Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
Los panelistas generalmente coinciden en que la entrada de Cboe y Nasdaq en los mercados de predicción bajo la jurisdicción de la SEC probablemente fragmentará el mercado, lo que podría generar problemas regulatorios y preocupaciones de protección al consumidor. La alta tasa de pérdidas minoristas y el riesgo de prohibiciones estatales en las plataformas reguladas por la CFTC son riesgos significativos. Sin embargo, el potencial de captura institucional y nuevas fuentes de ingresos sigue siendo una posibilidad.
Riesgo: Alta tasa de pérdidas minoristas (69%) y posibles prohibiciones estatales en plataformas reguladas por la CFTC
Oportunidad: Potencial captura institucional y nuevas fuentes de ingresos
Este análisis es generado por el pipeline StockScreener — cuatro LLM líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) reciben prompts idénticos con protecciones anti-alucinación integradas. Leer metodología →
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Wall Street quiere poner un traje y corbata a los mercados de predicción.
Nasdaq y Cboe están introduciendo productos de apuestas binarias que permiten a los inversores apostar sobre los resultados de los mercados financieros, como si un índice bursátil alcanzará un cierto nivel o dónde podría terminar el precio de una acción después de la llamada de ganancias de una empresa. Ese tema podría diferenciarlos de las plataformas de mercados de predicción conocidas por albergar apuestas sobre temas como qué color de Gatorade se rociará sobre los campeones del Super Bowl o cuándo el gobierno de EE. UU. confirmará la existencia de extraterrestres (una apuesta real en Polymarket con más de $44 millones en contratos).
La principal forma en que los intercambios están tratando de asegurar los mercados de predicción es lanzando sus ofertas bajo la aprobación de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés), no de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC, por sus siglas en inglés). Si bien la primera supervisa los mercados de valores y ha adoptado históricamente un enfoque más agresivo en la aplicación de la ley, y la segunda supervisa los mercados de activos físicos desde el oro hasta el cacao y el maíz, la frontera se vuelve más borrosa con los activos digitales. En el mundo de los mercados de predicción, la distinción es tan confusa como una línea que un niño pequeño podría hacer con un marcador, una pared y cinco minutos sin supervisión.
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Los estados colocan sus apuestas
Kalshi, la plataforma más grande de EE. UU. con diferencia, y la filial estadounidense de Polymarket están regulados por la CFTC, al igual que las opciones de apuestas binarias de los intercambios de criptomonedas Coinbase y Gemini.
Pero mientras estas plataformas mantienen que sus ofertas deben estar reguladas a nivel federal, muchos estados no están de acuerdo. Los mercados de predicción han estado en el punto de mira durante años, ya que los estados observan con recelo sus afirmaciones de que los contratos relacionados con los resultados de los eventos deportivos no son lo mismo que las apuestas deportivas, que están altamente reguladas por los estados individuales.
Si bien Minnesota promulgó la primera prohibición estatal de las plataformas la semana pasada, el presidente Trump está del lado de los mercados de predicción, escribiendo en Truth Social la semana pasada que la CFTC, y debe continuar teniendo, autoridad exclusiva sobre los mercados de predicción. Denunció a los reguladores estatales que han iniciado acciones legales contra los mercados de predicción, incluido el gobernador de Minnesota, Tim Walz.
Si bien la ley de Minnesota no menciona explícitamente las apuestas sobre resultados financieros en su definición de mercados de predicción, comienza su lista con la frase "incluyendo, entre otros".
El diablo que Wall Street conoce
Rob Hocking, vicepresidente ejecutivo y director de derivados de Cboe, traza una línea clara sobre qué tipo de apuestas binarias deberían estar bajo la jurisdicción de la SEC. "Si afecta directamente el desempeño financiero de la empresa o es información no pública material que, si estuviera operando en los mercados tradicionales, se revelaría, debería ser un valor regulado por la SEC", dijo Hocking.
Cualquier apuesta de estilo predictivo menos directa sobre una empresa (Hocking inventó un ejemplo sobre cuántas veces Elon Musk dice "XYZ" en una llamada de ganancias) no es un valor y no va a afectar directamente el desempeño de una empresa, según Hocking. Las plataformas que incluyen Kalshi y Polymarket ofrecen apuestas similares al ejemplo de Hocking, pero también apuestas que se asemejan más a los tipos de apuestas que Cboe y Nasdaq están planeando para sus propios productos. Kalshi’s “Finance” tab shows users have wagered billions on contracts for how high the S&P and Nasdaq will reach this year, as well as whether companies like Tesla and eBay will meet different financial targets.
