Le carnet de commandes de Centuri explose, mais sa dette et sa valorisation restent préoccupantes

Centuri Holdings (CTRI) a terminé 2025 avec un carnet de commandes de 5,9 milliards de dollars, en hausse de 59 % en glissement annuel, avec 1,1 milliard de dollars de commandes depuis le début de 2026 couvrant plus de 85 % de l'objectif de revenu de base ; la dette nette sur EBITDA ajusté est tombée à 2,5x contre 3,6x à la fin de 2024, avec un objectif de 2,0x d'ici la fin de 2026. La société a réalisé un ratio book-to-bill de 1,5x en 2025 et a identifié 1,3 milliard de dollars de contrats de centre de données « réels » en cours d'appel d'offres.
La demande de modernisation des réseaux et les besoins en puissance des centres de données alimentent l'explosion du carnet de commandes de Centuri, mais le cours de l'action, avec un PER (P/E) trailing de 122x et une hausse de 85,75 % sur un an, a intégré une croissance substantielle, laissant peu de marge pour les erreurs d'exécution alors que la société s'efforce d'améliorer ses marges et d'atteindre des objectifs de bénéfices ambitieux.
Une étude récente a identifié une seule habitude qui a doublé les économies de retraite des Américains et a fait passer la retraite du rêve à la réalité. En savoir plus ici.
Centuri Holdings (NYSE:CTRI), une société de services d'infrastructure de services publics cotée en bourse basée à Phoenix, a ouvert 2026 par une déclaration : plus de 870 millions de dollars de nouveaux contrats commerciaux couvrant des renouvellements de MSA avec des services publics de la côte Est, un nouveau MSA de distribution de gaz dans le Sud-Ouest, et une installation de stockage et de compression de gaz naturel.
L'annonce cristallise la tension centrale entourant cette société de services d'infrastructure : son carnet de commandes explose, sa dette diminue, et son action a déjà intégré beaucoup de bonnes nouvelles.
Un carnet de commandes bâti pour la croissance
Centuri a terminé 2025 avec un carnet de commandes de 5,9 milliards de dollars, en hausse de 59 % par rapport à l'année précédente, dont 82 % était des travaux MSA. Pour 2026, la société a déjà environ 1,1 milliard de dollars de commandes depuis le début de l'année, couvrant plus de 85 % du point médian de son objectif de revenu de base pour 2026. Le PDG Christian Brown n'a pas mâché ses mots lors de la conférence sur les résultats : « En entrant en 2025, nous nous sommes fixé pour objectif d'atteindre un ratio book-to-bill de 1,1x. Nous n'avons pas seulement dépassé notre objectif ; nous l'avons déplacé, en livrant un ratio book-to-bill de 1,5x pour l'année. Au total, nos commandes ont dépassé 4,5 milliards de dollars. »
La plupart des Américains sous-estiment radicalement le montant dont ils ont besoin pour prendre leur retraite et surestiment leur préparation. Mais les données montrent que les personnes ayant une habitude ont plus du double des économies de celles qui ne l'ont pas.
Le pipeline d'opportunités de 13 milliards de dollars inclut un segment de centre de données que Brown a décrit avec une spécificité notable : « Sur les 2,0 milliards de dollars, 1,3 milliard de dollars est réel aujourd'hui, où nous avons la certitude que le client a le financement, tous les permis sont en place, et c'est un contrat réel. Nous mettons actuellement en appel d'offres ces 1,3 milliards de dollars. »
Le portrait de la dette s'améliore, mais exige du respect
L'histoire de l'endettement a changé de manière significative au second semestre 2025, et, après un ratio dette nette sur EBITDA ajusté de 3,8x au T3 2025, la société a réalisé une augmentation de capital en novembre 2025 qui a levé environ 251 millions de dollars de produit net, utilisant la majeure partie du produit pour rembourser la dette.
Le DAF de Centuri, Greg Izenstark, a confirmé le résultat : « Nous avons terminé l'année avec un ratio dette nette sur EBITDA ajusté de 2,5x, contre 3,6x à la fin de 2024. En 2026, nous prévoyons de réduire davantage l'endettement et prévoyons un ratio dette nette sur EBITDA ajusté d'environ 2,0x d'ici la fin de l'année. »
Cette infographie de 24/7 Wall St. détaille la santé financière de Centuri Holdings (CTRI), mettant en évidence son carnet de commandes en plein essor, la baisse de son levier et ses récents résultats trimestriels.
Un refinancement de Term Loan B en mars 2026 a sécurisé une réduction de taux de 25 points de base, et le DAF s'attend à ce que les frais d'intérêts 2026 soient d'environ 30 % inférieurs à ceux de 2025. Avec le T10 à 4,20 %, l'environnement de taux reste un arrière-plan à surveiller pour une société qui transporte encore un levier significatif.
Revenus battus, bénéfices manqués : Le problème des marges
L'histoire de Centuri en 2025 a été cohérente : le revenu a battu les estimations chaque trimestre tandis que le BPA ajusté a manqué chaque trimestre. Au T4, un revenu de 858,60 millions de dollars a battu le consensus de 15,93 %, mais un BPA ajusté de 0,17 $ a manqué l'estimation d'environ 0,20 $.
Le bénéfice net ajusté annuel s'est établi à 39 millions de dollars, une hausse de 49 % en glissement annuel, mais le PER (P/E) trailing s'établit à 122, avec un PER (P/E) forward d'environ 35x sur la base des prévisions 2026, un multiple qui nécessiterait une augmentation significative des bénéfices pour se matérialiser.
La direction a esquissé quatre leviers de marge : remédier à la saisonnalité du T1 pour le gaz, améliorer l'efficacité de la flotte d'au moins 20 %, stimuler la productivité des équipes dans le segment Non-Union Electric en forte croissance, et développer les marges des travaux soumis à appel d'offres. La marge brute de base du segment Non-Union Electric s'est déjà améliorée à 8,5 % contre 5,9 % en 2024, suggérant que le travail opérationnel est réel, même si c'est encore tôt.
Une action qui a beaucoup couru
Au 19 mars 2026, l'action est en hausse de 80 % sur un an et de 20,24 % depuis le début de l'année, se négociant près du plus haut de 52 semaines de 32,38 $. L'objectif de consensus des analystes de 31,32 $ implique une hausse limitée par rapport aux niveaux actuels, avec des notations partagées entre 4 achats et 2 ventes fortes. Le carnet de commandes est réel, la désendettement est réel, et les vents arrière du marché final de la modernisation des réseaux et de la demande en puissance des centres de données sont réels. La question que le marché continue d'étudier est de savoir si la valorisation actuelle laisse suffisamment de marge pour les inévitables à-coups d'exécution.
Les données montrent qu'une habitude double les économies des Américains et booste la retraite
La plupart des Américains sous-estiment radicalement le montant dont ils ont besoin pour prendre leur retraite et surestiment leur préparation. Mais les données montrent que les personnes ayant une habitude ont plus du double des économies de celles qui ne l'ont pas.
Et non, cela n'a rien à voir avec l'augmentation de vos revenus, de vos économies, le découpage de coupons, ou même la réduction de votre style de vie. C'est beaucoup plus simple (et puissant) que tout cela. Franchement, il est choquant que plus de gens n'adoptent pas cette habitude compte tenu de sa simplicité.