Bridgewater (BWB) Transcription des résultats du T4 2025

Source de l'image : The Motley Fool.

DATE

Mercredi 28 janvier 2026 à 9 h ET

PARTICIPANTS À L'APPEL

- Président et chef de la direction — Gerald (Jerry) Baack

- Président et chef des finances — Joseph (Joe) Chybowski

- Chef des services bancaires — Nicholas (Nick) Place

- Chef du crédit — Katie Morrell

- Directeur des relations avec les investisseurs — Justin Horstman

Transcription complète de la conférence téléphonique

Justin Horstman : Merci, Betsy, et bonjour à tous. Je suis accompagné lors de cet appel par Jerry Baack, président et chef de la direction ; Joe Chybowski, président et chef des finances ; Nick Place, chef des services bancaires ; et Katie Morrell, chef du crédit. Dans quelques instants, nous présenterons un aperçu de nos résultats financiers du quatrième trimestre 2025. Nous nous référerons à une présentation par diapositives disponible dans la section Relations avec les investisseurs du site Web de Bridgewater, investors.bridgewaterbankmn.com. Après nos remarques liminaires, nous ouvrirons l'appel aux questions. Au cours de la présentation d'aujourd'hui, nous pourrions faire des projections ou d'autres déclarations prospectives concernant les événements futurs ou les performances financières futures de la société.

Nous avertissons que de telles déclarations sont des prédictions et que les résultats réels peuvent différer considérablement. Veuillez consulter la divulgation des déclarations prospectives dans la présentation par diapositives et notre communiqué de presse sur les résultats du quatrième trimestre 2025 pour plus d'informations sur les risques et incertitudes qui pourraient nous affecter. Les informations que nous fournirons aujourd'hui sont à jour et concernent le trimestre clos le 31 décembre 2025, et nous n'assumons aucune obligation de mettre à jour ces informations. Nous pourrions également divulguer des mesures financières non conformes aux PCGR au cours de cet appel. Nous pensons que certaines mesures financières non conformes aux PCGR, en plus des mesures PCGR connexes, fournissent des informations significatives aux investisseurs pour les aider à comprendre la performance opérationnelle et les tendances de la société et à faciliter les comparaisons avec les performances de nos pairs.

Nous avertissons que ces divulgations ne doivent pas être considérées comme un substitut aux résultats d'exploitation déterminés conformément aux PCGR. Veuillez consulter notre présentation par diapositives et notre communiqué de presse sur les résultats du quatrième trimestre 2025 pour les rapprochements des divulgations non conformes aux PCGR avec les mesures PCGR comparables. Je voudrais maintenant céder la parole au président et chef de la direction de Bridgewater, Jerry Baack.

Gerald Baack : Merci, Justin, et merci à tous de vous joindre à nous ce matin. Nous avons terminé l'année en force avec une croissance robuste des prêts et des dépôts de base, une expansion de la marge nette d'intérêt et une augmentation des revenus de commissions. Les dépenses ont également été bien maîtrisées et la qualité des actifs est restée solide. Ce trimestre réussi reflète le travail de l'équipe de Bridgewater Bank. Tout cela se produit alors que nous continuons de gagner des parts de marché en offrant une expérience non conventionnelle et fiable à nos clients. Nous continuons de voir des opportunités dans les Twin Cities pour l'acquisition de clients et de talents, et nous en profitons. Nous voyons également des opportunités de développer l'entreprise en dehors de notre marché en utilisant l'expertise que nous avons développée et élargie sur le marché du logement abordable.

Non seulement nous avons eu un excellent trimestre, mais nous avons de nombreuses raisons de penser que cela continuera en 2026. La croissance des revenus a été un point fort du trimestre, tant du point de vue des marges que des commissions. Nous avons vu la marge nette d'intérêt s'étendre de 12 points de base à 2,75 %, entraînant une forte croissance du revenu net d'intérêt. Le trimestre dernier, nous avons mentionné que nous nous attendions à revenir à une marge de 3 % d'ici début 2027. Nous sommes en bonne voie pour cela et, en fait, nous pensons pouvoir avancer cela à 2026. Joe en parlera plus en détail dans quelques minutes.

