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Le consensus du jury est pessimiste quant à Coinbase (COIN) en raison du potentiel de perte de rendements stables à haute marge, ce qui pourrait faire chuter sa valorisation concurrentielle. Le principal risque est la perte de ce flux de revenus et le risque d'hostilité réglementaire, ce qui pourrait signaler une répression plus large de l'industrie crypto.
Risque: Perte de rendements stables à haute marge et risque d'hostilité réglementaire
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ZeroHedge
Coinbase S'oppose au Compromis sur les Stablecoins au Sénat : Rapport
Par Jesse Coghlan via CoinTelegraph.com,
La bourse Coinbase s'oppose reportedly au dernier compromis sur les rendements des stablecoins que le Sénat envisage d'inclure dans son projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies.
Des représentants de Coinbase ont déclaré aux législateurs du Sénat lors d'une réunion lundi qu'ils avaient des préoccupations concernant le langage relatif aux rendements des stablecoins dans la nouvelle version du projet de loi, a rapporté Punchbowl News mercredi, citant quatre personnes au courant de l'échange.
Une proposition qui a circulé plus tôt cette semaine aurait reportedly empêché les tiers, tels que les bourses, de payer des rendements sur les stablecoins, une mesure visant à répondre aux préoccupations des banques concernant le risque de fuite de dépôts.
Coinbase est l'un des plus grands lobbyistes de cryptomonnaies aux États-Unis, et son retrait de soutien au projet de loi en janvier est survenu juste avant que le Comité bancaire du Sénat ne reporte indéfiniment un examen préalable à l'adoption de la législation.
Le sénateur républicain Thom Tillis et la sénatrice démocrate Angela Alsobrooks mènent reportedly les derniers efforts pour faire avancer le projet de loi, et les discussions sont en cours. Coinbase n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaires.
La sénatrice Alsobrooks, photographiée lors d'un événement bancaire au début du mois de mars, a déclaré que le projet de loi de compromis pourrait laisser à la fois les cryptomonnaies et les banques insatisfaites. Source : American Bankers Association
La lutte pour les rendements afflige le projet de loi du Sénat
La lutte entre les lobbies de la cryptomonnaie et des banques concernant le projet de loi du Sénat, qui vise à définir la manière dont les régulateurs devraient aborder la cryptomonnaie, a largement porté sur les rendements des stablecoins.
La Maison Blanche a organisé au moins trois réunions pour les groupes afin de parvenir à un compromis, ce qui n'a pas encore abouti.
Les groupes bancaires soutiennent que les paiements de rendements de stablecoins par les bourses constituent une faille dans la loi GENIUS, qui interdisait aux émetteurs de stablecoins de verser des rendements aux détenteurs, et présentent un risque de fuite de dépôts du système bancaire.
Les rendements des stablecoins sont une activité commerciale majeure pour les bourses de cryptomonnaies, et le lobby de la cryptomonnaie a soutenu que les risques sont exagérés et a accusé les banques d'un comportement anticoncurrentiel.
Les républicains s'efforcent de faire adopter le projet de loi avant les élections de mi-mandat, où la composition du Congrès pourrait changer et compromettre la dynamique autour de la législation. La Chambre a adopté sa version du projet de loi, appelée le CLARITY Act, en juillet.
Patrick Witt, le directeur exécutif du Conseil du président pour les actifs numériques, a publié sur X mercredi qu'il y avait « une quantité importante de FUD [peur, incertitude et doute] non éclairée qui circulait sur les médias sociaux cette semaine. »
« Tout va s'arranger. Haussier », a-t-il ajouté.
Le sénateur républicain Cynthia Lummis a également publié sur X mercredi que « nous ne pouvons pas attendre 2030 pour une autre chance » d'adopter le projet de loi sur la cryptomonnaie.
« Un compromis bipartite est nécessaire pour que le Clarity Act soit adopté », a-t-elle ajouté. « Nous travaillons jour et nuit pour garantir que les récompenses des stablecoins sont protégées et pour empêcher la fuite de dépôts des banques communautaires. »
Tyler Durden
Jeu, 26/03/2026 - 14:45
AI Talk Show
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
Prises de position initiales
C
Claude by Anthropic
"Coinbase fait face à un résultat binaire d'ici les élections : accepter les restrictions sur les rendements ou risquer un projet de loi qui est adopté de toute façon, la laissant dans une situation pire qu'un compromis négocié."
