Por qué este inversor dice que puedes ganar mucho dinero con las acciones de software si las operas como directorios telefónicos

<p>Los temores de disrupción de la IA se han calmado un poco por ahora, pero si las acciones pueden mantener esa calma depende en gran medida de los resultados de Nvidia más adelante. Necesita deslumbrar, o al menos no decepcionar.</p>
<p>Las acciones de software golpeadas están atrayendo la atención de un inversor de valor profundo, Lee Roach, quien en nuestra llamada del día dice que hay mucho que el mercado no está entendiendo aquí.</p>
<p>Roach escribe el boletín The Value Road en Substack, y su coto de caza típico son las acciones de microcapitalización y las empresas que han salido de la bancarrota.</p>
<p>“Si era barato, impopular y tenía un balance que podía entender, me interesaba”, escribe en una publicación del martes.</p>
<p>Si bien las acciones de software nunca fueron su enfoque, debido a múltiplos “absurdos” y a pagar hasta 60 veces los ingresos por negocios que no habían descubierto cómo obtener ganancias, ahora han captado su atención.</p>
<p>El S&amp;P 500 Software Index XX:SP500.451030 ha bajado un 22% en lo que va de año, con grandes nombres como Salesforce CRM con una caída del 30%.</p>
<p>Roach reconoce la cautela del mercado, dado que los modelos de lenguaje grandes ahora amenazan con hacer lo que ha sido el pan y la mantequilla de esas empresas. Pero dice que la venta ha comprimido los múltiplos a un ritmo raramente visto fuera de la crisis de 2008.</p>
<p>“He estado haciendo esto el tiempo suficiente para reconocer el olor del miedo máximo. Huele mucho a esto”, dice Roach.</p>
<p>Sin duda, el valor competitivo de estas acciones, o sus fosos, se ha degradado y en algunos casos ha sido en gran medida eliminado por la IA, dice. “Pero aquí está la distinción crítica que el mercado no está logrando hacer: un foso más estrecho no significa valor terminal cero”, dice.</p>
<p>Señala una serie de industrias y empresas que entraron en declive estructural, pero que aún ofrecieron una “historia larga y rentable”. Los inversores que compraron empresas tabacaleras a principios de la década de 2000 todavía obtuvieron rendimientos masivos durante las siguientes dos décadas. Las directorios impresos, los medios heredados y algunas ventas minoristas tradicionales son otros ejemplos que cita.</p>
<p>“El patrón se repite una y otra vez en la historia del mercado: cuando el mercado pone precio a una empresa para su muerte, y esa empresa en cambio logra un declive lento, los rendimientos pueden ser notables”, dice.</p>
<p>Usando el precio sobre flujo de caja libre como guía, Roach explica que una empresa que cotiza a dos o tres veces el flujo de caja libre y que disminuye un 5% al año tiene un largo camino por recorrer antes de llegar a cero.</p>
<p>Aquí hay una forma de verlo. El iShares Expanded Tech-Software Sector ETF IGV ha disminuido un 21% en 52 semanas, pero su flujo de caja libre por acción en realidad aumentó un 11% el año pasado, según datos de FactSet.</p>
<p>Es cierto que solo un componente de ese ETF cotiza por debajo de 3 veces el flujo de caja, la firma de ciberseguridad Rapid7 RPD, pero hay un puñado de otras en un solo dígito.</p>
<p>Argumenta que estas empresas de software duramente golpeadas tienen negocios maduros envidiables, con miles de clientes empresariales y contratos que se extienden por años.</p>
<p>“El ciclo de reemplazo del software empresarial importante se mide en años, no en meses, y los costos de cambio, incluso en un mundo donde la IA facilita el cambio, siguen siendo sustanciales”, dice. “Lo que eso significa es que estos negocios continuarán generando efectivo significativo durante años”.</p>
<p>Dice que los mercados también están asumiendo que estas empresas “se sentarán en sus oficinas y verán cómo las startups de IA les comen el almuerzo”. Eso descuenta sus grandes ventajas, incluidos los datos, las relaciones con los clientes, la distribución y la experiencia en el dominio.</p>
<p>“El flujo de caja libre por acción crece incluso cuando los ingresos se estancan o disminuyen ligeramente. Las empresas que ejecutan esta transición bien emergerán como versiones más delgadas y rentables de sí mismas”, dice.</p>
<p>Además, una startup de dos personas carecerá del nivel de soporte de estas empresas más grandes para presentar un producto a los clientes y negociar contratos.</p>
<p>“Cuando un inversor de microcapitalización de valor profundo comienza a mirar el software, sabes que la marea ha cambiado. O he perdido la cabeza, o los precios finalmente han llegado a mí. Estoy apostando a que es lo último”, dice Roach.</p>
<p>Las acciones estadounidenses SPX DJIA COMP están subiendo, lideradas por la tecnología, ya que el repunte del martes parece listo para extenderse por ahora. El oro GC00, la plata SI00 y el dólar DXY también están al alza.</p>
<p>Rendimiento de activos clave</p>
<p>Último</p>
<p>5d</p>
<p>1m</p>
<p>YTD</p>
<p>1a</p>
<p>S&amp;P 500</p>
<p>6890.07</p>
<p>0.68%</p>
<p>-1.27%</p>
<p>0.65%</p>
<p>15.70%</p>
<p>Nasdaq Composite</p>
<p>22,863.68</p>
<p>1.26%</p>
<p>-4.00%</p>
<p>-1.63%</p>
<p>20.17%</p>
<p>Tesoro a 10 años</p>
<p>4.055</p>
<p>-2.60</p>
<p>-19.10</p>
<p>-11.70</p>
<p>-20.80</p>
<p>Oro</p>
<p>5212.8</p>
<p>6.46%</p>
<p>0.66%</p>
<p>20.33%</p>
<p>78.00%</p>
<p>Petróleo</p>
<p>65.97</p>
<p>5.89%</p>
<p>5.43%</p>
<p>14.91%</p>
<p>-4.56%</p>
<p>Datos: MarketWatch. Los rendimientos de los bonos del Tesoro se expresan en puntos básicos</p>
<p>Los inversores tienden a hacer saber sus sentimientos rápidamente sobre los resultados de Nvidia. Este gráfico de Vanda Research muestra los flujos minoristas hacia el fabricante de chips después de informes de ganancias anteriores. “Históricamente, los minoristas han comprado NVDA agresivamente en los primeros 60 minutos posteriores a los comunicados posteriores al mercado. La única excepción clara fue el incumplimiento del 25 de mayo, cuando los minoristas vendieron al abrir. El flujo temprano de mañana nos dirá rápidamente si el apetito de compra minorista ha regresado”, dice Viraj Patel, estratega de Vanda.</p>
<p>Títulos principales</p>
<p>Estos fueron los títulos más buscados en MarketWatch a las 6 a.m.:</p>