Por Maksym Misichenko · CNBC ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El crecimiento de IA de Broadcom es impresionante, pero el panel está dividido sobre la sostenibilidad de este crecimiento debido a los riesgos potenciales asociados con la estructura de financiación del vehículo especial de propósito (SPV) y las preocupaciones sobre el crédito del cliente.
Riesgo: Incumplimiento del cliente o cambio a silicio interno, lo que lleva a activos varados y pérdida de ingresos.
Oportunidad: Potencial de crecimiento a largo plazo como "columna vertebral de IA" y utilidad de infraestructura, capturando todo el ciclo de vida de la pila de computación de IA.
Este análisis es generado por el pipeline StockScreener — cuatro LLM líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) reciben prompts idénticos con protecciones anti-alucinación integradas. Leer metodología →
Broadcom publicó resultados trimestrales sólidos después del cierre el miércoles, pero no proporcionó suficiente potencial para su guía para impulsar el precio de las acciones. Los ingresos en el segundo trimestre fiscal de 2026, que finalizó el 3 de mayo, fueron de $22.19 mil millones, una ligera desviación por debajo de la previsión de consenso de $22.27 mil millones, según estimaciones compiladas por LSEG. En una base anual, los ingresos aumentaron un 48%. Las ganancias ajustadas por acción (EPS) aumentaron un 54% a $2.44, superando las expectativas de $2.40, según datos de LSEG. El EBITDA ajustado creció un 52% a $15.24 mil millones en el trimestre, superando el consenso de FactSet de $15.06 mil millones. Una medida de rentabilidad operativa, el EBITDA es la abreviatura de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Por qué lo poseemos Broadcom es una empresa de semiconductores y software de alta calidad dirigida por un CEO increíble, Hock Tan. La empresa es una gran beneficiaria de la IA a través de sus negocios de redes y chips personalizados. También tiene una estrategia de asignación de capital favorable para los accionistas con sus dividendos y recompras. Competidores: Marvell Technology, Advanced Micro Devices y Nvidia Última compra: 21 de noviembre de 2024 Fecha de inicio: 24 de agosto de 2023 Conclusión Broadcom tuvo un sólido trimestre, con un impulso continuo en su negocio de semiconductores de IA, compensado solo parcialmente por la debilidad en el software de infraestructura. Y si bien la compañía proporcionó una perspectiva positiva para el trimestre actual, el mercado buscaba incluso ingresos de IA más sólidos, lo que provocó la caída de las acciones en el mercado posterior. Parte de esta frenesí de acciones de IA ha tratado sobre informes de ganancias explosivos y mercados direccionables totales en expansión, por lo que los inversores vendieron rápidamente las acciones después de que el CEO Hock Tan reiterara las expectativas de entregar $56 mil millones en ingresos de semiconductores de IA en el año fiscal 2026, y respaldó su objetivo de al menos $100 mil millones en el año fiscal 2027. Pero nos animó escuchar que la administración espera un crecimiento continuo de los ingresos de semiconductores de IA en el año fiscal 2028, impulsado por varias iniciativas con sus seis clientes principales, que incluyen Alphabet, la empresa matriz de Google, Anthropic, OpenAI y Meta Platforms. En abril, Broadcom celebró un acuerdo a largo plazo con Google para desarrollar y suministrar múltiples generaciones de unidades de procesamiento de tensores (TPU) y redes de IA. También en abril, Broadcom cerró un acuerdo con Anthropic para suministrar 5 gigavatios (GW) adicionales de computación basada en TPU de próxima generación, a partir de 2027. Con OpenAI, Broadcom reiteró que tiene un compromiso contractual para implementar 1.3 GW de computación en 2027 como parte del acuerdo más amplio de 10 GW para 2029. Y con Meta, la compañía espera implementar 3 GW de