Blue Owl Capital piège de liquidité ou vague de désinformation des banques parallèles ?

<p>Lorsque Blue Owl Capital a limité les retraits de son fonds OBDC II en arrêtant les rachats trimestriels en faveur d'un <a href="https://finance.yahoo.com/news/blue-owl-1-4-billion-044801547.html">plan de distribution de 30 %</a>, le marché n'a pas été très satisfait : (-10 % de baisse de l'action).</p>
<p>​Les règles de <a href="https://www.thestreet.com/dictionary/l/liquidity-market-liquidity">liquidité</a> du géant de l'actif étaient structurées sous le couvert de conditions « normales », mais ont été touchées par une ruée aux rachats juste au moment où les marchés publics commençaient à valoriser le crédit privé avec une décote par rapport à sa valeur déclarée.</p>
<p>​Le 18 février 2026, Blue Owl a vendu 1,4 milliard de dollars de prêts presque à par, <a href="https://finance.yahoo.com/news/blue-owl-1-4-billion-044801547.html">99,7 %</a>, ce qui est le contraire d'une « décote importante ». Mais la perception du marché d'un piège de liquidité est ce qui « réveille l'ours », même si la qualité des prêts est élevée.</p>
<p>​Blue Owl Capital (OWL) est au milieu d'une importante liquidation, que les analystes considèrent comme une vague de désinformation dans le secteur du crédit privé.</p>
<p>L'espace Alt a longtemps été mal compris par les marchés publics.</p>
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<li> <a href="https://www.ft.com/content/4085981c-07d9-4d41-84cb-7d559fafb55e">Blackstone (BX)</a> : Fin 2022, Blackstone a « bloqué » les rachats pour le fonds BREIT, et les marchés ont paniqué. Les rachats se sont normalisés, et l'action <a href="https://www.thestreet.com/quote/BX">BX</a> a rapporté plus de 70 % en 2023.</li>
<li> <a href="https://www.apollo.com/insights-news/pressreleases/2022/01/apollo-completes-merger-with-athene-and-finalizes-key-governance-enhancements-120051006">Apollo Global Management (APO)</a> : Les marchés ont mal compris la transition d'Apollo vers les services de retraite avec son acquisition d'Athene. Une fois son modèle « d'origination » compris, l'action <a href="https://www.thestreet.com/quote/APO">APO</a> a atteint son plus haut niveau en 2024-2025.</li>
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<p>La performance de Blue Owl en 2025 et son récit principal fusionnent deux réalités : une expansion de l'<a href="https://www.thestreet.com/tag/artificial-intelligence">IA</a> au sommet, avec une forte crise de liquidité en dessous.</p>
<h2>Le « paradoxe de liquidité » de Blue Owl Capital &amp; examen de la croissance record par rapport aux frictions structurelles</h2>
<p>​Si nous examinons attentivement le 10K de Blue Owl, quelques points ressortent :</p>
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<li> <p class="yf-1fy9kyt">Le Pivot IA : La plateforme Real Assets de Blue Owl a vu une augmentation de</p><a href="https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0001823945/fcf758fe-ab71-4ee5-8dad-734df0d12b41.pdf">220,1 millions de dollars</a> de revenus, tirée par les frais de gestion de leur segment d'infrastructure numérique et l'acquisition IPI.</li>
<li> <a href="https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0001823945/fcf758fe-ab71-4ee5-8dad-734df0d12b41.pdf">55,9 millions de dollars</a> de primes différées (remises) ont été versés pour attirer une nouvelle clientèle.</li>
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<p>Et alors ? Cela signifie que Blue Owl est programmé pour payer<a href="https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0001823945/fcf758fe-ab71-4ee5-8dad-734df0d12b41.pdf"> 1,7 milliard de dollars</a> sur la durée de l'accord, et d'ici 2030, les paiements dépasseront<a href="https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0001823945/fcf758fe-ab71-4ee5-8dad-734df0d12b41.pdf"> 116 millions de dollars par an</a> - des liquidités qui ne peuvent pas être utilisées pour des <a href="https://www.thestreet.com/dictionary/d/dividend">dividendes</a> ou des rachats. Il s'agit d'un transfert de richesse contractuellement requis de la <a href="https://www.thestreet.com/dictionary/p/public-company-publicly-traded">société publique</a> vers ses initiés.</p>
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<a href="https://finance.yahoo.com/news/blue-owl-1-4-billion-044801547.html">Connexe : La vente de prêts de 1,4 milliard de dollars par Blue Owl teste les valorisations du crédit privé</a>
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<p>La société déclare des revenus GAAP de 2,87 milliards de dollars. Mais le Tax Receivable Agreement (TRA) oblige Blue Owl à payer <a href="https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0001823945/fcf758fe-ab71-4ee5-8dad-734df0d12b41.pdf">85 % de ses économies d'impôts</a> aux fondateurs et aux premiers partenaires.</p>
<h2>Vues contraires institutionnelles : La vague de désinformation du crédit privé</h2>
<p>De nombreux responsables institutionnels ont réagi contre ce qui est considéré comme une vague de « désinformation » sur les marchés du crédit privé.</p>
<p>Dans un rapport de <a href="https://rsch.baml.com/auth?targetURL=https%3A%2F%2Frsch.baml.com%2Freport%3Fq%3DPRhc16KW78xr2Ot6dQa0Cg%26e%3Dbofa_global_research_media%2540bofa.com%26h%3DZ2eoEw&amp;l=eng">Bank of America du 23 février 2026</a>, une réfutation cinglante du récit de la « crise de liquidité » est faite, qualifiant la récente baisse des actions d'opportunité d'achat majeure au milieu de cette vague de désinformation.</p>