¿Qué hay detrás de la venta de ganancias de Palo Alto? y cómo proceder

Las acciones de Palo Alto Networks han bajado más del 4% el miércoles, a pesar de que el proveedor de ciberseguridad entregó resultados trimestrales sólidos la noche anterior. Este movimiento del día siguiente puede parecer un poco extraño, dado que la compañía no solo superó las expectativas para el trimestre reportado, sino que también emitió una guía por delante de las expectativas para el período de tres meses actuales. Entonces, ¿cuál es el culpable? Puede tener que ver con la perspectiva a largo plazo de Palo Alto, junto con el hecho de que las acciones estaban candentes antes de la publicación, una configuración que siempre eleva el listón y aumenta las probabilidades de una reversión después de las ganancias. El martes por la noche, Palo Alto elevó su perspectiva para el crecimiento de hardware en los próximos trimestres, piense en cajas de firewall instaladas en centros de datos, campus empresariales y entornos industriales. Sin embargo, durante la llamada de ganancias, el equipo de gestión simplemente reiteró su guía para los ingresos recurrentes anuales de seguridad de próxima generación (NGS ARR) de 2030. Esto es una colección de negocios enfocados en suscripciones para sus servicios nativos en la nube, excluyendo hardware y productos heredados. Esta métrica se está beneficiando de la iniciativa de "plataformización" de Palo Alto, con clientes que se comprometen a utilizar múltiples tipos de productos. La ciberseguridad es una industria históricamente fragmentada, y la compañía está tratando de llevar a cabo una consolidación. "De cara al futuro, seguimos seguros de superar las 4000 plataformas para el año fiscal 2030, proporcionando el impulso principal hacia nuestra meta de $20 mil millones para NGS ARR", dijo el CEO Nikesh Arora. Al mismo tiempo, durante la sesión de preguntas y respuestas, se le preguntó a Arora sobre la demanda y, específicamente, qué está viendo el equipo con respecto a la demanda impulsada por la IA. Como inversores a largo plazo, generalmente nos gustó lo que dijo sobre un aumento en el valor "terminal" o a largo plazo del negocio. Sin embargo, probablemente no fue música para los oídos del dinero caliente, los operadores a corto plazo que buscan nombres con impulso. Ellos ayudaron a subir esta acción en un 86% en dos meses (y aproximadamente 65% en el último mes solo). Fue una notable recuperación después de que la acción se incluyó en el grupo de servicios de software como un servicio (SaaS) más amplio y se vio afectada por los temores de la disrupción de la IA. En la noche del martes, Palo Alto elevó su perspectiva para el crecimiento de hardware en los próximos trimestres. Aquí está lo que dijo Arora en la llamada, según la transcripción de FactSet: "Hace seis meses, las acciones de ciberseguridad estaban condenadas porque la IA iba a proteger a cada uno de nosotros y todos estábamos fuera del trabajo, ¿verdad? Y de repente, estamos contratando más personas. La IA no está quitando empleos. Y de repente, no puedes ejecutar un escenario de protección cibernética sin usar un proveedor de ciberseguridad de plataforma. ... Entiende que el gran mensaje, si estuviera en su lugar [como analista], sería que si pensaba que el valor terminal de la ciberseguridad se había ido, como muchas empresas SaaS, este valor terminal está aquí para quedarse. En realidad, solo ha creado una tasa de crecimiento a largo plazo en su modelo para la tasa de crecimiento a largo plazo de la ciberseguridad. Creo que, en la medida en que sintiera que la demanda iba a debilitarse en el cuarto trimestre o en el primer o segundo trimestre para alguien, no se debilitará. Ahora, no me adelantaría y comenzaría a lanzar todo al número para las empresas de ciberseguridad porque todavía hay un proceso, un mecanismo, un ciclo en el que la gente compra y hay ejecución y despliegue. Entonces ... ¿veo una buena demanda? Sí. ... ¿Creo que esta demanda continuará por más tiempo? Sí. ... ¿Espero un golpe de suerte el próximo trimestre, el siguiente trimestre? No. Espero un crecimiento robusto". Hay mucho que analizar, aunque sentimos que proporcionar su respuesta extendida valió la pena. Simplifiquemos su argumento un poco. Lo que está diciendo es que estaba claramente equivocado que las acciones de ciberseguridad se vendieran este año porque la IA es absolutamente el impulsor del crecimiento que siempre hemos argumentado que sería. Los accionistas a largo plazo obtuvieron la validación que estaban buscando. Pero el dinero caliente no obtuvo la revisión al alza de la guía que quería para mantener el impulso. De hecho, Arora dijo directamente que sería incorrecto esperar un golpe de suerte masivo o una aceleración increíble del crecimiento el próximo trimestre, lo que es lo que vimos de los actores de hardware de computación de IA como Dell y HP Enterprise. Ambos fabricantes de servidores informaron trimestres espectaculares en la última semana. Dicho de otra manera, cualquiera que piense que va a sentarse en acciones y entrar en un trimestre en el que Palo Alto dio una guía un 30% por encima de las estimaciones se equivoca. Considere: el lunes por la noche, HP Enterprise emitió una guía de ganancias por acción para el trimestre actual de 90,5 centavos a la mitad, frente a una estimación de 58 centavos, según FactSet. El punto medio