GE Vernova (GEV) Transcription des résultats du T2 2025

Image source: The Motley Fool.

DATE

Mercredi, 23 juillet 2025 à 7h30, heure de l’Est

PARTICIPANTS À L’APPEL

- Directeur Général — Scott L. Strazik

- Directeur Financier — Kenneth S. Parks

- Vice-Président, Relations avec les Investisseurs — Michael Jay Lapides

Transcription Complète de l’Appel de Conférence

Scott L. Strazik: Merci, Michael, et bonjour à tous. Nous avons eu un deuxième trimestre productif, ce qui nous positionne bien pour continuer à accélérer notre croissance et l’expansion de nos marges. Cette ère d’électrification accélérée stimule des investissements sans précédent dans l’alimentation fiable, l’infrastructure du réseau et les solutions de décarbonisation. Nous constatons une convergence de marchés finaux attrayants avec des entreprises mieux gérées, ce qui nous offre une opportunité substantielle de créer de la valeur à partir de maintenant. Au début, je veux juste partager un certain contexte du marché tel que je le perçois aujourd'hui. Force continue de la demande de gaz, car nous avons signé 9 gigawatts de nouveaux contrats d’équipement gazier au 2T, dont 7 ont été conclus en accords de réservation de créneaux et 2 sont allés directement dans des commandes.

Au cours du trimestre, nous avons également converti 3 gigawatts d’accords de réservation de créneaux (SRA) des trimestres précédents en commandes, tout en expédiant 5 gigawatts d’équipements. Cela a permis de maintenir la charge des commandes à 29 gigawatts, tout en augmentant les accords de réservation de créneaux de 21 à 25 gigawatts, portant ainsi la charge totale de nos accords de réservation de créneaux à 55 gigawatts, contre les 50 dont nous avions parlé lors des résultats du mois d’avril. Nous constatons toujours des prix plus élevés des turbines et une forte demande et nous nous attendons toujours à avoir au moins 60 gigawatts entre la charge des commandes et les accords de réservation d’ici la fin de l’année, à de meilleures marges, avec un élan important en 2026. Mais la demande d’électricité ne se limite pas aux nouvelles unités au gaz.

Nous constatons également une solide croissance de la demande de services, les clients cherchant à investir dans leurs flottes existantes. Non seulement nous constatons une force dans les services au gaz, mais les commandes de services à la vapeur ont augmenté de 30 % au 2T, en soutien aux extensions et aux améliorations nucléaires, et nous avons enregistré des améliorations significativement plus élevées en hydroélectricité, qui ont augmenté de 61 %. Nous continuons à travailler dur pour augmenter notre capacité de production dans Gas Power et pour répondre à cette demande croissante de services dans l’ensemble de notre flotte. Nous sommes également satisfaits des progrès réalisés dans notre réacteur modulaire de petite taille de 300 mégawatts, qui fait partie de nos dépenses de R&D plus élevées cette année. Nous commençons à voir les premiers éléments de preuve de nos investissements. Nous sommes en construction en Ontario sur le premier projet.

Le NRC a maintenant officiellement accepté la demande de la TVA de construire sur le site de Clinch River, ce qui signifie que le processus formel a commencé et je m’attends à ce que davantage d’annonces de clients concernant notre technologie SMR soient faites au cours du deuxième semestre de l’année. Progrès continus dans l’électrification. Nous avons augmenté notre charge des commandes d’équipements de 2 milliards de dollars supplémentaires au 2T 2025, menés par l’Europe, avec des charges des commandes en Amérique du Nord et en Asie augmentant séquentiellement d’environ 10 %. La demande au Moyen-Orient s’accélère, comme en témoigne notre annonce concernant l’équipement de stabilisation du réseau saoudien, les condensateurs synchrones. Nous prévoyons qu’au moins 1,5 milliard de dollars de cet accord deviendront une commande au troisième trimestre.

Les condensateurs synchrones fournissent un support de tension et une régulation de fréquence pour aider à équilibrer le réseau lorsque les niveaux de production sont volatils, en particulier dans les zones présentant une intermittence importante des énergies renouvelables. Il s’agit d’une technologie que nous fabriquons depuis des années et le marché commence maintenant à rattraper son retard. Les investissements dans la fiabilité et la résilience du réseau augmentent clairement dans le monde entier. Les technologies telles que les condensateurs synchrones ont été un petit marché au cours de la dernière décennie. Mais nous considérons cela comme une opportunité de marché crédible de 5 milliards de dollars par an à l’avenir et nous investissons dans le positionnement de nos activités pour servir cette opportunité. La demande de centres de données reste également forte dans l’électrification.

