Bath & Body Works bondit de 11% lundi — Faut-il acheter agressivement pour parier sur un rebond de l'action BBWI ?

Lors d'une des rares bonnes journées de trading pour l'action Bath & Body Works (BBWI) au cours de la dernière année, BBWI a bondi de plus de 11% lundi avec un volume de 13,3 millions, soit plus du double de la moyenne sur 30 jours.
En conséquence, l'action en difficulté — en baisse de 38% et 63% sur un an et cinq ans respectivement — a figuré parmi les 100 meilleures surprises haussières de prix hier, avec un écart type de 2,40, soit le 24ème plus élevé de la journée.
Bath & Body Works est incontestablement une action impopulaire. Les analystes sont généralement indécis quant à ses perspectives pour l'année prochaine — sur les 16 analystes couvrant l'action BBWI, seulement trois la considèrent comme un Achat (3,38 sur 5), avec un objectif de prix de 25,25 $ — et l'Opinion Technique de Barchart à court terme est une Vente Forte à 88%.
Ces données n'indiquent guère une action en hausse. Alors, qu'est-ce qui explique le volume ? Et ce gap haussier d'hier est-il le signe de bonnes choses à venir, ou une fausse alerte, et il ne faut pas mordre à l'hameçon ?
Les options pourraient aider à répondre à ces deux questions.
Activité Options BBWI d'hier
Le volume d'options de BBWI hier était de 14 340, soit environ trois fois la moyenne sur 30 jours. Le ratio volume put/call de 0,39 est très haussier, tandis que le ratio d'intérêt ouvert put/call de 0,71 est neutre à légèrement haussier à plus long terme.
Au cours des trois derniers mois, le volume d'options d'hier a été le deuxième plus élevé, derrière seulement le 19 février avec 44 103. Ce jour-là en février, le sentiment haussier totalisait 2,70 millions de dollars, tandis que le sentiment baissier totalisait 1,57 million de dollars, pour un sentiment de transaction net de 1,13 million de dollars. Hier, le sentiment de transaction net était haussier de 45 300 $. Ce n'est guère un signe révélateur d'achats institutionnels solides.
La meilleure transaction hier, selon son flux d'options, concernait 1 266 calls d'avril à 2 $ avec une échéance de 19 $, à un prix de transaction de 0,45 $, le même que le prix demandé. Donc, clairement, l'acheteur des calls pensait que les actions allaient beaucoup bouger au cours des trois prochains jours de bourse jusqu'à l'expiration de jeudi (Vendredi Saint est un jour férié et les marchés sont fermés). La transaction était un ISO (Intermarket Sweep Order), où un trader achète autant de calls que possible, aussi rapidement que possible, sur plusieurs bourses.
Où se situait le cours de l'action BBWI à 12:19:06 lorsque la transaction de 1 266 calls a eu lieu ? Pas tout à fait le plus haut de la journée à 18,80 $, mais très proche, bien au-dessus de la clôture de la veille à 16,80 $. Le vendredi précédent, le volume pour le call d'avril à 2 $ avec une échéance de 19 $ était minime à 8, avec des prix de transaction entre 0,10 $ et 0,20 $, donc ce n'était pas quelque chose qui se construisait au fil du temps.
La dernière fois que BBWI a eu un volume d'options quotidien aussi élevé qu'hier — en excluant les 44 103 en février — c'était en novembre dernier, il y a plus de quatre mois. Le 20 novembre, le volume d'options de BBWI était de 120 612, le plus élevé des 24 derniers mois ; il était résolument baissier, avec des puts se négociant à près de trois fois les calls.
Le volume de calls d'hier pour le call d'avril à 2 $ avec une échéance de 19 $ suggère que le sentiment des investisseurs a changé. Pourtant, il est difficile de savoir pourquoi.
Comment va l'activité de BBWI ?
La dernière fois que j'ai couvert Bath & Body Works, c'était le 12 novembre 2025, juste au moment où son volume d'options devenait vraiment sombre et baissier. L'action BBWI venait d'atteindre un nouveau plus bas de 52 semaines, son 25ème au cours des 12 mois précédents.
