Baozun (BZUN) Transcription de la conférence sur les résultats du T4 2025

Source de l'image : The Motley Fool.
Date
25 mars 2026, 7h30 ET
Participants à l'appel
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Président et chef de la direction — Wenbin Qiu
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Chef des finances — Catherine Yanjie Zhu
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Président du commerce électronique — Junhua Wu
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Président de la gestion de marque — Ken Huang
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Directeur des relations avec les investisseurs — Wendy Sun
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Transcription complète de la conférence téléphonique
Mme Qiu partagera d'abord notre stratégie commerciale et les faits saillants de l'entreprise. Mme Zhu discutera ensuite de nos perspectives financières, suivies de Mme Wu et Mme Huang -- M. Wu et M. Huang, qui partageront davantage d'informations sur notre segment de commerce électronique et de gestion de marque, respectivement. Ils seront tous disponibles pour répondre à vos questions lors de la séance de questions-réponses qui suivra.
Avant de commencer, je tiens à vous rappeler que cette conférence téléphonique contient des déclarations prospectives au sens de la loi américaine sur les valeurs mobilières de 1933, telle qu'amendée, de la loi américaine sur les échanges de valeurs mobilières de 1934, telle qu'amendée, et de la loi américaine sur la réforme du règlement des litiges relatifs aux valeurs privées de 1995. Ces déclarations prospectives sont basées sur les attentes actuelles de la direction et sur les conditions actuelles du marché et d'exploitation, et concernent des événements qui impliquent des risques, des incertitudes et d'autres facteurs inconnus, difficiles à prédire et dont beaucoup échappent au contrôle de l'entreprise, ce qui pourrait faire en sorte que les résultats réels de l'entreprise diffèrent sensiblement de ceux énoncés dans les déclarations prospectives.
De plus amples informations concernant ces risques, incertitudes ou facteurs, ainsi que d'autres, sont incluses dans les dépôts de la société auprès de la U.S. Exchange Commission et dans ses annonces, avis ou autres documents publiés sur le site Web de la Stock Exchange of Hong Kong Limited.
Toutes les informations fournies lors de cet appel sont à la date des présentes et sont basées sur des hypothèses que la société estime raisonnables à cette date, et la société ne s'engage à aucune obligation de mettre à jour les déclarations prospectives, sauf dans la mesure requise par la loi applicable. Enfin, veuillez noter que, sauf indication contraire, tous les chiffres mentionnés lors de cette conférence téléphonique sont en RMB. De plus, nous pouvons choisir d'utiliser le terme "ajusté" au lieu de "non conforme aux principes comptables généralement reconnus" (non-GAAP) afin de réduire la confusion générale qui pourrait découler de notre discussion sur nos états financiers liés à la marque GAAP.
Vous pouvez maintenant passer à la diapositive 2 pour les faits saillants de la direction pour le trimestre. J'ai maintenant le plaisir de présenter notre président et chef de la direction, M. Vincent Qiu. Vincent, s'il vous plaît.
Wenbin Qiu : Merci, Wendy. Bonjour à tous et merci de vous joindre à nous. Je suis heureux que Baozun ait livré un solide quatrième trimestre, clôturant 2025 sur une note élevée et achevant avec succès notre transformation stratégique de 3 ans. Au cours des 3 dernières années, nous avons reconstruit notre entreprise avec concentration et intention, générant une dynamique séquentielle constante tout au long de 2025.
Au quatrième trimestre, notre chiffre d'affaires a augmenté de 6 % pour atteindre 3,2 milliards de RMB, tandis que le bénéfice d'exploitation non-GAAP a augmenté de 91 % pour atteindre 198 millions de RMB. Il ne s'agissait pas seulement d'une reprise à court terme. Il s'agissait d'améliorer fondamentalement la qualité et le potentiel de notre entreprise. BEC est devenu un moteur de trésorerie durable. Grâce à une exécution plus rigoureuse et à une discipline continue en matière de coûts, les BEC sont plus agiles et constamment rentables. Nous sommes passés de la recherche de l'échelle à la focalisation sur la valeur, en privilégiant l'expansion des marges et la génération de trésorerie fiable. et surtout, en créant un alignement avec BBM. BBM, quant à lui, a atteint un point d'inflexion décisif. Après 3 ans de repositionnement et de localisation, notre plateforme de gestion de marque a atteint son premier seuil de rentabilité trimestriel au quatrième trimestre 25.
Cette étape valide la durabilité de notre modèle. Fait important, l'échelle commence à se traduire par un effet de levier d'exploitation tangible, marquant la transition d'un redressement à une croissance rentable.
