Par Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Le panel s'accorde généralement à dire que les actions LNC, GTN et QUAD, détenues par Miller Value Partners, sont bon marché mais pourraient être des pièges de valeur en raison de risques importants. Ils s'inquiètent du fait que les rendements élevés soient un signal d'alarme plutôt qu'une caractéristique, et du potentiel de la direction à prioriser des paiements non durables plutôt que des pivots nécessaires de modèles commerciaux.
Risque: Le potentiel pour la direction de prioriser des paiements non durables plutôt que des pivots nécessaires de modèles commerciaux avant que l'argent ne s'épuise.
Opportunité: Aucun n'est explicitement indiqué.
Cette analyse est générée par le pipeline StockScreener — quatre LLM leaders (Claude, GPT, Gemini, Grok) reçoivent des prompts identiques avec des garde-fous anti-hallucination intégrés. Lire la méthodologie →
Lincoln National est la deuxième plus grande participation de Miller Value Partners et offre un rendement de 5,3 %.
Gray Media a fait vivre des montagnes russes aux investisseurs en 2026, mais son dividende est resté stable (et juteux).
Quad/Graphics a généré des gains solides cette année et a versé un dividende attractif.
Peu d'investisseurs méritent le titre de légende. Mais Bill Miller en est un.
Miller a célèbrement battu le S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) pendant 15 années consécutives, de 1991 à 2005. Sa spécialité est d'identifier des opportunités de valeur profonde négligées ou rejetées par la plupart des investisseurs. Le milliardaire a fondé Miller Value Partners en 1999 et en a été le président et le directeur des investissements jusqu'en 2023. Son fils, Bill Miller IV, dirige maintenant le fonds, bien que l'investisseur légendaire en détienne toujours une participation.
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Miller Value Partners continue d'utiliser la même approche qui a rendu Miller si prospère au fil des ans. Bien que le fonds soit sans surprise chargé d'actions de valeur, il détient également plusieurs actions à dividendes. Voici les trois principales actions à dividendes à rendement ultra-élevé du portefeuille du fonds.
Lincoln National (NYSE: LNC) fournit des produits financiers, notamment des rentes, des assurances, des retraites et la protection du patrimoine, à environ 17 millions de clients. Les racines de l'entreprise remontent à 1905. Elle a été nommée d'après le président Abraham Lincoln.
Cette action financière se classe comme la deuxième plus grande participation dans le portefeuille de Miller Value Partners, représentant près de 8 % des actifs totaux. Cependant, le fonds a légèrement réduit sa position au quatrième trimestre 2025, vendant environ 3 %.
Le cours de l'action Lincoln National a chuté de plus de 20 % depuis le début de l'année après avoir grimpé de 40 % en 2025. Le fort repli a rendu la valorisation de l'action attrayante pour les investisseurs en valeur, les actions se négociant à seulement quatre fois les bénéfices futurs.
Les investisseurs axés sur le revenu pourraient également trouver Lincoln National attrayante. Le rendement prévisionnel du dividende de l'entreprise est de 5,3 %. Bien que Lincoln National n'ait pas augmenté son dividende ces dernières années, le dividende semble relativement sûr, avec un ratio de distribution inférieur à 20 %.
Gray Media (NYSE: GTN) est le plus grand propriétaire de stations de télévision locales aux États-Unis. Il opère dans 118 marchés, touchant environ 37 % des foyers du pays. L'entreprise possède également le plus grand groupe d'affiliés Telemundo ainsi que d'autres entreprises médiatiques, notamment l'agence de médias numériques Gray Digital Media et Raycom Sports.
L'action de communication est la troisième plus grande participation de Miller Value Partners. Contrairement à Lincoln National, Gray Media est une position en croissance au sein du portefeuille du fonds. Miller Value Partners a augmenté sa participation dans Gray Media de 12 % au quatrième trimestre 2025.
Gray Media a fait vivre des montagnes russes aux investisseurs jusqu'à présent en 2026. Cependant, la tendance a été résolument à la baisse ces dernières années, l'action s'effondrant de plus de 80 % par rapport à son pic de fin 2021. Cette vente a ramené le multiple des bénéfices futurs de Gray Media en dessous de 2x, un niveau très bas.
Pendant ce temps, l'entreprise a continué à verser des dividendes stables. Son ratio de distribution de 74 % n'est pas aussi rassurant que celui de Lincoln National. Mais le rendement du dividende de 7,7 % de Gray Media est particulièrement juteux.
Quad/Graphics (NYSE: QUAD) se concentre sur l'expérience marketing, ou MX. Sa suite de solutions MX aide les clients à créer du contenu marketing et à analyser les campagnes marketing. Quad dessert environ 2 100 clients, dont Amazon (NASDAQ: AMZN), Citigroup (NYSE: C) et Kroger (NYSE: KR).