La ambigüedad podría extenderse más allá de la pestaña “Finance”, explicó James Angel, profesor asociado de Georgetown que se especializa en la regulación financiera, a The Daily Upside. Cuando se le preguntó sobre las apuestas de los mercados de predicción sobre el clima, Angel dijo: “Puede argumentar que hay personas que tienen problemas legítimos de gestión de riesgos con cosas como la lluvia, como los agricultores”.
Angel dijo que la razón por la que las empresas financieras quieren que sus productos estén regulados por la SEC y no por la CFTC podría ser tan simple como: “El diablo que conoces es mejor que el que no conoces”. Cboe y Nasdaq tienen relaciones a largo plazo con la SEC que Kalshi carece.
Kalshi y Polymarket, que no están registrados como bolsas de valores, tienen razones válidas para querer que el mandato de la CFTC sobre los mercados de predicción sea lo más amplio posible, dijo Hocking. "Si estos se designan como valores, ya sea que deban pasar por el proceso de registro para convertirse en una bolsa de valores con licencia o que deban alterar los contratos", señaló. Por ahora, las plataformas tienen el respaldo de Trump para permanecer bajo la CFTC.
La presidencia de Trump ha inclinado el equilibrio de poder hacia la CFTC, un marcado cambio desde cuando una SEC liderada por Gary Gensler (bajo el expresidente Joe Biden) presionó para regular otro mercado emergente que generó debates sobre qué agencia debería supervisarlo: criptomonedas. Bajo Trump, la SEC se ha retirado de los intentos de tener más supervisión sobre los nuevos productos financieros, cancelando varias demandas. Mientras tanto, “la CFTC está siendo muy agresiva, tratando de atraer cosas a su jurisdicción”, dijo Hocking.
The New York Times detalló la semana pasada numerosos recortes dentro de la CFTC, que actualmente tiene solo un comisionado, y examinó cómo esos recortes han afectado su regulación de las criptomonedas y los mercados de predicción. Gensler, a principios de este mes, dijo que la CFTC se ha vuelto demasiado pequeña y demasiado enfocada para supervisar los mercados de predicción y que los estados deberían tomar las riendas.
Más valor que problemas
El volumen de operaciones global en Kalshi y Polymarket, excluyendo el brazo estadounidense mucho más pequeño de Polymarket, aumentó a $24 mil millones por mes en abril, según Pew en un análisis de datos de la firma de información de activos digitales The Block, desde menos de $5 mil millones en septiembre. Si bien la mayoría de ese flujo de efectivo está relacionado con deportes, que Nasdaq y Cboe no planean tocar directamente, todavía hay una parte importante de dinero para ganar en apuestas que están claramente dentro de su ámbito financiero.
Hocking también dijo que Cboe espera que las opciones binarias atraigan una nueva demografía de usuarios a su marca, lo que podría ayudarla a ganar más credibilidad. Cualquiera que haya desplazado el dedo por TikTok y haya sido golpeado por un anuncio de Kalshi puede adivinar que los usuarios de los mercados de predicción son jóvenes. Las apuestas binarias podrían ser un lugar familiar para que los nuevos usuarios aterricen antes de explorar otros productos.
Para los inversores, las apuestas binarias pueden servir como una cobertura tanto de su cartera más amplia como de los riesgos del mundo real (por ejemplo, realizar una pequeña apuesta a la caída del S&P). También pueden servir como una herramienta predictiva, actuando como una amplia encuesta de las opiniones de las personas. Eso no significa que sea probable que obtengan altos rendimientos por sí mismos. La mayoría de los operadores de Polymarket (69%) han perdido dinero, según un estudio de Bloomberg que se remonta a 2022, mientras que el 1% superior de los operadores obtuvo tres cuartas partes de las ganancias.
Los mercados de predicción regulados por la SEC podrían limitar las pérdidas al ser más restrictivos sobre quién puede realizar apuestas y por cuánto. Pero está en el aire quién regulará el sector, y parece probable que vaya a la Corte Suprema antes de que regrese.
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Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"Cboe y Nasdaq están ingresando a los mercados de predicción en un momento de máxima incertidumbre regulatoria, y la tasa de pérdida minorista del 69% sugiere que están construyendo productos sobre una base de extracción de riqueza minorista, no de infraestructura de mercado genuina."