Les frais de swap, bien qu'ils fluctuent d'un trimestre à l'autre, ont été solides au quatrième trimestre, entraînant une augmentation des revenus non liés aux intérêts également. La croissance des dépôts de base de 9 % a été un autre point fort du trimestre, ce qui nous a permis de produire une croissance des prêts de 9 % également. Alors que nous nous sommes concentrés sur la croissance des prêts en ligne avec les dépôts de base, sur une base annuelle complète, les dépôts de base ont augmenté de 8 %, tandis que les prêts ont augmenté à un rythme de 11 %, dépassant notre objectif de croissance à un chiffre moyen à élevé que nous avions au début de l'année. Nous continuons également à nous sentir bien quant à la solidité de notre profil de qualité des actifs, même si nous avons constaté une légère augmentation des actifs non productifs et des créances nettes irrécouvrables au quatrième trimestre.

Katie fournira plus de détails à ce sujet sous peu. Nous sommes fiers de pouvoir produire une croissance constante de la valeur comptable tangible par action pour nos actionnaires. Ceci est évident sur la diapositive 4 et a de nouveau été le cas au quatrième trimestre, la valeur comptable tangible ayant augmenté de 16,5 % en rythme annualisé et de 15,3 % d'une année sur l'autre. Cela continue d'être un aspect unique de l'histoire de Bridgewater et dont nous sommes incroyablement fiers. Avant de céder la parole à Joe, je voudrais prendre une minute pour partager quelques mises à jour supplémentaires. Premièrement, fin décembre, nous avons fermé 1 des 2 succursales que nous avons ajoutées suite à l'acquisition de First Minnetonka City Bank. La décision a été prise en raison de la proximité d'autres succursales.

Dans l'ensemble, nous avons été satisfaits de constater très peu d'attrition de dépôts de la part de FMCB après la fusion. Nous sommes également en bonne voie pour ouvrir une nouvelle succursale à Lake Elmo le mois prochain. Nous sommes enthousiasmés par l'opportunité que cela présentera alors que nous nous étendons davantage dans la région Est en pleine croissance des Twin Cities. Deuxièmement, nous continuons de voir des opportunités liées aux récentes perturbations de fusions et acquisitions dans les Twin Cities, tant sur le plan des talents que des clients. L'acquisition d'Old National par Bremer a été la principale, mais les acquisitions en attente de MidWestOne et American National ont créé des opportunités supplémentaires. Bridgewater est maintenant la deuxième plus grande banque dirigée localement dans les Twin Cities.

Nous nous sentons donc bien positionnés pour être la banque de choix pour ceux qui cherchent à travailler ou à faire leurs opérations bancaires localement. Troisièmement, je voudrais reconnaître les événements qui se sont déroulés dans les Twin Cities ces dernières semaines. Il a été difficile de regarder ce qui se passe dans notre communauté. Les gens et la ville sont résilients, et nous allons nous en sortir. En attendant, nous surveillons activement l'impact de ces événements sur nos membres d'équipe et nos clients, et nous continuerons d'être là pour les soutenir de toutes les manières possibles. Enfin, je tiens à remercier notre équipe pour cette excellente année 2025.

Avec une acquisition, une conversion de base, le lancement d'une nouvelle plateforme bancaire en ligne et d'autres avancées technologiques, il y a de nombreuses nouvelles initiatives et défis à relever. Je reste impressionné par l'équipe et sa volonté constante de dépasser les attentes. Les efforts de toute notre équipe continuent d'être la magie qui fait de Bridgewater un endroit où les gens veulent travailler et faire des affaires. Je suis reconnaissant pour leurs efforts et le leadership général dans toute l'organisation. Sur ce, je cède la parole à Joe.

Joseph Chybowski : Merci, Jerry. La diapositive 5 donne plus de détails sur les tendances encourageantes que nous observons en matière de revenus nets d'intérêt et de marge nette d'intérêt. Nous nous attendions à une expansion de la marge nette d'intérêt au quatrième trimestre, compte tenu des 3 baisses de taux de la Fed fin 2025. Et c'est exactement ce qui s'est passé, la marge ayant augmenté de 12 points de base pour atteindre 2,75 %, principalement en raison de la baisse des coûts des dépôts. Avec l'expansion de la marge et la croissance continue des actifs productifs, nous avons vu le revenu net d'intérêt augmenter de 5 % au cours du trimestre. Le trimestre dernier, nous avons mentionné que nous avions vu une voie pour revenir à une marge nette d'intérêt de 3 % d'ici début 2027.

Compte tenu de l'expansion que nous avons constatée au quatrième trimestre et en prévision des opportunités de repréciation en 2026, nous avançons et pensons pouvoir atteindre une MNI de 3 % d'ici la fin de 2026, et cela ne suppose aucune baisse de taux supplémentaire. Par conséquent, nous sommes très optimistes quant à notre capacité à continuer à générer une croissance des revenus nets d'intérêt à l'avenir. La diapositive 6 met en évidence la baisse des coûts des dépôts que j'ai mentionnée, qui ont diminué de 22 points de base pour atteindre 2,97 % au quatrième trimestre. À la fin de l'année, nous avions 1,8 milliard de dollars de financement lié aux taux à court terme, dont 1,4 milliard de dollars de dépôts immédiatement ajustables.

