Resaltes de la llamada de ganancias del primer trimestre de Vulcan Materials

Vulcan entregó un primer trimestre más sólido con $447 millones de EBITDA ajustado (un aumento del 9%), márgenes brutos de segmentos mejorados, envíos de agregados un 5% más altos y una ganancia bruta de efectivo de agregados de 12 meses a 12 meses de $11.38/tonelada en comparación con un objetivo a largo plazo de $20/tonelada.

La compañía reiteró la guía de EBITDA ajustado para todo el año de $2.4 mil millones a $2.6 mil millones, pero señaló la presión de la energía/diésel a corto plazo: la administración estimó un revés de combustible de $25 millones en el segundo trimestre, compensado en parte por recargos de entrega y acciones de precios planificadas, con alivio esperado en el segundo semestre.

La generación de efectivo de Vulcan, liderada por agregados, respalda la asignación de capital: $1.8 mil millones de efectivo de las operaciones en los últimos 12 meses, $686 millones de Capex de los últimos 12 meses, más de $800 millones devueltos a los accionistas (incluidos $550 millones en recompras), una deuda total de $4.6 mil millones y un apalancamiento neto de 1.9x, al tiempo que persigue fusiones y adquisiciones, proyectos de nueva creación y el cierre de una venta de concreto de California en el segundo trimestre.

Vulcan Materials (NYSE:VMC) informó un primer trimestre más sólido de 2026, ya que los envíos más altos, la realización de precios y el control de costos disciplinado impulsaron el crecimiento de las ganancias, mientras que la administración también abordó la inflación de la energía a corto plazo y reiteró su perspectiva para todo el año.

Rendimiento y expansión de márgenes en el primer trimestre

El director ejecutivo Ronnie Pruitt dijo que la compañía entregó “un comienzo sólido de 2026” a través de la ejecución de planes comerciales y operativos. Vulcan generó $447 millones de EBITDA ajustado, un aumento del 9% con respecto al año anterior, y Pruitt dijo que el margen de beneficio bruto se expandió en cada segmento. También señaló que los gastos de venta, administrativos y generales (SAG) fueron menores año tras año y que el margen de EBITDA ajustado mejoró.

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En agregados, Pruitt destacó la continua mejora en la rentabilidad por tonelada, con una ganancia bruta de efectivo de agregados de los últimos doce meses alcanzando los $11.38 por tonelada. Dijo que la compañía sigue enfocada en su objetivo a largo plazo de $20 por tonelada y describió una fuerte realización de los aumentos de precios del 1 de enero y un “enfoque disciplinado de la ejecución operativa”.

Los envíos de agregados aumentaron un 5% en comparación con el primer trimestre del año anterior, lo que Pruitt atribuyó a “una demanda mejorada y menos días de clima extremo que en el año anterior”. En una base ajustada por la mezcla, dijo que el precio de los agregados ajustado por el flete aumentó un 4% año tras año, y la mejora secuencial con respecto al cuarto trimestre reflejó las acciones de precios de enero. Ya están en marcha las discusiones para los aumentos de precios a mediados de año, dijo la administración. Los costos unitarios de ventas de efectivo de los agregados ajustados por el flete aumentaron un 4% en comparación con el año anterior, lo que Pruitt dijo que estuvo en línea con las expectativas. Señaló los esfuerzos de eficiencia de la planta bajo el “Vulcan Way of Operating” (VWO) de la compañía como una herramienta clave para mitigar la inflación en los insumos. También señaló que un mejor clima permitió a la compañía avanzar más en el stripping y el trabajo de proyectos que en el trimestre anterior, lo que afectó la comparación de costos unitarios año tras año.

Perspectivas de la demanda: fortaleza pública, centros de datos y vientos en contra residenciales

La administración reiteró las expectativas de que los envíos de agregados vuelvan a crecer en 2026, con fortaleza en el sector público y una actividad privada no residencial mejorada que compensa los desafíos de asequibilidad residencial en curso.

