Zotefoams Resultados del segundo semestre Llamada de ganancias

Zotefoams entregó un "año realmente sólido": los ingresos del grupo aumentaron un 7% hasta GBP 158.5m, el beneficio operativo ajustado aumentó un 26% hasta GBP 22.8m, el BPA ajustado aumentó un 46% hasta GBP 0.38 y el margen ajustado se amplió 220 puntos básicos hasta el 14.4%.
La adquisición de OKC (efectivo inicial EUR 27.6m más hasta EUR 8.4m, pagado a ~7x EBITDA) se está integrando bien y se espera que sea accretiva a las ganancias en 2026, ayudando a compensar una normalización anticipada en los volúmenes de calzado (Nike impulsó ~40% de los ingresos de 2025) mientras la gerencia expande la capacidad en América del Norte, Vietnam y Corea.
El flujo de caja de las operaciones aumentó un 31% hasta GBP 39.7m; la deuda neta aumentó a GBP 31.5m principalmente debido a la salida de efectivo de OKC, pero el apalancamiento mejoró a 0.8x, respaldado por una nueva línea de crédito rotatorio de GBP 90m y una asignación de capital enfocada en el crecimiento, M&A disciplinado y un dividendo progresivo.
Zotefoams (LON:ZTF) reportó lo que la gerencia describió repetidamente como un "año realmente sólido" en su presentación de resultados preliminares de 2025 para inversores, citando el crecimiento de los ingresos, la rentabilidad récord y el progreso continuo en la ejecución de la estrategia introducida en el Capital Markets Day del año pasado.
El CEO Ronan Cox dijo que la estrategia no ha cambiado y ahora está ganando impulso, respaldada por lo que llamó una "renovación fundamental del equipo de liderazgo" durante los últimos dos años. El CFO Nick Wright, presentando los resultados de todo el año por primera vez desde que se unió en septiembre pasado, dijo que estaba "aún más convencido del potencial del negocio" después de ver el rendimiento desde dentro de la empresa.
Wright dijo que los ingresos del grupo aumentaron un 7% hasta GBP 158.5 millones (8% en moneda constante), ayudados por un fuerte rendimiento de ventas y una contribución inicial de la primera adquisición de la compañía, OKC, que se completó en noviembre. El beneficio operativo ajustado (excluyendo partidas excepcionales) aumentó un 26% hasta GBP 22.8 millones, mientras que el margen operativo ajustado se expandió 220 puntos básicos hasta el 14.4%.
El beneficio antes de impuestos ajustado aumentó un 39% hasta GBP 21.2 millones, ayudado por un mayor beneficio operativo y menores cargos financieros netos. La compañía reportó partidas ajustadas de GBP 1.1 millones, frente a GBP 15.2 millones en 2024, cuando registró una depreciación en el cierre del negocio MuCell Extrusion. El beneficio antes de impuestos estatutario fue de GBP 20.0 millones, en comparación con el año anterior, cuando el beneficio por acción estatutario fue una pérdida.
Wright dijo que el beneficio por acción ajustado aumentó un 46% hasta GBP 0.38, y el BPA estatutario fue de GBP 0.464 frente a una pérdida de GBP 0.057 en el año anterior. La compañía propuso un dividendo final de GBP 0.0535, lo que eleva el dividendo total a GBP 0.0785 por acción, un aumento del 5% interanual.
Sobre la rentabilidad, Wright destacó un crecimiento del beneficio bruto del 15% hasta GBP 52.9 millones, con un margen bruto de 33.4%, un aumento de 220 puntos básicos. Atribuyó la mejora del margen a tres impulsores:
Mezcla de productos más favorable
Aumentos selectivos de precios para compensar la inflación de costos
Eficiencias operativas, incluida la gestión de inventario, la mejora de la utilización y el control de costos
Los gastos de SG&A aumentaron un 8% hasta GBP 30.3 millones. Wright dijo que los costos de distribución cayeron un 3.5% hasta GBP 8.2 millones, ya que la compañía redujo el inventario y dependió menos del almacenamiento externo, mientras que los costos administrativos aumentaron debido a la inversión en equipos y salarios más altos en un entorno inflacionario. También señaló que detener el gasto en desarrollo en ReZorce redujo los costos operativos no recurrentes en GBP 4.9 millones, con recursos reasignados a innovación central y actividades comerciales.
