VinFast Auto Llamada de ganancias del cuarto trimestre Puntos destacados

<p>VinFast reportó un récord en el Q4 con 86.557 vehículos eléctricos y 196.919 entregas para el año completo 2025, y proyectó al menos 300.000 entregas de vehículos eléctricos en 2026 mientras acelera la expansión de concesionarios internacionales y la expansión de dos ruedas (con el objetivo de ≥2.5x volúmenes de 2025).</p>
<p>Los ingresos y márgenes están mejorando: los ingresos del Q4 fueron de $1.600 millones y los del año completo $3.600 millones, con un margen bruto que se redujo al -40% en el Q4, pero las pérdidas siguen siendo grandes (EBITDA ajustado del Q4 -$1.000 millones; pérdida neta -$1.400 millones).</p>
<p>VinFast opera una capacidad global de aproximadamente 600.000 vehículos eléctricos y 500.000 scooters eléctricos, está expandiendo fábricas en el extranjero y asumió un cargo por deterioro de aproximadamente $236 millones en su proyecto de Carolina del Norte, mientras apunta a un inicio de producción en EE. UU. en 2028 y lanza plataformas de próxima generación y un VF8 REEV para mercados con infraestructura de carga limitada.</p>
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<p>VinFast Auto (NASDAQ:VFS) utilizó su llamada de resultados del cuarto trimestre de 2025 para enfatizar lo que la gerencia describió como un enfoque de "inversión disciplinada" destinado a escalar volúmenes y reducir costos unitarios, al tiempo que expande su cartera de productos y su huella internacional. La presidenta Le Thi Thu Thuy dijo que el Q4 de 2025 fue el trimestre más sólido de la compañía hasta la fecha en varias métricas financieras clave, y enmarcó las prioridades de 2026 en torno a la escala, la optimización de costos, la expansión de la capacidad en el extranjero y una mayor integración de la IA en vehículos y fábricas.</p>
<p>Entregas, guía y mezcla de mercado</p>
<p>VinFast reportó 196.919 entregas de vehículos eléctricos para el año completo 2025, lo que, según la gerencia, superó su guía de al menos duplicar las entregas de 2024. Las entregas de vehículos eléctricos del Q4 alcanzaron un récord trimestral de 86.557 unidades. El segmento de dos ruedas de la compañía también alcanzó un nuevo máximo, con entregas anuales que aumentaron 5.7 veces a 406.496 unidades.</p>
<p>Objetivo de ventas de vehículos eléctricos de VinFast Auto: ¿Hype del mercado de valores o realidad?</p>
<p>Para 2026, VinFast proyectó al menos 300.000 entregas de vehículos eléctricos. Thuy dijo que el objetivo está respaldado por la introducción de nuevos modelos en mercados internacionales, el desarrollo de la red de concesionarios en Asia, Europa y América del Norte, y la continua expansión internacional. La compañía también espera que las entregas de dos ruedas sean al menos 2.5 veces los niveles de 2025, impulsadas por la expansión en los mercados asiáticos, el lanzamiento de la red de intercambio de baterías de V-Green para scooters eléctricos y un enfoque en los segmentos de productos más grandes.</p>
<p>VinFast dijo que Vietnam siguió siendo su mercado más grande y que mantuvo la posición número uno de OEM allí. La compañía terminó 2025 con una cuota de mercado estimada del 36% frente al 22% en 2024, y dijo que los modelos VF3 y VF5 representaron el 51% del volumen nacional. Por primera vez desde que comenzó a vender internacionalmente, la compañía dijo que los mercados extranjeros representaron el 18% de las entregas del Q4 y el 11% de las entregas del año completo 2025.</p>
<p>La gerencia destacó el progreso en varios mercados de exportación, citando su clasificación entre las marcas de BEV en India según los registros de Vahan: número 8 en octubre, 7 en noviembre y 4 en diciembre, y dijo que ha mantenido esa posición hasta la fecha. VinFast también dijo que terminó 2025 como la marca número 3 de BEV en Indonesia (según GAIKINDO) y la número 2 en Filipinas (según CAMPI).</p>
<p>Estrategia de producto: tres marcas, MPV, plataformas de próxima generación y REEV</p>
