Après une Surprise Haussière, l'Action Nokia Peut-elle Maintenir sa Progression Vers la Rédemption ?

De temps en temps, une action que j'ai longtemps reléguée au néant de l'histoire me surprend. La surprise haussière de Nokia (NOK) lundi ne manqua pas de le faire.
Je ne me souviens plus de la dernière fois que j'ai écrit à propos de ce géant finlandais des équipements de télécommunications. Cela doit faire plus de cinq ans. NOK n'a pas dépassé 10 $ depuis mars 2011. Ces dernières années, elle a évolué entre 1,63 $ en juillet 2012 et 9,79 $ en janvier 2021. Elle n'est pas revenue à son sommet de novembre 2007, à 20 ans, de 42,22 $.
Quand j'ai vu que les actions de Nokia avaient gagné près de 5 % hier, avec plus de 71 millions d'actions négociées, j'ai juste dû comprendre ce qui se passait avec cette action longtemps oubliée.
Sans surprise, l'IA a beaucoup à voir avec la course de 18 mois qu'elle a connue. Cependant, j'ai entendu l'argument « cette fois, c'est différent » à de nombreuses reprises au cours de la dernière décennie.
La plus grande fierté de Nokia reste son incapacité à conserver sa position dominante sur le marché des téléphones cellulaires. Au début des années 2000, elle détenait environ 50 % du marché mondial des téléphones mobiles et était la société la plus précieuse d'Europe. C'est une grande chute de grâce.
Alors, maintenant qu'elle est de nouveau sur mon radar, je me demande si sa progression à 8,82 $ hier est une autre étape sur la voie d'un doublement et au-delà, ou un faux espoir colossal qui la verra reculer à mesure que nous progresserons en 2026.
Quoi qu'il en soit, la surprise haussière de Nokia m'a bel et bien surpris.
Comme je le fais toujours lorsque j'évalue une action qui a connu une forte progression, j'aime considérer ses ratios de valorisation au sommet de son essor. Dans le cas de Nokia, ce serait 2007.
Cette année-là, selon S&P Global Market Intelligence, Nokia a généré 51,06 milliards d'euros (58,80 milliards de dollars) de revenus et 9,0 milliards d'euros (10,36 milliards de dollars) de bénéfices d'exploitation. En 2025, son chiffre d'affaires s'élevait à 19,89 milliards d'euros (22,9 milliards de dollars), avec un bénéfice d'exploitation de 1,54 milliard d'euros (1,77 milliard de dollars). La marge d'exploitation en 2007 était de 17,6 %, plus du double de celle d'aujourd'hui.
À la fin de 2007, la valeur d'entreprise de Nokia était de 2,03 fois les ventes ; aujourd'hui, elle est de 2,01x. Le ratio cours/ventes du S&P 500 à la fin de 2007 était de 1,43 ; aujourd'hui, il est de 3,30, vous pourriez donc soutenir que, sur la base de l'expansion des multiples de l'indice au cours des 18 dernières années, le multiple cours/ventes de Nokia devrait être plus élevé.
Bien sûr, cela néglige deux choses : premièrement, que la valorisation de l'indice est étirée au-delà de toute croyance, et deuxièmement, que Nokia n'est pas aussi bonne entreprise qu'elle l'était en 2007.
Le flux de trésorerie disponible est quelque chose sur lequel j'aime me concentrer car cela vous donne une idée de la solidité financière d'une entreprise.
À la fin de 2007, Nokia disposait d'un flux de trésorerie disponible de 7,17 milliards d'euros (8,26 milliards de dollars). Sur un chiffre d'affaires de 58,80 milliards de dollars, sa marge de flux de trésorerie disponible était de 14,0 %. Aujourd'hui, sur un flux de trésorerie disponible de 1,47 milliard d'euros (1,69 milliard de dollars) et un chiffre d'affaires de 22,9 milliards de dollars, elle est de 7,4 %, soit environ la moitié.
