VNET Group Llamada de resultados del cuarto trimestre

<p>La dirección dijo que 2025 fue “excepcional”, impulsado por la expansión mayorista — la compañía entregó un récord de 404 megavatios para el año (107 MW en el Q4), puso en servicio 889 MW de capacidad mayorista con una utilización del 70.1%, y reportó una cartera mayorista de ~2.2 GW mientras apuntaba a entregas de 450–500 MW durante los próximos 12 meses y una utilización del 70–75% (se espera variabilidad trimestral).</p>
<p>Financieramente, VNET registró ingresos FY2025 de 9.95 mil millones de RMB (+20.5%) y un EBITDA ajustado de 2.98 mil millones de RMB (+22.6%), y proyectó ingresos para 2026 de 11.5–11.8 mil millones de RMB (+15.6–18.6%) y un EBITDA ajustado de 3.55–3.75 mil millones de RMB (+19.2–25.9%); planea 10–12 mil millones de RMB de CapEx en 2026 y está utilizando préstamos de proyecto y reciclaje de capital de REIT privados (listados recientes ~6.36 mil millones de RMB más un ABS de 860 millones de RMB) para financiar el crecimiento y gestionar el apalancamiento.</p>
<p>La dirección de VNET Group (NASDAQ:VNET) dijo que 2025 fue un “año excepcional” para la compañía, citando la fuerte demanda impulsada por la IA y la ejecución bajo su “estrategia de doble núcleo” y el “marco Hyperscale 2.0” como contribuyentes clave al crecimiento de su negocio de centros de datos mayoristas. En la llamada de resultados del cuarto trimestre y del año completo 2025 de la compañía, los ejecutivos también proporcionaron proyecciones de ingresos y EBITDA ajustado para 2026, discutieron planes de entrega de capacidad y abordaron el financiamiento y las condiciones de la industria durante una sesión de preguntas y respuestas.</p>
<p>Crecimiento mayorista y expansión de capacidad</p>
<p>La dirección dijo que el negocio mayorista de IDC continuó mostrando un crecimiento “significativo” en el cuarto trimestre, respaldado por la demanda de los clientes y las capacidades de entrega. Al 31 de diciembre de 2025, la capacidad mayorista en servicio alcanzó los 889 megavatios, un aumento de aproximadamente 107 megavatios trimestre tras trimestre. La capacidad mayorista utilizada por los clientes aumentó a 623 megavatios, un incremento de aproximadamente 41 megavatios respecto al trimestre anterior, y la tasa de utilización alcanzó el 70.1% después de que los clientes se mudaran a 270 megavatios durante todo el año.</p>
<p>La compañía destacó que la utilización de la capacidad madura fue del 93.1%, y atribuyó la dinámica de utilización del cuarto trimestre a una combinación de sitios maduros y capacidad de “rampa” recién entregada. En la sesión de preguntas y respuestas, la dirección dijo que la utilización puede fluctuar en trimestres con una actividad de entrega intensa porque las entregas a finales de trimestre pueden deprimir temporalmente la métrica de utilización. Para 2026, la dirección dijo que confiaba en que la utilización se mantendría en un rango del 70% al 75%, con variabilidad trimestre a trimestre.</p>
<p>VNET también detalló su cartera de recursos mayoristas, declarando que la capacidad total de recursos mayoristas era de alrededor de 2.2 gigavatios al final del trimestre, incluyendo:</p>
<p>Aproximadamente 452 megavatios en construcción</p>
<p>Aproximadamente 513 megavatios reservados para desarrollo futuro a corto plazo</p>
<p>Aproximadamente 327 megavatios reservados para desarrollo futuro a largo plazo</p>
<p>Sobre las entregas, la dirección dijo que entregó aproximadamente 107 megavatios en el cuarto trimestre, lo que eleva las entregas de todo el año 2025 a un récord de 404 megavatios, en línea con su plan. La compañía dijo que tenía siete centros de datos en construcción —seis en el área metropolitana de Beijing y uno en el delta del río Yangtze— y planeaba entregar de 450 a 500 megavatios durante los próximos 12 meses para satisfacer la demanda mayorista.</p>
<p>Pedidos y tendencias de demanda</p>
