¿Qué viene después de Labubu? Dentro de la próxima jugada de crecimiento de Pop Mart

Pop Mart sabía que Labubu sería un éxito, pero no esperaba que el pequeño y peludo monstruo elfo conquistara el mundo. Luego, casi tan rápido, surgió la pregunta: ¿Está a punto de explotar la burbuja?
Es una presión con la que Pop Mart ha aprendido a vivir. Los inversores han estado haciendo alguna versión de esa pregunta durante años – sobre Labubu, sobre Molly de labios fruncidos, sobre Twinkle Twinkle de mejillas sonrosadas – dijo Si De, el director de operaciones del fabricante de juguetes con sede en Beijing.
La locura por Labubu se ha enfriado desde entonces, y las acciones de Pop Mart han retrocedido un 40% desde su pico de agosto. Impulsado por Labubu, los ingresos y el beneficio neto de Pop Mart en 2025 aumentaron un 185% y un 309%, respectivamente.
Pero las acciones cayeron más de un 22% después de la publicación de los resultados el miércoles, ya que los inversores sopesaron si la empresa puede mantener el impulso más allá del entusiasmo inicial.
El CEO Wang Ning buscó tranquilizar al mercado durante la llamada de resultados, diciendo: "Pop Mart tiene más que solo Labubu" – y comparando las expectativas para la empresa con las de un "piloto de carreras novato lanzado de repente a un circuito de F1".
Nadie sabe cuánto tiempo un personaje seguirá siendo popular, dijo Si. Pero Pop Mart tiene claro cómo se desvanece uno: cuando dejas de invertir en él.
"Aprendimos esto de Disney. Tienen una verdad muy simple: inversión continua", dijo el ejecutivo de 38 años a CNBC este mes. "Cuando sigues haciendo las inversiones correctas, la [propiedad intelectual] tiene la oportunidad de seguir adelante".
Para Pop Mart, eso significa globalizarse y construir mundos alrededor de sus personajes: películas, parques temáticos, colaboraciones de moda. El motivo no son proyectos de vanidad, sino apuestas comerciales diseñadas para mantener sus productos como Labubu incrustados en la vida de las personas.
"Por supuesto, esperamos que Labubu también pueda durar 80, 90 o 100 años", dijo Si, señalando que Mickey Mouse tiene casi un siglo de antigüedad. "Pero este camino es muy largo".
El método detrás del monstruo
La historia de Labubu – que puede parecer un éxito de la noche a la mañana – en realidad comenzó con años de trabajo silencioso y arduo.
Pop Mart lanzó por primera vez Labubu como parte de una colección de cajas sorpresa en 2019 después de licenciar el personaje al artista hongkonés-holandés Kasing Lung, quien lo creó para una serie de libros ilustrados varios años antes. Para los productos de peluche que se volvieron increíblemente populares, el equipo de Pop Mart pasó aproximadamente dos años desarrollando y prototipando diseños.
Este minucioso proceso no fue la excepción. Pop Mart busca artistas en todo el mundo cada año, dijo Si, pero la mayoría no pasa el corte. De la pequeña fracción que firma con la empresa, pasan por un largo proceso de incubación, incluida la competencia interna, antes de que la empresa decida dónde concentrar sus recursos.
La lista corta se mantiene deliberadamente pequeña. "Nuestro objetivo es ayudar a cuatro, cinco, quizás seis IPs a crecer verdaderamente a nivel mundial", dijo Si, basándose en el manual de Disney, donde un puñado de personajes generan la mayor parte del valor.
Pop Mart, fundada en 2010 como minorista de productos de moda para consumidores jóvenes, se centró en juguetes de diseño en 2016 con su primera IP importante: Molly, una niña de ojos muy abiertos y algo melancólica creada por el artista de Hong Kong Kenny Wong.
Él la dibujó por primera vez en 2006, después de conocer a una chica en un evento benéfico donde estaba ilustrando retratos. Con gafas y presentándose en voz alta como Molly, ella lo miró "con un poco de terquedad y nerviosismo" – y Wong se vio reflejado en ella. Quería diseñar un personaje que dijera: "Puede que no seamos perfectos en este mundo, pero somos únicos", dijo a CNBC.
