Par Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
La conclusion nette du panel est que la performance récente d'ASM est largement tirée par la volatilité des prix de l'argent, et bien qu'il existe un potentiel d'expansion des marges avec l'intégration de La Preciosa, des risques importants subsistent, notamment le risque juridictionnel, l'inflation des coûts de maintien tout compris et la dépendance aux prix de l'argent.
Risque: Le risque le plus important signalé est le potentiel d'une forte reversion vers la moyenne si les métaux précieux se consolident, étant donné la forte sensibilité d'ASM aux coûts de maintien tout compris.
Opportunité: L'opportunité la plus importante signalée est le potentiel d'un EBITDA supérieur à la moyenne si les prix de l'argent restent supérieurs à 30 $/oz et que les coûts se maintiennent, tiré par les progrès de La Preciosa.
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Avino Silver & Gold Mines Ltd (NYSEAMERICAN:ASM) est l'une des meilleures actions minières d'argent à acheter. L'action a grimpé de plus de 190 % au cours des 12 derniers mois.
Photo par Gold-bar-jingming-pan sur Unsplash
Le 23 avril, Avino Silver & Gold Mines Ltd (NYSEAMERICAN:ASM) a annoncé ses résultats de production du T1 2026. Le rapport a montré qu'au cours des trois premiers mois de 2026, Avino a produit 263 057 onces d'argent, 1 851 onces d'or et 1 343 654 livres de cuivre. Cela représente un total de 568 112 onces d'équivalent argent, a déclaré la société.
Commentant le rapport de production du T1, le PDG d'Avino, David Wolfin, a déclaré que les résultats fournissent une base solide pour que la société atteigne son objectif de production annuel. Wolfin a ajouté qu'à la lumière des prix élevés de l'argent, ils s'attendent à ce que les revenus de 2026 dépassent considérablement les attentes.
La société a également signalé des progrès constants sur sa propriété La Preciosa, affirmant qu'elle était en bonne voie avec ses prévisions de production pour l'année. Avino estime ses réserves minérales à 127 millions d'onces d'équivalent argent sur ses propriétés Avino et La Preciosa. Elle a fourni une ventilation des estimations de réserves montrant 95 millions d'onces d'argent, 356 000 onces d'or, 85 millions de livres de cuivre.
Avino Silver & Gold Mines Ltd (NYSEAMERICAN:ASM) est une société minière basée au Canada qui produit de l'argent, de l'or, du cuivre et d'autres métaux. Son projet principal est la mine Avino à Durango, au Mexique. Cette mine est une propriété d'argent et d'or à haute teneur. Avino Silver & Gold Mines a été fondée en 1968.
Bien que nous reconnaissions le potentiel de l'ASM en tant qu'investissement, nous pensons que certaines actions d'IA offrent un potentiel de hausse plus important et comportent moins de risques de baisse. Si vous recherchez une action d'IA extrêmement sous-évaluée qui devrait également bénéficier considérablement des tarifs de l'ère Trump et de la tendance à la relocalisation, consultez notre rapport gratuit sur la meilleure action d'IA à court terme.
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Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"La performance récente d'ASM est tirée par le bêta macro de l'argent plutôt que par l'alpha opérationnel spécifique à l'entreprise, ce qui la rend très vulnérable à un repli des prix des matières premières."
La hausse de 190 % d'ASM est un jeu de momentum classique lié à la volatilité du prix spot de l'argent plutôt qu'à un levier opérationnel fondamental. Bien que la production de 568 112 onces d'équivalent argent au T1 soit stable, la dépendance à l'égard de l'actif de Durango, au Mexique, crée un risque juridictionnel important. Les investisseurs anticipent actuellement la perfection à La Preciosa, en supposant une intégration sans heurts et aucune dépense excessive. Avec une capitalisation boursière qui reste relativement faible, ASM est très sensible à l'inflation des « coûts de maintien tout compris » (AISC) qui a affecté les mineurs de taille moyenne. À moins qu'ils ne démontrent une expansion soutenue des marges au-delà des vents favorables actuels du prix spot de l'argent, cette valorisation est précaire et sujette à une forte reversion vers la moyenne si les métaux précieux se consolident.
