Transcripción de los resultados del primer trimestre de 2026 de Virtus (VRTS)

Fuente de la imagen: The Motley Fool. ## FECHA viernes, 1 de mayo de 2026 a las 10 a.m. ET ## PARTICIPANTES DE LA LLAMADA - Presidente, Director Ejecutivo y CEO — George Robert Aylward - Vicepresidente Ejecutivo y CFO — Michael Aaron Angerthal ¿Necesitas una cita de un analista de The Motley Fool? Envía un correo a [email protected] ## Transcripción completa de la llamada George Robert Aylward: Gracias, Sean, y buenos días a todos. Comenzaré hoy con un resumen de los resultados que anunciamos esta mañana, luego Michael Aaron Angerthal proporcionará más detalles. Aunque el primer trimestre fue desafiante desde la perspectiva de flujo neto, reflejando nuestra exposición significativa a estrategias de equidad orientadas a calidad, que han permanecido fuera de favor, tuvimos varias áreas de fortaleza durante el trimestre que fueron eclipsadas, y también avanzamos iniciativas clave de crecimiento. Los puntos destacados del trimestre incluyeron un aumento del 8% en ventas, con crecimiento en fondos minoristas de EE.UU., cuentas separadas y fondos globales; flujos netos positivos en varias estrategias, incluyendo equidad de crecimiento de alta convicción, renta fija multisector, activos reales cotizados y estrategias de eventos; flujos netos positivos en ETFs y fondos globales; expansión hacia mercados privados con nuestra inversión en Keystone National Group; y continuidad en el retorno de capital, incluyendo $10 millones de recompras de acciones. Mantuvimos la actividad en la ampliación de nuestras ofertas de productos para satisfacer la demanda evolutiva de clientes y expandir oportunidades de crecimiento a largo plazo. La inversión en Keystone el 1 de marzo añadió una capacidad de crédito privado centrada en activos diferenciada, y nuestros equipos de ventas están enfocados activamente en expandir la distribución de sus estrategias atractivas a clientes minoristas e institucionales. Keystone se centra en financiamientos amortizables de tasa fija senior garantizados por activos tangibles. Creemos que su enfoque ofrece estabilidad atractiva y características defensivas para inversores que buscan una asignación de crédito privado o una solución de ingresos orientada con un perfil de riesgo diferente al de muchos vehículos de préstamo directo tradicionales. Keystone amplía nuestras capacidades en mercados privados, que también incluyen las de Crescent Cove, así como nuestra oferta general de alternativas, incluyendo futuros gestionados y estrategias de eventos. Continuamos lanzando ETFs activamente gestionados atractivos, incluyendo un ETF de dividendos de mercados emergentes de nuestro equipo sistemático, un ETF de ingresos inmobiliarios de Duff & Phelps, y un ETF de equidad de crecimiento de Silvant. Esperamos continuar siendo activos en el desarrollo e introducción de nuevos productos en los próximos trimestres. Al revisar nuestros resultados del primer trimestre, los activos bajo gestión (AUM) fueron de $149 mil millones al 31 de marzo, bajando de $159 mil millones debido a salidas netas y el desempeño del mercado. Las ventas totales aumentaron un 8% a $5.8 mil millones, con un aumento del 26% en ventas de estrategias de equidad, en gran parte debido a algunas de nuestras estrategias que no tienen orientación a calidad. Por producto, tuvimos mayores ventas de fondos minoristas de EE.UU., cuentas separadas minoristas y fondos globales. Las ventas de cuentas separadas minoristas aumentaron un 19%, con mayores ventas en cada mes del trimestre, y el 1 de abril reabrimos la estrategia SMidCap Core que había estado blando cerrada en 2024. Las salidas netas totales fueron de $8.4 mil millones, y entre productos, las salidas fueron casi exclusivamente impulsadas por equidades. Me gustaría señalar que la mayoría—más del 80%—de las salidas netas fueron en los primeros dos meses del trimestre, ya que las salidas netas mejoraron significativamente en marzo. Al revisar los flujos por clases de activos, las salidas netas de equidades reflejaron en gran medida la continuada resistencia de estilo para estrategias orientadas a calidad, incluyendo una importante redención institucional global de