capacidad de computación a finales de 2028. Ayudando a aliviar algunas preocupaciones sobre cómo los laboratorios líderes de la frontera de la IA y Anthropic y OpenAI, que pronto se harán públicos, pagarán por estos chips, Tan anunció en la llamada que está creando un vehículo especial de propósito (SPV) de IA con Apollo y Blackstone. Los dos administradores de activos alternativos proporcionarán financiamiento de deuda para facilitar las ventas de chips de Broadcom. Para los otros dos clientes de Broadcom sin nombrar, Tan dijo que espera que los envíos comiencen a finales de 2026 y se aceleren en 2027. La compañía ha recibido pedidos de compra por un total de $6 mil millones de esos clientes. La llamada trimestral de ganancias de Broadcom generalmente tiene a los inversores al borde de sus asientos para escuchar a Tan anunciar con orgullo que ha agregado un nuevo cliente de IA o que está aumentando su guía de ventas de IA a varios años. Sin algo nuevo, es difícil que la acción se recupere. AVGO 1Y montaña Broadcom retorno de 1 año Muchos de los acuerdos que mencionamos se anunciaron en abril, y Broadcom debería recibir algún crédito del mercado. Además, la guía proporcionada podría demostrar ser conservadora con el tiempo. La compañía dijo en la llamada de ganancias que reservó más de $30 mil millones en pedidos de semiconductores de IA durante el trimestre, muy por encima de los $10.8 mil millones en ingresos que registró. A juzgar por el ritmo actual y los acuerdos ya en la tubería, la compañía debería superar fácilmente los $100 mil millones en 2027. Sin embargo, el mercado quiere que la administración valide la historia en lugar de dejarlo a los modelos de los analistas. En este entorno, los resultados y aumentos son necesarios, especialmente para una acción que se ha recuperado más del 80% en el último año. Otro aspecto de la llamada que el mercado podría no haber querido fue el reconocimiento de Tan de que los competidores podrían ganar algunos diseños en el programa de chips personalizados y de IA de Google. Si bien el vínculo entre las dos empresas sigue siendo fuerte, a nadie le gustó escuchar a Tan admitir que Google podría diversificar algunas de sus fuentes. En resumen, el trimestre fue bueno, pero no lo suficientemente bueno como para impulsar la acción a la baja después de un gran movimiento. La reacción negativa y aguda a resultados sólidos es un buen ejemplo de por qué tomar algunas ganancias antes de un trimestre, como hicimos el martes, puede ser beneficioso. A largo plazo, el negocio de IA de Broadcom seguirá brillando y superando la previsión conservadora, razón por la cual estamos subiendo nuestro precio objetivo a $480 desde $425. Sin embargo, mantendremos una calificación de 2 en la acción, dado el increíble recorrido que ha tenido el comercio de IA últimamente. Comentario del segmento En Semiconductor Solutions, el segmento de dos operaciones mucho más grande y el que Wall Street está enfocado porque alberga su negocio de IA, el crecimiento de los ingresos se aceleró al 78.5%, desde 52.4% un año antes. El ingreso reportado de $15 mil millones superó las expectativas de $14.7 mil millones, según FactSet. El ingreso de semiconductores de IA se disparó un 143% año tras año a $10.8 mil millones, acelerándose desde un crecimiento del 106% en el período anterior. El resultado fue ligeramente mejor que los $10.7 mil millones que esperaba la administración. El negocio de IA de Broadcom incluye tanto los ingresos de chips personalizados como los productos de red, como los interruptores Ethernet que ayudan a unir el centro de datos. De hecho, el segmento de red representó aproximadamente el 40% de los ingresos de semiconductores de IA en el segundo trimestre. En el otro segmento de operaciones de Broadcom, el crecimiento de los ingresos de Infrastructure Software se aceleró desde el trimestre anterior. Sin embargo, los ingresos