Spirale de la dette allemande : le président de la Bundesbank rompt le silence

Spirale de la dette allemande : le président de la Bundesbank rompt le silence

Soumis par Thomas Kolbe

Ce n'est pas tous les jours que les hauts responsables de la Bundesbank allemande prennent une position explicite sur la politique quotidienne.

Les avertissements sévères de Nagel concernant la dette de l'Allemagne et la comptabilité créative du gouvernement ont certainement été accueillis avec une sombre reconnaissance dans les couloirs du pouvoir à Berlin. La critique ouverte y est rare, et lorsqu'elle émane d'initiés crédibles, elle est encore plus cinglante.
Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel

Le chancelier Friedrich Merz et son ministre des Finances Lars Klingbeil croient apparemment encore au conte de fées selon lequel une politique de demande alimentée par la dette peut créer des miracles économiques, générer de la croissance et apporter une prospérité réelle. Le résultat : une orgie d'endettement stupéfiante qui menace de ruiner l'Allemagne économiquement.

Bien sûr, c'est un conte de fées keynésien, sans cesse répété par les politiciens. Avec cette version simplifiée de l'économie, le pouvoir politique est cimenté – tandis que les masses anonymes de contribuables sont laissées pour nettoyer le désastre de la dette.

Le gouvernement assume le soutien des contribuables – et s'est entouré d'un secteur médiatique favorable à l'État, comme une membrane protectrice. Ce comportement est conditionné.

La vérité sur l'endettement public croissant, son impact destructeur sur les entreprises privées, l'inflation et l'érosion du pouvoir d'achat des classes moyennes est rarement discutée, et seulement dans les coulisses des médias. Lorsque les critiques parviennent à l'opinion publique, leurs promoteurs sont agressivement attaqués et leurs arguments valables systématiquement stérilisés.

Depuis janvier 2022, Joachim Nagel dirige la Bundesbank. Récemment, il a mis en garde pour la première fois contre la croissance incontrôlée de la dette publique – rompant ainsi le vœu de silence de longue date de l'élite berlinoise. L'année dernière, a-t-il déclaré, la dette nationale a augmenté de 144 milliards d'euros pour atteindre 2,84 billions d'euros, portant le ratio dette/PIB à 63,5 %.

Certains se souviendront peut-être de la limite de Maastricht, qui plafonnait la dette à 60 %. Ces temps sont révolus, et les chiffres officiels de la dette sont, bien sûr, grossièrement trompeurs.

Depuis des années – surtout depuis les renflouements bancaires il y a 15 ans – le gouvernement fonctionne avec des budgets parallèles. Espérant que le public ne se penchera pas sur les détails budgétaires, ces canaux d'endettement rarement éclaircis sont déclarés « fonds spéciaux », hors des livres officiels. Plus de 20 de ces fonds d'endettement cachés gonflent la dette réelle de l'État d'au moins 550 milliards d'euros. La dette réelle de l'Allemagne se situe probablement près de 80 % du PIB et pourrait dépasser 85 % d'ici la fin de l'exercice en cours.

Le plus tristement célèbre de ces fonds spéciaux provient de la crise de la dette il y a 15 ans. Le Fonds de stabilisation des marchés financiers (FMS) a fourni 400 milliards d'euros de garanties gouvernementales et 80 milliards d'euros de recapitalisations potentielles. Finalement, 168 milliards d'euros de garanties et environ 30 milliards d'euros de transferts directs aux institutions financières ont été utilisés, tandis qu'environ 50 milliards d'euros de dettes de cette époque subsistent.

L'un des plus grands fonds noirs de l'histoire fédérale. Seul le fonds spécial de Merz, d'un demi-billion d'euros, dépassera cette échelle. Leçon apprise : le financement de l'État est devenu un schéma de Ponzi indéniable. Les marchés obligataires dicteront finalement quand la frénésie de monnaie fiduciaire prendra fin – ils sont les arbitres ultimes de décennies de chaos politique.

Merz et son ministre des finances insatiable et avide de dettes poussent délibérément les dépenses de l'État à des hauteurs vertigineuses, mais doivent reconnaître que le « tanker économique » allemand, gravement endommagé, ne peut plus avancer.

Pour gagner du temps, le duo tragicomique prévoit de serrer les impôts des classes moyennes à la limite, tenant les contribuables responsables de leur débauche budgétaire.

C'est une politique irresponsable et économiquement destructrice, inédite en Allemagne depuis la Seconde Guerre mondiale – la construction d'un nouveau socialisme.

Dans ce contexte, le président de la Bundesbank a appelé à un retour à une planification budgétaire saine. Les déficits doivent être réduits à moyen terme sans réduire les infrastructures essentielles. Malheureusement, Nagel s'est abstenu d'approuver pleinement les principes du libre marché, manquant ainsi l'occasion de préciser que le détournement de dettes supplémentaires via des fonds spéciaux est systémique.

La politique ne peut être fiscalement restreinte tant que les marchés obligataires sont manipulés par la politique monétaire. Selon l'institut ifo, 95 % de cette dette supplémentaire a été ajoutée à la frénésie d'endettement préexistante et détournée. Politique sociale avec une planche à billets – voilà jusqu'où la politique budgétaire allemande a sombré.

Ceux qui recherchent le véritable tableau de la dette doivent creuser profondément – y compris les obligations de retraite et les promesses de retraite actuelles. L'ampleur de ces passifs défie l'imagination.

L'Allemagne – et presque toute l'UE – est piégée dans une spirale de la dette. Des turbulences sur les marchés des capitaux, une restructuration généralisée et une redistribution massive de la richesse et de la dette se profilent. Une décote de dette autonome serait une mort systémique : elle réduirait le crédit fiduciaire en circulation et déclencherait un choc déflationniste au-delà de la capacité des banques à l'absorber – une impasse.

Quand l'Allemagne commencera-t-elle à monétiser son trésor, ses énormes réserves d'or ? Il y a quatre ans, le gouvernement de l'alors chancelier Olaf Scholz a fait pression sur la Bundesbank pour qu'elle vende une partie de son or afin de financer le fonds spécial de défense.

Les « grands » économistes de Spiegel auraient été enflammés par cette idée – dans ces cercles, l'importance des actifs garantis et en quantité limitée est mal comprise, même s'ils pourraient un jour sous-tendre un nouveau régime monétaire.

Il est heureux que Nagel ait maintenu le pare-feu contre les aventuriers politiques et les amateurs médiatiques. La Bundesbank pourrait un jour jouer un rôle décisif dans une grave crise monétaire et de la dette.

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À propos de l'auteur : Thomas Kolbe est un économiste diplômé allemand. Depuis plus de 25 ans, il travaille comme journaliste et producteur de médias pour des clients de divers secteurs et associations professionnelles. En tant que publiciste, il se concentre sur les processus économiques et observe les événements géopolitiques du point de vue des marchés des capitaux. Ses publications suivent une philosophie axée sur l'individu et son droit à l'autodétermination.

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Mar, 07/04/2026 - 06:30