equidades y la rebalanceo previamente anunciado de un mandato de cuenta separada minorista de solo modelo a una estrategia pasiva. Los flujos de renta fija fueron esencialmente neutros para el trimestre, ya que los flujos netos positivos en multisector, convertibles y preferidos fueron compensados por salidas netas en renta fija de grado de inversión y financiamiento con apalancamiento. Las estrategias multisector también fueron esencialmente neutras, mientras que las estrategias de alternativas tuvieron salidas netas de $400 millones, principalmente impulsadas por futuros gestionados. En cuanto a lo que vimos en abril, como mencioné previamente, las tendencias generales mejoraron durante el curso del primer trimestre, y los flujos de abril fueron más similares a los de marzo. Para fondos minoristas de EE.UU., tanto las ventas como los flujos mejoraron en abril frente a marzo, y las ventas y flujos netos de ETFs estuvieron en sus niveles más altos desde septiembre. Para cuentas separadas minoristas, aunque no tenemos mucha transparencia dada una gran parte es de solo modelo, anticipamos mejores flujos en el segundo trimestre y nos complace haber reabierto recientemente la estrategia SMidCap Core. En el lado institucional, las victorias conocidas superaron modestamente a las redenciones por primera vez en mucho tiempo, aunque, como siempre, los flujos institucionales pueden ser muy volátiles e impredecibles. Pasando ahora a nuestros resultados financieros, el margen operativo fue del 24% y reflejó el impacto de mayores gastos de empleo estacionales. Excluyendo esos elementos, el margen operativo fue del 30.3%. Los ingresos por acción ajustados de $5.38 disminuyeron del cuarto trimestre principalmente debido a $1.26 por acción de gastos de empleo estacionales. Excluyendo esos elementos, los ingresos por acción ajustados disminuyeron un 6%. En cuanto al desempeño de la inversión, como hemos discutido previamente, el desempeño reciente refleja nuestro sobrepeso a equidades de calidad. Sin embargo, vimos un desempeño relativo mejorado en el primer trimestre en nuestras estrategias de equidad. Las estrategias de renta fija y alternativas han tenido un desempeño consistentemente fuerte con un 78% y 71%, respectivamente, superando a sus referencias para el período de tres años. A lo largo del período de diez años, el 54% de nuestras estrategias de equidad, el 73% de renta fija y el 71% de alternativas superaron a sus referencias. En términos de nuestro balance general y capital, terminamos el trimestre con $137 millones en efectivo y equivalentes, $269 millones en otras inversiones, y $200 millones de capacidad no utilizada en nuestra línea de crédito revolvente. El efectivo fue menor secuencialmente, ya que el primer trimestre de cada año es nuestro período de mayor utilización de efectivo. Además de los gastos estacionales del primer trimestre, el uso del efectivo incluyó el pago de cierre de $200 millones para la inversión en Keystone y $23 millones que representan la mayoría de nuestra obligación restante de participación en ingresos. Durante el trimestre, recompramos aproximadamente 73,000 acciones por $10 millones y pagamos nuestro dividendo trimestral. Continuamos teniendo flexibilidad financiera para equilibrar prioridades de capital de invertir en el negocio, devolver capital a los accionistas y mantener una apalancamiento adecuado. Y con eso, pasaré la llamada a Michael Aaron Angerthal para proporcionar más detalles sobre los resultados financieros. Mike? Michael Aaron Angerthal: Gracias, George. Es un placer estar con ustedes esta mañana. Comenzando con nuestros resultados en la diapositiva siete, los activos bajo gestión (AUM): nuestro AUM total al 31 de marzo fue de $149 mil millones, y los activos promedio disminuyeron un 4% a $158.2 mil millones. Nuestro AUM sigue siendo bien diversificado entre productos y clases de activos. Por producto, las cuentas institucionales representaron el 33% del AUM, los fondos minoristas de EE.UU. el 27%, y las cuentas separadas minoristas, incluyendo gestión de riqueza, el 25%. El restante 15% consistió en fondos cerrados, fondos globales y ETFs. Dentro de los fondos abiertos, el AUM de ETFs aumentó a $5.4 mil millones, subiendo $200 millones secuencialmente con flujos netos continuos y un aumento del 58% año a año. También estamos bien diversificados por clase de activo con representación amplia en equidades domésticas e internacionales, incluyendo estrategias de mid-, small- y large-cap, y ofertas de renta fija diversificadas en duración, calidad crediticia y geografía. Con la adición de Keystone durante el trimestre, que añadió $2.3 mil millones de AUM, las alternativas ahora representan más del 12% de los activos, subiendo del 9.7% del trimestre pasado y del 9% hace un año. Pasando a la diapositiva ocho, flujos de activos: las ventas totales aumentaron un 8% a $5.8 mil millones, subiendo de $5.3 mil millones en el cuarto trimestre. El aumento fue liderado por ventas de estrategias de equidad, que aumentaron un 26%, con crecimiento en equidades domésticas, internacionales y globales. Revisando por producto, las ventas institucionales fueron de $1.2 mil millones versus $1.4 mil millones del trimestre pasado, con mayores ventas de equidad y multisector compensadas por menores ventas de renta fija y alternativas. Las ventas de cuentas separadas minoristas aumentaron a $1.4 mil millones desde $1.2 mil millones en el cuarto trimestre, principalmente debido a un aumento del 30% en ventas en el canal de intermediarios en todas las estrategias. Las ventas de fondos abiertos aumentaron un 11% a $3.1 mil millones y incluyeron $600 millones de ventas de ETFs. Las ventas de fondos abiertos fueron más altas en equidades, renta fija y estrategias multisector, con gran parte del aumento en ventas de equidad en estrategias sin estilo y de crecimiento. Las salidas netas totales fueron de $8.4 mil millones en comparación con $8.1 mil millones del trimestre pasado, y, como mencioné previamente, las salidas mejoraron significativamente en el último mes del trimestre. Revisando por producto, las salidas netas institucionales de $3.2 mil millones fueron nuevamente principalmente debido a redenciones de estrategias globales de equidad orientadas a calidad. Las cuentas separadas minoristas tuvieron salidas netas de $3.9 mil millones, que incluyeron una redención de $1.4 mil millones de una cuenta de solo modelo de menor tarifa que previamente anunciamos. Las salidas netas de fondos abiertos de $1.3 mil millones mejoraron desde $2.5 mil millones del trimestre pasado y incluyeron flujos netos positivos en renta fija y equidad global. Para fondos cerrados, que incluyen el fondo de oferta de Keystone, reportamos salidas netas modestamente negativas. Me gustaría señalar que aunque el fondo de Keystone tuvo flujos netos positivos para el trimestre, nuestros resultados reflejan solo un mes de sus ventas pero un trimestre completo de redenciones, ya que las ofertas trimestrales del fondo tienen lugar en marzo. Los ETFs continuaron entregando un crecimiento sólido, generando $300 millones de flujos netos positivos y manteniendo una tasa de crecimiento orgánico de doble dígito. Pasando a la diapositiva nueve, tarifas de gestión de inversiones ajustadas fueron de $163.5 millones, bajando un 3% debido a un AUM promedio más bajo, parcialmente compensado por una tasa promedio de tarifa más alta. La tasa promedio de tarifa fue del 41.9 puntos básicos, subiendo de 40.6 puntos básicos del trimestre pasado, y incluyó aproximadamente 0.6 puntos básicos de tarifas de incentivo de un mes de Keystone. Creemos que una tasa promedio de tarifa del 43 al 45 puntos básicos es razonable para el segundo trimestre, reflejando un trimestre completo de Keystone. Como siempre, la tasa de tarifa variará con los niveles del mercado y la mezcla de activos. La diapositiva diez muestra la tendencia de cinco trimestres en gastos de empleo. Los gastos de empleo ajustados en total de $116.2 millones aumentaron un 11% secuencialmente, reflejando $11.4 millones de gastos de empleo estacionales relacionados con el momento de las incentivos anuales, principalmente impuestos y beneficios adicionales de nómina. En la base más comparable año a año, los gastos de empleo disminuyeron un 3%. Excluyendo los elementos estacionales, los gastos de empleo también disminuyeron secuencialmente. Los gastos de empleo fueron del 58.3% de los ingresos