Por Maksym Misichenko · CNBC ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El consenso del panel es bajista sobre el mercado del arte de alta gama, citando una "trampa de liquidez" para los ultrarricos, la dependencia de las garantías de terceros y las frágiles dinámicas de oferta y demanda. Los riesgos clave incluyen un posible reinicio en la percepción del valor de los activos, la liquidación forzada de otras clases de activos debido a pasivos fiscales y el contagio reputacional entre los garantes que conduce a una restricción de la oferta.
Riesgo: Contagio reputacional entre garantes que conduce a una restricción de la oferta y a niveles de reserva deprimidos
Oportunidad: Ninguno identificado
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Casi $2 mil millones en arte saldrán a subasta en Nueva York durante la próxima semana, marcando la prueba más grande del mercado del arte desde el inicio de la guerra en Irán.
Las principales casas de subastas cuentan con obras impactantes de colecciones famosas para llevar el mercado más allá de la penumbra del conflicto geopolítico y los volátiles mercados financieros. A pesar de los crecientes temores de una desaceleración de la economía global y una posible falta de compradores de Oriente Medio, los comerciantes y expertos en arte dicen que la rápida recuperación del mercado del arte que comenzó el otoño pasado no muestra signos de desaceleración.
"Los compradores están comprometidos y buscando oportunidades en este momento", dijo Philip Hoffman, presidente y fundador de Fine Art Group, la agencia de asesoría y ventas de arte.
Hoffman dijo que los megacoleccionistas de hoy, como Ken Griffin, Steve Cohen, Jeff Bezos y la nueva camada de multimillonarios tecnológicos asiáticos, han visto sus fortunas dispararse en los últimos años y están buscando reservas de valor a largo plazo.
"Tienen enormes cantidades de liquidez", dijo. "Para ellos, este dinero son cacahuetes".
Se estima que tres obras que saldrán a subasta se venderán hasta por $100 millones, y se estima que más de 20 obras se venderán por $20 millones o más, más del triple del total del año pasado. Se espera que las ventas de las tres casas de subastas sumen entre $1.8 mil millones y $2.6 mil millones, según ArtTactic. Con $2 mil millones, las ventas casi duplicarían el total del año pasado.
Marc Porter, presidente de Christie's Americas, dijo que las multitudes que hacen fila para ver las obras a la venta son las más grandes en casi una década.
"Hay una energía y un bullicio en las salas que no hemos visto en mucho tiempo", dijo. "Es difícil discernir si se trata de la calidad de las obras de arte, o de la situación mundial y el arte es un refugio, o el arte es una cobertura. Es difícil decirlo. Lo sabremos en una semana o dos".
Las ventas continuarán una rápida recuperación en el mercado del arte que comenzó el otoño pasado. En 2023, las ventas de subastas comenzaron a disminuir a medida que los vendedores retenían sus mejores obras. Sin oferta, especialmente en el extremo superior, los totales de ventas cayeron y muchas galerías comenzaron a reducir o cerrar.
Sin embargo, el otoño pasado, con algunas colecciones importantes que salieron a la venta, las ventas se recuperaron. Las subastas recientes en Londres, incluida una venta de "guante blanco" de $175 millones en Sotheby's, mostraron una fuerte puja en casi todos los puntos de precio y categorías, según los asesores.
El éxito de las ventas de este mes en Nueva York dependerá en gran medida de un puñado de obras codiciadas de colecciones muy conocidas. Christie's ofrece obras de la colección de Samuel Irving "S.I." Newhouse Jr., el magnate de los medios que falleció en 2017.
La obra principal de la colección es "Danaide", una escultura de 1913 de Constantin Brancusi estimada en $100 millones. Una pintura de goteo a gran escala de Jackson Pollock titulada "Number 7A, 1948" también está estimada en $100 millones.
Christie's también vende obras de la difunta coleccionista Agnes Gund, incluido "No. 15 (Two Greens and Red Stripe)" de Mark Rothko estimado en $80 millones.