Pruitt dijo que los premios de autopistas de los últimos 12 meses en los mercados de Vulcan han aumentado un 12% con respecto al año anterior y que los premios de infraestructura pública han aumentado un 17%, lo que, dijo, supera el promedio de EE. UU. y respalda un “entorno de precios saludable”. Agregó que los legisladores en Washington están trabajando activamente en un proyecto de ley de reautorización a medida que vence la Ley de Inversión en Infraestructura y Empleos (IIJA) más adelante en el año. Pruitt espera niveles de financiación más altos para autopistas y puentes que la legislación actual y anticipa “una transición fluida entre los programas de financiación” dados “la cantidad significativa de fondos de IIJA que aún no se han gastado”. Más adelante en la llamada, dijo que solo se ha gastado el 45% de los dólares de IIJA.

En el lado privado, Pruitt enfatizó los centros de datos como un impulsor acelerado. Citó aproximadamente 650 millones de pies cuadrados en construcción o anunciados y dijo que la compañía se siente alentada por el trabajo emergente vinculado a la construcción de energía necesaria para respaldar la demanda de energía de los centros de datos. Agregó que el 60% de todos los proyectos grandes, públicos y privados, están a menos de 50 millas de una instalación de Vulcan, lo que, dijo, subraya la ventaja del pie de impresión de la compañía y su capacidad para atender proyectos complejos.

La construcción residencial sigue presionada por la asequibilidad, según Pruitt, aunque dijo que todavía existe una necesidad a largo plazo de viviendas adicionales. También dijo que la compañía está viendo “algunos brotes verdes en el multifamiliar”, vinculados al crecimiento del empleo y los flujos de población en ciertos mercados.

Guía reiterada en medio de la volatilidad del diésel y la energía

Vulcan reiteró su perspectiva de EBITDA ajustado para todo el año de $2.4 mil millones a $2.6 mil millones. Si bien reconoce la incertidumbre geopolítica y la presión a corto plazo de las entradas de energía más altas, Pruitt expresó confianza en la capacidad de la compañía para ejecutar. Al abordar las preguntas sobre la volatilidad del diésel, explicó que los costos posteriores a la venta y de entrega se cubren en gran medida a través de recargos que “entraron en vigencia de inmediato”, limitando el impacto en esas partes del negocio.

En el lado operativo, Pruitt dijo que el efecto del diésel depende tanto del uso como del precio, y describió los palancas que la administración puede utilizar, incluida la capacidad de ajustar el momento del stripping. También señaló que las iniciativas de VWO y las inversiones en inteligencia de procesos pueden mejorar el rendimiento y la eficiencia, reduciendo el consumo de combustible por tonelada. Además, señaló prácticas operativas como la reducción del ralentí en la carga.

La directora financiera Mary Andrews Carlisle dijo que la compañía espera que el segundo trimestre sienta el impacto del diésel “con mayor agudeza”, antes de que las acciones de precios fluyan de manera más significativa. Dijo que los costos de efectivo de los agregados, excluyendo el diésel, se habrían esperado que se vieran similares año tras año en el segundo trimestre como en el primero, pero con el diésel incluido, los aumentos de costos año tras año “podrían acercarse a quizás el doble” de la tasa del primer trimestre, “más cerca de ese rango de un solo dígito alto”. Carlisle agregó que se espera que el impacto en el margen se modere en la segunda mitad del año.

En respuesta a otra pregunta, Pruitt dijo que la compañía está “planificando” que el diésel permanezca elevado durante más tiempo, y lo ha tenido en cuenta en su guía, agregando que si el combustible se mantiene alto, los precios lo reflejarán, y si el combustible disminuye, los márgenes se beneficiarán. También aclaró que los recargos de entrega no se incluyen en las métricas de precios ajustados por el flete reportadas de la compañía.

Cuantificando el revés del combustible a corto plazo, Carlisle estimó “probablemente $25 millones” de impacto en el segundo trimestre, según el quemado de diésel esperado y el diésel minorista siendo “un par de dólares más alto” que a principios de año. También señaló los impactos energéticos relacionados con el asfalto líquido, agregando que aproximadamente un tercio de ese trabajo está indexado, lo que disminuye el efecto.

Asignación de capital, balance general y acciones de cartera

Carlisle dijo que el modelo liderado por agregados continúa generando un sustancial efectivo. En los últimos 12 meses, Vulcan produjo $1.8 mil millones de efectivo de las operaciones, que, dijo, se destinaron a gastos de capital, devoluciones a los accionistas y reembolso de deuda.