Notre profil financier s'est renforcé parallèlement aux progrès opérationnels. Les marges se sont élargies, la rentabilité s'est améliorée de manière significative et notre bilan reste solide. De plus, notre flux de trésorerie d'exploitation a plus que triplé pour atteindre 420 millions de RMB en 2025. Ces résultats valident que notre entreprise ne fait pas que croître. Elle croît avec une meilleure structure et une économie plus saine. En résumé, 2025 marque l'achèvement réussi de la première phase de notre transformation. Alors que nous entrons en 2026, notre attention se déplace résolument de la reconstruction à la mise à l'échelle.
Notre priorité est maintenant d'amplifier les progrès pour accélérer au cours des 3 prochaines années. Nous le ferons en élargissant la marge de BEC, en créant de l'échelle et un effet de levier d'exploitation dans BBM, et en approfondissant les synergies stratégiques entre BEC et BBM. Notre ambition est claire : faire croître le bénéfice d'exploitation non-GAAP du groupe à 550 millions de RMB d'ici 2028. Avec une organisation plus forte, une stratégie éprouvée et une culture d'exécution très ciblée, nous abordons cette prochaine phase avec confiance et élan.
Je vais maintenant passer la parole à notre équipe pour une analyse plus approfondie de nos finances et de nos performances commerciales.
Catherine Yanjie Zhu : Merci, Vincent, et bonjour à tous. Permettez-moi maintenant de vous donner un aperçu plus détaillé des résultats financiers du quatrième trimestre et de l'ensemble de l'année 2025.
Veuillez vous référer à la diapositive n° 3. Alors que le chiffre d'affaires net total du groupe pour le quatrième trimestre 2025 a augmenté de 6 % d'une année sur l'autre pour atteindre 3,2 milliards de RMB. Sur ce total, le chiffre d'affaires du commerce électronique a augmenté de 2,5 % pour atteindre 2,6 milliards de RMB, tandis que le chiffre d'affaires de la gestion de marque a augmenté de 24 % pour atteindre 664 millions de RMB.
Ventilation du chiffre d'affaires du commerce électronique par modèle économique. Le chiffre d'affaires des services a augmenté de 3,1 % d'une année sur l'autre pour atteindre 2 milliards de RMB. Cette augmentation a été tirée par la croissance du chiffre d'affaires du marketing numérique et des solutions informatiques, ainsi que par de solides performances dans la catégorie du luxe au sein de nos services d'exploitation de boutiques en ligne. Le chiffre d'affaires des ventes de produits BEC a augmenté modestement de 0,5 % d'une année sur l'autre pour atteindre 574,5 millions de RMB, principalement en raison de la croissance de la catégorie Santé et Nutrition, partiellement compensée par une baisse des ventes dans la catégorie des appareils électroménagers, alors que nous continuons d'optimiser le mix de catégories pour privilégier la rentabilité. Les ventes de produits BBM ont totalisé 663,7 millions de RMB, soit une croissance de 24 % d'une année sur l'autre. Cette croissance a été principalement tirée par la solide performance de la GAAP.
Veuillez vous référer à la diapositive n° 4. Du point de vue de la rentabilité, notre marge brute combinée pour les ventes de produits au niveau du groupe était de 36,5 %, soit une expansion de 640 points de base d'une année sur l'autre. Le bénéfice brut a augmenté de 35,9 % d'une année sur l'autre pour atteindre 451,5 millions de RMB pour le trimestre.
Ventilation par nos principales lignes d'activité. La marge brute des ventes de produits de commerce électronique s'est étendue à 18,4 %, reflétant une amélioration de 760 points de base par rapport à 10,8 % il y a un an. Cette expansion de la marge a été principalement tirée par l'optimisation du mix de produits. La marge brute de BBM s'est améliorée à 52,1 % contre 50,4 % il y a un an, reflétant l'adaptabilité de ses initiatives de merchandising et de marketing.
Veuillez maintenant passer à la diapositive n° 5 pour une analyse de nos charges d'exploitation. Les dépenses de vente et de marketing ont augmenté de 181 millions de RMB pour atteindre 1,2 milliard de RMB. Cela comprenait une augmentation de 136,9 millions de RMB pour BEC, principalement due à des dépenses plus élevées en contenu créatif et en initiatives de marché, conformément à la croissance du chiffre d'affaires du marketing numérique. Les dépenses de vente et de marketing de BBM ont augmenté de 49,6 millions de RMB, principalement en raison de l'expansion des magasins physiques et des activités de marketing au cours du trimestre. Les coûts de réalisation pour le trimestre ont été réduits de 11,1 % pour atteindre 683,4 millions de RMB, reflétant les efforts continus d'optimisation des coûts.