<p>La dirección dijo que el impulso de los pedidos en el cuarto trimestre se mantuvo fuerte. VNET aseguró cinco pedidos mayoristas por un total de 135 megavatios durante el trimestre, incluyendo un pedido de 12 megavatios de un cliente de internet en el delta del río Yangtze, un pedido de 56 megavatios de un proveedor de servicios en la nube, un pedido de 25 megavatios de un cliente de conducción inteligente y un pedido de 11 megavatios de otro cliente de internet en el área metropolitana de Beijing, además de un pedido previamente mencionado de 32 megavatios.</p>
<p>En el lado minorista, la compañía dijo que obtuvo aproximadamente 2 megavatios de nuevos pedidos minoristas en múltiples sitios de clientes en los sectores de conducción inteligente, servicios locales, AIOT y servicios financieros.</p>
<p>En la sesión de preguntas y respuestas, la dirección dijo que había participado en licitaciones de clientes realizadas a principios de año e indicó que divulgaría el progreso y las adjudicaciones en futuras publicaciones de resultados.</p>
<p>Actualización minorista y comentarios sobre precios</p>
<p>VNET dijo que su negocio minorista de IDC “progresó sin problemas”, con una utilización minorista estable en el 64.0% en el cuarto trimestre. La capacidad minorista en servicio disminuyó a 49,863 gabinetes desde 52,288 en el trimestre anterior porque un centro de datos minorista objetivo bajo un proyecto de REIT privado fue excluido de la capacidad consolidada.</p>
<p>Los ingresos mensuales recurrentes (MRR) minoristas por gabinete aumentaron a 9,420 RMB desde 8,948 RMB en el trimestre anterior. La dirección atribuyó el aumento a una mayor adopción de servicios de valor agregado en medio de la demanda impulsada por la IA. Durante la sesión de preguntas y respuestas, los ejecutivos dijeron que las tendencias de precios minoristas estaban respaldadas por una fuerte demanda, un aumento en el precio unitario por gabinete y gabinetes de mayor densidad de potencia que generan un MRR más alto, y agregaron que esperaban que el MRR mostrara una tendencia ascendente “relativamente estable” en 2026.</p>
<p>Resultados financieros, liquidez y balance</p>
<p>Para el cuarto trimestre, VNET reportó ingresos netos totales de 2.69 mil millones de RMB, un aumento del 19.6% interanual, impulsado principalmente por el crecimiento mayorista. Los ingresos mayoristas aumentaron un 47.1% a 978.1 millones de RMB, lo que la dirección vinculó en gran medida a la actividad en NOR Campus 02A. Los ingresos minoristas aumentaron un 7.6% a 1.04 mil millones de RMB, mientras que los ingresos no relacionados con IDC aumentaron un 8.8% a 670.8 millones de RMB.</p>
<p>El EBITDA ajustado en el cuarto trimestre aumentó un 11.6% a 805.1 millones de RMB. La dirección señaló que, excluyendo un impacto único de las desinversiones de activos en el cuarto trimestre de 2024, el EBITDA ajustado habría aumentado un 39.3% interanual. El margen bruto en efectivo ajustado fue del 42.3% frente al 41.1% del año anterior, y el margen de EBITDA ajustado fue del 30.0%.</p>
<p>Para el año completo 2025, los ingresos totales aumentaron un 20.5% a 9.95 mil millones de RMB y el EBITDA ajustado aumentó un 22.6% a 2.98 mil millones de RMB. La dirección dijo que ambas métricas superaron las proyecciones elevadas que emitió en el tercer trimestre. Los ingresos mayoristas de todo el año aumentaron un 77.4% a 3.46 mil millones de RMB, los ingresos minoristas aumentaron un 3.5% a 3.96 mil millones de RMB, y los ingresos no relacionados con IDC aumentaron un 1.8% a 2.52 mil millones de RMB.</p>
<p>En cuanto a la liquidez, la compañía reportó una entrada neta de efectivo operativo de 546.4 millones de RMB en el cuarto trimestre y 1.92 mil millones de RMB para el año, o 2.15 mil millones de RMB excluyendo 231.0 millones de RMB de impuesto sobre la renta vinculado a la desinversión única de activos y capital. El efectivo y equivalentes de efectivo, el efectivo restringido y las inversiones a corto plazo totalizaron 6.58 mil millones de RMB al final del año.</p>
<p>Con respecto al apalancamiento, la dirección dijo que la relación deuda neta a EBITDA anualizado del último trimestre ajustado fue de 4.3, y la relación deuda total a EBITDA anualizado del último trimestre ajustado fue de 6.2, con una cobertura de intereses de EBITDA ajustado de 12 meses de 6.7. En la sesión de preguntas y respuestas, los ejecutivos dijeron que su objetivo era mantener el apalancamiento dentro de un rango “estable” mientras equilibraban el ritmo de CapEx y la demanda del mercado.</p>