Si l'argent entre dans un marché haussier structurel en raison de la demande industrielle des secteurs solaires et des véhicules électriques, le fort levier opérationnel d'ASM pourrait entraîner une croissance exponentielle des flux de trésorerie disponibles qui éclipse les préoccupations actuelles de valorisation.
"Une production et des réserves solides au T1 sont prometteuses, mais les coûts non divulgués et les risques liés au Mexique rendent la rentabilité non prouvée malgré le battage médiatique."
La production d'Avino au T1 2026 de 568k onces d'équivalent argent (AgEq)—en hausse par rapport aux trimestres précédents sur la base des tendances historiques—pose une base solide pour les objectifs annuels, soutenue par 127M d'onces AgEq de réserves sur les propriétés Avino et La Preciosa. L'optimisme du PDG Wolfin concernant les revenus est directement lié aux prix de l'argent supérieurs à 30 $/oz, ce qui pourrait entraîner un EBITDA 2026 supérieur à la moyenne si les coûts se maintiennent. Les progrès de La Preciosa réduisent le risque d'épuisement à court terme. Pourtant, l'article omet des points cruciaux : l'AISC (coûts de maintien tout compris, ~18-20 $/oz historiquement pour les pairs), les coûts de trésorerie du T1, les niveaux d'endettement ou les dépenses d'investissement pour la montée en puissance de La Preciosa. Les taxes minières et la politique du Mexique ajoutent de la volatilité. Le gain de 190 % sur 12 mois suggère une valorisation trop élevée — le P/NAV est probablement de 1,5x+.
Si l'argent monte à 35 $/oz et plus en raison de la demande industrielle et que l'AISC descend en dessous de 18 $/oz, le flux de trésorerie disponible d'ASM pourrait exploser, justifiant une nouvelle revalorisation vers 2x NAV sur la livraison de La Preciosa.
"La croissance de la production sans coûts tout compris, flux de trésorerie ou métriques d'endettement divulgués est insuffisante pour justifier une hausse de 190 % ou recommander une entrée aux niveaux actuels."
La hausse de 190 % d'ASM et le dépassement de la production au T1 sont réels, mais l'article confond production et rentabilité. À 31 $/oz d'argent (prix spot actuel), une production de 263k oz au T1 ≈ 8,2 M$ de revenus avant coûts de raffinage/transport—sans signification sans marges. Le langage « en bonne voie » de La Preciosa est vague ; les estimations de réserves (127M oz AgEq) ne correspondent pas à du minerai exploitable. La déclaration du PDG « dépasser considérablement » les revenus de 2026 est un encouragement non quantifié. Le plus important : l'article admet qu'il oriente les lecteurs vers les actions d'IA, suggérant que l'auteur manque de conviction dans les fondamentaux d'ASM.
La hausse de 50 % de l'argent depuis le début de l'année est un véritable vent arrière macroéconomique, et si les coûts de maintien tout compris d'ASM sont inférieurs à 15 $/oz (plausible pour les opérations mexicaines de haute teneur), les prix actuels créent une véritable expansion des marges qui pourrait justifier une revalorisation.
"Le potentiel de hausse d'ASM dépend fortement des prix soutenus des matières premières et de l'exécution réussie de La Preciosa ; sans cela, la hausse actuelle pourrait ne pas se maintenir."
Les résultats du T1 2026 d'ASM semblent solides en surface (263k oz Ag, 1 851 oz Au, 1,34m lb Cu ; 568k oz SE), mais la volatilité trimestrielle est typique pour un mineur de micro-capitalisation. Les vraies questions sont les marges et les dépenses d'investissement : les coûts de maintien tout compris peuvent-ils rester inférieurs aux prix réalisés alors que La Preciosa est mise en service, et les réserves soutiennent-elles réellement une montée en puissance sur plusieurs années ? La base de réserves semble importante (127 Moz Ag-eq avec 95 Moz Ag, 356 koz Au, 85m lb Cu), mais le risque de développement, les permis au Mexique, l'exposition aux devises et la dilution potentielle sont importants. L'article passe sous silence ces risques alors que l'action a déjà grimpé de 190 % en 12 mois.
Le contre-argument le plus fort est que les chiffres du T1 pourraient être un cas isolé et que la pression sur les marges se profile si les prix de l'argent s'affaiblissent ; les coûts de développement de La Preciosa et le risque de permis pourraient éroder les rendements, et l'action pourrait se replier même avec une base de réserves importante si les matières premières baissent.