Rendimiento regional y limitaciones de capacidad
La gerencia describió un fuerte desempeño en todas las regiones del grupo, al tiempo que señaló las limitaciones de capacidad en Europa durante el año.
En EMEA, Cox dijo que el crecimiento fue impulsado principalmente por Consumer & Lifestyle, especialmente calzado, junto con un progreso sólido en Transport & Smart Technologies. Agregó que la demanda en Europa superó la capacidad disponible en 2025. Si bien EMEA entregó otro año récord, Cox dijo que los márgenes fueron ligeramente más bajos año tras año debido a la reinversión deliberada en talento y capacidad, los impactos de la inflación y el tipo de cambio, y los esfuerzos para proteger y mejorar los niveles de servicio a medida que la base de clientes se expandía.
Wright informó que el beneficio operativo de EMEIA aumentó un 4% hasta GBP 25.4 millones con un margen del 20.5%. Los ingresos crecieron un 9.4%, y Wright dijo que el margen más bajo reflejó la inversión en talento y los aumentos de costos impulsados por la inflación.
En América del Norte, Cox calificó el resultado como "un muy buen ejemplo" de la estrategia que se traduce en resultados: los ingresos crecieron un 7% mientras que el beneficio casi se duplicó y los márgenes se expandieron, impulsados por una mejor mezcla, una fuerte ejecución en transporte y tecnologías inteligentes (incluido el aeroespacial), y disciplina de costos. Wright dijo que el beneficio operativo de América del Norte casi se duplicó hasta GBP 3.5 millones y el margen del segmento aumentó al 11.6%, también ayudado por menores costos de ReZorce. Cox agregó que la puesta en marcha de un segundo recipiente de baja presión en EE. UU. proporciona capacidad adicional y opcionalidad para el crecimiento futuro, describiendo la mejora como estructural en lugar de cíclica.
En Asia, Cox enfatizó la importancia estratégica de la región, particularmente para el calzado. Wright dijo que el beneficio operativo de Asia fue de GBP 0.2 millones y se refirió a la menor demanda de construcción en China, que mejoró en la segunda mitad y ha continuado en el nuevo año. Cox describió el progreso en Corea, donde la compañía ha tomado posesión de un Centro de Innovación de Calzado y lo está equipando, con aproximadamente 70 expertos de la industria del calzado en el terreno. En Vietnam, dijo que Zotefoams entró en una asociación con Seoheung (parte del Jungshin Group), está preparando una instalación fuera de Ho Chi Minh City y ha comenzado a contratar, con Brandon Thomas (anteriormente de Nike) liderando el esfuerzo.
Adquisición de OKC y prioridades estratégicas
Cox dijo que la adquisición de OKC "encaja perfectamente en nuestra estrategia", fortaleciendo la huella europea y moviendo a la compañía más arriba en la cadena de valor, al tiempo que agrega capacidad, acceso a clientes y opcionalidad. Dijo que la integración está progresando bien, los equipos comerciales se han integrado y está comenzando a proporcionar un modelo para futuras adquisiciones. Cox agregó que la gerencia espera más M&A, pero enfatizó que seguiría siendo selectiva y disciplinada.
Wright dijo que la adquisición se financió con recursos existentes e incluyó una contraprestación en efectivo inicial de EUR 27.6 millones, con hasta EUR 8.4 millones de pagos diferidos y contingentes vinculados al rendimiento futuro. Afirmó que se espera que la adquisición sea accretiva a las ganancias en 2026, su primer año completo en el grupo. En la sesión de preguntas y respuestas, la gerencia señaló que pagó 7x EBITDA por OKC y "alrededor de" 1x ingresos.
Durante la sesión de preguntas y respuestas, la gerencia también dijo que alrededor del 40% de los ingresos de 2025 provinieron de Nike. Cox dijo que los volúmenes de calzado fueron "excepcionales" en 2025 y se espera que se normalicen en 2026, pero dijo que el negocio ha planeado la moderación y espera que otras oportunidades de crecimiento compensen el cambio. También dijo que OKC "absolutamente compensaría con creces" la moderación, al tiempo que enfatizó que la compensación no depende solo de OKC.
