Par Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Les panélistes ont des avis partagés sur OXY et ET. Alors que certains voient le potentiel d'expansion multiple d'OXY en raison de la normalisation de la dette et du rendement stable d'ET, d'autres mettent en garde contre la sensibilité aux prix des matières premières, les risques réglementaires et la possibilité de retour à la moyenne des prix du pétrole.
Risque: Retour à la moyenne des prix du pétrole et risques réglementaires, en particulier pour les projets de capture du carbone d'OXY et les retards d'expansion des pipelines d'ET.
Opportunité: Potentiel d'expansion multiple pour OXY en raison de la normalisation de la dette et du rendement stable et élevé d'ET.
Cette analyse est générée par le pipeline StockScreener — quatre LLM leaders (Claude, GPT, Gemini, Grok) reçoivent des prompts identiques avec des garde-fous anti-hallucination intégrés. Lire la méthodologie →
Oxy’s upstream business is benefiting from soaring crude oil prices.
Energy Transfer’s midstream business will see fewer direct benefits.
Occidental Petroleum (NYSE: OXY) et Energy Transfer (NYSE: ET) représentent deux manières différentes de profiter de la demande croissante de pétrole et de gaz naturel. Occidental, plus communément appelée Oxy, est une entreprise majeure en amont avec une activité en aval beaucoup plus modeste. Energy Transfer, qui fonctionne en tant que partnership limitée (MLP), est une entreprise majeure en aval.
L'action Oxy a augmenté de 34 % depuis le début de l'année, tandis que les actions Energy Transfer ont augmenté de 17 %. Voyons pourquoi Oxy a surperformé Energy Transfer – et si elle reste le meilleur investissement global.
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Le prix spot du pétrole brut WTI a augmenté de plus de 90 % cette année pour atteindre environ 110 $ le baril. La majeure partie de ce gain s'est produite après le déclenchement de la guerre en Iran fin février, ce qui a considérablement réduit les expéditions de pétrole et de gaz par le détroit d'Hormuz.
Les sociétés en amont se concentrent principalement sur l'extraction de pétrole et de gaz, de sorte que la hausse des prix du pétrole augmente leurs revenus plus rapidement que leurs dépenses. L'activité en amont d'Oxy peut continuer à générer d'énormes bénéfices tant que le prix du pétrole reste supérieur à son seuil de rentabilité d'environ 60 $ le baril.
Les sociétés en aval facturent aux sociétés en amont et en aval des "redevances" pour le transport de ces ressources par leurs pipelines et leurs infrastructures. Ce modèle économique les protège des prix volatils des matières premières, mais ils bénéficient également moins de la flambée des prix du pétrole.
Puisque Oxy tire la majeure partie de ses revenus de son activité en amont, la hausse des prix du pétrole a fait grimper son cours. Ce janvier, elle a vendu OxyChem, son activité de raffinage et de production chimique en aval, qui a une exposition négative plus importante à la hausse des prix du pétrole. En tant que leader en amont, Oxy a attiré plus d'attention que les sociétés en aval et en aval.
Energy Transfer exploite plus de 140 000 kilomètres de pipelines dans 44 États. Il transporte du gaz naturel, du gaz naturel liquéfié (GNL), des hydrocarbures liquides (HGL), du pétrole brut et d'autres produits raffinés par ses pipelines. Il aide également à exporter certains produits gaziers à l'étranger.
Les sociétés en aval bénéficient indirectement de la hausse des prix du pétrole et du gaz car elles incitent les sociétés en amont à augmenter le forage et la production. Cette production accrue entraîne davantage de ressources dans leurs pipelines, ce qui augmente leurs bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) et leurs flux de trésorerie. Ainsi, bien que la hausse des prix du pétrole ait généré des vents favorables pour Energy Transfer, ils n'étaient pas aussi forts que les vents favorables pour les sociétés en amont.
