UBS Ve la Posible Base en las Acciones de Aerolíneas Después del Mercado Bajista

UBS Ve Chancen auf einen Boden bei Fluggesellschaftsaktien nach dem Bärenmarkt

Der S&P 500 Passenger Airlines Index ist seit der Operation Epic Fury, die Flugunterbrechungen im Nahen Osten auslöste und die Preise für Jet A-Kraftstoff stark in die Höhe trieb, in einen Bärenmarkt abgestürzt. Die Deutsche Bank warnte, dass der Schock der Kraftstoffpreise eine "existenzielle Bedrohung" für die schwächsten Fluggesellschaften darstellen könnte. Die Schlüsselfrage ist nun, ob das Schlimmste des Ausverkaufs bei US-Fluggesellschaftsaktien vorbei ist, und die Analysten von UBS beginnen zu fragen, ob ein Boden nahe ist.

Der UBS-Analyst Atul Maheswari sagte, dass "die meisten Fluggesellschaften in der Berichtssaison wahrscheinlich das 1. Quartal auf den Mittelwert der Prognose setzen werden" und fügte hinzu: "Der Kraftstoff stieg Anfang März sprunghaft an, aber die Fluggesellschaften halten in der Regel zwei Wochen Kraftstoffvorrat, was bedeutet, dass höhere Kraftstoffkosten nur etwa 15 Tage des 1. Quartals beeinflussen werden."

"Dies sollte die Belastung für das EPS im 1. Quartal abfedern. Außerdem haben die Fluggesellschaften im Laufe des Quartals die Nachfrage angekurbelt, was auf eine positive Entwicklung des RASM im 1. Quartal hindeutet. In Bezug auf die Jahresprognose erwarten wir, dass die Fluggesellschaften die Prognose für das GJ'26 angesichts der erheblichen Unsicherheit über die Kraftstoffkosten für den Rest des Jahres aussetzen werden", bemerkte Maheswari.

Der Analyst sagte, dass die Aktien von Fluggesellschaften sich einem Rückgang im Stil von 2022 nähern, ähnlich dem russisch-ukrainischen Kraftstoffschock, was nun einen potenziellen Boden für die Aktien von Fluggesellschaften bedeuten könnte.

Er erklärte:

Wie vergleicht sich der aktuelle Rückgang der Aktien von Fluggesellschaften mit historischen Zeiträumen?

Wenn wir die Aktienkursentwicklung im 1. Halbjahr 2022 als Richtwert nehmen, deutet dies darauf hin, dass der Boden für diese Aktien von Fluggesellschaften nahe sein könnte.

Seit dem 26.02. sind die Aktien von ALK und kleineren Anbietern um etwa -30 % gefallen, während UAL, AAL und LUV um Mitte 20 % gefallen sind. DAL ist nur um -17 % gefallen. Die Rückgänge bei LUV, ALK und kleineren Anbietern haben bereits die Höchst- bis Tiefststände des 1. Halbjahres 2022 erreicht – das letzte Mal, als Kerosin einen Anstieg von ähnlicher Größenordnung verzeichnete (nach dem russisch-ukrainischen Konflikt), wie wir ihn derzeit sehen (vollständige Details in Abb. 3).

Die Rückgänge der Aktienkurse von DAL/UAL haben noch nicht die Niveaus von 2022 erreicht, aber diese Anbieter verfügen nun über überlegene Geschäftsmodelle mit relativ höheren Margen, was auf eine bessere Fähigkeit hindeutet, mit dem Kraftstoffpreisschock umzugehen.

Es gibt jedoch einen Vorbehalt:

Man muss sich jedoch des Restrisikos bewusst sein, dass dieser Konflikt länger andauert als erwartet und das Kerosin von den aktuellen Niveaus noch weiter steigt. Es besteht auch die Möglichkeit, dass die Inflation mit zunehmender Dauer des Konflikts erheblich ansteigt und die Verbraucher beginnen, Ausgaben für Reisen und andere Dinge zurückzufahren. Wir glauben nicht, dass dieses Szenario der Nachfragezerstörung zu diesen Niveaus bereits in den Aktien eingepreist ist.

