Les actions des compagnies de croisières sont-elles enfin trop bon marché pour être ignorées ?

Points clés
Les quatre principales compagnies de croisières ont progressé de 6 % lundi. Elles sont toujours en forte baisse en mars.
Les préoccupations concernant la hausse des coûts et la baisse de la demande pourraient peser sur les actions, mais elles se négocient aujourd'hui à des valorisations raisonnablement basses.
Les préoccupations à court terme sont réelles, mais les fondamentaux à long terme restent solides.
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Il y a eu beaucoup d'industries qui ont subi de lourdes pertes ce mois-ci avant la reprise de lundi, suite à un souffle d'espoir pour une fin au conflit croissant en Iran. Les actions des compagnies de croisières ont été particulièrement durement touchées, coulant sous le poids de deux coups liés à la guerre.
Les actions des trois plus grands opérateurs du pays -- Royal Caribbean (NYSE: RCL), Carnival (NYSE: CCL) et Norwegian Cruise Line (NYSE: NCLH) -- avaient chuté de 15 %, 24 % et 24 %, respectivement, en mars avant le pic d'environ 6 % de lundi pour tous les trois. La principale compagnie de croisières fluviales Viking Holdings (NYSE: VIK) avait baissé de 13 % en mars avant sa propre ascension de 6 % pour lancer la nouvelle semaine de négociation.
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Les coups sont réels. Les prix du pétrole ont grimpé suite aux attaques contre les sites énergétiques dans le Golfe plus tôt ce mois-ci. Les défis des pétroliers dans le détroit d'Ormuz ont augmenté les coûts et les risques de transport. Le carburant est l'un des coûts variables les plus élevés des compagnies de croisières.
Il y a aussi le côté demande de l'équation. Les compagnies de croisières ont prospéré ces dernières années, avec un intérêt croissant pour les escapades aquatiques. Cependant, avec un conflit mondial impliquant des attaques en mer, les passagers commenceront-ils à reconsidérer leurs réservations pour 2026 ?
Briser la vague de la saison de cette année
C'est une période saisonnière importante pour l'industrie des croisières. Ce n'est pas à cause du volume de navigation. Le premier trimestre est historiquement la période la plus calme du marché. Cependant, c'est aussi ce que les compagnies de croisières appellent la "wave season". Les trois premiers mois de l'année civile sont le moment où les principales compagnies de croisières proposent leurs promotions les plus ambitieuses. Elles veulent réserver leurs places restantes pour le reste de 2026 et prendre une bonne avance sur les réservations de 2027.
Cela ne choquerait personne si les compagnies de croisières finissaient par se plaindre d'une fin de saison lente cette année. Il ne s'agit pas seulement de préoccupations de sécurité ou de l'augmentation des coûts pour effectuer un voyage. Avec la hausse des taux d'intérêt ce mois-ci, il existe des préoccupations économiques légitimes qui pourraient entraîner des annulations de clients. L'industrie pourrait être étranglée par des contraintes de coûts des deux côtés.
Perdu dans une vague de pessimisme, vous pourriez encore être surpris de constater qu'acheter un panier d'actions de compagnies de croisières il y a un an n'a pas été aussi mauvais que les performances récentes. Trois des quatre compagnies de croisières ont en fait surpassé le marché au cours de la dernière année. Norwegian Cruise Line -- la plus petite des trois opérateurs traditionnels -- est la seule à afficher des rendements négatifs.
Eaux inconnues
Le pire n'est pas nécessairement terminé. Viking a initialement annulé ses croisières de mars en Égypte plus tôt ce mois-ci. Après avoir réévalué la situation, elle a repris ses opérations dans la région quelques jours plus tard. Cependant, la ligne de luxe a eu recours à des remises rares pour remplir les réservations de croisières à court terme.
La prochaine saison des résultats sera critique. En attendant, les actions se négocient à des ratios cours/bénéfice (P/E) à terme étonnamment bas.
| Entreprise | P/E 2026 | P/E 2027 |
|---|---|---|
| Royal Caribbean | 15 | 13 |
| Carnival | 10 | 9 |
| NCL | 9 | 8 |
| Viking | 22 | 17 |
Le meilleur choix n'est pas nécessairement celui qui a le multiple le plus bas. Ce n'est pas une coïncidence si les rendements de l'année dernière correspondent à la prime de marché qu'ils commandent actuellement. Viking surpasse le marché et ses pairs plus importants. Elle opère dans une niche spécialisée avec une clientèle fidèle et fortunée. Elle a historiquement connu une croissance plus rapide que les autres.
En élargissant la perspective aux trois géants des escapades maritimes, Royal Caribbean a gagné la prime sur ses deux rivaux. Elle génère constamment des marges et une croissance plus saines. Elle a été la première à redevenir rentable après la pandémie et la première à rétablir son dividende.
L'action Carnival pourrait potentiellement être la meilleure valeur actuellement. En tant que plus grand acteur en termes de revenus et de capacité de passagers, elle est également la plus vulnérable à un ralentissement économique. Cependant, elle était suffisamment confiante dans l'évaluation de ses perspectives à court terme pour réintroduire récemment son dividende après Royal Caribbean.
Cela nous laisse avec NCL. Cela pourrait être un piège de valeur. Alors que les objectifs de profit pour Viking et Royal Caribbean ont été révisés à la hausse au fur et à mesure que 2026 avance -- et que Carnival est resté stable -- les analystes ont abaissé leurs attentes pour le plus petit des trois opérateurs de croisières océaniques. Cela ne signifie pas que NCL n'est pas une bonne affaire. C'est juste un avertissement de ne pas supposer que celui avec le multiple le plus bas sera le meilleur performeur.
Il y a une mer d'opportunités d'investissement. Si vous pouvez supporter le mal de mer potentiel dans la nouvelle normalité, vous pourriez vouloir y regarder de plus près.
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Rick Munarriz détient des positions dans Royal Caribbean Cruises et Viking. The Motley Fool détient des positions et recommande Viking. The Motley Fool recommande Carnival Corp. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les points de vue et opinions exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.