« Bath & Body Works est-elle une bonne affaire ou un pari risqué ? » me suis-je demandé à l'époque. Le dernier nouveau plus bas de 52 semaines était le 21 novembre ; son action a augmenté de 32% depuis lors.
Ma plus grande préoccupation pour quiconque envisageait d'acheter BBWI à l'époque était ses marges opérationnelles.
« La question la plus importante pour les investisseurs en ce moment est de savoir si elle peut retrouver des marges opérationnelles dans les 20% supérieurs — elles étaient de 29,0% au T4 2021 et de 10,1% au T2 2025 », ai-je écrit.
« Si tout va bien, elle peut remonter dans les 10-20% supérieurs. »
Depuis que j'ai écrit cela, les résultats du T3 et du T4 2025 ont été publiés. Les deux rapports ont impliqué de donner aux actionnaires une dose de réalité et des plans pour l'avenir. La route sera semée d'embûches.
Au troisième trimestre 2025, la marge opérationnelle était de 10,1%, soit 340 points de base de moins qu'au T3 2024. Au T4 2025, elle était de 22,0%, soit 230 points de base de moins qu'un an plus tôt. Pour l'ensemble de 2025, elle était de 15,4%, soit 190 points de base de moins qu'en 2024.
Bien que ce soit encore un travail en cours, elle s'attend à générer un flux de trésorerie disponible positif en 2026 (environ 600 millions de dollars), malgré une baisse de 3,5% du chiffre d'affaires annuel au point médian de ses prévisions, et 270 millions de dollars de dépenses d'investissement, le montant le plus élevé dépensé pour son activité depuis 2023.
Dans le cadre du plan du PDG Daniel Heaf pour la transformer en une marque mondiale, BBWI a commencé à vendre ses produits sur Amazon en février. Amazon représente près de la moitié du marché américain en ligne de la beauté et des soins personnels ; il faut aller là où les clients achètent, et environ 39% des ventes de produits de beauté et de soins personnels aux États-Unis se font en ligne.
Avec son propre magasin Bath & Body Works sur Amazon, elle peut mieux contrôler le récit en ligne que de simplement vendre des produits par l'intermédiaire de revendeurs tiers.
Bien que cela n'améliore pas nécessairement ses marges opérationnelles, cela contribuera à relancer la croissance du chiffre d'affaires, ce qui est essentiel pour une entreprise durable et rentable.
La proposition de valeur revisitée
J'ai terminé mon article du 12 novembre sur BBWI en suggérant aux lecteurs de considérer le call de juin à 18 $ avec une échéance de 27,50 $. À l'époque, il était hors de la monnaie (OTM) à 24,55% avec un prix demandé de 2,05 $ et un intérêt ouvert de 196. Aujourd'hui, il est hors de la monnaie (OTM) à 43,53% avec un prix demandé de 0,25 $ et un intérêt ouvert de 614.
Deux rapports trimestriels et une guerre au Moyen-Orient plus tard, il est difficile de récupérer une partie des pertes depuis novembre. Le fort bond hier du volume d'actions et d'options suggère que le prix demandé de 0,25 $ pour le call de juin à 18 $ avec une échéance de 27,50 $ est un pari raisonnable à seulement 1,3% du prix actuel de l'action. Vous pouvez doubler votre argent en vendant avant l'expiration si elle s'apprécie de 2,21 $ (12,1%) au cours des 11 prochaines semaines. Le mouvement attendu à la hausse ou à la baisse est de 4,04 $ (21,07%).
Les calls d'avril à 2 $ avec une échéance de 19 $ d'hier suggèrent que j'ai peut-être raison.
À la date de publication, Will Ashworth n'avait pas de positions (directes ou indirectes) dans les titres mentionnés dans cet article. Toutes les informations et données de cet article sont uniquement à titre informatif. Cet article a été initialement publié sur Barchart.com