Par conséquent, compte tenu des baisses de taux de la Fed en septembre, octobre et décembre 2025, nous sommes en mesure de repréciser une bonne partie du portefeuille à la baisse, ce qui entraîne une baisse des coûts des dépôts et une augmentation de la marge nette d'intérêt. Nous pourrions voir les coûts des dépôts baisser un peu plus au premier trimestre, car nous reconnaissons l'impact du trimestre complet de la baisse de taux de décembre. Mais en l'absence de baisses de taux supplémentaires, nous nous attendrions à ce que les coûts des dépôts se stabilisent à nouveau. Du côté des prêts, nous sommes très satisfaits de voir les rendements se maintenir au quatrième trimestre malgré les 3 récentes baisses de taux.

Cela est dû aux opportunités de repréciation des prêts que nous avons, qui comprennent 637 millions de dollars de prêts à taux fixe dont l'échéance est prévue au cours des 12 prochains mois avec un rendement moyen pondéré de 5,55 % et 106 millions de dollars supplémentaires de prêts à taux variable se reprécisant ou arrivant à échéance à 3,84 %. Avec ces prêts à rendement plus faible qui sortent du bilan et de nouvelles originations au quatrième trimestre qui entrent dans le bilan dans les bas à moyens 6 %, nous avons un potentiel de repréciation supplémentaire devant nous. Nous avons également été actifs dans l'augmentation du mix de prêts à taux variable de notre portefeuille pour créer un meilleur équilibre dans différents environnements de taux d'intérêt. Les prêts à taux variable représentent désormais 22 % de notre portefeuille de prêts, contre 14 % il y a un an.

En passant à la diapositive 7. Nous continuons de constater de fortes tendances de croissance des revenus et de la rentabilité. En fait, le ROA ajusté était juste en dessous de 1 % au quatrième trimestre, tandis que le revenu total a augmenté de 32 % d'une année sur l'autre. Les revenus non liés aux intérêts ont également rebondi au quatrième trimestre, grâce à l'augmentation des frais de swap et des frais de lettre de crédit. Après n'avoir eu aucun revenu de frais de swap au troisième trimestre, nous avons généré 651 000 $ de revenus de frais de swap au quatrième trimestre. Les swaps trimestriels ont représenté en moyenne près de 500 000 $ par trimestre au cours des 5 derniers trimestres, mais continuent d'être assez irréguliers en raison du calendrier et de la taille des frais. Nous nous attendons à ce que les frais de swap continuent de faire partie de l'histoire des revenus en 2026.

Mais compte tenu de la forme de la courbe des taux et de l'environnement actuel, nous nous attendons à ce qu'ils ralentissent un peu. En passant à la diapositive 8. Les dépenses ont été bien maîtrisées au cours du quatrième trimestre. Pendant une grande partie de 2025, nous avons constaté des niveaux de croissance des dépenses plus élevés que la normale alors que nous travaillions à la conversion des systèmes de First Minnetonka City Bank au troisième trimestre. Historiquement, nous avons constaté que la croissance des dépenses s'alignait sur la croissance des actifs au fil du temps. La conversion étant derrière nous, nous nous attendons à ce que le rythme revienne au rythme du quatrième trimestre, les dépenses, hors frais de fusion, ayant augmenté de seulement 9,5 % en rythme annualisé, ce qui est plus en ligne avec notre rythme attendu de croissance des actifs.

Avec des dépenses bien maîtrisées et une forte croissance des revenus, notre ratio d'efficience ajusté a diminué à 50,7 %, le niveau le plus bas depuis le premier trimestre 2023. Il convient également de mentionner que nous avons dépassé notre estimation d'économies de coûts de 30 % pour 2025 liée à notre récente acquisition. Sur ce, je cède la parole à Nick.

Nicholas Place : Merci, Joe. La diapositive 9 met en évidence l'élan que nous continuons d'avoir sur le front des dépôts de base, grâce aux efforts de nos banquiers et aux opportunités que nous avons sur le marché. Dans l'ensemble, nous avons constaté une croissance annualisée des dépôts de base de 8,8 % au quatrième trimestre et de 7,9 % pour l'ensemble de l'année 2025. L'autre histoire notable ici est l'amélioration du mix, car nous avons constaté une forte croissance des dépôts non porteurs d'intérêts pour le deuxième trimestre consécutif, y compris une augmentation de 100 millions de dollars au quatrième trimestre, tandis que les dépôts intermédiaires ont diminué. Pour l'avenir, nous continuons d'avoir un solide pipeline de dépôts de base, y compris les dépôts que nous collectons dans le cadre de notre initiative de logement abordable.