de $7.18 mil millones se quedaron cortos de las expectativas de Wall Street de $7.32 mil millones, marcando el segundo trimestre consecutivo en el que el segmento no cumplió con las estimaciones. Guía Para su trimestre actual (tercero), Broadcom proyectó ingresos totales de aproximadamente $29.4 mil millones, por encima de los $28.54 mil millones esperados, según estimaciones compiladas por LSEG. Se espera que los ingresos de semiconductores del tercer trimestre sean de $20.5 mil millones, con un crecimiento de los ingresos de IA de más del 200% año tras año a $16 mil millones, por encima de los $10.8 mil millones en el trimestre reportado. Sin embargo, algunos analistas estaban modelando ingresos de IA más cercanos a $17 mil millones, lo que ayuda a explicar parte de la debilidad en el mercado posterior. Se estaba modelando ingresos totales de semiconductores de $20.1 mil millones. Se espera que los ingresos de software de infraestructura alcancen los $8.9 mil millones. La compañía espera que el EBITDA ajustado para el tercer trimestre fiscal sea aproximadamente el 68% de los ingresos proyectados, o $19.992 mil millones. La calle anticipaba un EBITDA ajustado de $19.392 mil millones. Se espera que el ingreso operativo ajustado sea de aproximadamente el 67% de los ingresos proyectados, o alrededor de $19.698 mil millones. Eso se compara con las estimaciones de la calle de 67.5% y $19.06 mil millones. (La Fideicomiso Caritativa de Jim Cramer está a largo plazo en AVGO, META y GOOGL. Consulte aquí para obtener una lista completa de las acciones en la cartera). Como suscriptor del Investing Club de CNBC con Jim Cramer, recibirá una alerta de operación antes de que Jim realice una operación. Jim espera 45 minutos después de enviar una alerta de operación antes de comprar o vender una acción en la cartera del fideicomiso caritativo. LA INFORMACIÓN DEL INVESTING CLUB ANTERIOR ESTÁ SUJETA A NUESTROS TÉRMINOS Y CONDICIONES Y POLÍTICA DE PRIVACIDAD, JUNTOS CON NUESTRO AVISO DE RENUNCIA. NO EXISTE NI SE CREA NINGUNA OBLIGACIÓN O DEBER FIDUCIARIO, POR VIRTUD DE LA RECEPCIÓN DE CUALQUIER INFORMACIÓN PROPORCIONADA EN CONEXIÓN CON EL INVESTING CLUB. NO SE GARANTIZA NINGÚN RESULTADO O GANANCIO ESPECÍFICO.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La trayectoria de ingresos impulsada por la IA de Broadcom puede justificar un múltiplo más alto, pero solo si la demanda de los hiperscaladores se mantiene duradera y la concentración de clientes no se erosiona."
Los resultados de Broadcom refuerzan la narrativa del hardware de IA, y el precio objetivo más alto refleja la confianza en la demanda sostenida de computación de IA. Sin embargo, el caso alcista depende de un motor de crecimiento muy selectivo: el crecimiento de los ingresos de IA de un puñado de grandes clientes y un SPV de financiación. El caso bajista es real: la demanda de IA a corto plazo podría alcanzar su punto máximo, el segmento de Software de Infraestructura no cumplió con las estimaciones, y la acción ya cotiza a múltiplos altos para esa trayectoria. El riesgo de ejecución persiste si los hiperscaladores renegocian los términos o cambian el gasto, y una subida del 80% aumenta el riesgo a la baja si las proyecciones resultan optimistas. Aun así, si el gasto de capital de IA se mantiene y los clientes permanecen comprometidos, el potencial alcista sigue siendo plausible.
El contrapunto es que el gasto de capital de IA puede resultar secular y resiliente, y los contratos a largo plazo diversificados de Broadcom más una sólida cartera de pedidos podrían ofrecer un crecimiento duradero incluso a través de la volatilidad trimestral.
"El movimiento de Broadcom hacia la financiación de deuda centrada en IA señala que la demanda orgánica de los laboratorios de IA fronterizos se está viendo limitada por su propio acceso al capital, transfiriendo el riesgo crediticio al balance de Broadcom."