Un Rothko también encabeza la colección del difunto Robert Mnuchin que se vende en Sotheby's. Mnuchin, el ex socio de Goldman Sachs convertido en galerista y padre del ex secretario del Tesoro Steven Mnuchin, fue un importante coleccionista de Rothko, Willem de Kooning, Franz Kline y otros expresionistas abstractos.
La subasta incluye el imponente "Brown and Blacks in Reds" de Rothko estimado entre $70 millones y $100 millones.
Los asesores dicen que el historial de propiedad anterior de una obra de arte, conocido como "procedencia", importa más que nunca. El arte vendido por coleccionistas famosos como los Rockefeller, Paul Allen, la familia Lauder o Newhouse conlleva primas cada vez más altas a medida que los nuevos coleccionistas buscan validación.
Coleccionistas como Newhouse "eran conocedores", dijo Betsy Bickar, jefa de asesoría de arte en Citi Private Bank. "Compraban arte porque entendían la importancia de la pieza que buscaban. Por lo tanto, estaban dispuestos a pagar cualquier precio".
El comodín para las subastas es Oriente Medio. Los gobiernos y las familias reales de Arabia Saudita, Qatar y los Emiratos Árabes Unidos, particularmente en Abu Dhabi y Dubai, han estado en una racha de gastos en arte en los últimos años mientras construyen nuevos museos. Algunos dicen que la guerra podría hacer que los países centren más su capital en la reconstrucción en casa en lugar de comprar arte.
Los comerciantes y expertos en arte dicen que los compradores de Oriente Medio han estado principalmente activos en ventas privadas en lugar de subastas públicas, por lo que el impacto esta temporada puede ser limitado. Y a pesar de la guerra, muchos dicen que los líderes de Oriente Medio siguen comprometidos con la importancia a largo plazo de construir instituciones culturales para diversificar sus economías.
"Hay compradores de Oriente Medio que todavía buscan reforzar las colecciones de estos nuevos museos y asegurarse de que estos museos tengan obras de gran calidad", dijo Bickar. "No me sorprendería si ves muchas compras de Oriente Medio en esta ronda de ventas".
Sin embargo, los estadounidenses han sido la fuerza impulsora en el mercado mundial del arte durante años. Porter dijo que incluso si la puja de compradores extranjeros es ligera, las ventas de Nueva York parecen prometedoras.
"La mayor parte de las compras son compras estadounidenses", dijo. "Los estadounidenses que tienen dinero en el mercado de valores o que están en los mercados financieros o en los mercados tecnológicos, incluso en los mercados inmobiliarios, están ganando mucho dinero y comprando obras de arte. Los europeos han sido consistentes y fuertes. Los asiáticos, particularmente los chinos continentales, un poco menos representados, pero aún muy fuertes".
Muchas de las obras principales tienen garantías de terceros o pujas irrevocables, lo que significa que un comprador ya ha acordado de antemano comprar las obras a un precio mínimo si no hay pujas más altas en la subasta. Si bien la práctica elimina parte de la emoción de las subastas en vivo, se ha vuelto cada vez más común a medida que las casas de subastas y los vendedores buscan reducir su riesgo.
"Aconsejamos a nuestros clientes que acepten garantías", dijo Hoffman. "Es una situación en la que todos ganan".
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La fuerte dependencia de las garantías de terceros indica que el mercado del arte está siendo impulsado artificialmente por la ingeniería financiera en lugar de una demanda orgánica genuina."
El artículo presenta estas subastas como un barómetro de la economía en general, pero veo una clásica "trampa de liquidez" para los ultrarricos. Si bien $2 mil millones en volumen suenan robustos, la dependencia de las garantías de terceros y la procedencia "trofeo" sugieren que el mercado es en realidad frágil. Cuando las casas de subastas pre-venden el riesgo a través de pujas irrevocables, no están señalando confianza; están fabricando un suelo para evitar un colapso público de precios. Con las tasas de interés manteniéndose más altas por más tiempo, el costo de oportunidad de aparcar capital en activos ilíquidos como un Brancusi de $100 millones está aumentando. Si estos lotes "garantizados" no atraen pujas competitivas, el valor percibido de toda la clase de activos podría reiniciarse bruscamente, exponiendo la fragilidad de la narrativa del "depósito de valor".
