3 Sociétés ont bâti leur fortune sur les vaccins COVID, mais seulement 1 a un véritable plan pour ce qui vient ensuite

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Moderna (MRNA) a généré 1,944 milliard de dollars de revenus pour l'ensemble de l'année 2025 (en baisse de 39,2 % en glissement annuel) avec une perte nette négative de 2,822 milliards de dollars et un flux de trésorerie disponible négatif de 2,065 milliards de dollars, réglant un litige relatif à un brevet d'une valeur de 2,25 milliards de dollars tout en cotant à 13,6 % au-dessus du consensus cible de Wall Street de 43,75 $. Novavax (NVAX) a affiché des résultats rentables avec un BPA de 0,11 $ par rapport à des estimations négatives de 0,42 $ et un chiffre d'affaires de 147,14 millions de dollars (en hausse de 66,6 % en glissement annuel) largement tiré par un partenariat avec Sanofi, bien qu'elle conserve des capitaux propres négatifs et une forte volatilité (bêta de 2,63). BioNTech (BNTX) a annoncé une croissance positive du chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2025 de 4,3 % à 2,87 milliards d'euros avec 17,2 milliards d'euros de trésorerie et un flux de trésorerie d'exploitation positif de 403 millions d'euros, avec 14 recommandations d'achat d'analystes et un objectif de consensus de 130,72 $, impliquant un potentiel de hausse de 52,4 % par rapport au prix actuel.
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L'essor du vaccin COVID-19 a créé des modèles de revenus non durables pour les trois entreprises, obligeant Moderna et BioNTech à se tourner vers l'oncologie tandis que Novavax dépend des partenariats pour sa survie, BioNTech étant la seule entreprise en mesure de financer une transition pluriannuelle grâce à un bilan solide et à l'étendue de son pipeline.
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Une étude récente a identifié une seule habitude qui a doublé les économies des Américains et a fait passer la retraite du rêve à la réalité. En savoir plus ici.
L'essor du vaccin COVID-19 a fait fortune presque du jour au lendemain—et les a détruites tout aussi rapidement. Moderna (NASDAQ: MRNA) a chuté de 58,2 % sur cinq ans. BioNTech (NASDAQ: BNTX) a diminué de 10,9 % sur la même période, restant en dessous de son pic de la pandémie. Novavax (NASDAQ: NVAX) a perdu 95,3 % en cinq ans. La question centrale pour tout investisseur détenant ou envisageant ces noms : quelle entreprise a un plan crédible et réalisable pour la suite ?
Moderna est la meilleure performance parmi les grandes sociétés de soins de santé pour l'année à ce jour, en hausse de 67,7 % à ce jour et de 58,9 % au cours de l'année écoulée. C'est un véritable élan. Le problème, c'est ce qui se cache derrière.
Le chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2025 s'est élevé à 1,944 milliard de dollars, en baisse de 39,23 % en glissement annuel. La perte nette s'est élevée à 2,822 milliards de dollars, et le flux de trésorerie disponible s'est élevé à -2,065 milliards de dollars. L'entreprise a récemment réglé un litige majeur relatif à un brevet pour 2,25 milliards de dollars, 950 millions de dollars devant être versés à l'avance, ce qui a levé un fardeau lié à la propriété intellectuelle mais a porté un coup important à une position de trésorerie qui nécessitait déjà un retrait de 600 millions de dollars sur une ligne de crédit de 1,5 milliard de dollars. La direction prévoit une trésorerie de 5,5 à 6,0 milliards de dollars à la fin de l'année, en supposant une croissance du chiffre d'affaires d'environ 10 %.
Lire : Les données montrent qu'une habitude double les économies des Américains et stimule la retraite
La plupart des Américains sous-estiment considérablement le montant dont ils ont besoin pour prendre leur retraite et surestiment leur préparation. Mais les données montrent que les personnes ayant une habitude ont plus du double des économies de celles qui n'en ont pas.
Le pipeline est ambitieux : un vaccin combiné grippe-COVID est en cours d'examen par l'EMA, un vaccin contre le cancer personnalisé développé avec Merck a montré une réduction de 49 % des récidives ou du décès par rapport à Keytruda seul chez les patients atteints de mélanome, et un vaccin contre le norovirus a terminé l'inscription à la phase 3. Mais la FDA a émis un refus de dépôt pour le vaccin antigrippal autonome, et le BPA prévisionnel reste négatif de 7,10 $. Le consensus des analystes est de 18 recommandations de conservation, trois recommandations de vente et seulement trois recommandations d'achat, avec un objectif d'analyste de 43,75 $ par rapport à un prix actuel de 49,69 $. L'action a déjà intégré une reprise que les résultats financiers n'ont pas encore livrée.