Flujo de caja, apalancamiento y asignación de capital
Wright dijo que el efectivo generado por las operaciones aumentó un 31% hasta GBP 39.7 millones, impulsado en parte por una gestión más estricta del capital de trabajo. El capital de trabajo neto disminuyó GBP 7.4 millones, lo que refleja una reducción de inventario de GBP 4.5 millones, un aumento de GBP 4.5 millones en cuentas por pagar debido a mejores términos de pago y un aumento de GBP 1.6 millones en cuentas por cobrar que fue ligeramente inferior al crecimiento de los ingresos.
El gasto de capital aumentó un 4% hasta GBP 14.2 millones, y Wright dijo que el 82% se destinó a oportunidades de crecimiento. Dijo que el 46% del CapEx se asignó a la puesta en marcha del segundo autoclave de baja presión en América del Norte y el 34% al calzado en Asia (Vietnam y Corea). El retorno sobre el capital empleado aumentó al 13.9%, un aumento de 220 puntos básicos.
La deuda neta excluyendo los arrendamientos IFRS 16 aumentó a GBP 31.5 millones desde GBP 24.1 millones, lo que Wright atribuyó principalmente a la salida de efectivo de la adquisición de OKC. A pesar de la mayor deuda neta, el apalancamiento mejoró a 0.8x desde 0.9x al final de 2024. La compañía también refinanció con una línea de crédito rotatorio multidivisa de GBP 90 millones, que incluye un acordeón de GBP 30 millones y vence en enero de 2029.
Sobre la asignación de capital, Wright dijo que las prioridades incluyen invertir en expansión geográfica e innovación (incluidos el Reino Unido y Asia), mantener una política de dividendos progresiva, adoptar un enfoque disciplinado para M&A y devolver el capital excedente cuando ofrezca un mayor valor para el accionista.
En la sesión de preguntas y respuestas, la gerencia dijo que el próximo enfoque de adquisición está en América del Norte y Europa, y Cox dijo que la compañía buscará tecnologías complementarias y oportunidades de integración hacia adelante que amplíen los mercados abordables, alineados con sus "siete industrias enfocadas".
La gerencia también abordó las preguntas de los inversores sobre los costos de los insumos y la logística, diciendo que el negocio estaba relativamente bien cubierto en energía a corto plazo y no tenía exposición inmediata de envío a través de ciertas rutas. Wright dijo que si los costos de los insumos elevados persisten, Zotefoams necesitaría reflejar esos aumentos en los precios de los clientes, y la gerencia dijo que proteger los márgenes en los próximos meses es una prioridad.
Mirando hacia el futuro, Cox dijo que la compañía entró en 2026 con un buen impulso, y se espera que los volúmenes de calzado se normalicen. Dijo que el negocio se está diversificando más por mercado, geografía y aplicación, y que la integración de OKC y la inversión en Vietnam para liberar capacidad europea respaldan la confianza en los objetivos a mediano plazo. Wright dijo que la tasa impositiva ajustada fue del 12.3% en 2025 debido a los beneficios fiscales por I+D y las reclamaciones de Patent Box, y espera que vuelva a un nivel más normal del 24% al 25% en el futuro.
Acerca de Zotefoams (LON:ZTF)
Zotefoams plc, junto con sus subsidiarias, fabrica, distribuye y vende espumas de poliolefina en bloque en el Reino Unido, el resto de Europa, América del Norte e internacionalmente. La compañía opera a través de los segmentos Polyolefin Foams, High-Performance Products y MuCell Extrusion LLC. Ofrece AZOTE, una espuma de poliolefina bajo las marcas Plastazote, Evazote y Supazote, AZOTE Adapt; y varias espumas de alto rendimiento fabricadas con fluoropolímeros, polímeros de ingeniería y elastómeros especiales bajo la marca ZOTEK; y espuma Ecozote para productos plásticos que ofrece circularidad y reduce la dependencia de materias primas derivadas de combustibles fósiles.