Si estos activos trofeo se negocian consistentemente por encima de sus garantías, demuestra que el arte sigue siendo la cobertura no correlacionada definitiva contra la devaluación de la moneda fiduciaria, independientemente de los entornos de tasas de interés.
"Las garantías de subastas y la oferta pesada de patrimonio señalan fragilidad en la demanda orgánica de HNWI, arriesgando una desaceleración del gasto de lujo si los lotes principales solo alcanzan los suelos."
Este bonanza de subastas de arte de $2 mil millones en Nueva York, el triple de los lotes de más de $20 millones del año pasado, depende de las ventas de patrimonio de Newhouse, Gund y Mnuchin: una recuperación impulsada por la oferta, no por una demanda creciente. Las garantías de terceros en las piezas principales reducen el riesgo para los vendedores, pero gritan precaución: las casas de subastas necesitan suelos en medio de mercados volátiles y temores de la guerra de Irán. Los HNWI de EE. UU. (multimillonarios tecnológicos/financieros) dominan las pujas, pero las caídas de las acciones podrían evaporar la liquidez rápidamente. Las primas de procedencia ayudan, pero la desaceleración económica arriesga resultados tibios por encima de las reservas, presagiando una desaceleración del sector de lujo. Las multitudes bulliciosas, pero veremos si se convierten en martillos.
Las recientes subastas de Londres entregaron ventas de "guante blanco" de $175 millones en todas las categorías, demostrando una demanda global resiliente que podría impulsar los resultados de Nueva York a la parte alta de las estimaciones de $2.6 mil millones.
"La recuperación del mercado del arte es real, pero depende en gran medida de liquidaciones de patrimonio no repetibles y de ingeniería financiera (garantías) que oscurece si los precios reflejan la demanda genuina o simplemente la transferencia de riesgo."
El artículo confunde liquidez con demanda. Sí, los megacoleccionistas tienen efectivo, pero la recuperación del mercado del arte se basa en tres pilares frágiles: (1) un puñado de obras trofeo de los patrimonios de coleccionistas fallecidos —oferta no renovable—; (2) garantías de terceros que trasladan el riesgo de las casas de subastas a los patrocinadores financieros, enmascarando el verdadero descubrimiento de precios; (3) incertidumbre geopolítica explícitamente reconocida pero luego desestimada. La "energía en las salas" es anecdótica. La verdadera prueba: ¿se venderán obras SIN garantías? El artículo no lo dice. Con $2 mil millones, las ventas "casi duplicarían" las del año pasado, pero el año pasado fue deprimido. Eso es recuperación, no crecimiento.
Si la riqueza tecnológica/financiera estadounidense se está acelerando genuinamente (mercado de valores al alza, cripto recuperándose, M&A activo), y las compras impulsadas por la procedencia reflejan un vuelo racional hacia la calidad, entonces el suelo de garantía simplemente reduce el riesgo de un caso alcista legítimo, y el silencio del artículo sobre las obras no garantizadas puede reflejar que la mayoría de las piezas trofeo ESTÁN respaldadas.
"El potencial alcista a corto plazo depende de un subconjunto muy pequeño de obras y de la voluntad de tolerar distorsiones en el descubrimiento de precios; cualquier shock macroeconómico o un debilitamiento en la demanda de los ultrarricos podría desencadenar caídas de precios desproporcionadas."
A pesar del tono optimista, el artículo pasa por alto fragilidades clave en el mercado del arte de alta gama. La demanda depende de un puñado minúsculo de obras trofeo y compradores ultrarricos, mientras que una dinámica apuntalada por garantías y pujas irrevocables enmascara la verdadera liquidez y el descubrimiento de precios. Si el sentimiento macroeconómico empeora, o si los patrones de negociación de Oriente Medio se alejan de las subastas públicas, los postores podrían retirarse y las reservas podrían no cumplirse. La narrativa del arte como cobertura o depósito de valor sigue sin probarse en una desaceleración, y el aumento de las tasas o las sanciones podrían reducir el gasto discrecional en activos de lujo. La procedencia no es un escudo garantizado contra el riesgo.