Le modèle économique d'Energy Transfer est également un peu plus difficile à comprendre que celui d'Oxy. En tant que MLP, il combine un retour de capital avec ses propres revenus pour offrir des distributions plus efficaces sur le plan fiscal que les dividendes traditionnels. Cependant, ce revenu doit être déclaré sur un formulaire fiscal K-1 séparé chaque année, ce qui en fait un investissement moins simple que les autres actions pétrolières.
Pour 2026, les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires et le bénéfice par action (BPA) d'Oxy augmentent respectivement de 19 % et 283 %. Cela mettrait fin à sa série de trois ans de baisse des revenus et des bénéfices. Cela indiquerait également qu'elle surmonte enfin son acquisition de Anadarko, mal synchronisée et basée sur l'endettement, en 2019. À 55 $, son action semble sous-évaluée à 14 fois les bénéfices de l'année prochaine.
Ils s'attendent également à ce que l'EBITDA ajusté d'Oxy, qui exclut ses dépenses ponctuelles, augmente de 29 %. Avec une valeur d'entreprise de 63,5 milliards de dollars, elle se négocie à seulement quatre fois cette estimation. Elle verse également un rendement avant déduction d'impôts décent d'environ 2 %.
Pour Energy Transfer, les analystes s'attendent à ce que son chiffre d'affaires et son bénéfice par unité (EPU) augmentent respectivement de 27 % et 22 % en 2026. Ils s'attendent également à ce que son EBITDA ajusté augmente de 16 %.
À 19 $ avec une valeur d'entreprise de 135,2 milliards de dollars, Energy Transfer semble également être une bonne affaire à 13 et 7 fois les bénéfices et l'EBITDA de cette année, respectivement. Cependant, elle verse un rendement avant déduction d'impôts beaucoup plus élevé de 6,9 %.
Oxy a été une action pétrolière plus performante qu'Energy Transfer cette année, mais ce rallye finira par s'estomper lorsque les prix du pétrole baisseront. Par conséquent, je pense qu'Energy Transfer reste le meilleur investissement global pour les investisseurs à la recherche de revenus qui souhaitent une action plus simple à acheter, à conserver et à oublier, même si elle est moins exposée à la hausse des prix du pétrole et nécessite plus de formulaires fiscaux qu'Oxy.
Avant d'acheter des actions Occidental Petroleum, tenez compte de ce qui suit :
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Leo Sun a des positions chez Energy Transfer. The Motley Fool recommande Occidental Petroleum. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les opinions et les points de vue exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"OXY est fondamentalement mal évaluée car le marché sous-estime la réévaluation qui se produit à mesure qu'elle désendette agressivement son bilan avec un pétrole à plus de 100 $."
L'article repose sur une dichotomie datée et simpliste : l'amont pour la croissance, le midstream pour le rendement. Il ignore le récit crucial de désendettement pour OXY. Après Anadarko, la priorité d'OXY est la génération de flux de trésorerie disponibles pour rembourser la dette, pas seulement la croissance de la production. Si le WTI se maintient à 110 $, la réparation du bilan d'OXY s'accélère, déclenchant potentiellement une amélioration de sa notation de crédit qui comprimerait son coût du capital – un catalyseur massif que l'article manque. Inversement, le rendement de 6,9 % d'ET est attrayant, mais en tant que MLP, il est sensible à la volatilité des taux d'intérêt et aux cycles de dépenses d'investissement dans le Permien. OXY est un pari sur le désendettement structurel ; ET est un pari sur la stabilité basée sur le volume. Je préfère OXY pour son potentiel d'expansion multiple à mesure que les indicateurs de dette se normalisent.
Si les prix du pétrole reculent au niveau de rentabilité de 60 $ mentionné dans l'article, le fardeau de la dette agressif d'OXY redeviendra une ancre structurelle, tandis que les flux de trésorerie basés sur les frais d'ET resteraient résilients.
"La croissance explosive du BPA d'OXY en 2026 et son faible point mort en font le choix supérieur si les prix élevés du pétrole se maintiennent, contredisant le rejet de sa hausse par l'article."