Los gastos de capital de los últimos 12 meses totalizaron $686 millones, con aproximadamente el 70% asignado a plantas fijas, equipos móviles y proyectos de terrenos en instalaciones existentes, y aproximadamente el 30% invertido en proyectos de crecimiento de nueva creación y otros. Carlisle citó ejemplos que incluyen un nuevo sitio de cantera en el sur de Texas, propiedades de distribución ferroviaria y nuevas instalaciones de producción en Arizona y Carolina del Sur.

Las devoluciones a los accionistas superaron los $800 millones en los últimos 12 meses, incluidos $262 millones de dividendos y $550 millones de recompras de acciones. Vulcan recompró $149 millones de acciones durante el primer trimestre, dijo Carlisle.

La deuda total fue de $4.6 mil millones al final del trimestre, unos $350 millones menos que hace un año, y el apalancamiento neto de deuda a EBITDA ajustado fue de 1.9x. Carlisle dijo que el balance general respalda una cartera de adquisiciones activa.

También dijo que la compañía espera que la venta anunciada de sus activos de concreto de California se cierre durante el segundo trimestre, creando una capacidad adicional para invertir en agregados. Por separado, señaló que los gastos de SAG disminuyeron un 2% en el primer trimestre y los gastos de los últimos 12 meses de $562 millones fueron el 7% de los ingresos, 20 puntos básicos por debajo del año anterior. El retorno sobre el capital invertido de los últimos 12 meses de Vulcan mejoró al 16%, un aumento de 30 puntos básicos con respecto a finales de 2025.

Canal de fusiones y adquisiciones, proyectos de nueva creación y dinámicas de transporte

Pruitt dijo que Vulcan sigue enfocado en ampliar su alcance a través de adquisiciones y proyectos de nueva creación, incluidos varios acuerdos de pequeña escala que la compañía espera finalizar en los próximos meses. Dijo a los analistas que la compañía sigue enfocada en una estrategia “liderada por agregados”, y dijo que si las adquisiciones incluyen operaciones posteriores a la venta, Vulcan evaluará si desea mantener esos negocios, señalando que la compañía ha salido de operaciones posteriores a la venta en el pasado cuando no encajaban.

Además de las fusiones y adquisiciones, Pruitt dijo que se espera que tres nuevas plantas entren en funcionamiento este año, una en cada una de Arizona, Texas y Carolina del Sur, y planea poner en funcionamiento siete patios de distribución, incluidos sitios en Texas, Florida, California y Carolina del Sur.

En logística, Pruitt dijo que la entrega es en gran medida un costo de pasaje, manejado por operadores independientes propietarios, y los recargos se utilizan para abordar los cambios impulsados por el combustible. Cuando se le preguntó sobre el cambio a ferrocarril, dijo que los mayores volúmenes de ferrocarril requieren tener la red de patios adecuada, y señaló que la compañía invierte en patios en mercados de alto crecimiento donde pueden capturar valor al tiempo que limitan los costos de distribución. Carlisle agregó que las posiciones de mercado de Vulcan pueden ampliar “ventajas de modo logístico” en un entorno de costos de transporte crecientes.

Durante la sesión de preguntas y respuestas, la administración dijo que las tendencias de volumen del primer trimestre se construyeron a partir de un enero más lento hasta un febrero y marzo más fuertes, lo que refleja las condiciones invernales en los mercados del norte y un clima más favorable en otros lugares. Pruitt dijo que abril “iba como se esperaba”, y dijo que la compañía no había visto cancelaciones o retrasos de proyectos relacionados con eventos geopolíticos a la fecha de la llamada.

Acerca de Vulcan Materials (NYSE:VMC)

Vulcan Materials Company (NYSE: VMC) es un productor con sede en EE. UU. de materiales de construcción que suministra los mercados de construcción e infraestructura. Los productos principales de la compañía incluyen agregados de construcción como piedra triturada, arena y grava, así como mezclas de asfalto y concreto premezclado. Estos materiales se utilizan en una amplia gama de proyectos que incluyen carreteras, construcción comercial y residencial e infraestructura pública.

Vulcan opera una red integrada de canteras, plantas de asfalto e instalaciones de concreto para producir y entregar materiales a contratistas, municipios y promotores privados.