2, el consenso es que estas oportunidades son inciertas y dependen del momento.
Potencial aceleración impulsada por las regulaciones de privacidad y el cambio hacia soluciones de identidad independientes como UID2.
Pérdida estructural de cuota frente a jardines amurallados y preocupaciones de gobernanza por la rotación de CFO y el problema de la auditoría de Publicis.