Par Maksym Misichenko · The Guardian ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Le panel s'accorde à dire que le renouvellement de la trêve américano-iranienne de 60 jours a des implications positives pour les actions en raison de la baisse des prix du pétrole, mais ils mettent en garde contre les risques potentiels tels qu'une contraction de la demande, des escalades géopolitiques et la nature temporaire de l'accord. Le panel est divisé quant à l'impact sur les taux, certains s'attendant à des baisses en raison d'une inflation plus faible et d'autres considérant que la Fed adoptera une position prudente en raison de la persistance de l'inflation.
Risque: Une contraction de la demande conduisant à une récession, ce qui pourrait peser sur la croissance des bénéfices et les multiples boursiers malgré des taux plus bas.
Opportunité: Potentiel de stimulation budgétaire localisée au Moyen-Orient si l'accord américano-iranien comprend une décongélation d'actifs, ce qui entraînerait une injection de liquidités et une « flambée » du S&P 500.
Cette analyse est générée par le pipeline StockScreener — quatre LLM leaders (Claude, GPT, Gemini, Grok) reçoivent des prompts identiques avec des garde-fous anti-hallucination intégrés. Lire la méthodologie →
Les marchés boursiers européens ont ouvert plus haut ce matin, dans un contexte d'optimisme prudent quant au fait que les États-Unis et l'Iran seraient sur le point de conclure un cessez-le-feu de 60 jours.
Le FTSE 100, indice des valeurs britanniques, a ouvert en hausse d'environ 0,1 % ce matin. Le Stoxx Europe 600 est en hausse de 0,3 %.
Mohit Kumar, du courtier Jefferies, explique qu'un accord entre les États-Unis et l'Iran pourrait avoir un impact plus important sur les attentes des investisseurs concernant les mouvements des taux d'intérêt cette année que sur le marché boursier.
En termes de réactions du marché si un accord est conclu, nous devrions voir une nouvelle hausse des actifs risqués et une baisse des taux. Cependant, les positions suggèrent que le marché des taux devrait réagir davantage que les actions.
Pour les actions, nous restons haussiers, mais nous pensons que la partie facile du rallye est derrière nous. Les positions du S&P sont juste au-dessus de 5, tandis que l'Eurostoxx est à +2,2. Les positions ne sont pas encore tendues, mais au-delà de la réaction de soulagement à un accord, nous ne prévoyons pas une forte hausse à partir de ces niveaux. Les actions européennes peuvent connaître une hausse à court terme simplement parce que les positions sont beaucoup moins encombrées qu'aux États-Unis.
Pour les taux, les positions sont du côté court, avec les positions sur les [bons du Trésor américain] juste en dessous de -4 et les Bunds proches de -3. Le récent rallye des taux a entraîné une certaine couverture à découvert aux États-Unis et en Europe, mais nous pensons qu'il reste de la marge de manœuvre. Notre point de vue est que le segment à court terme de l'Europe, du Royaume-Uni et des États-Unis est encore mal évalué. Pour la BCE, nous pouvons voir une hausse (en juin), simplement parce qu'ils doivent justifier leur crédibilité en matière d'inflation. Cependant, nous ne prévoyons pas une série d'augmentations des taux et maintenons notre position longue à court terme de la courbe.
Pour la Fed et la Banque d'Angleterre, nous maintenons l'opinion selon laquelle la prochaine étape serait une baisse et non une hausse. Les marchés ont reconsidéré au Royaume-Uni, avec seulement 35 points de base de hausse prévues pour cette année et moins de 2 hausses jusqu'à la terminale. Notre point de vue est que la Banque d'Angleterre fera remonter les taux vers 3 % au milieu de l'année prochaine et maintiendra notre position longue à court terme de la courbe.
Pour la Fed, nous ne pensons pas qu'une Fed de Warsh effectuera des hausses. Pour nous, la question est de savoir quand et non si une baisse aura lieu. D'un point de vue fondamental, nous dirions que l'inflation à court terme sera élevée et qu'il sera donc difficile pour Warsh de procéder à une baisse des taux avant les élections de mi-mandat. Mais il y a un élément politique, et finalement cela dépendra de la rapidité avec laquelle les prix du pétrole baisseront en dessous de 80 $ et que les banques centrales commenceront à considérer le dernier choc pétrolier comme un effet transitoire sur l'inflation plutôt que comme conduisant à des effets secondaires. Notre scénario de base reste une de 2 baisses de taux sur les 12 prochains mois.