"Les crédits de sous-produits de cuivre sont le facteur principal et négligé qui déterminera l'expansion réelle des marges d'ASM et la stabilité de l'AISC."
Claude, vous avez raison de souligner le « cheerleading », mais vous ignorez l'éléphant dans la pièce : le coup de pouce du cuivre. Les 1,34 M de livres de production de cuivre d'ASM offrent une couverture essentielle contre la volatilité de l'argent. Alors que tout le monde est hyper-concentré sur les onces d'AgEq, ce crédit de sous-produit de cuivre est le véritable déterminant de la question de savoir si leur AISC reste en dessous du seuil de 18 $/oz. Si les prix du cuivre restent élevés aux côtés de l'argent, l'expansion des marges n'est pas seulement « plausible » — elle est mathématiquement inévitable, quelle que soit la rhétorique de la direction.
"Les crédits de sous-produits de cuivre du T1 sont insuffisants pour couvrir la volatilité des prix de l'argent, laissant ASM exposée en tant que jeu à bêta élevé."
Gemini, le crédit de 1,34 M de livres de cuivre au T1 (~5,6 M$ à 4,20 $/lb spot) est une note de bas de page à côté des 8,2 M$ de revenus de l'argent provenant de 263k oz — un bon vent arrière, mais pas un game-changer pour l'AISC tant que La Preciosa n'aura pas augmenté sa production polymétallique. Des pairs comme MAG Silver montrent que des « couvertures » similaires échouent lors des baisses d'argent. Cela maintient ASM comme un pari sur l'argent à effet de levier, sujet à des replis de 50 % si le prix spot tombe en dessous de 28 $.
"Les crédits de sous-produits de cuivre ne compressent l'AISC que si les dépenses d'investissement et les teneurs en minerai de La Preciosa livrent — rien n'est encore confirmé."
La comparaison de Grok avec MAG Silver est pertinente mais incomplète. Les couvertures de MAG ont tenu parce qu'elles se sont diversifiées dans l'or ; le cuivre d'ASM à 1,34 M de livres est véritablement marginal. Mais les calculs de Gemini sur la compression de l'AISC sont inversés — les crédits de sous-produits de cuivre ne réduisent les coûts par once que si les teneurs en minerai polymétallique de La Preciosa justifient les dépenses d'investissement. Tant que nous n'aurons pas vu les coûts de trésorerie du T2 et les dépenses d'investissement de La Preciosa, prétendre à une « inévitabilité mathématique » sur les marges est prématuré. Le vrai risque : si les dépenses d'investissement de La Preciosa explosent, la contribution du cuivre sera engloutie par l'amortissement.
"Le risque lié aux dépenses d'investissement de La Preciosa et les crédits de cuivre variables pourraient éroder les marges suffisamment pour pousser l'AISC au-dessus des prix réalisés, sapant le cas haussier."
En réponse à Claude : D'accord sur le fait que La Preciosa reste le pivot, mais votre optimisme sur les marges repose sur une hypothèse impitoyable : les crédits de cuivre compenseront systématiquement les coûts de maintien tout compris. En pratique, les dépenses d'investissement de La Preciosa, une intensité de dépenses d'investissement plus élevée ou des teneurs polymétalliques sous-performantes peuvent éroder, voire annuler, la hausse des sous-produits. Si les frais de raffinage ou les conditions de traitement réduisent les crédits de sous-produits, l'AISC d'ASM pourrait grimper au-dessus de 20 $/oz, et pas seulement en dessous de 18 $, aplatissant le cas haussier.
La conclusion nette du panel est que la performance récente d'ASM est largement tirée par la volatilité des prix de l'argent, et bien qu'il existe un potentiel d'expansion des marges avec l'intégration de La Preciosa, des risques importants subsistent, notamment le risque juridictionnel, l'inflation des coûts de maintien tout compris et la dépendance aux prix de l'argent.
L'opportunité la plus importante signalée est le potentiel d'un EBITDA supérieur à la moyenne si les prix de l'argent restent supérieurs à 30 $/oz et que les coûts se maintiennent, tiré par les progrès de La Preciosa.
Le risque le plus important signalé est le potentiel d'une forte reversion vers la moyenne si les métaux précieux se consolident, étant donné la forte sensibilité d'ASM aux coûts de maintien tout compris.