Der S&P 500 Passenger Airlines Index zeigt derzeit einen Drawdown von etwa 22 %.

Maheswari senkte die Schätzungen und Kursziele für die Aktien von Fluggesellschaften im Abdeckungsbereich von UBS:

DAL: Wir senken unsere EPS-Schätzung für das GJ'26 auf 5,85 $ (zuvor 7,17 $) unter Annahme einer 50%igen Weitergabe höherer Kraftstoffkosten. Unsere EPS-Schätzung für das GJ'27 steigt von 8,72 $ auf 8,31 $. Unser überarbeitetes PT liegt bei 83 $, gegenüber zuvor 87 $, basierend auf dem 10-fachen der EPS-Schätzungen für das GJ'27.

UAL: Wir senken unsere EPS-Schätzung für das GJ'26 von 13,56 $ auf 10,22 $, während unsere EPS-Schätzung für das GJ'27 von 16,28 $ auf 14,87 $ steigt. Wir gehen von etwa 45 % Kraftstoffweitergabe für UAL für das GJ'26 aus. Unser neues PT liegt bei 134 $ gegenüber zuvor 147 $.

AAL: AAL hat eine höhere Kraftstoffsensitivität als DAL/UAL. Daher sieht AAL einen größeren Rückgang der Schätzungen für das GJ'26 (jetzt bei 0,43 $ gegenüber zuvor 2,21 $). Unser EPS für das GJ'27 sinkt von 2,99 $ auf 2,13 $. Dies führt zu einer Moderation unseres PT von 21 $ auf 15 $.

LUV: Wir senken unser PT von 73 $ auf 59 $, was dem 11-fachen (zuvor 12-fachen) unserer neuen EPS-Schätzung für das GJ'27 von 5,33 $ (zuvor 6,07 $) entspricht. Unser EPS für das GJ'26 sinkt von 5,05 $ auf 3,59 $.

ALK: Wir senken unser PT von 77 $ auf 60 $, basierend auf dem 8-fachen (zuvor 9-fachen) unserer neuen EPS-Schätzung für das GJ'27 von 7,48 $ (zuvor 8,60 $). ALK hat ebenfalls eine hohe Kraftstoffsensitivität für das EPS. Daher sinken unsere Schätzungen für das GJ'26 erheblich von 5,21 $ auf 2,19 $.

Wir senken die Kursziele und Schätzungen für JBLU, ULCC, ALGT und AC. Vollständige Details in Abbildung 1.

Sensitivität gegenüber höheren Kraftstoffkosten: Wir schätzen, dass jeder Anstieg des Kerosinpreises um 0,25 $/Gallone das EPS von DAL um etwa -15 bis -17 % und das von UAL/LUV um 20-25 % senken würde (unter der Annahme keiner Weitergabe in Form höherer Tarife). Die Kraftstoffsensitivität ist bei AAL/ALK und kleineren Anbietern höher. Wir berechnen, dass für jeden Anstieg des Kerosinpreises um 0,25 $/Gallone der RASM um 200-250 Basispunkte steigen müsste, um die Kraftstoffbelastung vollständig auszugleichen (siehe Abb. 2).

Zuvor meldeten US-Fluggesellschaften starke Buchungen, wobei Delta und American einige ihrer besten Verkaufstage in der Geschichte verzeichneten, da Premium-Freizeit- und Firmenkunden eiligst Tarife buchten, bevor sich die durch Kraftstoff angetriebenen Preiserhöhungen weiter ausbreiteten.

Die Fluggesellschaften verwiesen auch auf steigende Kraftstoffkosten, wobei Delta angab, dass die Ausgaben in diesem Monat bereits um etwa 400 Millionen US-Dollar gestiegen seien. JetBlue sagte, die Nachfrage im ersten Quartal habe sich verbessert, warnte jedoch vor einer reduzierten Kapazität inmitten des Kraftstoffpreisschocks.

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Tyler Durden
Di, 17.03.2026 - 12:45