En baisse de 68 %, cette action de croissance semble survendue. Est-ce un achat ?

Points clés
Lululemon a dépassé les estimations du quatrième trimestre, mais ses prévisions sont décevantes.
L'action se négocie désormais à un ratio cours/bénéfice (P/E) forward de 14.
La société renouvelle son conseil d'administration, en ajoutant l'ancien PDG de Levi's, Chip Bergh.
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Sur une période de deux ans, Lululemon Athletica (NASDAQ: LULU) est passée d'un leader du secteur de l'habillement à l'un des plus mauvais.
L'action est désormais en baisse de 68 % par rapport à son sommet de fin 2023, sa croissance ayant considérablement ralenti. Il n'y a pas un seul facteur responsable de ce repli, mais plutôt plusieurs causes. La société est confrontée à une concurrence croissante, le marché de l'athleisure semblant se commoditiser. À ses propres dires, elle n'a pas suffisamment fait pour maintenir ses styles frais. Les dépenses discrétionnaires ont été faibles aux États-Unis en raison d'un marché du travail lent et d'une inflation persistante, et Lululemon a été pénalisée par les droits de douane, en particulier la suppression de l'exemption de minimis, ce qui l'a obligée à réorganiser son réseau de distribution pour honorer les commandes de commerce électronique aux États-Unis. Ces problèmes ont conduit au départ de l'ancien PDG Calvin McDonald, et la société est toujours en train de trouver un PDG permanent. Le fondateur Chip Wilson mène également une bataille par procuration, signalant sa frustration face à la direction, et, à son grand plaisir, Lululemon a nommé l'ancien PDG de Levi's, Chip Bergh, à son conseil d'administration hier également.
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Malgré ces défis, l'action semble avoir juste touché son point bas.
Mardi soir, Lululemon a annoncé des bénéfices du quatrième trimestre qui ont légèrement dépassé les attentes des analystes, mais ses prévisions pour 2026 ont été décevantes. L'action a en fait baissé après les heures d'ouverture, mais a ensuite rebondi pendant la séance de bourse régulière, et a clôturé en hausse de 3,8 % mercredi, signe que les investisseurs pourraient croire que l'action est trop bon marché pour être ignorée.
Ce que le rapport du T4 de Lululemon nous a révélé
Le rapport du quatrième trimestre a montré que les problèmes de Lululemon persistent. Le chiffre d'affaires n'a augmenté que de 1 %, soit 6 % en excluant la semaine supplémentaire en 2024, pour atteindre 3,64 milliard de dollars, dépassant les estimations de 3,58 milliard de dollars.
Les ventes comparables ont augmenté de 3 %, mais ont de nouveau diminué dans le segment clé des Amériques, en baisse de 3 %. Les ventes internationales sont restées robustes, avec une augmentation des ventes comparables de 20 %, tirées par une forte performance en Chine.
Les marges bénéficiaires ont diminué principalement en raison des droits de douane, qui ont eu un impact de 520 points de base sur la marge brute. La marge brute globale est passée de 60,4 % à 54,9 %, et par conséquent, le bénéfice d'exploitation a diminué de 22 % pour atteindre 812,3 millions de dollars. Le bénéfice par action est passé de 6,14 $ à 5,01 $, ce qui a dépassé le consensus de 4,77 $.
Les prévisions pour 2026 montrent que le détaillant s'attend à ce que ses défis se poursuivent, car il prévoit un chiffre d'affaires de 11,35 à 11,5 milliards de dollars, en hausse par rapport à 11,1 milliards de dollars en 2025, mais en dessous des estimations de 11,52 milliards de dollars.
Ses prévisions de résultats ne sont pas très encourageantes non plus, car la société prévoit un bénéfice par action de 12,10 à 12,30 $, ce qui est en baisse par rapport aux 13,26 $ réalisés en 2025 et inférieur au consensus de 12,56 $. Ses prévisions pour le premier trimestre étaient également inférieures aux estimations.
Les prévisions indiquent que les prévisions de Luluemon continueront de se contracter en 2026, et, en effet, la société prévoit une baisse de 120 points de base de la marge brute due à la délestage des coûts fixes, et à l'investissement dans de nouvelles ouvertures de magasins et son centre de distribution. La direction a également déclaré que les droits de douane auraient un impact négatif de 90 points de base, mais qu'elle s'attendait à compenser presque la totalité de celui-ci.
Lululemon est-elle un achat ?
Malgré les prévisions décevantes, il existe un potentiel de redressement. La direction a déclaré qu'en Amérique du Nord, elle avait constaté une bonne réponse aux nouveaux lancements de produits et un pourcentage plus élevé de ventes au prix fort, ce qui est essentiel pour que l'entreprise rétablisse ses fortes marges.
De plus, la croissance internationale reste forte et montre que la marque a toujours un attrait. La société prévoit une augmentation du chiffre d'affaires en Chine de 25 % à 30 %, et une augmentation du chiffre d'affaires pour le reste du monde d'environ 15 %. Il existe également d'autres facteurs potentiels favorables à l'entreprise, tels que la nomination d'un nouveau PDG et l'allègement des droits de douane ou la réinstauration de l'exemption de minimis, bien que cela ne se produise peut-être pas tant que Donald Trump ne sera pas en poste.
Sur la base de ses prévisions forward, Lululemon se négocie à un ratio cours/bénéfice inférieur à 14. Bien que l'entreprise soit confrontée à des défis, il y a suffisamment d'éléments positifs pour qu'elle puisse se redresser, notamment sa force en dehors de l'Amérique du Nord et la meilleure performance des nouveaux styles, ce qui rend le rapport risque/récompense favorable ici. Ouvrir une petite position dans l'action semble raisonnable pour le moment.
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Jeremy Bowman détient des positions dans Lululemon Athletica Inc. The Motley Fool détient des positions et recommande Lululemon Athletica Inc. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les opinions et les points de vue exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.