<p>CapEx, reciclaje de capital y perspectivas para 2026</p>
<p>VNET reportó un CapEx de 8.24 mil millones de RMB para todo el año 2025, principalmente para la expansión mayorista, y dijo que el gasto estuvo por debajo de las proyecciones anteriores debido a las economías de escala y la mejora de la gestión de la cadena de suministro. Para 2026, la compañía proyectó un CapEx de 10 mil millones a 12 mil millones de RMB, principalmente para respaldar las entregas planificadas de 450 a 500 megavatios. En la sesión de preguntas y respuestas, la dirección dijo que la mayor parte del CapEx de 2026 respaldaría las entregas de 2026, con “muy poco” destinado a la expansión de capacidad de 2027.</p>
<p>Sobre el financiamiento, la dirección dijo que utiliza principalmente préstamos de proyecto y señaló que puede obtener préstamos a “largo plazo” a tasas “bajas”. También citó el flujo de efectivo operativo anual de “alrededor de 2 mil millones de CNY”, REIT privados y posible financiamiento de capital tanto a nivel de empresa cotizada como de proyecto como herramientas adicionales, al tiempo que enfatizó un equilibrio entre el financiamiento de deuda y capital.</p>
<p>La compañía también destacó el progreso en el reciclaje de capital. La dirección dijo que emitió un valor respaldado por activos inmobiliarios verdes de tipo de tenencia de 860 millones de RMB en noviembre de 2025 bajo un programa de REIT privado, y en marzo de 2026 se cotizaron dos proyectos de REIT privados en la Bolsa de Valores de Shanghai con un tamaño de oferta combinado de aproximadamente 6.36 mil millones de RMB. La compañía discutió referencias de valoración de aproximadamente 13x EV/EBITDA para la emisión de noviembre de 2025 y alrededor de 13x a 14x para las cotizaciones de marzo de 2026, y dijo que los ingresos se reinvertirían en desarrollo y expansión, al tiempo que ayudarían a reducir el apalancamiento y optimizar la estructura de capital.</p>
<p>Para 2026, VNET proyectó ingresos netos totales de 11.5 mil millones a 11.8 mil millones de RMB, lo que implica un crecimiento interanual del 15.6% al 18.6%, y un EBITDA ajustado de 3.55 mil millones a 3.75 mil millones de RMB, lo que implica un crecimiento del 19.2% al 25.9%. En la sesión de preguntas y respuestas, la dirección caracterizó el negocio de IDC mayorista y minorista como esperado para crecer interanual, mientras que describió el negocio no relacionado con IDC como relativamente estable.</p>
<p>La dirección también comentó sobre la política y las dinámicas competitivas. Los ejecutivos dijeron que la “orientación de ventana” de la NDRC sobre nuevas liberaciones de cuotas de energía podría ser favorable al restringir la oferta, y dijeron que VNET obtuvo la aprobación para una solicitud de centro de datos en el área metropolitana de Beijing a finales del cuarto trimestre. Sobre los precios, la dirección describió los costos generales de alquiler como estables, pero dijo que el endurecimiento de las dinámicas de oferta y demanda podría llevar a que los precios se estabilicen y luego potencialmente aumenten.</p>
<p>Acerca de VNET Group (NASDAQ:VNET)</p>
<p>VNET Group, Inc (NASDAQ: VNET) es un proveedor líder de servicios de centros de datos de internet (IDC) neutrales para operadores en China. Establecida en 1999 y con sede en Beijing, la compañía ofrece un espectro completo de soluciones de infraestructura que respaldan la creciente economía digital. Sus ofertas principales incluyen la colocación de centros de datos, alojamiento gestionado, conectividad de red y servicios de recuperación ante desastres diseñados para cumplir con los requisitos de rendimiento y confiabilidad de los clientes empresariales y de contenido de internet.</p>
<p>La cartera de productos de la compañía abarca implementaciones de nube privada, nube pública y nube híbrida, lo que permite a los clientes escalar recursos informáticos bajo demanda.</p>