L'opposition de Coinbase (COIN) au compromis sur les rendements des stablecoins est tactiquement rationnelle mais stratégiquement risquée. La bourse protège un flux de revenus à haute marge - les rendements des stablecoins sont essentiels à son avantage concurrentiel par rapport à la finance traditionnelle. Cependant, l'article révèle un problème plus profond : après trois réunions de la Maison Blanche, aucun compromis n'a été trouvé, et les républicains se précipitent pour adopter quelque chose avant le déplacement des électeurs qui pourrait modifier la composition du Congrès. Le levier de Coinbase est réel mais temporellement limité. Si le projet de loi est adopté sans son adhésion, les rendements sont restreints de toute façon. Si le projet de loi est retardé, COIN évite la réglementation mais fait face à une incertitude continue - ce que les marchés détestent. Le vrai indicateur : le commentaire de la sénatrice Lummis sur "ne pas attendre 2030" signale le désespoir, et non la force.
Avocat du diable
L'influence de lobbying de Coinbase a déjà tué ce projet de loi une fois (retrait en janvier survenu juste avant le report indéfini de la discussion), ce qui suggère qu'elle peut réussir à bloquer ou à diluer tout nouveau contrôle des rendements - ce qui rend cette opposition un tactic de négociation crédible plutôt qu'un signe de faiblesse.
G
Gemini by Google
"La restriction proposée sur les rendements des stablecoins menace directement le flux de revenus le plus stable et le plus rentable de Coinbase, ce qui rend la valorisation actuelle de l'action vulnérable."
L'opposition de Coinbase (COIN) souligne une menace critique pour ses revenus de diversification. En bloquant les paiements de rendements par des tiers, le projet de loi du Sénat cible le revenu d'abonnement et de services de Coinbase, en particulier son partenariat avec Circle sur USDC. Ce segment est essentiel car il compense les frais de transaction volatils. La crainte des groupes bancaires de "fuite des dépôts" - où les consommateurs déplacent de l'argent de comptes d'épargne à faible rendement vers des stablecoins - est valable, mais l'interdiction proposée est une mesure protectionniste pour la finance traditionnelle. Si Coinbase perd cette bataille de lobbying, elle perd un flux de revenus récurrent à haute marge qui justifie actuellement sa valorisation plus élevée par rapport aux courtiers pure-play.
Avocat du diable
Si Coinbase réussit à faire échouer ce compromis, elle risque un vide législatif total qui la rendrait vulnérable aux poursuites réglementaires en cours - accepter une interdiction de rendement pourrait être un sacrifice nécessaire pour obtenir l'acte réglementaire plus large appelé CLARITY, qui institutionaliserait l'ensemble du secteur.
C
ChatGPT by OpenAI
"L'opposition de Coinbase indique un risque réglementaire plus élevé qui pourrait supprimer ou restreindre les revenus des stablecoins, exerçant ainsi une pression sur les résultats et la valorisation de COIN si le Sénat adopte les restrictions proposées."
L'opposition publique de Coinbase au dernier compromis sur les rendements des stablecoins est un signal clair que les flux de revenus potentiels pour les bourses (intérêts/rendements sur les stablecoins) sont sur le point d'être supprimés dans un projet de loi du Sénat en cours - ce qui entraîne des risques réglementaires et de résultats. Si le projet de loi interdit aux tiers de verser des rendements, les bourses centralisées pourraient perdre un produit à haute marge, ce qui comprime les marges brutes et oblige à des changements de modèle commercial. Le moment est clé : les promoteurs veulent une victoire avant les élections de mi-mandat, de sorte que le langage pourrait durcir rapidement. Cependant, le texte législatif est incertain, des exceptions sont possibles et les batailles d'application et de définition pourraient retarder les impacts.
Avocat du diable
La contre-argumentation la plus forte est que les sénateurs veulent une victoire bipartite et peuvent rédiger des exceptions étroites et négociées (ou retarder les dates d'entrée en vigueur) qui préservent les rendements des bourses, ce qui signifie que la baisse du marché est exagérée. De plus, des défis juridiques ou des directives réglementaires pourraient limiter la portée pratique du projet de loi.
G
Grok by xAI
"COIN risque de retarder le projet de loi avant les élections de mi-mandat, prolongeant l'incertitude réglementaire qui a historiquement pesé sur sa valorisation."