Nous avons déjà reçu près de 500 millions de dollars de commandes au cours du premier semestre de 2025, contre 600 millions de dollars pour l’ensemble de 2024. Ainsi, ce marché en croissance continue d’accélérer. Nous constatons des commandes HVDC européennes plus faibles en 2025, alors que nous sommes ici aujourd’hui, avec certains projets annulés ou reportés, car les défis d’abordabilité dans l’UE deviennent encore plus réels. Mais l’élan que nous constatons ailleurs dans ce segment compense largement cela et nous continuons à voir une voie claire pour faire croître notre charge des commandes d’équipements d’électrification au moins autant en 2025 qu’en 2023 et 2024. Sur le vent.

Depuis la signature du projet de loi fiscal le 4 juillet, nous avons constaté une augmentation de l’engagement des clients aux États-Unis. Il existe donc un potentiel d’une inflexion vers la croissance, bien que l’autorisation et la gestion de la file d’attente d’interconnexion soient également essentielles. C’est encore tôt et nous verrons comment le reste de l’année se déroule. Je suis également encouragé par certains des gains que nous avons récemment réalisés sur les marchés internationaux, en Roumanie, en Australie, au Japon, en Espagne, en Allemagne, des marchés où nous nous attendons à voir des commandes au cours du deuxième semestre de 2025. Les marchés continuent de venir à notre rencontre tandis que nous continuons à travailler dur chaque jour pour gérer nos activités de manière plus efficace.

Ken examinera en détail les performances par activité, mais j’étais ravi de constater que Power a réalisé des marges de bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (EBITDA) supérieures à 16 %, l’électrification se rapprochant de 15 % au 2T. Mais je soulignerais que, alors que nos équipes continuent de prendre leurs marques, nous voyons une réelle opportunité de continuer à accréter les marges à partir de là. Sur le vent, nous continuons à expédier des équipements terrestres plus rentables, mais cela a été plus que compensé au 2T par nos investissements dans nos programmes de qualité de service sur le terrain, en plus de l’impact des droits de douane sur notre activité éolienne offshore.

À ce jour, nous avons perdu environ 300 millions de dollars dans le segment Wind, mais nous prévoyons que l’activité sera proche du seuil de rentabilité au cours du deuxième semestre de 2025. Nos performances de flotte terrestre continuent de s’améliorer. Nous avons constaté une augmentation de 1 point de pourcentage de la disponibilité de notre flotte depuis l’année dernière, ce qui a un impact positif sur nos clients avec des contrats de service à long terme. Nous commençons à libérer davantage de capacité à partir du 3T pour les travaux liés aux transactions dans la base installée terrestre. Dans le domaine offshore, nous avons installé 34 unités au 2T et en avons mis en service 33, notre trimestre le plus productif à ce jour.

Un autre facteur qui me donne une réelle confiance dans l’avenir est que nous arrivons à un point dans de nombreuses de nos plus grandes activités, certainement à la fois dans le gaz et les solutions réseau, où nous avons une base solide pour évaluer la robotique et l’automatisation d’une manière plus stratégique, à la fois dans les usines et sur le terrain. Le standardisation du travail dans nos fonctions pose également les bases d’investissements encore plus agressifs dans l’IA et de véritables améliorations de la productivité à un rythme soutenu. Selon moi, la robotique et l’automatisation sont essentielles, mais ne peuvent être investies qu’une fois que l’entreprise a suffisamment éliminé les gaspillages dans ses processus de base.

De même, une entreprise doit parvenir à une standardisation du travail avant d’investir dans l’IA. Nous sommes maintenant prêts pour les deux. Et ces 2 thèmes sont des éléments importants de nos examens stratégiques qui auront lieu au 3T dans l’ensemble de l’entreprise. De meilleures conditions de marché et une amélioration continue des performances de nos activités sont importantes, ainsi que notre concentration sur le leadership de l’industrie à partir d’une position de solidité financière. Nous avons été heureux de livrer à nouveau un flux de trésorerie disponible positif au 2T et de terminer le trimestre avec près de 8 milliards de dollars de trésorerie. Jusqu’à présent cette année, nous avons dépensé 1,6 milliard de dollars en rachats d’actions, en rachetant environ 5 millions d’actions. Nous continuons d’investir dans notre croissance organique.

