Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
A pesar de los riesgos como activos varados, trampa de servicios públicos y riesgos políticos, el panel en general está de acuerdo en que la infraestructura de IA puede ser un motor de crecimiento duradero, con oportunidades en energía, centros de datos y hardware especializado. Sin embargo, advierten que las valoraciones están estiradas y se deben considerar riesgos como la desaceleración del capex, los costos de energía y los vientos en contra regulatorios.
Riesgo: Exposición a activos varados debido a ganancias de eficiencia de modelos de IA más rápidas de lo esperado
Oportunidad: Beneficiarse de la transición a "IA como cuello de botella de infraestructura física"
Este análisis es generado por el pipeline StockScreener — cuatro LLM líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) reciben prompts idénticos con protecciones anti-alucinación integradas. Leer metodología →
Claro, la inteligencia artificial puede potenciar nuevas herramientas divertidas para escribir correos electrónicos y generar imágenes, pero rápidamente se está convirtiendo en mucho más que eso.
La tecnología se ha filtrado en prácticamente todos los aspectos de la vida y el trabajo diario, todo impulsado por tecnologías que evolucionan y se expanden a un ritmo incomprensible. Para algunos asesores financieros que han estado en el negocio por un tiempo, esto podría parecer los primeros días de Internet y el período subsiguiente de la burbuja de las puntocom, cuando los inversores impulsaron las valoraciones a las nubes. Pero incluso con comparaciones lógicas con esa era, esto es diferente porque la IA, en muchos aspectos, está evolucionando de una manera casi orgánica, con tecnologías que desarrollan tecnologías.
Desde una perspectiva de inversión, sería difícil ignorar un rendimiento tan poderoso como la ganancia del 464% este año de SanDisk, o la ganancia del 240% de DigitalOcean, ya que los inversores persiguen a los líderes en infraestructura y desarrollos de almacenamiento de IA. Incluso las empresas tecnológicas heredadas como Intel y Dell Technologies están surfeando las olas de la IA con ganancias este año del 197% y 107%, respectivamente.
"La carrera armamentista de la IA se ha convertido en el motor de crecimiento del mercado de valores", dijo Seth Hickle, director de inversiones de Mindset Management. "A medida que las empresas relacionadas con la IA han seguido mostrando una mejora en los fundamentos, nuestros modelos han aumentado naturalmente la exposición en las carteras principales", agregó. "Todavía estamos en las primeras etapas de la iluminación de la IA, y creo que debemos ser conscientes de lo concurrido que puede llegar a ser este comercio".
Encontrar las próximas operaciones exitosas de IA puede requerir una nueva forma de pensar sobre las categorías del mercado. Mientras que algunos consideran la IA como una tecnología novedosa, otros están tratando el segmento más como un ciclo de infraestructura de varias décadas, dijo Haley Schaffer, fundadora y socia gerente de Waypoint West. En lugar de enfatizar los modelos, aplicaciones y empresas que crean productos de IA, Schaffer dijo que se está concentrando en "lo que está debajo". "Nos centramos en centros de datos, infraestructura de energía y electricidad", agregó. "La IA puede ser digital, pero escalarla es un problema de inversión física, y ahí es donde creemos que el capital duradero se desplegará durante la próxima década".
Mitch Stein, fundador y director de Arena Private Wealth, está adoptando una estrategia similar al dirigirse a las "pala y pico", comenzando con la "infraestructura de inferencia". "Nuestra tesis es sencilla: la infraestructura se construye una vez a esta escala, y las empresas que capturan cuota de mercado temprano están posicionadas para definir lo que viene después", dijo. "Alcanzar mil millones, o incluso un billón, en valor de mercado es solo el comienzo para una empresa construida para hacer algo fundamental".
El ángulo de la infraestructura es una apuesta más defendible que cualquiera de sus aplicaciones en este momento, dijo Jeffrey Judge, socio gerente de Chesapeake Financial Planners, quien ha estudiado el escenario de riesgo-recompensa de la IA. "La historia de las 'palas y picos' tiene un respaldo histórico; ganas dinero vendiendo a todos los que compiten por el premio, no adivinando quién gana", dijo. "Eso no significa que las jugadas de capa de aplicación no puedan funcionar, pero la dispersión de resultados allí es enorme".