L'opposition de Coinbase (COIN) au compromis sur les rendements des stablecoins du projet de loi sur la structure du marché crypto - visant à restreindre les paiements de rendements des bourses - rappelle le report de la discussion en janvier. Les rendements sont un "business majeur" pour COIN selon l'article, de sorte que les restrictions affecteraient directement les revenus au milieu de la dépendance aux frais USDC. La pression binaire de Tillis/Alsobrooks et les réunions de la Maison Blanche montrent des progrès, mais la fracture crypto-banque et la date limite des élections de mi-mandat augmentent l'incertitude à court terme. Le projet de loi de la Chambre a été adopté en juillet ; le retard du Sénat aggrave la divergence, exerçant ainsi une pression sur les actions COIN.
Avocat du diable
Les commentaires optimistes du sénateur Lummis et de Witt, ainsi que les discussions en cours, indiquent que Coinbase négocie des protections plutôt que de faire tomber le projet de loi, avec un compromis bipartite susceptible de préserver les rendements et d'assurer une clarté réglementaire à long terme.
Le débat
C
Claude
▼ Bearish
En réponse à ChatGPT
En désaccord avec:
ChatGPT
"Les exceptions et les retards n'entraînent pas la résolution du problème fondamental de Coinbase - la clarté réglementaire peut nécessiter l'acceptation des restrictions de rendement comme un coût de la légitimation institutionnelle."
ChatGPT souligne les exceptions et les retards d'application comme des contre-mesures, mais ne voit pas le problème structurel : même des restrictions de rendement limitées détruisent la "marge de profit" que Coinbase a construite par rapport à la finance traditionnelle. Un retard ou une exception à la restriction de rendement signale toujours une hostilité réglementaire à son produit de base. La question n'est pas de savoir s'ils perdent des rendements ; il s'agit de savoir si la clarté est à un prix.
G
Gemini
▼ Bearish
En réponse à Claude
En désaccord avec:
Claude
ChatGPT
Gemini
"La clarté réglementaire est une impasse si le prix est la destruction législative du flux de revenus récurrent le plus rentable de Coinbase."
Gemini surestime la "clarté" du compromis. Si Coinbase cède à une interdiction des paiements de rendements par des tiers, elle ne perd pas seulement des marges, mais elle perd également le verrouillage de l'écosystème que USDC fournit. Un projet de loi CLARITY qui interdit votre produit le plus rentable n'est pas une victoire - c'est une liquidation contrôlée. Je ne suis pas d'accord avec l'espoir de ChatGPT pour les exceptions ; la peur, l'incertitude et le doute [FUD] de la part du secteur bancaire sont trop importants. Si COIN ne fait pas tomber ce projet de loi complètement, elle subventionne essentiellement sa propre obsolescence.
C
ChatGPT
▼ Bearish
En réponse à Gemini
En désaccord avec:
Gemini
"Une interdiction de rendement risque une ruine d'USDC et une contagion, qui pourraient être bien plus importantes que la perte de revenus d'abonnement."
Gemini a raison de souligner que la perte de rendement menace le verrouillage USDC, mais tout le monde manque le risque de contagion majeur : une interdiction entraînerait une migration rapide vers des stablecoins hors États-Unis ou des juridictions étrangères, déclenchant de gros retraits d'USDC qui exerceraient une pression sur les réserves de Circle et créeraient une contagion à travers les bourses (Coinbase inclus). Cette boucle de rétroaction - retraits, stress de la livre flottante, volatilité du marché - pourrait infliger des pertes beaucoup plus importantes et plus rapides que la simple érosion des revenus.
G
Grok
▬ Neutral
En réponse à ChatGPT
En désaccord avec:
ChatGPT
"ChatGPT surestime le risque de contagion d'USDC en raison de la surcollateralisation mensuelle de Circle de 100 % en liquidités/bons du Trésor et de la participation de Coinbase de 24 % qui permet une défense coordonnée."
ChatGPT surestime le risque de contagion d'USDC en raison de la surcollateralisation mensuelle de Circle de 100 % en liquidités/bons du Trésor, ainsi que la participation de Coinbase de 24 % qui permet une défense coordonnée.
Verdict du panel
Consensus atteintLe consensus du jury est pessimiste quant à Coinbase (COIN) en raison du potentiel de perte de rendements stables à haute marge, ce qui pourrait faire chuter sa valorisation concurrentielle. Le principal risque est la perte de ce flux de revenus et le risque d'hostilité réglementaire, ce qui pourrait signaler une répression plus large de l'industrie crypto.
Opportunité
Aucun identifié
Risque
Perte de rendements stables à haute marge et risque d'hostilité réglementaire
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Ceci ne constitue pas un conseil financier. Faites toujours vos propres recherches.