Par Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Le panel discute de la croissance et de la rentabilité impressionnantes de Google Cloud, avec un accord potentiel de 200 milliards de dollars avec Anthropic sécurisant les marges à long terme grâce au verrouillage fournisseur. Cependant, la qualité du carnet de commandes, les risques réglementaires potentiels et la domination de l'écosystème CUDA de Nvidia pour les charges de travail d'inférence sont des préoccupations clés.
Risque: L'examen réglementaire sur le fait de lier les clients à une seule pile pourrait réduire le pouvoir de négociation des prix et la diversification par Anthropic pourrait diluer l'avantage de Google.
Opportunité: Sécuriser les marges à long terme grâce au verrouillage fournisseur avec un accord de 200 milliards de dollars avec Anthropic.
Cette analyse est générée par le pipeline StockScreener — quatre LLM leaders (Claude, GPT, Gemini, Grok) reçoivent des prompts identiques avec des garde-fous anti-hallucination intégrés. Lire la méthodologie →
Anthropic tire parti de Google Cloud et du silicium personnalisé d'Alphabet pour entraîner ses modèles Claude.
Un rapport récent indique qu'Anthropic pourrait être en train d'étendre sa relation avec Google Cloud dans un accord de 200 milliards de dollars.
Google Cloud témoin d'une croissance accélérée des revenus et d'une expansion des marges bénéficiaires, et dispose d'un carnet de commandes de plus de 400 milliards de dollars.
Des rapports récents publiés par The Information suggèrent qu'Anthropic, la société d'intelligence artificielle (AI) derrière Claude, a engagé 200 milliards de dollars sur cinq ans auprès de Google Cloud pour une capacité de calcul supplémentaire et des puces personnalisées.
Alors que ni l'une ni l'autre entreprise n'ont pas encore officiellement confirmé la valeur exacte en dollars, l'histoire souligne une vérité plus large : l'ère de l'IA est en train de redéfinir les accords d'infrastructure hyperscale, et Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG) se trouve au cœur du problème.
Sera-t-il créé le premier milliardaire du monde grâce à l'IA ? Notre équipe vient de publier un rapport sur la petite entreprise que l'on appelle un "monopole indispensable" qui fournit la technologie critique dont Nvidia et Intel ont besoin. Continuer »
Anthropic entraîne ses modèles Claude sur un mélange de matériel comprenant AWS Trainium, les unités de traitement graphique (GPU) Nvidia, et les unités de traitement tensoriels (TPU) de Google. Fin 2025, l'entreprise a élargi sa présence avec Google Cloud, notamment jusqu'à 1 million de TPU dans un accord valant "des dizaines de milliards de dollars", avec pour objectif de mettre en service 1 gigawatt de capacité cette année. Il y a même un mois, Anthropic et Alphabet ont approfondi cette partenariat — en impliquant Broadcom pour sécuriser plusieurs gigawatts de capacité TPU de nouvelle génération qui devrait être mise en ligne d'ici 2027.
Même sans le rumour de 200 milliards de dollars, le rapport d'Anthropic avec Alphabet montre des engagements pluriannuels sur la plateforme cloud de Google et son matériel personnalisé — une validation précoce du fait que les TPU peuvent concurrencer pour l'entraînement de modèles de pointe.
Au cours de la révolution de l'IA, Google Cloud s'est transformé d'un retardataire en l'un des segments les plus rapides à croître et les plus rentables d'Alphabet. Pendant le premier trimestre 2026, Google Cloud a généré 20 milliards de dollars de revenus, soit une augmentation de 63 % par rapport à la même période l'année précédente.
Cette accélération suit une croissance de 48 % au trimestre précédent — reflétant la forte demande d'entreprise pour l'infrastructure AI, l'analyse de données et les outils alimentés par Gemini. Même chose de plus impressionnant : le revenu opérationnel de Google Cloud a triplé à 6,6 milliards de dollars, avec des marges expandées à 33 %.
Ce qui est le plus révélateur du succès de Google Cloud, c'est son carnet de commandes. À la fin du premier trimestre, le carnet de commandes du cloud d'Alphabet s'est doublé au deuxième trimestre à plus de 460 milliards de dollars. Cette figure est importante car elle représente des engagements contractuels de la part des clients qui ont déjà verrouillé leur capacité future — fournissant à Alphabet un niveau d'visibilité sur les revenus que l'on peut considérer comme enviable.
