Churchill Downs Résultats du premier trimestre de l'année, points saillants

Résultats records du T1 : Churchill Downs a annoncé un chiffre d'affaires net de 663 millions de dollars et un EBITDA ajusté de 257 millions de dollars pour le premier trimestre, grâce à de solides performances dans les paris en direct et historiques (EBITDA ajusté Live & HRM +11 % ; HRMs du Kentucky +17 % ; EBITDA ajusté paris +8 %), et a généré 276 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles avec un levier net de 3,9x selon les clauses restrictives bancaires.

Expansion et lancements de produits : La société a ouvert le Marshall Yards HRM dans le Kentucky et a commencé à déployer des jeux de table électroniques de roulette dans six HRMs du Kentucky (qualifiant les premiers résultats de « très encourageants »), avec des plans d'expansion des ETGs et d'ajout de nouveaux jeux basés sur les HRMs comme le craps et le blackjack.

Actifs stratégiques et perspectives du Derby : Churchill Downs a signé un accord pour acquérir la propriété intellectuelle du Preakness et du Black‑Eyed Susan avec des frais de base de 3 millions de dollars (augmentant de 2,5 % par an à partir de 2028), plus des frais de 2 % sur le volume des paris pour les deux jours, et a réaffirmé sa confiance dans un EBITDA incrémental du Derby de 15 à 20 millions de dollars cette année tout en investissant 180 à 220 millions de dollars en dépenses d'investissement de projet pour 2026.

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Churchill Downs (NASDAQ:CHDN) a annoncé des revenus nets et un EBITDA ajusté records pour le premier trimestre 2026, citant une forte exécution sur son portefeuille, une croissance continue des sites de machines de courses historiques (HRM) et une dynamique en prévision de la semaine du Kentucky Derby.

Un trimestre record porté par les courses en direct et historiques et les paris

Le PDG William C. Carstanjen a déclaré que la société a réalisé « des revenus nets records de 663 millions de dollars et un EBITDA ajusté record de 257 millions de dollars pour le premier trimestre », qualifiant ce trimestre de « solide début d'année 2026 ». La directrice financière Marcia A. Dall a ajouté que le segment des courses en direct et historiques ainsi que le segment des services et solutions de paris ont atteint des performances records pour la période.

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Dans le segment des courses en direct et historiques, Dall a déclaré que l'EBITDA ajusté a augmenté de plus de 11 millions de dollars, soit 11 %, par rapport au trimestre de l'année précédente. Elle a attribué une grande partie de cette augmentation aux HRMs du Kentucky, où l'EBITDA ajusté a augmenté de plus de 9 millions de dollars, soit 17 %, soutenue par les performances dans le Kentucky occidental et septentrional et l'ouverture de Marshall Yards en février.

En Virginie, Dall a déclaré que l'EBITDA ajusté a augmenté de 3 millions de dollars, soit 6 %. Elle a mis en avant The Rose, notant que la propriété a affiché des augmentations séquentielles des revenus moyens par machine et par jour chaque mois du trimestre. « Nous sommes encouragés par la croissance continue du chiffre d'affaires et l'augmentation des marges chez The Rose et pensons que la propriété en est encore à ses débuts avec une longue marge de croissance », a-t-elle déclaré.

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Au Colonial Downs Racetrack, Dall a déclaré que la société a accueilli le Virginia Derby en mars avec une fréquentation complète et une augmentation de 19 % des paris par rapport à l'année précédente, ce qui en fait le troisième jour de paris le plus important de l'histoire de Colonial Downs. Elle a ajouté que d'autres propriétés de Virginie ont été affectées par la météo et une concurrence accrue, et a déclaré que la société « optimise activement » ses stratégies de marketing et d'exploitation.

Dans le segment des services et solutions de paris, Dall a déclaré que l'EBITDA ajusté a augmenté de 8 %, grâce aux paris sportifs de détail, aux accords d'accès au marché des paris sportifs en ligne et à « l'expansion continue » de la plateforme Exacta de la société. Elle a également indiqué que TwinSpires a enregistré une modeste croissance de son EBITDA ajusté, principalement en raison de la baisse des frais juridiques.

Pour le segment des jeux, Dall a déclaré que les propriétés de jeux régionales détenues à 100 % ont performé conformément aux attentes, compte tenu de la cessation des opérations de HRM en Louisiane en mai 2025 et de 2 millions de dollars de perturbations liées à la météo en janvier. Elle a indiqué que les marges des magasins comparables étaient relativement constantes d'une année sur l'autre, avec des tendances clients améliorées par rapport à l'année précédente. Dall a noté une force parmi les joueurs de plus grande valeur et « une certaine faiblesse en dehors du Kentucky dans les segments moins valorisés non classés », ajoutant que la société affine son marketing pour s'adresser aux deux cohortes.