Les dépenses technologiques et de contenu ont diminué de 20,2 % pour atteindre 116,9 millions de RMB, alors que nous continuons d'améliorer l'efficacité de la monétisation technologique. Les frais généraux et administratifs ont légèrement diminué de 2 % pour atteindre 187,9 millions de RMB en raison des efforts continus de l'entreprise pour mettre en œuvre des initiatives de contrôle des coûts et d'amélioration de l'efficacité.
En ce qui concerne les éléments du résultat net, veuillez vous référer à la diapositive n° 6. Au cours du trimestre, notre résultat d'exploitation non-GAAP s'élevait à 197,7 millions de RMB, soit une augmentation de 91,4 % par rapport à 103,3 millions de RMB au cours de la même période de l'année dernière. Le résultat d'exploitation ajusté non-GAAP de BEC s'élevait à 195,9 millions de RMB, soit une augmentation de 43 % d'une année sur l'autre par rapport à l'année précédente.
BBM a enregistré un bénéfice d'exploitation non-GAAP de 1,8 million de RMB, une étape importante puisque nous avons atteint notre tout premier trimestre d'équilibre pour ce segment.
Passons à un bref résumé annuel. Le chiffre d'affaires total du groupe s'est élevé à 9,9 milliards de RMB, soit une augmentation de 6 % d'une année sur l'autre, dont 8,3 milliards de RMB de chiffre d'affaires net du commerce électronique, soit une augmentation de 2 % d'une année sur l'autre. Le chiffre d'affaires net de BBM s'est élevé à 1,8 milliard de RMB, soit une augmentation de 25 % d'une année sur l'autre. Notre résultat d'exploitation ajusté s'est élevé à 126 millions de RMB, une amélioration significative par rapport à 11 millions de RMB pour l'exercice 2024.
Au 31 décembre 2025, notre trésorerie, nos équivalents de trésorerie, notre trésorerie restreinte et nos placements à court terme totalisaient 2,8 milliards de RMB. Nous continuons d'améliorer l'efficacité du fonds de roulement grâce à l'optimisation des processus en aval concernant la gestion des stocks, la facturation et la collecte des espèces. Par conséquent, notre flux de trésorerie d'exploitation a atteint 420 millions de RMB, soit une augmentation de 315 % d'une année sur l'autre. Permettez-moi également d'aborder brièvement notre élément GAAP enregistré au cours du trimestre. Nous avons constaté une perte de dépréciation d'investissement de 230 millions de RMB, principalement liée à des préinvestissements dans le secteur du commerce électronique, ainsi que des provisions pour dépréciation de certains placements en actions. Bien que ces investissements aient été réalisés à l'époque, l'environnement macroéconomique actuel, combiné à notre focalisation accrue sur le développement de notre activité de gestion de marque, rend prudent de reconnaître cette dépréciation.
Ces ajustements reflètent notre engagement à maintenir un portefeuille d'activités focalisé et résilient. Fait important, nos investissements restants seront sains, et nous sommes confiants dans leur potentiel à long terme.
Je vais maintenant passer la parole à Junhua pour une mise à jour sur BEC, notre activité de commerce électronique.
Junhua Wu : Merci, Catherine, et bonjour à tous. Je suis heureux de partager que nous avons clôturé 2025 avec une dynamique significative. Au quatrième trimestre, nous avons réalisé une croissance de 2 % de notre chiffre d'affaires et une augmentation de 43 % de notre bénéfice d'exploitation non-GAAP, couronnant une année de progression de la stabilisation à une performance accélérée. Tout au long de l'année, nous nous sommes concentrés sur la promotion d'une croissance durable et rentable tout en réalisant des investissements stratégiques dans des domaines à forte opportunité.
Permettez-moi maintenant de passer rapidement en revue certains de nos faits saillants opérationnels dans le segment du commerce électronique pour le premier trimestre 2025.
Veuillez vous référer à la diapositive n° 7, qui met en évidence l'amélioration continue de la qualité de notre modèle de distribution. Au cours du trimestre, la marge brute des ventes de produits BEC a augmenté de 70,9 % malgré un chiffre d'affaires globalement stable. Notamment, la marge brute de BEC a atteint 18,4 %, établissant un nouveau record depuis notre création. Cette amélioration a été principalement tirée par l'optimisation continue de notre mix de catégories avec une forte croissance des catégories Santé et Nutrition et Beauté et Cosmétiques. De plus, nos efforts pour nous étendre dans des catégories non standard commencent à porter leurs fruits. L'habillement a apporté une forte contribution en termes de ventes, de marge brute et de rentabilité au cours du trimestre.