No te vuelvas SaaS-y
Entonces, ¿cómo pueden los asesores abordar la construcción masiva de infraestructura que se encuentra debajo de todas las nuevas herramientas de IA? Si bien hay múltiples formas de obtener exposición al mercado de la IA, la clave puede ser ser ágil y flexible. Y eso incluye poder surfear las olas de volatilidad. "Necesitamos mirar más allá de la construcción e identificar oportunidades donde la IA está interrumpiendo la norma", dijo Hickle, refiriéndose al llamado SaaSpocalypse que sacudió los mercados financieros a principios de febrero.
Ese pánico de mercado breve pero extremo, provocado por un cambio de herramientas de software hacia agentes autónomos, eliminó miles de millones en cuota de mercado:
Los analistas estimaron que se evaporaron $ 285 mil millones en valor de mercado global de SaaS solo el 3 de febrero.
Se eliminaron más de $ 1 billón en valoraciones totales de software y tecnología en unas pocas semanas del evento.
"El SaaSpocalypse se trata menos de que el software se vuelva obsoleto y más de que el mercado revalúe las ventajas competitivas que estas empresas alguna vez disfrutaron", dijo Hickle. "A medida que la adopción de la IA se convierta en la norma, las mayores disrupciones que finalmente pueda crear aún son en gran medida desconocidas".
El A&I 500
Algunos asesores se sienten cómodos adoptando un enfoque más pasivo del mercado de la IA al aceptar que la evolución tecnológica es tan expansiva y de gran alcance que simplemente estar invertido te da exposición. "Si estás invertido en el S&P 500, estarás invertido en empresas que destinan recursos a la IA", dijo Bryan Byrer, propietario de Millennial Financial Planning.
"A menos que quieras una hiper-exposición a la IA, no necesitas hacer nada para obtener exposición", agregó. "No sé si será la panacea que la gente piensa que será, porque habrá un péndulo que volverá a las personas y las experiencias personales".
Matt Parenti, socio de Private Vista, también está adoptando el enfoque del mercado amplio en lugar de intentar elegir ganadores y perdedores. "Ciertamente hay formas de invertir directamente en el tema de la IA como cualquier operación sectorial; sin embargo, preferimos obtener exposición y diversificar como lo haríamos con cualquier tema", dijo. "Creo que es saludable ver estas inversiones como una parte de la cartera diversificada, de lo contrario se convierte en una apuesta táctica".
Judge, de Chesapeake Financial Planners, ha examinado las carteras de los clientes para determinar dónde ya existe exposición a la IA.
"Un cliente con el que trabajo recientemente se sorprendió al descubrir que su fondo indexado S&P 500 tenía más del 30% de su peso en empresas cuya tesis de crecimiento completa es la IA, y el cliente no pensaba que poseía IA en absoluto", dijo Judge.
Para aquellos clientes que desean una exposición más directa a la IA, Judge recurre a ETFs de tecnología amplios "donde la IA está integrada en la tesis", como Invesco QQQ Trust (QQQ). Para una exposición más específica a la IA, Judge utiliza Global X Robotics & Artificial Intelligence (BOTZ) y Robo Global Robotics and Automation Index (ROBO).
"Los clientes están definitivamente interesados en la inversión en IA", dijo Judge. "Hace dos años, era curiosidad, pero ahora es urgente. El miedo a quedarse fuera es real, y mi trabajo es asegurarme de que esa urgencia no anule la tolerancia al riesgo".
Bomba Dot-Com. Toda la atención que se presta a la inversión en IA se parece mucho al auge de las puntocom, lo que hace que algunos asesores adopten un enfoque cauteloso. Tenga en cuenta que muchas de las empresas que ayudaron a crear Internet moderno nunca fueron rentables y ya no existen, dijo Greg Furer, director ejecutivo de Beratung Advisors. Sugiere mirar más allá de la IA hacia empresas que utilizan la tecnología para reducir costos y ofrecer mejores productos.
"Los verdaderos ganadores en el espacio de la IA serán las empresas que utilizan la inteligencia artificial como una herramienta para mejorar su producto y hacer sus procesos más eficientes", dijo. "Muchas de las empresas puras de IA tienen un largo camino hacia la rentabilidad. Sus cifras de ingresos pueden parecer impresionantes, pero los ingresos no son lo mismo que las ganancias, y las ganancias son lo que eventualmente impulsa el valor para el accionista a largo plazo".
Esta publicación apareció por primera vez en The Daily Upside. Para recibir noticias para asesores financieros, información del mercado y elementos esenciales de gestión de prácticas, suscríbase a nuestro boletín gratuito Advisor Upside.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"Los cuellos de botella en la red y los permisos probablemente retrasarán y comprimirán los rendimientos de las inversiones en infraestructura de IA mucho más de lo que el entusiasmo actual de los asesores prevé."