Nouvelle salle de HRM ouverte dans le Kentucky ; le déploiement des ETG commence

Carstanjen a déclaré que Churchill Downs a ouvert son site Marshall Yards HRM à Calvert City, Kentucky, « dans les délais et le budget », marquant ainsi la huitième installation de HRM de la société dans l'État. Il a déclaré que les premières performances ont été encourageantes et que le site contribue déjà à la création d'emplois et au financement des prix pour l'industrie des courses hippiques du Kentucky.

La société a également commencé à déployer des jeux de table électroniques (ETGs) basés sur des courses hippiques historiques dans le Kentucky. Carstanjen a déclaré que les ETGs de roulette ont été introduits dans six propriétés HRM du Kentucky au cours du trimestre, et a décrit les premières indications comme « très encourageantes », ajoutant que les machines sont « certainement créatrices » de revenus bruts de jeu dans le Kentucky. Il a déclaré que la société prévoit de déployer des machines supplémentaires tout au long de 2026 et au-delà et développe des ETGs supplémentaires basés sur les HRM, y compris le craps et le blackjack.

En réponse aux questions des analystes, Carstanjen a déclaré que l'introduction de la roulette a attiré de nouveaux clients et a contribué à la croissance de la base de données. Il a également déclaré que la société n'a commencé à commercialiser le produit qu'en avril après avoir résolu des problèmes opérationnels, et que « chaque métrique » suivie par la société a été positive jusqu'à présent. Interrogé sur les objectifs de mix à plus long terme pour les tables par rapport aux postes de type machine à sous, Carstanjen a déclaré que la société ne fixe pas d'objectif de type 80/20 et prendra des décisions basées sur le comportement et les données des clients.

Résultats législatifs en Virginie et investissements en cours

Carstanjen a déclaré que la société reste engagée envers la « renaissance » des courses de pur-sang en Virginie, affirmant qu'elle accueillera 48 jours de courses en 2026 et s'attend à ce que des « financements de prix importants » provenant des opérations de HRM dans tout l'État soient distribués pendant la réunion de Colonial Downs.

Il a également souligné les résultats législatifs de fin de session comme favorables à l'environnement opérationnel, déclarant que le gouverneur a opposé son veto à une législation relative aux jeux d'adresse et à un nouveau casino proposé dans le comté de Fairfax, et que le iGaming n'a pas été approuvé. Lors de la séance de questions-réponses, Carstanjen a qualifié le processus de « processus démocratique sain » et s'est dit encouragé par le dialogue et la discussion dans l'État. Il a ajouté que la Virginie possède « des éléments d'un environnement très stable » et que la société continuerait d'adapter sa stratégie à mesure que les conditions évoluent.

Interrogé sur la possibilité d'une expansion numérique telle que le iGaming, Carstanjen a déclaré que la société aborde les questions législatives avec des « positions de repli » et une flexibilité stratégique, mais il a également qualifié le iGaming de « choix de politique publique désastreux pour les États », arguant que les États n'ont pas protégé de manière fiable les consommateurs là où il a été introduit.

Accord de propriété intellectuelle Preakness : frais et rôle potentiel

Carstanjen a déclaré que Churchill Downs a signé un accord définitif pour acquérir les droits de propriété intellectuelle des Preakness Stakes et des Black-Eyed Susan Stakes auprès d'une filiale de Stronach Group, y compris les marques et les droits associés. Lors de la séance de questions-réponses, il a fourni des détails supplémentaires sur la structure des frais dans le Maryland, décrivant un accord en deux parties :

Frais de base : 3 millions de dollars, augmentant de 2,5 % par an à partir de 2028, Carstanjen notant qu'ils « ne s'appliquent pas à l'événement 2027 » et que l'achat n'était pas encore clos.

Frais basés sur le volume des paris : 2 % du volume des paris pour le jour du Black-Eyed Susan plus le jour du Preakness.

Carstanjen a déclaré que les journées combinées du Preakness et du Black-Eyed Susan ont généré environ 140 millions de dollars de volume de paris l'année dernière, offrant un point de référence pour la partie variable des frais. Il a qualifié le Preakness d'« actif emblématique » avec « un potentiel énorme et une histoire formidable », et a déclaré que la société est « heureuse de participer et de travailler avec l'État » alors qu'il cherche à développer l'événement.