Quels que soient soient le nouveau accord avec Anthropic qui se matérialise exactement à la valeur de 200 milliards de dollars citée, Alphabet s'est déjà positionné comme un bénéficiaire clé de l'accélération des constructions AI. La croissance accélérée de Google Cloud, l'expansion de ses marges bénéficiaires et son énorme carnet de commandes démontrent que le système de roulement de l'infrastructure tourne efficacement.
Alphabet investit des centaines de milliards de dollars annuellement dans les data centers et sa feuille de route de silicium personnalisé tout en monétisant cette capacité grâce à des contrats à long terme. Pendant ce temps, les segments de recherche et YouTube continuent de générer un cash substantiel, financant les dépenses de capital nécessaires pour rester en avance face à la concurrence intense.
Pour les investisseurs à long terme, Alphabet offre une combinaison rare : une plateforme cloud AI éprouvée qui gagne en parts de marché, des puces propriétaires qui réduisent les coûts clients et augmentent les marges opérationnelles, et une valorisation qui semble toujours raisonnable par rapport aux autres hyperscalers, compte tenu de sa trajectoire de croissance.
Avec ou sans un nouvel accord avec Anthropic, Alphabet coche toujours les cases majeures d'une action de croissance convaincante à acheter et à détenir. Un investissement dans Alphabet n'est pas seulement un pari sur la mode actuelle de l'IA ; il représente la propriété de l'infrastructure essentielle qui alimentera la décennie à venir.
Avant d'acheter des actions d'Alphabet, considère ceci :
L'équipe analiste de Motley Fool Stock Advisor vient d'identifier ce qu'elle croit être les 10 meilleures actions pour les investisseurs à acheter maintenant… et Alphabet n'était pas l'une d'elles. Les 10 actions qui ont été retenues pourraient produire des rendements phénomenaux dans les années à venir.
Considère quand Netflix a été incluse dans cette liste le 17 décembre 2004... si tu aviez investi 1 000 dollars au moment de notre recommandation, tu aurais eu 471 827 dollars ! Ou quand Nvidia a été incluse dans cette liste le 15 avril 2005... si tu avais investi 1 000 dollars au moment de notre recommandation, tu aurais eu 1 319 291 dollars !
Maintenant, il convient de noter que la retour moyen total de Stock Advisor est de 986 % — une performance bien supérieure au marché par rapport aux 207 % du S&P 500. Ne manque pas la dernière liste des 10 meilleures actions, disponible avec Stock Advisor, et rejoignez une communauté d'investisseurs créée par des investisseurs individuels pour des investisseurs individuels.*
**Les rendements de Stock Advisor sont au 11 mai 2026. *
Adam Spatacco détient des actions d'Alphabet, Amazon, Microsoft et Nvidia. Le Motley Fool détient des positions et recommande Alphabet, Amazon, Broadcom, Microsoft et Nvidia. Le Motley Fool a une politique de divulgation.
Les opinions et vues exprimées ici sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"L'intégration verticale par Alphabet de puces TPU personnalisées est le principal moteur de l'expansion durable des marges dans sa division Cloud, découplant sa rentabilité de la volatilité des prix des GPU externes."
Le chiffre de 200 milliards de dollars pour un accord quinquennal Anthropic-Google est astronomique, mais il représente probablement une "valeur contractuelle totale" (TCV) plutôt qu'un flux de trésorerie immédiat, reflétant les dépenses d'investissement (CapEx) massives nécessaires pour construire l'infrastructure IA. Le pivot d'Alphabet vers les TPU personnalisés est un coup de maître en matière de défense des marges, leur permettant de contourner la "taxe Nvidia" et d'offrir des prix compétitifs aux développeurs de modèles comme Anthropic. Cependant, la véritable histoire est la marge d'exploitation de 33 % dans Cloud ; cela suggère que Google réussit à faire évoluer son infrastructure. Si ces marges se maintiennent à mesure qu'elles évoluent, GOOGL n'est pas seulement un monopole de la recherche — c'est un fournisseur de services publics à forte marge pour l'ensemble de l'écosystème IA.