ajustados, con un aumento secuencial principalmente debido a los gastos estacionales. Excluyendo esos elementos, los gastos de empleo fueron del 52% de los ingresos, más alto que el cuarto trimestre principalmente debido a menores ingresos. Para fines de modelado, es razonable suponer que los gastos de empleo ajustados serán del 51% al 53% como porcentaje de ingresos, y al final superior de ese rango en el segundo trimestre, principalmente debido a la disminución en los activos bajo gestión de equidad. Y como siempre, los resultados variarán con los flujos y el desempeño del mercado. Pasando a la diapositiva once, otros gastos operativos ajustados fueron de $30.6 millones, subiendo modestamente de $30.2 millones, en parte debido a la adición de Keystone durante el trimestre. Para fines de modelado, un rango trimestral de $31 millones a $33 millones es razonable para reflejar el impacto completo del trimestre de Keystone. Además, tenga en cuenta que nuestra concesión anual de equity de directivos ocurre en el segundo trimestre y es incremental a la perspectiva. La diapositiva doce ilustra la tendencia de nuestros ingresos. La utilidad operativa ajustada de $43.8 millones disminuyó de $61.1 millones en gran parte debido a gastos estacionales. Excluyendo esos elementos, la utilidad operativa disminuyó un 10%, principalmente debido a un AUM promedio más bajo. El margen operativo ajustado del 24% comparado con el 32.4% del cuarto trimestre. Excluyendo los gastos de empleo estacionales, el margen operativo fue del 30.3%. Con respecto a los ítems no operativos, los ingresos por intereses y dividendos disminuyeron en $1.4 millones debido a un saldo de efectivo más bajo reflejando el momento de la inversión en Keystone y obligaciones estacionales de efectivo. Intereses no controlantes de $1.4 millones fueron modestamente menores que el trimestre anterior. En cuanto a impuestos, como anunciamos recientemente, a partir de los resultados de este trimestre, actualizamos cómo reflejamos impuestos en nuestra presentación no GAAP y hemos recastificado los ítems relevantes en trimestres anteriores. A lo largo del tiempo, a través de adquisiciones, hemos construido un importante activo intangible de impuestos que genera beneficios económicos significativos. Dado el tamaño de este atributo y nuestra expectativa de realizarlo, creemos que es apropiado reflejarlo en los ingresos. Para contexto, el beneficio fiscal representó aproximadamente $2.64 por acción de ingresos en 2025. Para el primer trimestre, nuestra tasa efectiva de impuestos del 14% fue menor secuencialmente en aproximadamente 400 puntos básicos debido al impacto de la amortización del beneficio fiscal en un nivel de ingresos antes de impuestos estacionalmente más bajo. A partir del segundo trimestre, una tasa efectiva de impuestos del 14% al 15% sería razonable esperar. Los ingresos netos ajustados fueron de $5.38 por acción diluida, que incluyó $1.26 por acción de gastos estacionales, comparado con $7.16 en el cuarto trimestre, y disminuyó un 16% respecto al año anterior principalmente debido a un AUM promedio más bajo. La diapositiva trece muestra la tendencia de nuestro capital, liquidez y otros ítems del balance general. El 1 de marzo, completamos la inversión del 56% en Keystone por $200 millones. Como recordatorio, hay hasta $170 millones de consideración adicional en dos años, una porción significativa de la cual está sujeta al logro de objetivos de ingresos. El valor justo estimado de los pagos diferidos se registra en el balance general como consideración contingente. La consideración contingente al 31 de marzo totalizó $126 millones, con un aumento secuencial reflejando la adición de los pagos diferidos de Keystone, parcialmente compensado por el pago de la mayoría de nuestra obligación restante de participación en ingresos, que fue de $23 millones. Como se discutió previamente, nuestra transacción con Keystone incluye aumentar nuestra propiedad al 75%, con las compras de equity tomando lugar durante los años tres a seis después del cierre. El valor estimado de esas compras se registra en intereses no controlantes redimibles, que aumentaron a $131 millones al 31 de marzo. El restante 25% de Keystone se refleja i