El artículo enmarca esto como Wall Street "vistiendo" los mercados de predicción, pero se pierde la mina terrestre regulatoria. Cboe y Nasdaq apuestan por la jurisdicción de la SEC porque tienen relaciones existentes con esa agencia, no porque sea mejor para los consumidores o los mercados. La verdadera historia: el giro de la CFTC de Trump crea una ventana temporal, pero el punto de Gensler sobre la capacidad de la CFTC es demoledor. Un comisionado, recortes presupuestarios y un mandato que ya abarca criptomonedas Y mercados de predicción es una receta para el fracaso regulatorio. Cuando (no si) un mercado de predicción importante explote —ya sea por fraude, manipulación o riesgo sistémico— el Congreso se excederá. La tasa de pérdida minorista del 69% en Polymarket sugiere que esta es una máquina de transferencia de riqueza, no una herramienta de cobertura. La entrada de Cboe/Nasdaq legitima el sector justo antes del ajuste de cuentas.
Si la postura favorable a la CFTC de Trump se mantiene hasta 2026 y los mercados de predicción demuestran que pueden autorregularse sin grandes escándalos, las opciones binarias reguladas por la SEC podrían convertirse en una clase de activo genuina que valga miles de millones en tarifas anuales para Cboe y Nasdaq.
"La preferencia de Trump por la CFTC y la resistencia a nivel estatal retrasarán o restringirán los productos binarios de Nasdaq y Cboe más de lo que el artículo reconoce."
Nasdaq y Cboe están posicionando las opciones binarias aprobadas por la SEC como una alternativa regulada para capturar apuestas de resultados financieros del auge mensual de $24 mil millones en mercados de predicción. Sin embargo, el respaldo explícito de Trump a la jurisdicción de la CFTC, la nueva prohibición de Minnesota y el riesgo de revisión de la Corte Suprema crean un panorama fragmentado que favorece a las plataformas existentes de la CFTC. Kalshi y Polymarket ya albergan miles de millones en contratos S&P y de ganancias; los productos más restrictivos de las bolsas pueden atraer solo flujos de cobertura de nicho mientras alienan a los jóvenes usuarios minoristas que impulsan el volumen. La credibilidad institucional por sí sola es poco probable que compense los plazos de aprobación más lentos y el alcance de contratos más estrecho.
La supervisión de la SEC podría desbloquear capital de pensiones y RIA que los mercados de la CFTC no pueden acceder, permitiendo a Nasdaq y Cboe dominar la cobertura institucional, incluso si la adopción minorista se retrasa.
"Las bolsas establecidas están utilizando el cumplimiento de la SEC como una barrera regulatoria de entrada para proteger su cuota de mercado de derivados de las plataformas de predicción descentralizadas."
El impulso de Cboe y Nasdaq para llevar las apuestas binarias bajo la supervisión de la SEC es un ejercicio de construcción de un foso defensivo, no solo una innovación de producto. Al enmarcar estas apuestas como 'valores', los actores establecidos intentan aprovechar su infraestructura de cumplimiento regulatorio existente para exprimir a los disruptores ágiles regulados por la CFTC como Kalshi y Polymarket. Si bien el artículo destaca la 'democratización' de la gestión de riesgos, la verdadera historia es la captura institucional de un mercado de alta velocidad impulsado por minoristas. Si estos productos ganan tracción, probablemente canibalizarán el volumen de los mercados de opciones tradicionales, comprimiendo potencialmente los márgenes para los creadores de mercado que actualmente se benefician de la complejidad de los derivados estándar.
La tesis de la 'captura institucional' ignora que la supervisión de la SEC podría legitimar la clase de activos, atrayendo liquidez institucional que actualmente evita la zona gris regulatoria de las plataformas de predicción gobernadas por la CFTC.
"La claridad regulatoria sobre si estas apuestas binarias son valores determinará si esto se convierte en una fuente de ingresos duradera o en un cuello de botella regulatorio."
El artículo enmarca a Nasdaq y Cboe moviendo las apuestas binarias a aguas reguladas, con el objetivo de convertir las apuestas de sentimiento en productos regulados por la SEC. El beneficio podría ser nuevos ingresos y un mayor alcance minorista para los principales índices, al tiempo que se ofrecen señales de cobertura. Pero la pieza pasa por alto riesgos clave: la claridad regulatoria sigue sin resolverse (SEC vs CFTC vs estados), los detalles del diseño del producto (niveles de strike, liquidación, elegibilidad) son vagos, y la durabilidad de la liquidez puede flaquear una vez que entren en vigor las protecciones al consumidor. Dados los hallazgos de Bloomberg de que la mayoría de los operadores pierden y gran parte del volumen está relacionado con deportes, la prueba real es si los mercados de apuestas financieras pueden ofrecer señales de precios significativas y atraer capital paciente, no solo exageración.