Le pétrole devrait connaître l'une de ses plus fortes baisses mensuelles de tous les temps
Le Brent, indice international du pétrole, devrait connaître l'une de ses plus fortes baisses mensuelles de tous les temps, car il se rapproche d'une baisse de 17 % depuis le début du mois de mai.
Le marché espère qu'un accord entre les États-Unis et l'Iran, qui prolongerait le cessez-le-feu de 60 jours et rouvrirait le détroit d'Ormuz, se concrétisera.
Jim Reid de Deutsche Bank note que les détails seront importants, mais que « le secrétaire américain au Trésor Bessent a déclaré que les trois 'lignes rouges' de Trump pour un accord sont que l'Iran ouvre le détroit d'Ormuz, livre son uranium enrichi et met fin à son programme nucléaire. Et Bessent a également publié plus tôt dans la journée que les États-Unis 'ne toléreraient aucun effort pour imposer un système de péage dans le détroit d'Ormuz'. »
Bien que les titres géopolitiques aient fourni le principal soutien aux marchés hier, ils ont été renforcés par la publication d'un chiffre d'inflation américain plus faible que prévu. La publication a montré que le PCE des biens et services n'avait augmenté que de 0,4 % en avril (par rapport à 0,5 % attendu), tandis que le PCE de base était en hausse de 0,2 % (par rapport à 0,3 % attendu). Cela a conduit les investisseurs à revoir leurs attentes concernant une hausse des taux de la Fed, la probabilité d'une hausse en décembre passant à 59 % à la clôture, après avoir été de 62 % la veille.
Les responsables de la Fed n'ont pas non plus semblé pressés de procéder à une hausse, le président de la Fed de New York, Williams, déclarant que « la politique monétaire se situe exactement là où nous voulons qu'elle soit ». Admettons qu'il y a eu une discussion sur une hausse, le président de la Fed de Saint-Louis, Musalem, reconnaissant qu'« il existe un scénario dans lequel l'économie pourrait nécessiter une augmentation des taux », mais cela était toujours conditionnel.
Le projet est similaire à celui qui circulait au Moyen-Orient, selon lequel le détroit d'Ormuz serait ouvert au transport maritime commercial, le blocus américain des ports iraniens serait levé et l'Iran aurait accès à autant que 12 milliards de dollars (9 milliards de livres sterling) d'actifs gelés.
L'objectif serait de ramener le transport maritime commercial dans le détroit à son niveau d'avant-guerre dans les 30 jours. Les négociations devraient durer jusqu'à 60 jours sur l'avenir du programme nucléaire iranien.
Les actions augmentent fortement en Asie, avec le Nikkei japonais en hausse de 2,65 %, l'indice boursier de Hong Kong en hausse de 0,9 % et le Kospi sud-coréen en hausse de 3,6 %.
Une partie du rallye en Asie est soutenue par l'enthousiasme pour l'IA - les actions du géant de la fabrication de puces TSMC sont en hausse de 2,6 %, tandis que Samsung Electronics et SK Hynix sont en hausse de 6 % et 0,6 % respectivement.
Le prix du pétrole a également baissé ce matin. Le Brent, indice international, est en baisse d'environ 1 % à 93,02 $ le baril, les investisseurs évaluant l'impact potentiel de la réouverture du détroit d'Ormuz.
L'agenda
7h45 : Rapport sur l'inflation française
8h00 : Rapport sur l'inflation espagnole
9h20 : Discours d'Andrew Bailey lors de la conférence économique de Reykjavik 2026
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"Toute réaction de soulagement des marchés boursiers à la trêve sera limitée car les positions sont déjà tendues et les concessions nucléaires requises rendent un accord durable improbable dans les 60 jours."
L'article présente un renouvellement de la trêve américano-iranienne de 60 jours comme un signal positif clair pour les actions et les taux grâce à une baisse du pétrole et à un IPC plus faible, mais minimise les risques d'exécution et la nature temporaire de tout accord. Les données de Jefferies montrent déjà que les positions du S&P sont supérieures à 5 avec un potentiel de hausse limité, tandis que les actions européennes ne bénéficient que d'un sous-positionnement relatif. Le Brent à 93 $ laisse encore place à des effets secondaires d'inflation si le détroit se rouvre lentement ou si les négociations nucléaires s'enlisent.