<p>VinFast dijo que ha reposicionado su cartera bajo tres marcas: la línea principal de pasajeros VinFast (VF3 a VF9), la línea comercial "Green" para uso de flotas (incluyendo Limo, Herio, Nerio y Minio Green) y una serie de ultra lujo "Lac Hong". Thuy dijo que la línea comercial Green ganó tracción con clientes de flotas y B2B en el Q4 y representó casi la mitad de las entregas totales.</p>
<p>La gerencia también reveló que en 2025, aproximadamente el 27% de las entregas fueron a partes relacionadas, principalmente la plataforma de transporte compartido GSM, con una participación mayor de alrededor del 33% en el Q4 a medida que GSM escaló rápidamente flotas en Indonesia y Filipinas.</p>
<p>Mirando hacia el futuro, VinFast planea lanzar dos MPV de 7 asientos —el Limo Green y el VF MPV7— en mercados asiáticos clave. También espera que la próxima generación de VF6 y VF7 comience la producción en la segunda mitad de 2026, diseñada para reducir el costo de la lista de materiales (BOM) al disminuir la complejidad y los componentes a través de una nueva plataforma y una arquitectura eléctrica/electrónica de próxima generación.</p>
<p>En respuesta a una pregunta sobre rumores de híbridos, la gerencia dijo que VinFast está desarrollando vehículos eléctricos de rango extendido (REEV) comenzando con el VF 8 REEV, con un lanzamiento planificado en Vietnam en 2027 y una implementación en el extranjero "con el tiempo". La compañía describió los REEV como un paso intermedio práctico en mercados con infraestructura de carga en desarrollo y dijo que los requisitos incrementales de I+D deberían ser manejables.</p>
<p>Huella de fabricación y actualización de Carolina del Norte</p>
<p>Thuy dijo que VinFast opera cuatro instalaciones de fabricación a nivel mundial con una capacidad anual combinada de 600.000 vehículos eléctricos y 500.000 scooters eléctricos. La compañía destacó las mejoras de utilización en su planta de Hai Phong, incluida la producción de casi 26.000 vehículos eléctricos en diciembre y el lanzamiento de su vehículo número 200.000 del año. VinFast también recapituló la apertura de una instalación en Ha Tinh, Vietnam, una instalación en India en Tamil Nadu en agosto y una segunda fábrica en el extranjero en Subang, Indonesia, en diciembre.</p>
<p>En cuanto a EE. UU., la gerencia dijo que espera reanudar la construcción de su fábrica de Carolina del Norte en 2026 y apunta a un inicio de producción en 2028. La CFO Lana Nguyen dijo que la compañía registró un cargo por deterioro de aproximadamente $236 millones relacionado con el proyecto de Carolina del Norte en el Q4, describiéndolo como un ajuste contable único vinculado a cambios en el momento del proyecto y las suposiciones de desarrollo, y dijo que no representaba un cambio en el compromiso a largo plazo con el mercado estadounidense. Thuy agregó que una base de fabricación en EE. UU. proporciona flexibilidad a medida que evolucionan las condiciones del mercado y las regulaciones.</p>
<p>Tecnología, ADAS, suscripciones y robótica</p>
<p>La subdirectora general de Inversiones, Anne Pham, dijo que VinFast continúa invirtiendo en poseer más de su pila tecnológica para ofrecer funciones a menor costo con el tiempo. Hizo referencia a una hoja de ruta de autonomía compartida en "Mobility Day" en noviembre, que incluye niveles 2+ y 2++ progresando hacia el nivel 4, y una demostración de Robocar de conducción autónoma en asociación con Autobrains. Pham también dijo que VinFast entabló una colaboración con Tensor, bajo la cual VinFast actuará como socio de fabricación e industrialización para el programa Robocar de Tensor; dijo que se probaron prototipos y que el programa está en preproducción.</p>
<p>La compañía también discutió una transición a "EE 2.0" como parte de una iniciativa de costos estructurales, citando posibles reducciones de BOM a través de la consolidación de ECU, arneses de cableado simplificados y una mayor uniformidad de componentes. Pham dijo que VinFast está viendo interés temprano de partes externas en EE 2.0 como una solución independiente, que podría representar un flujo de ingresos potencial a más largo plazo, y que la compañía planea expandir las ofertas de suscripción y la asistencia de voz localizada en mercados asiáticos clave.</p>