Novavax est la seule des trois entreprises actuellement rentable. Son dernier trimestre a affiché un BPA de 0,11 $, dépassant les estimations négatives de 0,42 $ de 126,15 %. Le chiffre d'affaires a augmenté de 66,61 % en glissement annuel, pour atteindre 147,14 millions de dollars, ce qui est largement dû au partenariat avec Sanofi, qui a contribué pour 98 millions de dollars de ce total.
La technologie est réelle. L'adjuvant Matrix-M de Novavax est concédé sous licence à Pfizer pour un maximum de 500 millions de dollars de jalons après un paiement initial de 30 millions de dollars. Son vaccin contre le paludisme R21 détient plus de 80 % des parts de marché avec 30 millions de doses vendues. Le BPA prévisionnel est de 2,46 $, la seule figure de bénéfice prévisionnel positif de ce groupe.
Les risques sont difficiles à ignorer. Les capitaux propres des actionnaires sont négatifs de 127,753 millions de dollars. L'entreprise dépend fortement des prévisions de Sanofi et de l'Institut du sérum de l'Inde pour la fabrication. Son bêta est de 2,63, le plus volatil des trois. Les analystes sont profondément divisés : cinq recommandations d'achat mais deux recommandations de forte vente et une recommandation de vente. Le prix cible sur cinq ans en cas de scénario baissier est de 7,10 $, inférieur au prix actuel de l'action. Novavax a survécu, bien que son chemin vers une croissance durable au-delà de ses partenariats actuels reste indéfini.
BioNTech est en baisse de 10,3 % à ce jour et de 22,5 % au cours du mois dernier, négociant bien en dessous de son plus haut niveau sur 52 semaines de 124 $. La configuration sous-jacente diverge de l'évolution récente des prix.
BioNTech détient 17,2 milliards d'euros (environ 19,4 milliards de dollars américains) de trésorerie et 17,0 milliards de dollars (19,2 milliards de dollars américains) de capitaux propres, générant un flux de trésorerie d'exploitation positif de 403 millions d'euros (456 millions de dollars américains) en 2025, ce qui lui permet de financer le virage. Le chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2025 a augmenté de 4,3 % en glissement annuel, pour atteindre 2,87 milliards d'euros (environ 3,25 milliards de dollars américains), la seule des trois à afficher une croissance du chiffre d'affaires.
Le pipeline oncologique est le véritable argument. Pumitamig prévoit 8 essais de phase 3 à l'échelle mondiale d'ici la fin de 2026 en partenariat avec Bristol Myers Squibb dans plus de 10 types de tumeurs. Une soumission BLA pour le trastuzumab pamirtecan dans le cancer de l'endomètre positif HER2 est prévue pour 2026. La conviction des analystes a suivi : 14 recommandations d'achat, zéro recommandation de vente, avec un objectif de consensus de 130,72 $ par rapport à un prix actuel de 85,86 $—un potentiel de hausse significatif des analystes qui ne sont pas connus pour leur générosité envers les noms de biotechnologies post-COVID.
Le départ d'un cofondateur est un risque réel. Ugur Sahin et Ozlem Tureci devraient quitter leurs fonctions d'ici la fin de 2026 pour diriger une nouvelle entreprise de l'ARNm. Les transitions de leadership dans les sociétés biotechnologiques dirigées par des fondateurs comportent de réels risques d'exécution. Mais le bilan est suffisamment solide pour absorber les revers, le pipeline est suffisamment vaste pour générer de multiples résultats, et la valorisation, à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 7x, reflète le scepticisme plutôt que l'optimisme.
Les trois entreprises ont bâti leurs activités sur le COVID et en paient le prix de cette dépendance. Moderna a un élan, mais brûle de l'argent et cote au-dessus des objectifs des analystes. Novavax est rentable mais petite, volatile et structurellement fragile. BioNTech a le bilan pour financer un virage vers l'oncologie pluriannuel, la part de marché pour soutenir les revenus pendant qu'elle le fait et la plus forte conviction des analystes—à une valorisation qui reflète le scepticisme plutôt que l'optimisme. Parmi les trois, BioNTech a le bilan, l'étendue du pipeline et la conviction des analystes que les analystes citent le plus fréquemment lorsqu'ils parlent de l'exposition aux biotechnologies post-COVID.
La plupart des Américains sous-estiment considérablement le montant dont ils ont besoin pour prendre leur retraite et surestiment leur préparation. Mais les données montrent que les personnes ayant une habitude ont plus du double des économies de celles qui n'en ont pas.
Et non, cela n'a rien à voir avec l'augmentation de vos revenus, l'épargne, le découpage de coupons ou même la réduction de votre style de vie. C'est beaucoup plus simple (et puissant) que tout cela. Franchement, il est choquant de constater que davantage de personnes n'adoptent pas cette habitude étant donné sa simplicité.