Los asesores que se cambian a la infraestructura de IA como centros de datos, redes eléctricas y activos energéticos en lugar de aplicaciones reflejan una preferencia lógica de "pala y pico", respaldada por las ganancias de 2023 en Dell (107%), Intel (197%) y nombres similares. Sin embargo, esta visión subestima los retrasos de permisos de varios años, las colas de interconexión de la red que superan los 2000 GW y el capex de las empresas de servicios públicos que pueden no generar ganancias hasta después de 2027. El reinicio de valoración del SaaSpocalypse muestra cuán rápido puede cambiar el sentimiento cuando los fundamentos decepcionan, y las jugadas puras de infraestructura conllevan un riesgo de concentración similar si la demanda de entrenamiento de IA se estabiliza.
Los compromisos masivos de capex de los hiperscaladores ya bloqueados hasta 2026 aún podrían generar rendimientos desproporcionados para los primeros tenedores de infraestructura, incluso si las aplicaciones se retrasan, lo que convierte el cuello de botella de energía en un obstáculo temporal en lugar de terminal.
"La tesis de infraestructura sobre aplicaciones es sólida en principio, pero el artículo no proporciona ninguna salvaguardia de valoración e ignora que las ganancias recientes ya reflejan este consenso concurrido."
El artículo confunde dos operaciones distintas: infraestructura (defendible, intensiva en capital, duradera) y la narrativa más amplia de la IA (especulativa, concurrida, dependiente de la valoración). Las ganancias citadas YTD —SanDisk +464%, DigitalOcean +240%— ya están valoradas y ocurrieron antes del ajuste de precios del 3 de febrero del 'SaaSpocalypse'. La tesis de infraestructura asume ciclos de capex sostenidos y estabilidad de márgenes, pero el artículo omite: (1) el riesgo cíclico en el capex de semiconductores/centros de datos, (2) si el dominio de NVDA crea un único punto de falla, (3) que las 'palas y picos' también enfrentan disrupción si los modelos de IA se vuelven más eficientes. El S&P 500 ya incorpora más del 30% de exposición a la IA según el propio artículo, lo que sugiere que la 'oportunidad' puede haber sido arbitrada en gran medida.
Si el capex de IA es realmente un ciclo de infraestructura de varias décadas (no una burbuja), entonces estar infraponderado en jugadas de infraestructura ahora significa perderse los rendimientos compuestos de los ganadores, y la exposición al mercado amplio puede tener un rendimiento inferior a las asignaciones dedicadas a infraestructura de manera significativa.
"El cambio de la especulación en la capa de software a la inversión en infraestructura física representa un movimiento de "crecimiento a cualquier precio" a una propuesta de valor más duradera y con uso intensivo de activos."
El artículo identifica correctamente la transición de "IA como característica" a "IA como cuello de botella de infraestructura física". Al centrarse en la energía, los centros de datos y la refrigeración, los asesores están identificando correctamente el único segmento con requisitos de gasto de capital inmediatos y no discrecionales. Sin embargo, la pieza no aborda el riesgo de compresión de valoración: si las ganancias de productividad impulsadas por la IA en la economía en general no se materializan para compensar los enormes costos de servicios públicos y hardware, estas jugadas de infraestructura enfrentarán una "trampa de servicios públicos", donde son esenciales pero estructuralmente de bajo margen debido al servicio de deuda masivo y los requisitos de mantenimiento. Soy optimista sobre la capa de infraestructura física, pero solo a valoraciones que no asuman un crecimiento infinito y lineal en la demanda de energía.
La tesis de "pala y pico" ignora que estos proveedores de infraestructura se están convirtiendo efectivamente en servicios públicos comoditizados, susceptibles a feroces guerras de precios e intervención regulatoria, ya que las redes eléctricas luchan por soportar sus cargas masivas.
"Respaldar la infraestructura de IA —centros de datos, energía y hardware de inferencia— ahora ofrece una forma más duradera y menos volátil de jugar el crecimiento de la IA que perseguir a los ganadores a nivel de aplicación, pero el éxito depende de un ciclo de capex sostenido y costos de energía manejables."