El giro de Broadcom hacia la financiación de sus propios clientes a través de un vehículo especial de propósito (SPV) de IA con Apollo y Blackstone es una señal de alerta masiva y poco discutida. Si bien el crecimiento principal en silicio personalizado y Ethernet sigue siendo impresionante, la necesidad de proporcionar esencialmente "financiación de proveedores" para Anthropic y OpenAI sugiere que el ciclo de gasto de capital para la IA está golpeando un muro de liquidez. Si Broadcom debe facilitar la deuda para garantizar la compra de sus propios chips, está asumiendo efectivamente riesgo crediticio para generar crecimiento de ingresos. A una valoración premium, este cambio de proveedor de semiconductores puro a cuasi-banquero para laboratorios fronterizos introduce una capa de riesgo en el balance que el mercado está comenzando a cuestionar con razón.
La estructura del SPV podría ser simplemente una forma brillante y eficiente en capital de eludir las restricciones crediticias de las startups, asegurando que Broadcom bloquee el dominio multianual mientras descarga el riesgo principal de incumplimiento a socios institucionales.
"El crecimiento de los ingresos de IA de Broadcom es real y se está acelerando, pero la decepción del mercado revela que ya tiene incorporada una ejecución casi perfecta hasta 2027, dejando poco margen para los inevitables fallos o retrasos."
El beat del Q2 de Broadcom en EPS y EBITDA, pero la verdadera historia son los más de $30 mil millones en reservas de IA frente a $10.8 mil millones en ingresos, una relación de 2.8x que grita cartera de pedidos, no destrucción de la demanda. El crecimiento interanual de IA del 143% y la guía de $16 mil millones para el Q3 (crecimiento de más del 200%) es genuinamente excepcional. Sin embargo, las acciones cayeron por una decepción *relativa*: los analistas modelaron $17 mil millones en ingresos de IA, no $16 mil millones. Esto es un reinicio de valoración, no un reinicio de negocio. Con un rally del 80% en lo que va de año, el mercado está valorando una ejecución casi perfecta. La estructura de financiación SPV con Apollo/Blackstone es inteligente pero también señala preocupaciones sobre el crédito del cliente: estos no son gigantes tecnológicos con mucho efectivo que pagan por adelantado.
La cartera de pedidos de $30 mil millones solo es valiosa si los clientes realmente implementan y pagan. Anthropic, OpenAI y los clientes no nombrados están pre-ingresos o respaldados por capital de riesgo; los acuerdos de financiación sugieren que Broadcom puede estar financiando su propio crecimiento. Si los ciclos de gasto de capital se desaceleran o el ROI de IA decepciona, esas órdenes se evaporan.
"La concentración de clientes y la necesidad de beats repetidos después de un rally del 80% limitan el potencial alcista a corto plazo a pesar de una sólida visibilidad de la cartera de IA."
Los resultados del Q2 de Broadcom mostraron ingresos de semiconductores de IA en $10.8 mil millones (crecimiento interanual del 143%) y más de $30 mil millones en nuevos pedidos, con una guía de $16 mil millones en el Q3. La gerencia reafirmó los objetivos de $56 mil millones para el año fiscal 2026 y más de $100 mil millones para el año fiscal 2027, al tiempo que agregó acuerdos a largo plazo con Google, Anthropic, OpenAI y Meta por un total de múltiples GW de capacidad de TPU. La estructura de financiación SPV con Apollo y Blackstone señala un riesgo de pago potencial de los laboratorios fronterizos. Las acciones cayeron a pesar del beat porque el mercado exige una aceleración de las proyecciones después de una racha de más del 80% en un año. Las redes representaron el 40% de los ingresos de IA, proporcionando cierta diversificación más allá de los ASICs personalizados.
Los $30 mil millones en reservas trimestrales y los compromisos contractuales de GW hasta 2029 podrían generar sorpresas alcistas en los años fiscales 2027-28 si la ejecución se mantiene, lo que hace que la caída posterior a las ganancias sea una reacción exagerada a corto plazo en lugar de una señal de debilidad estructural.