L'article vante la stabilité du midstream d'ET et son rendement de 6,9 % comme supérieurs pour les revenus à long terme, mais passe sous silence le point mort très bas d'OXY à 60 $/bbl, permettant des profits exceptionnels à 110 $ WTI dans le contexte des perturbations de la "guerre Iran-Irak" – faits invérifiables car aucune guerre de ce type n'existe et le WTI se négocie à environ 78 $ aujourd'hui. La croissance de 283 % du BPA d'OXY en 2026 (14x prévisionnel) et l'EV/EBITDA de 4x éclipsent la hausse de 22 % de l'EPU d'ET (13x bénéfices, 7x EBITDA), signalant un potentiel de réévaluation à mesure que la dette d'Anadarko est digérée. La domination du Permien positionne OXY pour une hausse soutenue si la géopolitique persiste ; la complexité du K-1 MLP d'ET dissuade les particuliers.
Si le pétrole chute en dessous de 60 $ en raison d'une désescalade ou d'une récession, l'effet de levier en amont d'OXY se transforme en un piège de valeur avec un stress de dette renouvelé, tandis que le modèle basé sur les frais d'ET génère des flux de trésorerie constants quoi qu'il arrive.
"Le multiple prévisionnel de 14x d'OXY et la projection de croissance du BPA de 283 % sont des artefacts de prix du pétrole temporairement élevés, et non une réévaluation fondamentale, et se comprimeront fortement si le WTI recule vers 80-90 $."
Les calculs de valorisation de l'article sont trompeurs. OXY se négocie à 14 fois le BPA 2026, mais cette croissance de 283 % du BPA suppose que le pétrole reste élevé – l'article lui-même admet que la hausse "s'estompera" lorsque les prix reculeront. En retirant le vent arrière des matières premières, vous obtenez un multiple normalisé plus proche de 20-22x, pas bon marché. Le rendement de 6,9 % d'ET semble attrayant jusqu'à ce que vous vous rappeliez que les MLP distribuent un retour sur capital, créant un fardeau fiscal et une érosion du principal. Le vrai problème : les deux sont des paris sur les matières premières déguisés en paris sur la valeur. L'article confond "bon marché par rapport aux estimations de 2026" avec "bon investissement", ignorant que les estimations de 2026 sont basées sur des hypothèses de pétrole à 110 $ qui pourraient ne pas se concrétiser.
Si le risque géopolitique autour du détroit d'Ormuz persiste ou s'intensifie, un pétrole à plus de 110 $ pourrait être le nouveau plancher plutôt qu'un pic temporaire, rendant l'effet de levier en amont d'OXY véritablement attrayant et la valorisation réellement bon marché sur les revenus normalisés.
"S'appuyer uniquement sur le prix du pétrole pour augmenter la valeur des actions est risqué ; les flux de trésorerie du midstream offrent un potentiel de hausse plus durable, faisant d'Energy Transfer un pari plus sûr et à rendement plus élevé dans un environnement macroéconomique volatil."
Prise de position initiale : L'article présente Oxy comme l'incarnation de la force des prix du pétrole, tandis qu'Energy Transfer est reléguée au rang de bénéficiaire secondaire. La réfutation la plus forte est que le potentiel de hausse d'Oxy est lié à des prix du pétrole soutenus ; un recul pourrait effacer l'expansion multiple et faire baisser les bénéfices, surtout avec des échéances de dette et des besoins de dépenses d'investissement à venir. ET, en revanche, offre des flux de trésorerie plus stables et basés sur les frais avec un rendement élevé, ce qui en fait un ballast plus sûr dans un régime de volatilité. L'article passe sous silence la dynamique des IDR d'ET et le risque d'un ralentissement prolongé de la demande, et il sous-estime la sensibilité d'Oxy aux chocs macroéconomiques au-delà des prix du pétrole.
Si le pétrole reste élevé et qu'Oxy peut se désendetter et optimiser les rendements du capital, OXY pourrait se réévaluer et surperformer ET ; la structure fiscale du midstream et les vents contraires de distribution pour ET pourraient avoir moins d'importance que ce que le marché attend.
