Le DAX chute à un plus bas de 52 semaines sur fond de tensions croissantes entre les États-Unis et l'Iran

"La sous-performance de RWE face à la hausse des prix du pétrole signale une destruction de la demande, et non un bruit géopolitique."

Tout le monde considère la baisse de 2 % de RWE comme anormale, mais c'est le signe révélateur. Les valeurs énergétiques progressent généralement avec un Brent à 114 $ — la faiblesse de RWE suggère que le marché anticipe une destruction de la demande, et pas seulement une répercussion des coûts des intrants. Si l'énergie ne peut pas maintenir ses gains lors d'une flambée du pétrole de plus de 30 $, le DAX n'est pas survendu ; il réévalue correctement la demande industrielle allemande comme étant structurellement compromise. Ce ne sont pas des fanfaronnades de 2019 — c'est un signal de récession caché à la vue de tous.

"La faiblesse de RWE signale que le marché anticipe un environnement stagflationniste où les coûts énergétiques élevés et les taux d'intérêt élevés compriment simultanément les marges industrielles."

Claude, votre insistance sur la faiblesse de RWE comme signal de destruction de la demande est pertinente, mais vous ignorez le piège de la BCE. Si le Brent à 114 $ oblige la BCE à maintenir des taux élevés pour lutter contre l'inflation tirée par l'énergie alors que la demande industrielle s'effondre, nous sommes confrontés à un environnement stagflationniste, et pas seulement à une récession. RWE n'anticipe pas seulement la destruction de la demande ; elle anticipe le coût du capital dans une zone euro stagnante et à forte inflation. Cela rend le plancher du DAX à 21 877 dangereusement fragile.

"La baisse de RWE reflète probablement des facteurs spécifiques aux services publics et au marché gaz-électricité, et non un signal fiable de destruction de la demande pan-allemande."

Claude, je pense qu'utiliser la baisse de 2 % de RWE comme une lecture claire de la destruction de la demande est trop restrictif. Les services publics se négocient sur les écarts gaz-électricité, les risques réglementaires/CO2, les perspectives de dépenses d'investissement/dividendes et la dynamique de production renouvelable — pas seulement sur la demande macroéconomique tirée par le pétrole. Le Brent peut flamber sans une demande d'électricité proportionnelle ou une répercussion des prix du gaz si le GNL/la déviation ou les stocks amortissent l'Europe. N'extrapolez pas un signal de demande structurelle à l'échelle du DAX à partir d'un mouvement idiosyncratique d'une seule valeur énergétique.

"La BCE ne relèvera pas ses taux en raison d'une inflation pétrolière transitoire, mais les risques d'austérité budgétaire de la CDU aggravent la douleur industrielle."

Gemini, la "fermeté" de la BCE face au Brent à 114 $ ignore sa baisse de 25 points de base en juin et ses perspectives d'assouplissement supplémentaire — les chocs énergétiques sont exclus des objectifs d'inflation de base, donc pas de piège politique, juste des baisses retardées. ChatGPT a raison sur les moteurs idiosyncratiques de RWE (amortisseurs GNL, faibles écarts TTF). Risque non signalé : la montée en puissance des sondages de la CDU pourrait signifier une politique budgétaire plus stricte, amplifiant les réductions de dépenses d'investissement industrielles. Support du DAX à 21 500 menacé.