¿Dónde estará el precio de las acciones de Super Micro Computer en 5 años?

Puntos clave
Hace unos meses, las acciones de Supermicro todavía se recuperaban de una caída provocada por un alarmante informe de un corto vendedor.
El optimismo sobre el especialista en servidores ha disminuido y tiene muy bajos márgenes.
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En un sector tecnológico lleno de exageraciones y valoraciones extremas, puede ser tentador inclinarse hacia acciones de valor que cotizan a múltiplos relativamente más bajos de sus ingresos y ganancias. Invertir en tales empresas puede ayudar a mantener su cartera fundamentada en expectativas realistas.
Dicho esto, algunas acciones son baratas por una razón. Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) es un excelente ejemplo de esta categoría.
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Con un múltiplo precio-ventas de solo 0.99 y una relación precio-beneficio (P/E) hacia adelante de 17.4, la empresa de hardware para centros de datos podría parecer una alternativa asequible a los líderes de la industria tecnológica como Nvidia. Después de todo, ambas empresas sirven al lado de la "palanca" de la industria de la IA, proporcionando el hardware que otras empresas utilizan para alimentar su software avanzado.
Pero hay una serie de diferencias profundas entre las dos empresas que explican sus rendimientos divergentes, y que probablemente se mantendrán en juego durante los próximos cinco años.
¿Por qué Supermicro parecía una buena compra?
Después de que OpenAI lanzó públicamente ChatGPT hace unos años, las acciones de Supermicro experimentaron una subida legendaria que las elevó más de 1,000% a una máxima histórica de $119 en marzo de 2024. La empresa era una forma directa de apostar por el auge de la construcción de centros de datos de IA, ya que convertía las GPU, CPU y memorias creadas por otras empresas en servidores informáticos listos para usar.
Supermicro también se centra en diseños de alta eficiencia energética y sistemas de refrigeración líquida para gestionar el calor, lo cual es particularmente vital para los servidores que se construyen para casos de uso intensivos en energía como el entrenamiento y la ejecución de modelos de lenguaje grandes (LLM).
Sin embargo, en agosto de 2024, las acciones comenzaron a caer después de que la firma de corto vendedor Hindenburg Research publicara un informe alarmante que acusaba a la administración de Supermicro de irregularidades contables, evasión de sanciones y auto-beneficio, entre otros problemas. Poco después, la empresa retrasó la presentación de su informe anual de 2024, y su auditor dimitió, citando su renuencia a asociarse con las declaraciones financieras de la empresa tecnológica.
La situación era mala, pero también parecía una oportunidad de compra porque estos problemas tenían muy poco que ver con el negocio principal de la empresa de venta de servidores informáticos. Además, en diciembre de 2024, el comité especial independiente que se formó para investigar las acusaciones no encontró evidencia de fraude por parte de Supermicro.
Sin embargo, el informe de ganancias del primer trimestre de 2026 que entregó el mes pasado dio la vuelta al argumento de compra.
¿Por qué he perdido interés en Super Micro?
Si bien la mayoría de los analistas se centraron en las ahora, quizás desacreditadas, afirmaciones de Hindenburg Research sobre irregularidades contables, el corto vendedor también mencionó otros problemas que ahora parecen cada vez más relevantes. Entre ellos se encuentra la competencia en el mercado de servidores, que afirmaron que pronto estaría inundada de hardware de competidores taiwaneses de bajo costo dispuestos a vender sus servidores con márgenes brutos tan bajos como el 4.1%. Eso es significativamente menor que el margen bruto del 14.1% de los últimos 12 meses que tenía Supermicro en el momento del informe.
Históricamente, Super Micro ha logrado mantener márgenes brutos impresionantes, lo que sugiere que los clientes están dispuestos a pagar un precio premium por sus servidores. Sin embargo, sus resultados del primer trimestre indican que su "moat" económico está desapareciendo. Para el período, que finalizó el 30 de septiembre, las ventas netas disminuyeron alrededor de un 15% interanual hasta los 5.020 millones de dólares, lo cual es sorprendente considerando la demanda de hardware para centros de datos. Para contexto, Nvidia, que tiene un acuerdo a largo plazo con Super Micro, vio aumentar sus ventas un 56% interanual.
El modelo de negocio de Supermicro consiste en empaquetar las GPU de Nvidia en servidores listos para usar, por lo que la disparidad en su rendimiento de los ingresos sugiere que el nivel de competencia en el espacio del servidor puede ser más intenso de lo esperado. Además, los márgenes brutos de Supermicro disminuyeron del 13.1% en el período del año anterior al 9.3%.
¿Dónde estará el precio de las acciones de Super Micro en cinco años?
Si hay alguna luz al final del túnel para la situación de Supermicro, sería su valoración. Cotizando con un múltiplo precio-ventas (P/S) de 17.4, la acción sigue siendo significativamente más barata que el promedio de 22 del S&P 500. Pero es difícil entusiasmarse con el potencial a largo plazo de un proveedor de equipos para centros de datos que no logra crecer durante un auge masivo de centros de datos. Los próximos cinco años serán desafiantes, y es muy probable que las acciones se desempeñen por debajo del mercado.
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Will Ebiefung no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones en y recomienda Nvidia. The Motley Fool tiene una política de divulgación.