Incluso con aprobaciones, la demanda de instituciones sofisticadas puede que nunca se materialice y los apostadores minoristas podrían rotar debido a las altas tasas de pérdida. La fricción regulatoria podría convertir esto en un cuello de botella regulatorio en lugar de una fuente de ingresos duradera.
"La aprobación de la SEC crea fragmentación regulatoria, no consolidación, y la tasa de pérdida del 69% sugiere que la demanda minorista es efímera, no estructural."
El encuadre de 'captura institucional' de Gemini se pierde una asimetría crítica: la aprobación de la SEC no exprime a las plataformas de la CFTC, sino que fragmenta el mercado. Kalshi y Polymarket conservan su base minorista; Cboe/Nasdaq persiguen a instituciones que no se materializarán a escala. La verdadera canibalización está dentro de las opciones tradicionales, no entre reguladores. Pero la tasa de pérdida minorista del 69% de Claude merece un escrutinio más duro: si esa es una rotación sostenible, las bolsas están vendiendo billetes de lotería, no coberturas. Eso cambia por completo la tesis institucional.
"Las prohibiciones estatales pueden redirigir flujos hacia productos de la SEC más rápido de lo que las plataformas de la CFTC pueden adaptarse."
La tesis de fragmentación de Claude se pierde cómo las prohibiciones estatales al estilo de Minnesota podrían restringir rápidamente el acceso minorista de la CFTC, obligando a Kalshi y Polymarket a bases de usuarios más estrechas. Esto amplifica directamente el problema de la tasa de pérdida del 69%: los productos de la SEC podrían imponer protecciones que ralenticen la rotación, pero también limiten el volumen especulativo que las bolsas necesitan para escalar. Las brechas de capacidad de la CFTC la hacen inadecuada para contrarrestar tales choques entre estados y el gobierno federal antes de que se lancen los productos de Nasdaq y Cboe.
"Los estándares de idoneidad exigidos por la SEC probablemente destruirán la rotación minorista necesaria para sostener la liquidez requerida para la cobertura institucional."
Grok y Claude se pierden el incentivo estructural: los creadores de mercado. Incluso si los minoristas pierden el 69%, ese flujo crea la liquidez requerida para la cobertura institucional. Si Cboe y Nasdaq mueven con éxito esto a 'valores' regulados por la SEC, no solo están construyendo un producto; están creando un nuevo impuesto a la volatilidad. El riesgo real no es la fragmentación regulatoria, sino que los estándares de 'idoneidad' exigidos por la SEC matarán la rotación minorista de alta velocidad que hace que estas plataformas sean rentables para los operadores de las bolsas.
"La supervisión de la SEC por sí sola no desbloqueará la liquidez institucional; el diseño del producto y la regulación limitarán la adopción, dejando bien posicionadas a las plataformas de la CFTC."
Gemini, asumes que la supervisión de la SEC desbloqueará automáticamente la liquidez institucional; lo dudo. Incluso con el encuadre de valores, los pagos binarios de estructura fija, la granularidad limitada de los strikes y las estrictas reglas de idoneidad/margen disuadirán a las RIA y a los planes de pensiones más de lo que las atraerán. La tesis de la 'captura institucional' se basa en una entrada rápida y grande que puede que no se materialice; el ganador a corto plazo podrían ser los actores existentes de la CFTC que giren hacia productos más escalables y regulados, mientras que la rotación minorista permanece restringida.
Los panelistas generalmente coinciden en que la entrada de Cboe y Nasdaq en los mercados de predicción bajo la jurisdicción de la SEC probablemente fragmentará el mercado, lo que podría generar problemas regulatorios y preocupaciones de protección al consumidor. La alta tasa de pérdidas minoristas y el riesgo de prohibiciones estatales en las plataformas reguladas por la CFTC son riesgos significativos. Sin embargo, el potencial de captura institucional y nuevas fuentes de ingresos sigue siendo una posibilidad.
Potencial captura institucional y nuevas fuentes de ingresos
Alta tasa de pérdidas minoristas (69%) y posibles prohibiciones estatales en plataformas reguladas por la CFTC