En passant à la diapositive n° 8. Notre chiffre d'affaires des services a augmenté de 3 % d'une année sur l'autre au quatrième trimestre, principalement grâce aux solides performances de BBM et des solutions informatiques, qui incluent 19 %. Nous avons gagné des parts de marché dans des catégories clés telles que le luxe, le sport et les activités de plein air. Notre capacité omnicanale reste l'un des principaux avantages de Baozun et un axe de développement futur. Au cours du trimestre, nous avons reçu 41 prix dans l'écosystème Tmall, dont le prestigieux prix Tmall Ecosystem in Service Award 2025. Sur Douyin, nous avons de nouveau été certifiés comme partenaire de services diamant de Douyin e-commerce, le plus haut niveau d'accréditation de la plateforme. Ensemble, ces reconnaissances confirment notre leadership durable et notre force d'exécution sur les principales plateformes.
Nous continuons également à nous concentrer sur le renforcement de notre résultat net. Dans toute l'organisation, nous mettons en œuvre une série d'initiatives allégées visant à rationaliser les processus, à réduire les coûts et à améliorer l'efficacité. De plus, nous étendons l'utilisation d'outils d'intelligence artificielle à un large éventail d'employés et de scénarios commerciaux pour améliorer la productivité. Ces efforts ont considérablement amélioré notre rentabilité. Le bénéfice d'exploitation non-GAAP de BEC a augmenté de 43 % d'une année sur l'autre pour atteindre 196 millions de RMB au quatrième trimestre 2025. Dans l'ensemble, nous sommes satisfaits de nos performances au cours du dernier trimestre de la transformation stratégique, une période qui a certifié notre passage à des opérations durables et rentables.
À l'avenir, nous continuerons à approfondir l'engagement et la fidélisation de nos clients, à innover nos modèles de services et à améliorer l'efficacité opérationnelle.
Pour 2026, nos priorités sont claires : livrer les chiffres, livrer la stratégie et livrer les talents. Livrer les chiffres signifie maintenir notre concentration sur la croissance rentable et garantir que nos progrès opérationnels continuent de se traduire par de solides performances financières.
Sur le plan stratégique, nous faisons progresser 3 initiatives clés. Premièrement, nous allons étendre notre activité de distribution de vêtements en tirant parti de la synergie entre BEC et BBM pour débloquer de nouvelles opportunités de croissance et renforcer notre écosystème de marques. Deuxièmement, nous allons améliorer davantage nos capacités de marketing numérique et d'acquisition de trafic, aidant ainsi nos partenaires de marque à capter la demande plus efficacement dans un paysage omnicanal de plus en plus complexe. Troisièmement, nous allons approfondir l'autonomisation technologique, en accélérant le déploiement d'outils d'IA et numériques pour améliorer l'efficacité opérationnelle et élever nos capacités de service. Enfin, la livraison des talents reste essentielle.
Nous continuerons à renforcer notre vivier de dirigeants et à consolider une solide culture d'exécution avec les bonnes personnes et les bonnes capacités en place. nous sommes bien positionnés pour développer l'entreprise et assurer une croissance durable dans les années à venir.
Je vais maintenant passer la parole à Ken pour une mise à jour sur BBM.
Ken Huang : Merci, l'équipe, et bonjour à tous. Veuillez vous référer à la diapositive n° 9 pour les performances de BBM au quatrième trimestre 2025.
Le quatrième trimestre marque une étape décisive pour BBM, puisque nous avons atteint notre premier trimestre d'équilibre. Ce résultat reflète nos améliorations structurelles en matière de merchandising, de marketing, de productivité des magasins et d'expansion du réseau.
Au T4, le chiffre d'affaires de BBM a augmenté de 24 % d'une année sur l'autre pour atteindre 664 millions de RMB, soutenu par une croissance à deux chiffres des ventes à magasins comparables et les contributions continues des ouvertures de nouveaux magasins. La marge brute s'est améliorée de 170 points de base par rapport à l'année précédente pour atteindre 52,1 %, entraînant une augmentation de 28 % du bénéfice brut. De plus, l'efficacité du chiffre d'affaires des stocks s'est améliorée, réduisant nos jours de rotation des stocks de 16 % à 114 jours. Le merchandising a été le principal moteur de croissance du trimestre. Nous sommes entrés dans la saison hivernale avec une architecture d'assortiment équilibrée, renforçant les catégories emblématiques de Gap, les sweatshirts, le denim et les vêtements en denim, tout en affinant la segmentation par canaux et groupes de consommateurs. Notre partenariat avec la Cité Interdite a maintenu une forte rotation au T4.
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