"La estructura de financiación SPV introduce un riesgo crediticio material que podría descarrilar los ingresos impulsados por la IA de Broadcom si los contratos de laboratorios fronterizos se reprician, deshacen o incumplen, no solo un mecanismo de financiación eficiente en capital."
La crítica del SPV de Gemini vale la pena revisarla, pero iría más allá: el riesgo real no es solo la financiación; la tesis de la "columna vertebral de IA" de Broadcom depende de compromisos multianuales de laboratorios fronterizos; si esos contratos se reprician o se deshacen, el SPV podría convertirse en un destructor de ingresos. El movimiento de las acciones refleja optimismo, pero el ángulo de crédito/liquidez merece una prueba de estrés. Además, la capacidad de Apollo/Blackstone para absorber pérdidas es importante, y los términos actuales son opacos. Cuantificaría el potencial alcista/bajista bajo escenarios de incumplimiento plausibles para evitar sorpresas de fin de ciclo.
"La estructura de financiación de Broadcom es una ventaja estratégica para capturar el dominio de la infraestructura en lugar de una señal de colapso inminente inducido por el crédito."
Gemini y Claude están obsesionados con el SPV como riesgo crediticio, pero se están perdiendo el cambio estratégico: Broadcom se está convirtiendo efectivamente en una utilidad de infraestructura. Al asegurar laboratorios fronterizos a través de la financiación, no solo venden chips; capturan el ciclo de vida completo de la pila de computación de IA. Si estos laboratorios fallan, el hardware permanece y la infraestructura se reutiliza. El riesgo real no es el incumplimiento del cliente, sino la comoditización del silicio personalizado si los hiperscaladores eventualmente traen el diseño internamente.
"Broadcom está adelantando ingresos a través de financiación, no capturando una ventaja de utilidad duradera, y las restricciones de capital de los laboratorios fronterizos pueden indicar vientos en contra del ROI de IA, no solo fricción de liquidez."
El encuadre de "utilidad de infraestructura" de Gemini evita el problema central: la reutilización del hardware asume que esos laboratorios permanecen solventes y no cambian a silicio interno más rápido de lo que Broadcom puede asegurarlos. Google, Meta y Amazon ya diseñan chips personalizados; Anthropic y OpenAI están respaldados por capital de riesgo, no son utilidades. El SPV no elimina el riesgo de incumplimiento; lo transfiere a Apollo/Blackstone mientras Broadcom cobra los ingresos por adelantado. Eso no es posicionamiento estratégico; es reducir el riesgo de la cuenta de resultados de Broadcom a expensas de la opacidad del balance.
"Los ASIC personalizados en la cartera de pedidos no son fácilmente reutilizables, lo que socava la afirmación de utilidad de infraestructura."
Claude señala correctamente que el silicio personalizado para laboratorios respaldados por capital de riesgo difiere de los diseños de hiperscaladores, pero el defecto más profundo en la tesis de utilidad de Gemini es la viabilidad de reutilización: estos ASIC son específicos de la carga de trabajo y no son plug-and-play entre nuevos propietarios o arquitecturas. Si Anthropic u OpenAI cambian o incumplen, la cartera de pedidos de $30 mil millones podría convertirse en activos varados en lugar de infraestructura reutilizable, amplificando el riesgo de amortización más allá de lo que el SPV descarga a Apollo.
El crecimiento de IA de Broadcom es impresionante, pero el panel está dividido sobre la sostenibilidad de este crecimiento debido a los riesgos potenciales asociados con la estructura de financiación del vehículo especial de propósito (SPV) y las preocupaciones sobre el crédito del cliente.
Potencial de crecimiento a largo plazo como "columna vertebral de IA" y utilidad de infraestructura, capturando todo el ciclo de vida de la pila de computación de IA.
Incumplimiento del cliente o cambio a silicio interno, lo que lleva a activos varados y pérdida de ingresos.