Même si l'accord échoue, les propres chiffres de l'IPC de l'article et les commentaires de Williams montrent déjà que les marchés réduisent les probabilités d'une hausse des taux en décembre à 59 %, ce qui limite tout revirement brutal.
"Le marché anticipe à tort un accord américano-iranien réussi *et* un pétrole durablement bas *et* des baisses de taux, mais l'un de ces trois éléments suffit à faire chuter ce rallye."
L'article confond deux récits haussiers distincts - l'accord américano-iranien + l'IPC faible - en une seule histoire de momentum, mais ils pointent dans des directions opposées en matière de taux. Un accord américano-iranien devrait faire baisser le pétrole et augmenter les taux (soulagement de l'inflation), mais Kumar soutient explicitement que les taux baisseront davantage que les actions ne s'élèveront. Cela n'est vrai que si l'accord *échoue* ou déçoit, déclenchant un repli des risques. La baisse mensuelle de 17 % du pétrole est déjà intégrée ; le Brent à 93 $ n'est pas une situation de crise. Le véritable enjeu : si l'accord tient et que le détroit se rouvre, le pétrole restera contenu, l'inflation restera faible et la Fed procédera à des baisses à court terme - ce qui est favorable aux actions à long terme, mais défavorable à court terme si les positions se dérégulent. L'article considère cela comme un signal positivement ; c'est en fait un scénario doré qui est fragile.
Les négociations américano-iraniennes ont déjà échoué ; une trêve de 60 jours n'est pas une résolution, mais un cessez-le-feu. Si les négociations s'enlisent au cours de la 4e semaine, le pétrole remonte au-dessus de 100 $, l'inflation s'accélère et la thèse de la Fed selon laquelle elle procédera à des baisses de taux avant la mi-mandat s'évapore - laissant les actions du S&P à 5200+ sans soutien des taux.
"Le rallye boursier actuel est une réaction fragile au risque d'en-tête géopolitique qui ignore les implications récessionnistes d'une baisse rapide des prix du pétrole."
Le marché anticipe prématurément un signal d'« autorisation géopolitique ». Bien qu'une trêve de 60 jours et la réouverture du détroit d'Ormuz atténueraient les pressions inflationnistes immédiates liées à l'offre, les problèmes structurels - en particulier les 12 milliards de dollars d'actifs gelés et le statut nucléaire non résolu - restent des risques importants. Les marchés boursiers se négocient actuellement sur la base d'un « soulagement », plutôt que sur des « fondamentaux », et si le pétrole chute en dessous de 80 $, il est probable que cela reflète une contraction de la demande mondiale plutôt qu'un triomphe diplomatique. Je suis sceptique quant au récit de « l'atterrissage en douceur » ; si la Fed ou la Banque d'Angleterre pivote vers des baisses, c'est peut-être parce qu'elles voient une falaise récessionniste, et non parce que l'inflation a été maîtrisée. Tenez-vous à la qualité défensive dans l'Eurostoxx 600.
Une réouverture réussie du détroit d'Ormuz pourrait déclencher un choc désinflationniste massif du côté de l'offre, créant l'environnement de « désinflation immaculée » qui permet aux banques centrales de baisser les taux tout en maintenant une croissance résiliente.
"Une désescalade durable au Moyen-Orient et une baisse crédible de l'inflation sont des prérequis pour un rallye durable ; les mouvements à court terme peuvent sembler constructifs, mais la durabilité est incertaine."
Même avec une pause américano-iranienne, la configuration macroéconomique reste délicate. Le récit de la trêve de 60 jours pourrait être de courte durée si les sanctions ou la réouverture du détroit d'Ormuz ne se concrétisent pas, laissant les marchés vulnérables à un revirement rapide. L'inclinaison de l'article vers des baisses de taux imminentes repose sur le fait que l'inflation s'estompe ; mais l'IPC montre des dynamiques plus tenaces qui pourraient inciter la Fed à adopter une position prudente, retardant le relâchement attendu et pesant sur les actifs risqués plus tard. Une forte remontée des prix du pétrole ou une escalade géopolitique pourraient dérailler l'optimisme. Les gains technologiques asiatiques semblent favorables, mais ils ne sont qu'un contrepoids fragile aux vents contraires macroéconomiques et aux risques politiques ailleurs.