Basado en datos, basado en el ambiente
Una vez que los productos entran al mercado, el proceso se pone en marcha como un reloj. Pop Mart rastrea de cerca los datos de ventas y redes sociales. Una nueva serie se lanza el viernes, y para el domingo, las cifras de ventas indicarán si tiene potencial. Operar sus propias tiendas y canales en línea mantiene un ciclo de retroalimentación estrecho. Una cadena de suministro ágil significa que pueden escalar o reducir pedidos rápidamente.
"Realmente no hacemos predicciones. En cambio, ajustamos continuamente nuestros productos basados en datos", dijo Si.
Pero los datos por sí solos no pueden explicar por qué ciertos personajes resuenan.
Si no sabe cuál será el próximo gran éxito después de Labubu – y no cree que se trate de diseccionar el zeitgeist.
"Con todos nuestros productos – no solo Labubu, sino también Molly y otras IPs – los sentimientos de cada uno al verlos no son necesariamente los mismos", dijo.
Lo comparó con visitar un museo de arte: la gente pasa junto a las pinturas hasta que una los detiene. Lo que conmueve a cada persona es diferente. El trabajo de Pop Mart, como él lo ve, es seguir lanzando diseños, historias y experiencias, y dejar que ocurran los encuentros.
Ese pensamiento también da forma a cómo la empresa aborda la inteligencia artificial. Pop Mart utiliza IA para la eficiencia, como en el servicio al cliente y la codificación, pero seguirá confiando en el juicio humano para el arte y la comprensión de las emociones humanas, dijo Si.
El juego a largo plazo
Pop Mart dice que está en una fase de expansión y diversificación global, donde el producto ya no es solo el juguete. Los mercados fuera de China continental representaron aproximadamente el 44% de los ingresos de Pop Mart en 2025, y se espera que las contribuciones de EE. UU. y Europa crezcan, dijo Si.
Las apuestas para seguir siendo relevante son altas. Los clientes habituales que se apresuraron a comprar Labubus durante períodos de escasez ayudaron a aumentar el crecimiento de los ingresos en China continental el año pasado, según HSBC. Pop Mart luego aumentó la producción para frenar la reventa y los precios de reventa han caído desde entonces.
A medida que la frenesí de Labubu se desvanece, HSBC el mes pasado recortó su pronóstico de crecimiento de ingresos para Pop Mart este año de alrededor del 30% a menos del 24%, y espera una reducción del 11% al 13% en las ganancias de 2026-2027. El banco agregó que seguía confiando en la capacidad de la empresa para desarrollar y globalizar nuevas IPs más allá de Labubu.
Otras iniciativas de crecimiento incluyen asociaciones con Uniqlo y la empresa de artículos de cuero con sede en París, Moynat. Pop Mart también ha incursionado en la joyería, con algunos collares de oro de Labubu que alcanzan más de $2,000. Este mes, se asoció con Sony Pictures y el cineasta Paul King para llevar Labubu a la pantalla grande.
Pero los parques temáticos pueden ser el proyecto más ambicioso de la empresa. Si los llamó un "gran sueño" para Pop Mart.
Pop Land, ubicada en Beijing, todavía está en sus primeras etapas y se somete a reconstrucción y expansión. Su objetivo es la "inmersión de 360 grados", dijo Si: actuaciones en vivo y más narración para que la gente se vaya queriendo más. Ver videos. Comprar productos. Enamorarse aún más de ellos.
Esa diversificación también es una cobertura. Los reguladores en China y Singapur han introducido o planeado reglas más estrictas sobre las ventas de cajas sorpresa, lo que refleja una creciente preocupación por su atractivo adictivo y similar al juego. Si dijo que la empresa ha adoptado esas reglas.
La geopolítica de lo lindo
La geopolítica ha obligado a la empresa a adaptarse.
A medida que aumentaron las tensiones comerciales entre EE. UU. y China, Pop Mart diversificó la producción en Vietnam y el Sudeste Asiático. Pero con las tasas arancelarias en constante cambio, la empresa ha centrado su atención en la eficiencia de la cadena de suministro sobre la estrategia arancelaria, según Si.
Pop Mart también ha sido citado como un ejemplo de poder blando chino: una marca de consumo de Beijing que ha logrado una tracción cultural genuina en Occidente, algo que pocas empresas chinas han logrado. Si quiere superar ese encuadre.
"Veo muchos medios intentando atarnos tan estrechamente a la política. O.K., primero, no podemos evitar el hecho de que somos una empresa china", dijo. "Pero esperamos ser una marca que conecte a artistas de todo el mundo con fans de todo el mundo".