de la perspectiva de EPS de Palo Alto fue de 97 centavos, en comparación con el consenso de 94 centavos. Entonces, ¿dónde estamos? Para comprender mejor eso, necesitamos poner la valoración en contexto. A continuación, tenemos un gráfico de 10 años que ilustra el múltiplo de ganancias futuras para las acciones de Palo Alto. El ratio precio-ganancias se calcula dividiendo el precio de la acción por las proyecciones de ganancias a 12 meses según el consenso en FactSet. Como podemos ver, las acciones entraron en el trimestre con la valoración más alta en al menos una década, en el rango de 75 veces las ganancias futuras. Eso es aceptable si cree que las estimaciones de ganancias van a ver una revisión masiva al alza. Sin embargo, es un poco más difícil de aceptar después de que el CEO nos diga que el crecimiento ha aumentado, pero no debemos esperar algún golpe de suerte porque es simplemente así como funciona el ciclo de ventas de ciberseguridad. La explicación de Arora tiene mucho sentido porque Palo Alto necesita que sucedan muchas cosas antes de que pueda venir y asegurar todas estas nuevas cargas de trabajo de IA, los chips y los racks de servidores deben ser ordenados, suministrados, instalados, configurados y puestos en línea. Si eres un operador a corto plazo, eso no te da mucho consuelo. En el último año, específicamente, las acciones de Palo Alto se valoraron en aproximadamente 56 veces las ganancias futuras en octubre de 2025, cuando cotizaban a lo que entonces era un máximo histórico. Esto también fue justo antes de que se extendieran los temores de que la "IA está comiendo software" por el mercado. A medida que esto se instaló a principios de año, el P/E de Palo Alto se contrajo hasta 38 a finales de marzo, antes de dispararse a los niveles de 70 o más vistos antes de la publicación. Ahora, si Palo Alto hubiera presentado una perspectiva de EPS que rivalizara con los proveedores de hardware, es probable que la acción hubiera reaccionado mejor porque significaría que las acciones no eran tan caras después de todo. Las estimaciones futuras utilizadas para calcular el ratio P/E habrían sido más altas, lo que haría que la acción pareciera más barata con el beneficio de la retrospectiva. Pero Palo Alto no lo hizo, y como resultado, los inversores están despertando a la idea de que las acciones realmente han subido sobre la base de la expansión múltiple. Por supuesto, comerciar a 38 veces las ganancias futuras a finales de marzo estaba totalmente equivocado. Eso ha sido confirmado. Sin embargo, la historia es, argumentablemente, solo un poco mejor de lo que pensábamos cuando las acciones tenían un P/E de 56, lo que significa que probablemente nos hemos excedido en el alza, al menos por ahora. Esto no quiere decir que no nos guste Palo Alto, o que no pensemos que la acción va a subir, ciertamente lo hacemos, razón por la cual subimos nuestro precio objetivo el martes por la noche. Así lo hizo casi todas las firmas de Wall Street. Las acciones simplemente están listas para tomar un respiro, a medida que la construcción del centro de datos avanza y las ganancias tienen la oportunidad de ponerse al día con la acción del precio. En muchos sentidos, eso es perfectamente bien y saludable. Las acciones no pueden subir en línea recta para siempre. Esto también significa que no necesita apresurarse a comprar acciones el miércoles, especialmente con su par ciberseguridad CrowdStrike informando después del cierre de la sesión. Este es otro que se dirige al informe rojo candente, lo que siempre hemos dicho que no nos gusta. Palo Alto es el último ejemplo de por qué. En general, Palo Alto no es ajeno a las caídas posteriores a las ganancias. En los últimos cuatro informes de ganancias, la acción ha caído el día siguiente tres veces, incluido un 6,8% en febrero y un 7,4% en noviembre. Pero históricamente ha rebotado más tarde. En promedio, ha tomado 72 días de negociación para que la acción suba un 10% desde el cierre en su fecha de ganancias. Es por eso que Jim Cramer dijo en la Reunión Matutina del miércoles que está dispuesto a esperar un día antes de actualizar la acción a una designación de 2 de nuestras actuales 3, lo que significa vender con fortaleza. En resumen, cuando piensa que ha encontrado una historia a largo plazo fantástica con un mercado direccionable en crecimiento, que la IA ciertamente lo hace para la ciberseguridad, busca gestionar la posición vendiendo movimientos extremos y reconstruyendo en retrocesos. (El Fideicomiso Benéfico de Jim Cramer es largo PAWNW. Consulte aquí para obtener una lista completa de las acciones). Como suscriptor del CNBC Investing Club con Jim Cramer, recibirá una alerta de operación antes de que Jim realice una operación. Jim espera 45 minutos después de enviar una alerta de operación antes de comprar o vender una acción en la cartera del fideicomiso benéfico. Si Jim ha hablado de una acción en CNBC TV, espera 72 horas después de emitir la alerta de operación antes de ejecutar la operación. LA INFORMACIÓN DEL CLUB DE INVERSIÓN DE ARRIBA ESTÁ SUJETA A NUESTROS TÉRMINOS Y CONDICIONES Y POLÍTICA DE PRIVACIDAD, JUNTOS CON NUESTRO AVISO DE RENUNCIA. NO EXISTE NI SE CREA NINGUNA OBLIGACIÓN O DEBER FIDUCIARIO POR VIRTUD DE LA RECEPCIÓN DE CUALQUIER INFORMACIÓN PROPORCIONADA EN CONEXIÓN CON EL CLUB DE INVERSIÓN. NO SE GARANTIZA NINGÚN RESULTADO O BENEFICIO ESPECÍFICO.