Concernant les ambitions à plus long terme, Carstanjen a déclaré que le Maryland « contrôle le destin du Preakness », notant que l'État a autorisé 400 millions de dollars de produits d'obligations pour investir dans la propriété et que 125 millions de dollars supplémentaires de fonds publics sont disponibles pour Pimlico et Laurel Park. Il a déclaré que la société a entamé un dialogue avec l'État et peut fournir une expertise dans des domaines tels que la construction et la conception, la billetterie, les parrainages et les paris, mais a souligné que les discussions « ne font que commencer » et se dérouleront selon les directives de l'État.

Interrogé sur les HRMs dans le Maryland, Carstanjen a déclaré qu'il y a eu un mouvement parmi les salons de paris hors hippodrome pour demander l'autorisation de HRM, mais il a refusé de commenter, déclarant que la société se concentre sur l'intégration dans les efforts de courses plus larges de l'État autour du Preakness.

Améliorations du Kentucky Derby et perspectives de croissance pour la semaine du Derby

Carstanjen a souligné plusieurs améliorations pour le prochain Kentucky Derby, notamment la rénovation de l'espace d'accueil Mansion et la modernisation des Finish Line Suites. Il a également réitéré ses plans d'accélérer les travaux sur le projet Victory Run après la semaine du Derby cette année, visant une achèvement à temps pour le Kentucky Derby 2028. La nouvelle structure devrait comprendre des suites premium avec accès au rail, des sièges en loge couverts et plusieurs expériences culinaires sur plusieurs niveaux.

Il a déclaré que la société voit des opportunités d'étendre davantage la semaine du Derby, notant que plus de 370 000 invités y ont participé l'année dernière. La société ajoute des courses le dimanche 26 avril, et Carstanjen a déclaré que le Kentucky Oaks sera diffusé en prime time sur NBC et Peacock pour la première fois. Il a également discuté de la croissance des partenariats mondiaux liés à des activations « axées sur l'expérience » et à l'accueil de luxe.

Concernant les ventes de billets et la demande, Carstanjen a déclaré que la société n'a pas constaté les mêmes « corrections géopolitiques » dans le processus de vente qui ont affecté l'année dernière lors de l'introduction initiale des tarifs douaniers, et a décrit le cycle de vente actuel comme « fluide et prévisible ». Dall a déclaré que la direction reste « très confiante » dans les attentes précédemment citées d'un EBITDA incrémental du Derby de 15 à 20 millions de dollars par rapport à l'année dernière, ajoutant que cela représenterait une augmentation significative même par rapport au Derby 150 en 2024. Carstanjen a déclaré que la société anticipe un Derby et une semaine du Derby « exceptionnels » et s'attend à être entièrement vendue.

Flux de trésorerie disponibles et plans de dépenses en capital

Dall a déclaré que la société a généré 276 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles au cours du trimestre, soit 3,94 dollars par action, ce qui, selon elle, soutient le réinvestissement dans les projets de croissance et les retours de capital aux actionnaires. Les dépenses d'investissement de projet se sont élevées à 40 millions de dollars au cours du trimestre, et Dall a réitéré les dépenses d'investissement de projet attendues pour l'ensemble de l'année 2026, comprises entre 180 et 220 millions de dollars. Les dépenses d'investissement de maintenance se sont élevées à 19 millions de dollars au cours du trimestre, les dépenses d'investissement de maintenance pour l'ensemble de l'année étant attendues entre 90 et 110 millions de dollars.

Churchill Downs a terminé le trimestre avec un levier net selon les clauses restrictives bancaires de 3,9 fois, ce que Dall a attribué à la forte génération de flux de trésorerie opérationnels provenant des investissements récents.

À propos de Churchill Downs (NASDAQ:CHDN)

Churchill Downs Incorporated est une société américaine de premier plan dans le domaine du divertissement et des jeux, surtout connue pour l'exploitation de l'hippodrome de Churchill Downs à Louisville, Kentucky, qui accueille le Kentucky Derby annuel. Au-delà de son hippodrome emblématique, la société gère un portefeuille diversifié d'installations de courses en direct, de casinos et d'opérations de paris hors hippodrome. Ses services comprennent les paris mutuels, les machines de courses hippiques historiques et les paris en ligne via sa plateforme TwinSpires, touchant les amateurs de courses hippiques et de paris sportifs dans tout le pays.

Dans son segment des courses en direct, Churchill Downs supervise un réseau d'hippodromes et de festivals de courses, offrant des événements toute l'année dans plusieurs États.