El contraargumento más fuerte es que la mayor parte de las compras en este nivel se concentra entre un puñado de compradores e instituciones ultrarricos. Si las preferencias de liquidez o los apetitos por el riesgo cambian, todo el segmento de alta gama podría enfriarse rápidamente, y la estructura de garantía enmascara la verdadera demanda y el descubrimiento de precios.
"La dependencia del mercado del arte de la oferta impulsada por el patrimonio enmascara una crisis de liquidez más profunda donde el arte se está liquidando para satisfacer obligaciones fiscales, lo que podría desencadenar ventas de activos más amplias."
Claude tiene razón al destacar la "oferta no renovable" de estos patrimonios, pero todos se están perdiendo el ángulo fiscal. Estas subastas no se tratan solo de activos "trofeo"; a menudo son eventos de liquidez estructurados para herederos que enfrentan enormes pasivos por impuestos de sucesión. Las casas de subastas actúan como gestores de patrimonio sofisticados, no solo como comerciantes de arte. Si estas ventas tienen un rendimiento inferior, el efecto secundario es una liquidación forzada de otras clases de activos para cubrir esas facturas de impuestos, creando una desaceleración del mercado más amplia.
"La urgencia fiscal de los herederos sostiene los suelos pero arriesga pérdidas para los garantes que podrían ahogar la futura oferta de arte."
Gemini destaca el ángulo fiscal con astucia, pero funciona en ambos sentidos: las fechas límite del IRS para los herederos (hasta 9 meses después de la muerte) obligan a las ventas a cualquier precio viable, asegurando que las reservas se liquiden pero comprimiendo los márgenes. Cascada sin marcar: si las garantías se activan ampliamente, los financieros de terceros (por ejemplo, fondos de arte bancarios) registran pérdidas, lo que aprieta el crédito para futuras consignaciones y reduce la oferta.
"Las pérdidas de garantía desencadenan un colapso de la oferta a través de la pérdida de confianza, no a través del contagio del mercado de crédito."
El riesgo de cascada de Grok es real pero está mal especificado. Si los financieros de terceros absorben las pérdidas de garantía, la presión inmediata recae sobre las instalaciones de crédito de arte, pero estas suelen estar aisladas de los préstamos más amplios. El vector de contagio real es reputacional: si los garantes sufren pérdidas visibles, los futuros consignadores pierden la confianza en el propio mecanismo de suelo, colapsando la oferta antes de que el crédito se apriete. Ese es el ciclo de retroalimentación a observar, no el estrés bancario.
"El contagio reputacional a los garantes es el canal subestimado que puede ahogar la futura oferta en subastas de arte de lujo, incluso si las pérdidas actuales están contenidas."
Con respecto al riesgo de cascada de Grok, es real, pero el canal más grande y subestimado es el contagio reputacional entre los garantes. Si los prestamistas sufren pérdidas a valor de mercado en garantías clave, el miedo pasa de "soportes de liquidez temporales" a "la credibilidad del suelo se está erosionando". Incluso con crédito aislado, los consignadores pueden retirarse y la oferta de Sotheby's/Christie's podría reducirse durante años, no solo hasta el próximo trimestre. Esa dinámica podría deprimir los niveles de reserva y el descubrimiento de precios más de lo que lo harían las pérdidas inmediatas.
El consenso del panel es bajista sobre el mercado del arte de alta gama, citando una "trampa de liquidez" para los ultrarricos, la dependencia de las garantías de terceros y las frágiles dinámicas de oferta y demanda. Los riesgos clave incluyen un posible reinicio en la percepción del valor de los activos, la liquidación forzada de otras clases de activos debido a pasivos fiscales y el contagio reputacional entre los garantes que conduce a una restricción de la oferta.
Ninguno identificado
Contagio reputacional entre garantes que conduce a una restricción de la oferta y a niveles de reserva deprimidos