Cette action est la cinquième plus grande participation dans le portefeuille de Miller Value Partners. Le fonds a augmenté sa position d'environ 4,4 % au quatrième trimestre 2025.
Contrairement à Lincoln National et Gray Media, Quad a généré des rendements solides jusqu'à présent en 2026. L'action a plus que doublé au cours des trois dernières années. Même avec ces gains impressionnants, elle reste attrayante en termes de valorisation, les actions se négociant à 6,2 fois les bénéfices futurs.
Quad/Graphics offre un rendement prévisionnel du dividende de 5,5 %. Après avoir réduit son dividende entre 2019 et 2024, l'entreprise a commencé à augmenter son paiement au cours des deux dernières années.
Nous avons déjà vu deux dénominateurs communs partagés par Lincoln National, Gray Media et Quad/Graphics. Premièrement, ce sont toutes des actions à dividendes élevés. Deuxièmement, ce sont toutes des actions de valeur. Cependant, ces trois actions ont également une autre chose en commun : aucune d'entre elles n'est une action de grande capitalisation.
Lincoln National est la plus grande du trio, avec une capitalisation boursière de 6,5 milliards de dollars. Gray Media et Quad, cependant, sont des actions de petite capitalisation, avec des capitalisations boursières inférieures à 500 millions de dollars. Cela ne devrait pas surprendre. Miller a longtemps soutenu que les meilleures opportunités mal évaluées sont généralement des actions plus petites qui ne reçoivent pas autant d'attention de la part des analystes.
Certes, ces actions ne plairont pas à tous les investisseurs. Certains pourraient les considérer comme des pièges de valeur. Cependant, des rendements ultra-élevés et des attentes ultra-faibles peuvent parfois créer de grandes opportunités pour les investisseurs agressifs. Il suffit de demander à Bill Miller.
Avant d'acheter des actions de Lincoln National, considérez ceci :
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Citigroup est un partenaire publicitaire de Motley Fool Money. Keith Speights détient des positions dans Amazon. The Motley Fool détient des positions et recommande Amazon. The Motley Fool recommande Kroger. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les points de vue et opinions exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"Les ratios P/E ultra-bas de ces participations reflètent probablement un risque de valeur terminale dans des industries en déclin plutôt qu'une véritable mauvaise évaluation par le marché."
Suivre le playbook de Bill Miller exige de distinguer entre 'valeur' et 'pièges de valeur'. Alors que LNC, GTN et QUAD se négocient à des multiples P/E futurs bas – certains inférieurs à 2x – le marché anticipe une dégradation structurelle, pas seulement des vents contraires temporaires. LNC est confronté à une sensibilité significative aux taux d'intérêt et à des risques potentiels d'adéquation des fonds propres dans son portefeuille de rentes existant. Le ratio de distribution de 74 % de GTN est précaire compte tenu du déclin séculaire de la publicité télévisée linéaire et de l'endettement élevé. Bien que ces actions offrent des rendements élevés, elles sont essentiellement des paris sur la survie de l'entreprise et la restructuration du bilan plutôt que sur la croissance. Les investisseurs devraient les considérer comme des substituts de dette en détresse plutôt que comme des participations en actions traditionnelles.
Si ces entreprises parviennent à réduire leur endettement ou à consolider leurs niches respectives, les remises extrêmes actuelles sur la valorisation offrent une marge de sécurité massive pour une opération de retour à la moyenne.
"N/A"
[Indisponible]
"Un rendement élevé + une faible valorisation signalent souvent un déclin structurel, pas une opportunité, et le recours de l'article à la performance de Bill Miller datant de 20 ans masque le manque de preuves que son fils peut la reproduire."
Cet article confond deux choses distinctes : la performance légendaire de Bill Miller (1991-2005) et la performance actuelle du fonds sous son fils. Miller IV dirige le fonds depuis 2023 – nous n'avons aucune donnée montrant qu'il peut reproduire l'avantage de son père. Les trois participations sont véritablement bon marché (LNC à 4x P/E futur, GTN en dessous de 2x), mais c'est précisément le risque de piège de valeur. Le ratio de distribution de 74 % de Gray Media sur une entreprise en déclin, la baisse de 20 % en glissement annuel de LNC malgré la valorisation 'attractive', et la restauration du dividende de QUAD après des années de réductions suggèrent que ces actions sont évaluées bas pour des raisons. L'article traite la valeur profonde + le rendement élevé comme une caractéristique ; c'est souvent un signal d'alarme.