"La dépendance d'OXY aux subventions de capture du carbone introduit une couche de risque politique qui en fait un investissement moins stable que ce que le marché escompte actuellement."
Claude a raison de signaler le piège du "pari sur les matières premières", mais tout le monde ignore le risque réglementaire. Les projets de capture du carbone (DAC) d'OXY sont des paris massifs et capitalistiques qui dépendent des crédits d'impôt 45Q. Si les vents politiques changent en 2025, ce récit de "désendettement" s'évaporera sous le poids d'actifs de technologies vertes échoués. L'empreinte terminale et de pipeline d'ET est plus difficile à réglementer et à faire disparaître. Nous les valorisons comme des actions pétrolières, mais ce sont de plus en plus des services publics sensibles aux politiques.
"La dynamique de désendettement d'OXY éclipse les risques politiques mineurs liés au DAC, tandis qu'ET est confronté à des goulets d'étranglement réglementaires parallèles."
Gemini se fixe sur le risque réglementaire DAC d'OXY, mais ces projets représentent des dépenses d'investissement d'environ 600 millions de dollars (3 % du total) avec plus d'un milliard de dollars de crédits 45Q déjà versés – périphériques au cœur du Permien qui génère 95 % de l'EBITDA. Personne ne signale les propres obstacles FERC d'ET : amendes récentes sur le pipeline Rover et retards d'expansion dans le Permien face à des poursuites environnementales. Le remboursement de 4 milliards de dollars de dette d'OXY depuis le début de l'année (levier de 1,7x) prépare une notation IG ; le bruit politique ne fera pas dérailler le FCF.
"OXY et ET sont confrontés à des obstacles réglementaires au-delà des crédits d'impôt – les retards d'obtention de permis et d'expansion des pipelines posent un risque égal ou supérieur aux flux de trésorerie que les changements de politique DAC."
Le remboursement de 4 milliards de dollars par Grok et le levier de 1,7x sont réels, mais les calculs de notation IG supposent un pétrole durable à plus de 90 $. Le multiple normalisé de 20-22x de Claude tient si le pétrole revient à 70-75 $. Le risque réglementaire DAC soulevé par Gemini est réel, mais Grok a raison, il s'agit de 3 % des dépenses d'investissement – le risque réel est si la production du Permien fait face à des permis de forage ou à des restrictions de torchage. Les retards FERC d'ET sont plus importants que ce que les deux panélistes n'ont reconnu ; les retards d'expansion des pipelines pourraient comprimer les hypothèses de croissance du volume intégrées dans ce rendement de 6,9 %.
"La croissance du BPA 2026 de Grok suppose des prix du pétrole élevés et une forte expansion multiple ; un passage à 75-85 $ le baril de Brent ou moins pourrait effacer ce potentiel de hausse et maintenir le risque de dette d'OXY intact."
La revendication de Grok d'une croissance de 283 % du BPA en 2026 repose sur une hypothèse de prix du pétrole élevé et une forte expansion multiple. Cela ignore le potentiel de pression sur le service de la dette et le rythme des dépenses d'investissement si le WTI s'affaiblit. Si le Brent se situe autour de 75-85 $ ou baisse, le BPA et le flux de trésorerie disponible d'OXY pourraient ne pas atteindre cette croissance, et le multiple pourrait se comprimer malgré le désendettement. Le rendement et le risque d'IDR d'ET offrent un ballast différent, moins sensible aux prix, que ce que Grok implique.
Les panélistes ont des avis partagés sur OXY et ET. Alors que certains voient le potentiel d'expansion multiple d'OXY en raison de la normalisation de la dette et du rendement stable d'ET, d'autres mettent en garde contre la sensibilité aux prix des matières premières, les risques réglementaires et la possibilité de retour à la moyenne des prix du pétrole.
Potentiel d'expansion multiple pour OXY en raison de la normalisation de la dette et du rendement stable et élevé d'ET.
Retour à la moyenne des prix du pétrole et risques réglementaires, en particulier pour les projets de capture du carbone d'OXY et les retards d'expansion des pipelines d'ET.