La semaine dernière seulement, j’étais à notre usine de Charleroi en Pennsylvanie, où nous avons annoncé 250 emplois supplémentaires au cours des 2 prochaines années, avec un investissement allant jusqu’à 100 millions de dollars qui permettra de doubler le volume de cette usine de 2025 à 2028. Nous sommes également satisfaits de nos progrès dans nos petites acquisitions stratégiques. Un excellent exemple est notre acquisition de l’activité de pièces de turbine à gaz de Woodward, qui comprend une usine qui nous permet de rediriger le travail et d’optimiser l’aménagement de notre usine de Greenville avec des dépenses de CAPEX limitées et une productivité accrue dans notre chaîne d’approvisionnement Gas Power. Avant notre acquisition, ce site a connu 50 000 heures de travail en 2024.

Mais après environ 100 jours depuis la clôture, nous voyons maintenant une voie claire vers 90 000 heures dans l’usine d’ici 2028, libérant ainsi de l’espace dans notre usine de Greenville pour stimuler une croissance plus productive. Ce sont les types de transactions sur lesquelles nous travaillons dur pour les ajouter à notre pipeline, où nous voyons une opportunité claire de compléter la croissance sur les marchés que nous servons avec notre discipline lean pour réaliser des transactions très attrayantes, à faible risque et accretives dans notre cœur de métier. Nous étions également ravis d’annoncer cette semaine notre acquisition d’Alteia, prévue pour une clôture le 1er août. Grâce à cette acquisition, nous achetons un partenaire existant qui utilise des technologies d’IA et de visualisation pour aider nos clients à gérer et à orchestrer le réseau.

Nous serons en mesure d’intégrer immédiatement cela avec notre GridOS, constituant ainsi une étape importante supplémentaire pour notre activité de logiciels d’électrification. Je partage tout cela pour simplement décrire, avec mes mots, ce que signifie diriger à partir d’une position de solidité financière, 1,6 milliard de dollars de rachats d’actions à une valorisation très attrayante, une intégration verticale intelligente de l’opportunité de la chaîne d’approvisionnement dans notre cœur de métier, où nous pouvons rapidement augmenter la productivité pour obtenir un levier opérationnel substantiel et des ajouts stratégiques de nouvelles technologies complémentaires pour améliorer la croissance à l’avenir. Dans tous ces cas, c’est encore tôt, mais je m’attends à ce que nous en tirions beaucoup plus à partir de là. En passant à la diapositive suivante sur nos résultats du deuxième trimestre.

Nous continuons à bâtir une charge des commandes plus solide, soutenant le potentiel de croissance à long terme de nos activités. Notre charge des commandes a augmenté de 45 milliards de dollars à 50 milliards de dollars au 2T, soit une augmentation d’environ 7 milliards de dollars au premier semestre de 2025. Nous développons cette charge des commandes à des marges améliorées et, conformément aux communications antérieures, nous sommes impatients de vous montrer le changement complet de marge dans la charge des commandes au cours des résultats du quatrième trimestre en janvier prochain. Notre charge des commandes de services a également augmenté d’environ 1 milliard de dollars au cours du deuxième trimestre. Nous maintenons désormais une charge des commandes totale de 129 milliards de dollars.

Compte tenu de la force de nos résultats de Power et d’Electrification au premier semestre de 2025 et des prévisions pour le reste de l’année, nous avons révisé à la hausse nos attentes de marge EBITDA pour les deux segments et augmenté nos attentes de flux de trésorerie disponibles pour l’année, conformément à ces marges élargies à des niveaux de revenus modérément plus élevés. Ken fournira plus de détails, mais ces estimations mises à jour intègrent pleinement le coût des droits de douane en 2025, que nous estimons se situer entre 300 et 400 millions de dollars, soit 1 point de marge EBITDA négatif intégré dans le guide.

Les équipes réalisent de réels progrès sur la base d’une approche prospective quant à la manière dont nous contractons cela, en plus de nouvelles stratégies d’approvisionnement et d’une utilisation accrue des zones de libre-échange. Mais pour 2025, il est probable que l’impact reste dans cette fourchette. La dernière chose que je veux aborder, et que Ken abordera également plus en détail dans les diapositives ultérieures, est notre coût de restructuration planifié annoncé, que nous prévoyons d’engourdir au cours des 12 prochains mois d’environ 250 à 275 millions de dollars. Il était très important pour moi que, après notre première année en tant que société cotée en bourse, nous évaluions la performance de notre organisation et les opportunités d’amélioration de l’efficacité et de la rationalisation.