La durabilité de l'accord est très incertaine ; même un allègement temporaire pourrait ne pas se traduire par un soulagement durable si les tensions s'aggravent à nouveau ou si l'inflation s'avère plus persistante que prévu, risquant un bref retour en arrière.
"Une baisse du pétrole due à une faiblesse de la demande nuirait davantage aux actions qu'un soulagement des taux ne pourrait aider."
L'affirmation de Claude selon laquelle la divergence taux-actions suppose que le soulagement de l'offre domine, mais ignore que le chemin du Brent en dessous de 80 $ pourrait provenir d'une contraction de la demande plutôt que d'une réouverture du détroit d'Ormuz. Dans ce scénario, la Fed réduirait les taux tout en exerçant simultanément une pression sur la croissance des bénéfices et les multiples boursiers, en particulier avec le S&P déjà net long au-dessus de 5. L'IPC plus faible de l'article devient alors un indicateur retardé, et non un indicateur avancé, laissant l'inclinaison haussière exposée si les données PMI mondiales s'affaiblissent davantage dans les semaines à venir.
"Une baisse du pétrole due à une contraction de la demande, et non à un soulagement géopolitique, transforme le récit haussier en un signal de récession masqué par des baisses de taux."
Le scénario de contraction de la demande de Grok est la clé que personne n'a suffisamment testée. Si le PMI s'effondre *avant* la réouverture du détroit d'Ormuz, le pétrole baissera sur des craintes de récession, et non sur un soulagement de l'offre - et la Fed baissera en période de faiblesse, et non de force. C'est baissier pour les actions. L'article suppose un choc d'offre ; Grok a raison de dire que le choc de la demande inverse toute la thèse. Nous avons besoin des données du PMI du T1 pour lever l'ambiguïté, mais les positions au-dessus de 5 sur le S&P ne laissent aucune marge à cet échec.
"Le potentiel de décongélation d'actifs iraniens introduit un facteur de liquidité budgétaire qui annule le récit simple de l'offre et de la demande pétrolières."
Claude et Grok sont obsédés par le dilemme offre-demande pétrolier, mais ils oublient l'impulsion fiscale. Si l'accord américano-iranien comprend une décongélation d'actifs, nous sommes confrontés à une injection de liquidités qui contredit la thèse de la « falaise récessionniste » que Gemini craint. Il ne s'agit pas seulement des prix du pétrole ; il s'agit du potentiel de stimulation budgétaire localisée au Moyen-Orient. Si la Fed réduit les taux tout en augmentant la liquidité, la position actuelle du S&P 500 n'est pas seulement « fragile » - c'est un ressort hélicoïdal pour une flambée.
"Une baisse des prix du pétrole due à une faiblesse de la demande exercerait une pression sur les bénéfices et la compression des valorisations, transformant le récit de soulagement de l'offre en une déception des bénéfices à court terme."
Le chemin de contraction de la demande de Grok pour la baisse du Brent est plausible, mais il ignore que le risque de bénéfices et la prime de risque se resserreraient malgré des taux plus bas, déclenchant potentiellement un repli plus important des actions que le rallye de soulagement prévu. Si le PMI s'affaiblit avant la réouverture du détroit d'Ormuz, les baisses de la Fed pourraient intervenir tard et la compression des valorisations pourrait dominer, transformant un récit de soulagement de l'offre en une déception des bénéfices à court terme.
Le panel s'accorde à dire que le renouvellement de la trêve américano-iranienne de 60 jours a des implications positives pour les actions en raison de la baisse des prix du pétrole, mais ils mettent en garde contre les risques potentiels tels qu'une contraction de la demande, des escalades géopolitiques et la nature temporaire de l'accord. Le panel est divisé quant à l'impact sur les taux, certains s'attendant à des baisses en raison d'une inflation plus faible et d'autres considérant que la Fed adoptera une position prudente en raison de la persistance de l'inflation.
Potentiel de stimulation budgétaire localisée au Moyen-Orient si l'accord américano-iranien comprend une décongélation d'actifs, ce qui entraînerait une injection de liquidités et une « flambée » du S&P 500.
Une contraction de la demande conduisant à une récession, ce qui pourrait peser sur la croissance des bénéfices et les multiples boursiers malgré des taux plus bas.