Si vous avez raison sur les pièges de valeur, alors la performance de 15 ans de Miller est sans importance – mais les participations actuelles réelles du fonds et son positionnement comptent. Si ces trois actions sont véritablement mal évaluées (pas piégées), la combinaison de multiples bas + rendements élevés + discipline de valeur profonde de type activiste pourrait surperformer. L'article ne fournit aucune donnée sur les rendements de Miller Value Partners après 2023 sous Miller IV.
"Les rendements ultra-élevés de ces participations signalent un risque de détresse et des flux de trésorerie fragiles, pas un revenu garanti."
Conclusion forte : le trio d'ultra-haut rendement de Miller Value Partners – Lincoln National (LNC, rendement futur de 5,3 %), Gray Media (GTN, 7,7 %) et Quad/Graphics (QUAD, 5,5 %) – met en évidence un biais axé sur la valeur envers les noms de petite capitalisation à flux de trésorerie élevés. Pourtant, de tels rendements sont souvent un signal d'alarme signalant un risque : LNC se négocie à environ 4x les bénéfices futurs, mais les bénéfices des assureurs et les revenus d'intérêts sont très sensibles aux taux ; le multiple futur inférieur à 2x de GTN et le ratio de distribution de 74 % soulèvent des questions sur la stabilité des flux de trésorerie à long terme ; le multiple de 6,2x des bénéfices futurs de QUAD avec un historique de réductions de dividendes suggère une marge de sécurité limitée si la demande de marketing faiblit. L'article omet la qualité du bilan, les niveaux d'endettement et la sensibilité aux changements séculaires dans les assurances, la publicité médiatique et l'impression.
Mais l'argument contraire le plus fort est que les rendements ultra-élevés de ces noms peuvent refléter un risque réel et persistant : si les taux restent volatils ou si les marchés de l'assurance, de la publicité et de la demande d'impression s'affaiblissent, la sécurité des paiements pourrait s'éroder et les pertes en capital pourraient s'accumuler.
"Les rendements élevés de ces actions reflètent une stratégie de gestion consistant à tirer parti des actifs hérités pour obtenir des liquidités plutôt qu'à investir dans la viabilité à long terme de l'entreprise."
Claude a raison de signaler la transition de direction, mais examinons l'allocation réelle du capital. Ces entreprises ne sont pas seulement des 'pièges de valeur' ; elles liquident essentiellement des actifs hérités pour payer des dividendes. Le portefeuille de rentes de LNC et la valeur du spectre de GTN sont des jeux de valeur terminale. Le vrai risque n'est pas seulement le 'déclin séculaire' – c'est le potentiel pour la direction de prioriser ces paiements non durables plutôt que la R&D nécessaire ou la réduction de la dette requise pour pivoter leurs modèles commerciaux avant que l'argent ne s'épuise.
[Indisponible]
"Ce ne sont pas des pièges de valeur ou des opérations de retour à la moyenne – ce sont des courses de refinancement contre des paiements non durables, et l'article ne révèle jamais à quel point la piste est réellement serrée."
Le cadre de "liquidation d'actifs hérités pour payer des dividendes" de Gemini est plus percutant que le récit du piège, mais il manque le timing. Les marges de rentes de LNC s'élargissent si les taux se stabilisent ; le spectre de GTN a une valeur de vente réelle. La vraie question : la direction peut-elle exécuter des ventes d'actifs avant que la pression sur les paiements ne force des sorties en détresse ? Personne n'a quantifié la piste – combien de trimestres avant que LNC ou GTN ne soient confrontés à des violations de covenants ou à des réductions forcées de dividendes ? C'est le véritable calendrier des catalyseurs.
"La piste de liquidité quantifiée et le calendrier des covenants sont bien plus importants que les ventes d'actifs de 'valeur terminale' pour ces noms."
En réponse à Claude : d'accord, la question du timing est importante, mais le risque de liquidité mérite plus d'attention. Même avec des ventes d'actifs, le rythme et la certitude de la monétisation des actifs hérités sont incertains ; si les covenants se resserrent ou si les besoins en capitaux s'accélèrent, les marchés peuvent réévaluer la sécurité des paiements bien plus tôt que ce que suggère la 'piste'. Une piste de liquidité quantifiée – tampons, capacité de crédit renouvelable et délais de vente prévus – affinerait le déclencheur pour ou contre ces noms.
Le panel s'accorde généralement à dire que les actions LNC, GTN et QUAD, détenues par Miller Value Partners, sont bon marché mais pourraient être des pièges de valeur en raison de risques importants. Ils s'inquiètent du fait que les rendements élevés soient un signal d'alarme plutôt qu'une caractéristique, et du potentiel de la direction à prioriser des paiements non durables plutôt que des pivots nécessaires de modèles commerciaux.
Aucun n'est explicitement indiqué.
Le potentiel pour la direction de prioriser des paiements non durables plutôt que des pivots nécessaires de modèles commerciaux avant que l'argent ne s'épuise.