La valeur d'entreprise de Nokia à la fin de 2007 était de 95,5 milliards d'euros (109,98 milliards de dollars). Son rendement sur le flux de trésorerie disponible était donc de 7,5 %. Tout ce qui est supérieur à 8 % est sous-évalué, à mon avis. Son rendement sur le flux de trésorerie disponible aujourd'hui, sur une valeur d'entreprise de 40,02 milliards d'euros (46,09 milliards de dollars), est de 3,7 %. Tout ce qui est inférieur à 4 % est surévalué.
Vous pourriez donc soutenir que ces rendements sur le flux de trésorerie disponible suggèrent que l'action Nokia était à la fois équitablement valorisée à cette époque et aujourd'hui. Inversement, vous pourriez dire que la valorisation actuelle comporte une quantité considérable de spéculation dans le prix de son action, alors qu'à l'époque, vous aviez une société de télécommunications qui était toujours au sommet de son jeu.
Une qui méritait une valorisation étirée, et une qui ne l'était pas.
À la mi-janvier, l'analyste de Morgan Stanley Terence Tui a relevé la note de Nokia de Neutre à Acheter, tout en augmentant le prix cible à 6,50 € (7,49 $) depuis 4,20 € (4,84 $). Le 13 mars, l'analyste a de nouveau relevé le prix cible à 8,50 € (9,79 $). Plus important encore, Nokia figure sur la liste des valeurs préférées de la banque d'investissement pour 2026.
Tui estime que la restructuration effectuée ces dernières années l'a placée dans une position de croissance future. Sa croissance s'est accélérée à la suite de l'acquisition de 2,3 milliards de dollars d'Infinera en février 2025.
« La combinaison augmentera l'ampleur de l'activité de Nokia Optical Networks de 75 %, lui permettant d'accélérer son calendrier de développement de produits et sa largeur ; offrant de meilleurs produits aux clients et créant une entreprise qui peut durablement relever le défi de la concurrence », a déclaré Nokia dans son communiqué de juin 2024 annonçant l'acquisition.
Avec l'acquisition d'Infinera, elle s'attaque au secteur de l'IA, des centres de données et du cloud computing. Ces derniers mois, elle a conclu des partenariats axés sur l'IA avec Telefonica (TELFY), TIM Brazil et Deutsche Telekom (DTEGY).
En conséquence, son activité d'IA et de cloud, qui représente actuellement 6 % de son chiffre d'affaires, devrait croître considérablement dans les années à venir. Bien sûr, cela n'empêche pas Nvidia (NVDA) de détenir près de 3 % de ses actions.
Bien qu'elle soit encore loin des rendements sur les actifs et les capitaux qu'elle générait régulièrement avant 2009, si elle peut simplement les doubler par rapport à leur niveau actuel - 2,5 % de ROA et 3,8 % de ROC - la valorisation actuelle n'apparaîtrait pas aussi gonflée.
Je suis heureux de voir Nokia se remettre sur pied. C'était l'un des plus grands succès de la Finlande au début du 21e siècle, et elle peut le redevenir grâce à un certain élan de la part de son activité de réseau optique vers l'IA et les centres de données.
Les analystes restent mitigés quant à l'action. Sur les 18 qui la couvrent, 10 lui attribuent une note d'Achat (3,67 sur 5), avec un prix cible de 7,69 $, inférieur à son cours actuel.
Si vous êtes un investisseur agressif, un petit pari sur Nokia aux prix actuels ne serait pas une perte. Cela étant dit, Nokia dispose d'un volume d'options décent, vous pouvez donc envisager de les utiliser pour réduire les risques.
Bonne chance.
À la date de publication, Will Ashworth ne détenait (directement ou indirectement) aucune position dans les valeurs mentionnées dans cet article. Toutes les informations et données contenues dans cet article sont uniquement à des fins d'information. Cet article a été publié à l'origine sur Barchart.com