La infraestructura de IA puede ser un motor de crecimiento duradero, no solo un ciclo de exageración en torno a las aplicaciones. El artículo tiene razón en que los centros de datos, la energía y el hardware de inferencia sustentarán la escalabilidad de la IA. Una postura de "pala y pico" reduce la dispersión en comparación con la persecución de aplicaciones individuales de IA, y la oportunidad es intersectorial: los proveedores de la nube, los fabricantes de hardware especializados y los REIT de centros de datos podrían beneficiarse. Pero la pieza pasa por alto los riesgos: una fuerte desaceleración del capex si la demanda se modera, los costos de energía y refrigeración, el posible exceso de construcción en centros de datos y los vientos en contra regulatorios o geopolíticos que podrían limitar los márgenes. Las valoraciones parecen estiradas en algunos lugares, y el riesgo de pivote de SaaS persiste.
La narrativa asume una demanda perpetua de infraestructura de IA; si el entrenamiento de modelos se ralentiza, el capex de la nube se enfría o los costos de energía aumentan, la operación de "pala y pico" podría tener un rendimiento inferior y las apuestas concurridas comprimirían los rendimientos.
"El capex de hiperscaladores bloqueado puede crear márgenes premium temporales para la infraestructura antes de que surjan riesgos de activos varados impulsados por la eficiencia después de 2027."
Si bien Gemini destaca la trampa de servicios públicos de la deuda y el mantenimiento masivos, esto ignora el capex de hiperscaladores bloqueado hasta 2026 al que Claude hace referencia. Esos compromisos podrían asegurar precios premium para los proveedores de energía en medio de colas de más de 2000 GW, lo que llevaría la realización de ganancias a 2028-2030. El riesgo real no es la comoditización inmediata, sino la exposición a activos varados si las ganancias de eficiencia en los modelos de IA reducen las necesidades de energía más rápido de lo esperado.
"Los compromisos de capex bloqueados solo protegen a los proveedores de energía si los contratos incluyen pisos de demanda o cláusulas de penalización; de lo contrario, son rehenes de las mejoras de eficiencia de la IA."
La realización de ganancias de Grok para 2028-2030 asume que el capex de hiperscaladores permanece bloqueado a pesar de las posibles ganancias de eficiencia de los modelos de IA, pero eso es una lógica circular. Si la eficiencia reduce la demanda de energía, esos compromisos de capex se reprueban o se posponen a mitad de contrato. La verdadera prueba: ¿tienen los proveedores de energía protecciones de recuperación contractuales, o están expuestos a la destrucción de la demanda? Sin ese detalle, la tesis de "bloqueado" está incompleta.
"La infraestructura de IA estará aislada de la destrucción de la demanda impulsada por el mercado por mandatos nacionales de seguridad nacional y geopolíticos."
Claude tiene razón al cuestionar la naturaleza "bloqueada" del capex de hiperscaladores, pero tanto Grok como Claude se pierden la dimensión geopolítica. La ubicación de la energía y los centros de datos ya no es solo una decisión financiera; es un mandato de seguridad nacional. Los gobiernos probablemente subsidiarán o exigirán la construcción de infraestructura independientemente de las ganancias de eficiencia a corto plazo o la demanda de modelos. La "trampa de servicios públicos" que teme Gemini se mitiga con la des-riesgo respaldada por el estado, lo que hace que estos activos se parezcan más a infraestructura soberana que a operaciones tecnológicas comerciales.
"El respaldo estatal agrega riesgos, no garantías, y las reversiones de políticas pueden comprimir los rendimientos."
La afirmación de Gemini de que el respaldo soberano des-riesga adecuadamente la infraestructura ignora el riesgo político. Los subsidios, los PPA y los vientos favorables regulatorios pueden revertirse o condicionarse en las desaceleraciones, transfiriendo el riesgo a los contribuyentes y consumidores. Si los gobiernos reevalúan los subsidios energéticos o los incentivos de capex, el ROIC en proyectos de energía y refrigeración de centros de datos podría comprimirse tan rápido como aumentan los costos de hardware, limitando el potencial alcista incluso con colas de interconexión de más de 2000 GW.
A pesar de los riesgos como activos varados, trampa de servicios públicos y riesgos políticos, el panel en general está de acuerdo en que la infraestructura de IA puede ser un motor de crecimiento duradero, con oportunidades en energía, centros de datos y hardware especializado. Sin embargo, advierten que las valoraciones están estiradas y se deben considerar riesgos como la desaceleración del capex, los costos de energía y los vientos en contra regulatorios.
Beneficiarse de la transición a "IA como cuello de botella de infraestructura física"
Exposición a activos varados debido a ganancias de eficiencia de modelos de IA más rápidas de lo esperado