Plus important que les économies que cela générera est le fait qu’il s’agit d’une étape importante vers la culture de l’entreprise que je veux que GE Vernova devienne. Même avec la croissance à venir, il est essentiel sur le plan culturel que nous continuions à nous regarder dans le miroir et à trouver des opportunités de nous améliorer avec une structure de coûts plus faible. Il s’agit de la première de nombreuses façons dont je m’attends à ce que nous soyons plus productifs tout en répondant à l’augmentation substantielle de la demande au début de ce cycle d’investissement dans le système électrique. Avec cela, je vais maintenant passer la parole à Ken pour qu’il fournisse des détails sur nos résultats du deuxième trimestre et nos prévisions mises à jour.

Kenneth S. Parks: Merci, Scott. En passant à la diapositive 5. Nous avons réalisé de solides résultats au 2T 2025 avec une croissance continue des commandes et des revenus et une expansion de la marge EBITDA ajustée. Nous avons également généré un flux de trésorerie disponible positif à nouveau ce trimestre et avons restitué environ 450 millions de dollars aux actionnaires par le biais de rachats d’actions et de dividendes tout en maintenant une trésorerie saine d’environ 8 milliards de dollars. La demande est restée robuste au deuxième trimestre, avec 12,4 milliards de dollars de commandes, soit une augmentation de 4 % en glissement annuel et environ 1,4 fois le chiffre d’affaires. Les commandes d’équipements ont augmenté de 5 %, tirées par Power, qui a plus que doublé en glissement annuel. Les commandes d’équipements d’électrification sont restées fortes, mais ont diminué en glissement annuel en raison de la valeur des grosses commandes d’équipements enregistrées au deuxième trimestre de l’année dernière.

Les commandes de services ont augmenté de 3 % avec une croissance dans Power et Onshore Wind. En raison de la forte demande, notre charge des commandes a continué de s’étendre à la fois en glissement annuel et séquentiellement dans les équipements et les services, atteignant désormais un total de 129 milliards de dollars, dirigée par Power et Electrification. La marge des équipements et la charge des commandes sont restées saines, reflétant des prix plus élevés ainsi que notre concentration continue sur une souscription disciplinée. Le chiffre d’affaires a augmenté de 12 % avec une augmentation du chiffre d’affaires des équipements et des services dans les 3 segments. Le chiffre d’affaires des équipements a augmenté de 18 %, avec une croissance à deux chiffres de l’électrification et de Power, tandis que le chiffre d’affaires total des services a augmenté de 6 % et les prix étaient positifs dans chaque segment. Le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (EBITDA) ajusté a augmenté de plus de 25 % pour atteindre 770 millions de dollars, dirigé par la force de l’électrification et de Power.

L’expansion de la marge EBITDA ajustée de 80 points de base a été tirée par un volume, un prix et une productivité plus rentables, qui ont plus que compensé les investissements en innovation et en croissance future du volume, ainsi que l’impact des droits de douane sur l’éolien offshore. Nous avons continué à générer un flux de trésorerie disponible positif avec environ 200 millions de dollars au deuxième trimestre, reflétant un EBITDA ajusté plus fort. Le fonds de roulement au cours du trimestre a été un avantage de trésorerie d’environ 600 millions de dollars, tiré par de forts acomptes sur les commandes et les accords de réservation de créneaux à Power, ce qui a plus que compensé les impôts sur le revenu et les investissements en capital.

Comme nous l’avons discuté lors des trimestres précédents, nous continuons à utiliser lean pour améliorer nos processus de facturation et d’encaissement afin d’améliorer la gestion de la trésorerie et la linéarité. Au cours du deuxième trimestre, nous avons réduit de 2 jours les délais de vente en suspens séquentiellement, ce qui a entraîné environ 200 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles supplémentaires au cours du trimestre. Comme prévu, le flux de trésorerie disponible a diminué en glissement annuel en raison de l’absence d’un remboursement d’arbitrage de 300 millions de dollars que nous avons reçu au deuxième trimestre de 2024, ainsi que d’un avantage positif plus faible sur le fonds de roulement et d’impôts sur le revenu plus élevés sur un EBITDA ajusté plus élevé.

En conséquence de notre flux de trésorerie disponible en amélioration tout au long de l’année, nous avons continué à restituer des liquidités à nos actionnaires au deuxième trimestre, avec un total d’environ 450 millions de dollars de rachats d’actions et de dividendes. Jusqu’à présent cette année, nous avons racheté 1,6 milliard de dollars d’actions et nous continuerons d’exécuter notre mandat de rachat d’actions de manière opportuniste, car nous le faisons fermement