1 Action sous les radars que les initiés achètent maintenant

Le groupe Klarna (KLAR) a discrètement refait surface, et cette fois, le déclencheur n'est pas le lancement d'un nouveau produit ou un short squeeze. Il s'agit d'achats d'initiés. Le président Michael Moritz a acquis 3,47 millions d'actions pour environ 49,9 millions de dollars entre le 3 et le 11 mars, et le Chief Product & Design Officer David Fock a acheté 27 000 actions le 9 mars. Ces achats ont été d'autant plus remarquables qu'ils sont survenus immédiatement après l'expiration du lock-up pour Klarna, une période généralement associée à une pression vendeuse plutôt qu'à de nouveaux achats d'initiés.
C'est important car KLAR est une action fintech controversée depuis son IPO. L'action languit toujours bien en deçà de son plus haut sur 52 semaines de 57,20 $ et se situe actuellement dans la fourchette des adolescents, malgré le récent rebond. Dans le même temps, les investisseurs tentent de concilier deux récits différents : premièrement, que Klarna Group génère effectivement une croissance significative de ses revenus et s'intègre davantage dans le secteur bancaire ; et deuxièmement, que le marché reste nerveux quant à la rentabilité, aux provisions pour créances douteuses et à la qualité sous-jacente de cette croissance. En d'autres termes, les achats d'initiés sont importants en partie parce qu'ils se sont produits alors que le sentiment du marché était encore assez volatil.
Klarna Group est une banque numérique mondiale et un fournisseur de services de paiement, peut-être mieux connu pour son service "buy now, pay later", bien qu'il soit clair que la direction tente de dépasser cette appellation. L'entreprise dessert actuellement 118 millions de consommateurs actifs et 966 000 commerçants sur 26 marchés et affirme traiter 3,4 millions de transactions par jour. Klarna Group maintient son siège social à Stockholm, en Suède, bien que sa société mère cotée en bourse, Klarna Group plc, soit une entité cotée au NYSE sous le symbole KLAR. La société a une capitalisation boursière d'environ 11,4 milliards de dollars.
Du point de vue de la performance boursière, KLAR semble toujours blessée. L'action se négocie actuellement à 14,92 $, ce qui est nettement inférieur à son plus haut sur 52 semaines de 57,20 $, bien qu'elle ait modestement rebondi au cours des cinq dernières séances de bourse. Cela place toujours l'action nettement derrière le marché dans son ensemble, car le S&P 500 ($SPX) n'a que modestement baissé au cours de la dernière année. Franchement, c'est en partie pour cette raison que les achats d'initiés méritent d'être notés. Lorsque les initiés achètent après une réinitialisation brutale, cela peut être un signe qu'ils pensent que le marché est devenu trop négatif.
La discussion sur la valorisation est là où les choses deviennent un peu laides. Klarna n'est actuellement pas rentable sur une base glissante, de sorte que le ratio cours/bénéfice traditionnel n'est pas particulièrement pertinent à l'heure actuelle. Au lieu de cela, les métriques pertinentes sont les ventes et la valeur comptable. À 3,25 fois les ventes et 4,26 fois la valeur comptable, KLAR n'est pas nécessairement en détresse, bien qu'elle ne soit pas non plus particulièrement bon marché si l'entreprise peut continuer à traduire son activité de paiement en relations bancaires plus précieuses.
C'est le point essentiel ici. Les investisseurs n'achètent pas une banque. Ils achètent une fintech qui essaie de prouver qu'elle peut transformer l'échelle en un écosystème financier.
Klarna dépasse les attentes en matière de revenus alors que son expansion bancaire s'accélère
La dernière mise à jour opérationnelle de Klarna a donné aux taureaux beaucoup de raisons de se réjouir. Au T4 2025, les revenus ont augmenté de 38 % d'une année sur l'autre (YoY) pour atteindre 1,082 milliard de dollars, le premier trimestre à un milliard de dollars pour l'entreprise. Le volume brut des marchandises a augmenté de 32 % pour atteindre 38,7 milliards de dollars, et les revenus américains ont augmenté de 58 %. Les revenus pour 2025 ont augmenté de 25 % pour atteindre 3,5 milliards de dollars, et le bénéfice d'exploitation ajusté s'est élevé à 65 millions de dollars. Ce ne sont pas des chiffres négligeables, et il n'est pas étonnant que l'équipe de direction de l'entreprise continue d'insister sur le fait que l'entreprise évolue d'un service de paiement à une banque numérique.
Le volet bancaire est probablement la partie de l'entreprise qui devrait le plus préoccuper les investisseurs. L'entreprise a rapporté que ses clients bancaires ont augmenté de 101 % en glissement annuel pour atteindre 15,8 millions et que ces clients génèrent 107 $ de revenus par utilisateur, contre 30 $ pour l'utilisateur moyen. La base d'utilisateurs de la carte Klarna a atteint 4,2 millions, et la croissance du financement équitable s'est accélérée fortement alors que l'entreprise s'est davantage étendue aux dépenses quotidiennes, à l'épargne et aux produits à tempérament. En d'autres termes, l'entreprise essaie de monétiser la même base de clients plus en profondeur plutôt que de simplement augmenter le nombre d'utilisateurs de paiement.
Bien sûr, il y a un hic. La direction a admis que le déploiement plus rapide de ces produits bancaires a entraîné des provisions plus élevées dès le premier jour, ce qui a affecté les marges de transaction en dollars. Cependant, l'entreprise a également déclaré que les provisions pour pertes de crédit se sont améliorées séquentiellement à 0,65 % du GMV au T4, contre 0,72 % au T3. Par conséquent, ce n'est pas comme si la détérioration de la marge était uniquement due à des problèmes de qualité de crédit ; elle est plutôt aussi une fonction du calendrier comptable lié aux nouvelles cohortes de prêts et à une adoption plus rapide. C'est important, et pour être honnête, le marché est peut-être encore en train de déterminer le crédit qu'il faut accorder à Klarna sur ce front.
Qu'attendent les analystes pour l'action KALR ?
Wall Street s'attend toujours à une hausse avec une note de "Achat Modéré" et un objectif élevé à 46 $, un objectif moyen à 24,38 $, et un objectif bas à 16 $. Étant donné que l'action se situe actuellement à 14,92 $, son objectif moyen de 24,38 $ indique une hausse d'environ 63 %. Même l'objectif bas suggère une hausse modeste, bien que l'objectif élevé suggère une réévaluation beaucoup plus importante si le sentiment des investisseurs revient. Cette fourchette d'objectifs raconte bien l'histoire : les analystes voient de la valeur, mais ils voient aussi du risque.
À la date de publication, Yiannis Zourmpanos n'avait pas de positions (directement ou indirectement) dans les titres mentionnés dans cet article. Toutes les informations et données de cet article sont uniquement à titre informatif. Cet article a été initialement publié sur Barchart.com