Cependant, nous nous attendons à ce que la croissance soit moins linéaire en 2026, compte tenu de la nature de la base de dépôts, en particulier au cours du premier semestre de l'année. À ce titre, nous continuerons à utiliser les dépôts intermédiaires si nécessaire, comme nous l'avons fait par le passé. Mais dans l'ensemble, nous nous sentons très bien quant à notre capacité à continuer à faire croître les dépôts de base au fil du temps. Bien que la croissance des dépôts de base ait été forte, il en va de même pour notre croissance des prêts, comme vous pouvez le voir sur la diapositive 10. Les soldes de prêts ont augmenté de 8,9 % en rythme annualisé au quatrième trimestre et de 11,4 % pour l'année, car notre pipeline reste robuste et nous constatons une demande continue sur le marché.

Alors que nous nous tournons vers 2026, je suis enthousiasmé par les opportunités que notre pipeline et la demande globale du marché continueront de présenter. D'un autre côté, le rythme de croissance des dépôts de base et les niveaux de remboursement des prêts auront un impact sur le niveau global de croissance des prêts. En tenant compte de tout cela, nous pensons pouvoir maintenir une croissance des prêts à un chiffre élevé en 2026. En passant à la diapositive 11. Vous pouvez voir que la croissance des prêts que nous avons constatée au quatrième trimestre a été tirée par une augmentation des origines malgré une augmentation des remboursements et des paiements anticipés.

L'augmentation des origines était attendue compte tenu de la force de notre pipeline et de certaines clôtures de transactions qui ont glissé du troisième au quatrième trimestre. L'augmentation des remboursements est due en partie à un rattrapage des tendances de remboursement plus lentes que nous avons observées récemment, ainsi qu'à la baisse des taux, qui permet davantage de refinancements et de ventes. En passant à la diapositive 12. La construction a été le principal moteur de croissance au quatrième trimestre, car une augmentation des nouveaux projets de construction au cours de la dernière année a commencé à être financée. Une bonne partie de cette croissance de la construction est intervenue dans le secteur du logement abordable.

Nous continuons de constater une excellente traction dans le secteur du logement abordable, les soldes ayant augmenté de 41 millions de dollars au quatrième trimestre, soit 27 % en rythme annualisé. Sur une base annuelle complète, les soldes de logement abordable ont augmenté de 29 % en 2025, répartis entre les portefeuilles de construction, C&I et multifamiliaux. Nous nous attendons à ce que cela soit un contributeur clé à la croissance des prêts pour nous à l'avenir, alors que nous continuons d'investir dans ce secteur. Sur ce, je cède la parole à Katie.

Katie Morrell : Merci, Nick. La diapositive 13 donne un aperçu plus détaillé du portefeuille multifamilial, qui continue de bien performer et reflète une longue expérience de forte qualité de crédit. Depuis la création de la banque en 2005, nous n'avons enregistré que 62 000 $ de créances nettes irrécouvrables dans ce portefeuille, soulignant la résilience de la classe d'actifs et la cohérence de notre discipline de souscription. De plus, les fondamentaux du marché multifamilial dans les Twin Cities restent positifs, d'autant plus que les taux de vacance ont diminué tout au long de 2025 et que les concessions sont devenues moins fréquentes, entraînant une augmentation de la croissance des loyers. Le volume des ventes multifamiliales a également augmenté au cours du second semestre 2025, soutenant davantage les tendances positives du marché dans ce segment.

Bien qu'il existe encore quelques sous-marchés où les conditions se sont assouplies, nous restons confiants quant au portefeuille multifamilial dans son ensemble et pensons qu'il est positionné pour continuer à bien performer. Du côté des bureaux, notre exposition reste limitée à un peu moins de 5 % du total des prêts, la majorité étant située dans des zones suburbaines des Twin Cities où la performance a été comparativement plus forte que dans les centres-villes. En passant à la diapositive 14. Notre profil de crédit global reste solide. Les actifs non productifs ont augmenté modestement pour atteindre 0,41 % des actifs, entraînés par un prêt multifamilial qui a été classé en non-performant après que l'accord d'achat initial du client soit tombé