<p>En robótica, VinFast dijo que está trabajando con su empresa hermana VinRobotics para implementar automatización inteligente. Pham dijo que se planean pruebas de robots humanoides para la segunda mitad de 2026 en dos plantas de Vietnam para ciertas tareas operativas, con énfasis en evitar interrupciones en la producción de vehículos eléctricos.</p>
<p>Resultados financieros: crecimiento de ingresos y mejora de márgenes, pero pérdidas continuas</p>
<p>Nguyen reportó ingresos del Q4 de 2025 de $1.600 millones, un aumento del 118% trimestre a trimestre y del 139% año tras año. Los ingresos del año completo 2025 fueron de $3.600 millones, un aumento del 105% año tras año.</p>
<p>Margen bruto: -40% en el Q4 de 2025 frente al -79% en el Q4 de 2024; anual -43% frente al -57% en 2024. Nguyen señaló que los ingresos de 2024 se vieron afectados por un ajuste único relacionado con el programa de carga gratuita aplicado retroactivamente hasta el 31 de diciembre de 2024.</p>
<p>Gasto de I+D: $114 millones en el Q4, un aumento del 7% secuencial y año tras año; la I+D representó el 7% de los ingresos, lo que, según la gerencia, fue el más bajo en los últimos cinco trimestres.</p>
<p>Gasto de SG&A: $391 millones, un aumento del 126% trimestre a trimestre y del 50% año tras año, impulsado por un mayor marketing vinculado a lanzamientos en múltiples mercados e incluyendo el cargo por deterioro de $236 millones.</p>
<p>EBITDA ajustado: -$1.000 millones en el Q4, con un margen de EBITDA ajustado del -65% frente al -80% en el Q3 de 2025 y al -129% en el trimestre del año anterior.</p>
<p>Pérdida neta: -$1.400 millones en el Q4; el margen de pérdida neta mejoró del -89% desde el -186% de un año antes.</p>
<p>Los gastos de capital fueron de $304 millones en el Q4 y $922 millones para el año completo 2025. En cuanto a la liquidez, VinFast dijo que la liquidez total al 31 de diciembre de 2025 era de $3.100 millones, lo que refleja efectivo, compromisos de financiación de Vingroup y su fundador, y una línea de crédito de capital. La compañía dijo que los préstamos pendientes de Vingroup bajo un compromiso anunciado previamente totalizaron $413 millones, y recibió $1.100 millones en desembolsos de su fundador bajo un acuerdo de subvención.</p>
<p>En la sesión de preguntas y respuestas, la gerencia no proporcionó un cronograma específico para lograr un margen bruto positivo, pero reiteró un marco de rentabilidad centrado en mayores volúmenes y reducciones de BOM, incluidos los vehículos de próxima generación que se espera que ofrezcan costos de BOM sustancialmente más bajos. Nguyen también dijo que los gastos de capital de 2026 se concentrarían en la expansión de la huella de fabricación, con aproximadamente $400 millones para el mercado nacional y $600 millones para fábricas internacionales. En respuesta a una pregunta sobre las condiciones macroeconómicas, Thuy dijo que los precios más altos del petróleo refuerzan las propuestas de valor de los vehículos eléctricos y que VinFast no había visto un impacto material en sus perspectivas operativas en el momento de la llamada.</p>
<p>Acerca de VinFast Auto (NASDAQ:VFS)</p>
<p>VinFast Auto, fundada en 2017 como subsidiaria de Vingroup de Vietnam, se especializa en el diseño, desarrollo y fabricación de vehículos eléctricos y soluciones de movilidad relacionadas. Con sede en Haiphong, Vietnam, la compañía opera un complejo de producción integrado que alberga instalaciones de investigación y desarrollo, fabricación y ensamblaje. Respaldada por el fundador de Vingroup, Pham Nhat Vuong, VinFast ha expandido rápidamente su línea de productos desde su primer SUV eléctrico, el VF e34, lanzado a fines de 2021, a una cartera diversa de automóviles eléctricos de batería y scooters eléctricos.</p>
<p>La línea de vehículos de la compañía incluye los vehículos utilitarios deportivos VF 8 y VF 9, así como automóviles de pasajeros eléctricos adaptados para mercados en Asia, América del Norte y Europa.</p>