Le carnet de commandes massif pourrait être un passif si l'efficacité de l'entraînement des modèles IA s'améliore plus rapidement que prévu, entraînant un surplus de matériel coûteux et déprécié qu'Alphabet est contraint de subventionner.
"Le carnet de commandes de 460 milliards de dollars de Google Cloud double la visibilité des revenus, transformant les dépenses d'investissement en IA en un moteur de croissance à forte marge pour Alphabet."
Les résultats du T1 2026 de Google Cloud — 20 milliards de dollars de revenus (+63 % YoY), 6,6 milliards de dollars de résultat d'exploitation (marge de 33 %), et 460 milliards de dollars de carnet de commandes (doublé QoQ) — signalent une demande IA durable, avec les engagements TPU d'Anthropic validant l'avantage des puces personnalisées d'Alphabet sur les GPU Nvidia. Cette visibilité pluriannuelle finance plus de 100 milliards de dollars de dépenses d'investissement annuelles tandis que les flux de trésorerie de Search/YouTube fournissent une protection. Même sans la rumeur de 200 milliards de dollars, les déploiements de TPUv6 avec Broadcom sécurisent une capacité à l'échelle GW d'ici 2027, potentiellement revalorisant GOOGL à 25x P/E prévisionnel sur une croissance cloud de 20 %+. Les risques comme les pénuries d'électricité planent, mais le carnet de commandes dé-risque le volant d'inertie.
La dépendance multi-cloud d'Anthropic à l'égard d'AWS Trainium et des GPU Nvidia dilue l'exclusivité, tandis que les rumeurs non confirmées de 200 milliards de dollars détournent l'attention des dépenses d'investissement croissantes qui pourraient écraser les marges si le battage médiatique de l'IA s'estompe dans un contexte de ralentissement économique.
"L'expansion des marges de Google Cloud et le doublement du carnet de commandes sont structurellement haussiers indépendamment de l'accord Anthropic, mais la confirmation (ou l'absence de confirmation) de l'accord déterminera s'il s'agit d'un catalyseur de revalorisation de +5 % ou +15 %."
L'article confond deux récits distincts : l'accélération réelle de Google Cloud (croissance de 63 % YoY, marges de 33 %, carnet de commandes de 460 milliards de dollars) est réelle et impressionnante. Mais l'engagement de 200 milliards de dollars d'Anthropic est une rumeur non confirmée déguisée en nouvelle. Plus important encore, l'article ignore qu'Anthropic s'entraîne également sur AWS Trainium et les GPU Nvidia — Google n'est pas exclusif. Le chiffre du carnet de commandes, bien que important, nécessite un examen attentif : s'agit-il de revenus annuels récurrents ou d'engagements pluriannuels qui pourraient se compresser si les clients optimisent ? L'inflexion de la rentabilité de Google Cloud est l'histoire ; Anthropic est l'accroche.
Les marges de 33 % de Google Cloud et la croissance du carnet de commandes peuvent refléter des verrouillages de prix agressifs à long terme qui deviennent non rentables si les coûts de l'infrastructure IA baissent plus rapidement que prévu, ou si les clients développent une capacité interne. Les dépenses annuelles de 200 milliards de dollars et plus d'Alphabet en matière de dépenses d'investissement pourraient être soumises à une pression sur les rendements si l'utilisation est insuffisante.
"Un méga-accord présumé est non confirmé et pourrait ne pas apporter une amélioration durable des marges si la demande s'affaiblit ou si les dépenses d'investissement dépassent les prévisions."
Même si Anthropic conclut un accord de 200 milliards de dollars avec Google Cloud, le potentiel de hausse d'Alphabet repose sur la durabilité des prix de l'infrastructure IA et sur l'exécution, et non sur un contrat ponctuel. L'article s'appuie sur des chiffres divulgués et se vante de carnets de commandes massifs qui pourraient ne pas se traduire par une croissance des marges si la demande de calcul ralentit, si les prix restent compétitifs ou si les dépenses d'investissement augmentent. Google Cloud connaît une croissance rapide mais reste derrière AWS et Azure ; une augmentation des dépenses hyperscale nécessite une demande soutenue et une offre de puces efficace, ce qui n'est pas garanti. La synergie implicite avec Anthropic pourrait être réelle, mais les risques incluent la concentration, un éventuel frein réglementaire et la possibilité que les coûts des puces et des services dépassent les gains de revenus du cloud.
