Les banques centrales font face à un piège politique alors que la guerre en Iran provoque un choc inflationniste au moment où l'élan de croissance s'estompe

<p>La guerre en Iran a placé les principales banques centrales du monde dans une position familière — et profondément inconfortable.</p>
<p>Alors que les pressions inflationnistes s'atténuaient et que les décideurs politiques se préparaient à passer à des baisses de taux, une flambée des prix de l'énergie (BZ=F, CL=F) due aux perturbations au Moyen-Orient complique les perspectives mondiales. Il en résulte un dilemme politique qui s'aggrave : des risques d'inflation croissants d'un côté, et un ralentissement de la croissance économique de l'autre.</p>
<p>Ce compromis sera au centre de l'attention cette semaine, alors que la Réserve fédérale, la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre tiendront toutes des réunions politiques très suivies. La banque centrale de Suisse devrait également se prononcer sur les taux.</p>
<p>Les économistes s'attendent largement à ce que les quatre institutions maintiennent les coûts d'emprunt inchangés, adoptant la position d'attente que le président de la Fed, Jerome Powell, a soulignée au cours de la dernière année. Mais le nouveau choc énergétique — lié aux attaques contre les infrastructures et aux perturbations de la navigation qui ont secoué les marchés mondiaux du pétrole — modifie déjà les attentes quant à la rapidité avec laquelle les décideurs politiques pourront agir pour soutenir la croissance.</p>
<p>"Le calendrier du conflit ne pourrait pas être plus compliqué pour les banques centrales mondiales", a écrit Daniela Hathorn, analyste chez Capital, dans une note récente. "Les responsables doivent décider s'il faut considérer le choc comme temporaire — ou y répondre plus agressivement en raison de ses implications inflationnistes."</p>
<p>La hausse des coûts du carburant a tendance à faire grimper l'inflation globale et peut se répercuter sur des pressions de prix plus larges par le biais de biens et services plus chers, renforçant ainsi l'argument en faveur du maintien de taux d'intérêt élevés, voire d'un resserrement supplémentaire de la politique monétaire.</p>
<p>Dans le même temps, une énergie plus chère agit comme une taxe sur les ménages et les entreprises en réduisant les revenus disponibles et en augmentant les coûts d'exploitation. Cette dynamique peut ralentir la consommation, l'investissement et la croissance économique globale — des conditions qui plaideraient normalement en faveur de coûts d'emprunt plus bas.</p>
<p>"La guerre augmente à la fois le risque que des baisses de taux anticipées soient nécessaires pour faire face à un marché du travail en déclin et le risque qu'un chemin d'inflation plus élevé retarde les baisses", a écrit David Mericle, économiste en chef pour les États-Unis chez Goldman Sachs, dans une note récente à ses clients.</p>
<p>Les marchés obligataires ont déjà commencé à refléter cette tension. Les rendements des bons du Trésor à court terme, tels que le bon américain à deux ans — qui suivent de près les attentes concernant la politique de la Réserve fédérale — ont augmenté ces dernières semaines, les traders repoussant le calendrier des baisses de taux en réponse aux risques d'inflation renouvelés. Le rendement à deux ans a augmenté d'environ 25 points de base au cours du dernier mois.</p>
<p>Lorsque la Fed conclura sa réunion cette semaine, les responsables devraient largement maintenir le taux directeur de la politique monétaire dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %, tout en reconnaissant l'incertitude accrue quant aux perspectives économiques. Les projections mises à jour refléteront probablement à la fois des pressions inflationnistes plus fortes à court terme et une croissance quelque peu plus faible, à mesure que les coûts énergétiques élevés se répercuteront sur l'économie.</p>
<p>La même dynamique se joue de manière encore plus marquée en Europe.</p>
<p>Comme la Fed, la Banque centrale européenne devrait également maintenir sa politique monétaire stable, même si le choc énergétique menace de faire grimper l'inflation globale tout en pesant sur l'activité. En contrepartie, les rendements des obligations d'État à long terme en Europe ont été volatils, les investisseurs pesant l'impact inflationniste de la hausse des prix du pétrole par rapport aux risques croissants pour la croissance de la zone euro.</p>
<p>"Nous sommes dans une situation économique différente… et nous avons une plus grande capacité à absorber les chocs", a déclaré Lagarde. "Nous ferons tout ce qui est nécessaire pour garantir que l'inflation soit sous contrôle."</p>
<p>À la Banque d'Angleterre, les responsables sont confrontés à ce qui pourrait être un contexte encore plus marqué. La hausse des coûts du carburant a augmenté les risques à la hausse pour l'inflation, réduisant la probabilité d'une baisse imminente des taux malgré les signes d'un marché du travail en refroidissement et d'une croissance du PIB stagnante.</p>
<p>Même la Suisse — où l'inflation est restée comparativement modérée — voit ses perspectives changer à mesure que la hausse des prix de l'énergie se répercute sur les coûts des consommateurs. La Banque nationale suisse devrait également rester sur la touche, bien que les économistes estiment que la balance des risques a basculé vers une inflation plus élevée si le choc s'intensifie.</p>
<p>L'impact économique plus large du conflit devrait déjà affecter la croissance et l'inflation à l'échelle mondiale. Les analystes de Goldman Sachs estiment que la hausse des prix du pétrole pourrait réduire de plusieurs dixièmes de point de pourcentage la croissance mondiale au cours de la prochaine année, tout en augmentant l'inflation globale dans les principales économies.</p>
<p>Lors de la crise énergétique qui a suivi l'invasion de l'Ukraine par la Russie, la hausse des coûts du carburant s'est finalement répercutée sur les salaires et l'inflation sous-jacente, forçant les décideurs politiques à resserrer agressivement la politique monétaire, même si la croissance ralentissait.</p>
<p>Cette fois-ci, cependant, les économies mondiales devraient également être mieux placées pour faire face à la hausse des coûts de l'énergie qu'elles ne l'étaient en 2022, a déclaré Michele Morganti, stratège actions senior chez Generali Asset Management.</p>
<p>"Nous constatons des différences majeures par rapport à 2022", a déclaré Morganti. "Jusqu'à présent, le choc des prix de l'énergie est plus contenu, l'économie mondiale est sur des bases plus solides, et les banques centrales, [qui étaient] très accommodantes en 2022, sont déjà en territoire neutre."</p>
<p>Néanmoins, plus les prix du pétrole resteront élevés, plus le risque que les anticipations d'inflation deviennent difficiles à contenir sera grand. Cela laisse les banques centrales naviguer sur un chemin étroit entre le soutien aux économies affaiblies et la prévention d'une nouvelle flambée de l'inflation — un exercice d'équilibriste qui définira probablement la politique monétaire mondiale dans les mois à venir.</p>
<p>"Le choc d'offre entraîne une baisse des attentes de croissance et une augmentation des attentes d'inflation de la part du marché", a écrit Kyle Rodda, analyste chez Capital, dans un commentaire par e-mail. "Cela se manifeste par des doutes sur la rentabilité future et la trajectoire des taux d'intérêt mondiaux."</p>
<p>Rodda a ajouté : "Les marchés anticipent un monde où les taux seront plus élevés qu'ils ne l'auraient été autrement — et se dirigent dans une direction beaucoup plus incertaine."</p>
<p>Jake Conley est un journaliste d'actualité couvrant les actions américaines pour Yahoo Finance. Suivez-le sur X à @byjakeconley ou envoyez-lui un e-mail à [email protected].</p>