Même si cela est vrai, l'accord serait largement différé et conditionné au succès continu d'Anthropic ; les augmentations de capacité et le pouvoir de fixation des prix des TPU sont loin d'être garantis sur un marché très concurrentiel.
"La véritable valeur de l'accord Anthropic n'est pas le revenu, mais la création de coûts de changement élevés via une architecture de modèle spécifique aux TPU, ce qui entraîne un risque antitrust important."
Claude a raison de remettre en question la qualité du carnet de commandes, mais tout le monde manque le piège du "verrouillage fournisseur". Si Anthropic s'engage à dépenser 200 milliards de dollars auprès de Google, il n'achète pas seulement de la puissance de calcul ; il lie son architecture de modèle à des noyaux spécifiques aux TPU. Cela crée un coût de changement massif qui protège les marges de Google même si les prix du matériel s'effondrent. Le risque n'est pas seulement le "matériel déprécié" — c'est le cauchemar réglementaire d'un duopole Alphabet-Anthropic qui pourrait déclencher un examen antitrust, forçant potentiellement une scission de l'intégration cloud-modèle.
"Le carnet de commandes axé sur les contrats d'entraînement risque une érosion des marges à mesure que l'inférence se déplace vers des charges de travail dominées par les GPU et optimisées pour le logiciel."
Gemini, le verrouillage fournisseur via les noyaux TPU est valable pour l'entraînement mais surestime le fossé — l'inférence (80 %+ des charges de travail IA à long terme) favorise l'écosystème CUDA mature de Nvidia, où les TPU sont à la traîne en matière d'optimisation logicielle. Les régulateurs ignorent les contrats de calcul cloud. Risque non signalé : le carnet de commandes de 460 milliards de dollars est biaisé vers les dépenses d'investissement d'entraînement ponctuelles ; à mesure que les modèles se banalisent, les revenus récurrents d'inférence déçoivent, exerçant une pression sur les marges de 33 %.
"La composition du carnet de commandes (répartition entraînement vs inférence) est la variable cachée qui détermine si les marges de 33 % de Google sont durables ou illusoires."
L'argument de la domination de l'inférence de Grok sape la thèse du verrouillage, mais manque un détail crucial : le carnet de commandes de Google comprend probablement des engagements d'entraînement *et* d'inférence. Si Anthropic verrouille les charges de travail d'inférence sur les TPU pendant 5 ans, la maturité de CUDA devient non pertinente — le contrat lui-même est le fossé. La vraie question : quel pourcentage de ce carnet de commandes de 460 milliards de dollars représente l'inférence par rapport à l'entraînement ? Ce ratio détermine si les marges survivront à la banalisation.
"Le verrouillage TPU n'est pas imprenable ; la diversification d'Anthropic pourrait éroder les marges."
L'argument de verrouillage de Gemini surestime le fossé. Bien que l'entraînement sur les TPU contribue aux marges, les charges de travail d'inférence pourraient migrer vers CUDA/les runtimes ouverts à mesure que les modèles se modularisent, diluant un avantage exclusif aux TPU. Si Anthropic se diversifie sur AWS/GCP/Azure pour l'inférence ou squeeze les prix, le carnet de commandes de Google ne garantira pas la protection des marges. L'examen réglementaire sur le fait de lier les clients à une seule pile pourrait également réduire le pouvoir de négociation des prix. Le fossé est réel mais pas imprenable ; le risque est la diversification par Anthropic.
Le panel discute de la croissance et de la rentabilité impressionnantes de Google Cloud, avec un accord potentiel de 200 milliards de dollars avec Anthropic sécurisant les marges à long terme grâce au verrouillage fournisseur. Cependant, la qualité du carnet de commandes, les risques réglementaires potentiels et la domination de l'écosystème CUDA de Nvidia pour les charges de travail d'inférence sont des préoccupations clés.
Sécuriser les marges à long terme grâce au verrouillage fournisseur avec un accord de 200 milliards de dollars avec Anthropic.
L'examen réglementaire sur le fait de lier les clients à une seule pile pourrait réduire le pouvoir de négociation des prix et la diversification par Anthropic pourrait diluer l'avantage de Google.