Les banques centrales mondiales signalent un changement choquant dans les paris sur les taux d'intérêt

Les banques centrales mondiales s'orientent rapidement vers des hausses de taux d'intérêt alors que la guerre en Iran fait grimper les prix du pétrole et oblige les décideurs à revoir leurs plans initiaux de réduction des taux en 2026.
La Federal Reserve n'a pas agi seule cette semaine en maintenant les taux d'intérêt de référence stables, par crainte que les chocs pétroliers ne se répercutent sur la chaîne d'approvisionnement mondiale, augmentant les prix dans de multiples industries.
Désormais, les principales sociétés de courtage mondiales prévoient une plus grande probabilité que la BCE et la BoE augmentent les taux d'intérêt, peut-être dès le mois prochain, a rapporté Reuters le 20 mars.
Les deux banques centrales ont signalé qu'elles surveillaient de près l'impact de la flambée des prix du pétrole sur la croissance et l'inflation, soulignant qu'elles se tenaient "prêtes à agir" pour contenir les risques liés à la guerre.
Barclays, J.P. Morgan prévoient une hausse des taux de la BCE en avril
L'Europe reste particulièrement vulnérable aux chocs pétroliers de la guerre en Iran, étant donné sa forte dépendance à l'égard de l'énergie importée.
Barclays et J.P. Morgan prévoient une hausse des taux lors de la réunion de politique monétaire d'avril de la BCE. Les deux prévoient également une nouvelle augmentation en juin et juillet, respectivement.
C'est un changement radical par rapport à leurs prévisions précédentes selon lesquelles les taux resteraient inchangés cette année.
Goldman Sachs note un scénario "très défavorable" pour la BCE
Dans le scénario "très défavorable" de Goldman Sachs, proche du scénario "défavorable" du personnel de la BCE, la banque prévoit une hausse cumulative de 75 points de base avec des augmentations séquentielles de 25 points de base à partir de juin.
Mais Goldman a ajouté qu'une hausse début avril était également possible.
"Nous pensons que la probabilité de ce scénario de hausse a augmenté compte tenu de la pression continue à la hausse sur les prix de l'énergie", a déclaré Goldman.
Le revirement de la BoE a été quasi instantané
Le revirement le plus immédiat s'est produit en Grande-Bretagne, où il y a moins de trois semaines, les traders s'attendaient à une baisse des taux cette semaine en raison de la confiance croissante que l'inflation s'éloignait de l'objectif de 2% de la BoE.
Mais les décideurs ont maintenu les taux d'intérêt à 3,75% le 19 mars, déclarant que l'inflation serait plus élevée à court terme en raison "du nouveau choc pour l'économie".
Le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a déclaré le 19 mars que les décideurs avaient maintenu les taux car ils "évaluent l'évolution des événements", a rapporté The New York Times.
La BoE prévoit que l'inflation pourrait dépasser l'objectif en 2026
J.P. Morgan s'attend à ce que la BoE augmente les taux de 25 points de base en avril et juillet, changeant ainsi sa position de ne rien faire cette année.
Le revirement hawkish de la BOE est intervenu après qu'elle ait déclaré que l'inflation pourrait grimper à environ 3,5%, au-dessus de son objectif de 2%, au cours des deux prochains trimestres.
Pendant ce temps, Goldman, Morgan Stanley et Citigroup ont repoussé leurs prévisions de deux baisses de taux cette année et s'attendent désormais à ce que la banque centrale reste en attente prolongée.
Citigroup et Morgan Stanley ont ajouté qu'ils ne voyaient pas encore suffisamment de preuves pour que les décideurs resserrent la politique bientôt.
"Tout cela pour dire que, bien qu'une hausse soit possible, elle semble dépendre de variables encore inconnues et difficiles à prédire", a déclaré Citigroup.
J.P. Morgan s'attend à ce que l'inflation se modère l'année prochaine, mais seulement à partir du printemps, et prévoit désormais deux baisses de taux en 2027.
Morgan Stanley a déclaré qu'il pourrait "voir une certaine chance de baisse" au quatrième trimestre de cette année s'il y avait une résolution rapide du conflit.
La Réserve fédérale surveille le risque d'inflation lié à la guerre en Iran
Le vote de la Federal Reserve par 11 voix contre 1 pour maintenir les taux d'intérêt stables entre 3,50% et 3,75% souligne la tension centrale qui anime actuellement la politique monétaire américaine.
Les investisseurs ne débattent plus de l'existence de risques pour le double mandat de la Fed, mais de quel risque importe le plus pour l'économie américaine.
D'une part, l'inflation reste tenace. Les prix à la production ont été plus élevés que prévu le 18 mars, montrant une accélération qui a commencé avant le début de la guerre en Iran.
Le risque ? L'inflation pourrait se réaccélérer plutôt que de poursuivre sa lente dérive vers l'objectif de 2% de la Fed.
De plus, la dynamique économique montre également des signes de faiblesse. Le marché du travail en ralentissement et la croissance en baisse inciteraient généralement à des baisses de taux d'intérêt.
C'était la voie que les marchés avaient prévue il y a seulement quelques semaines à la Fed.
La guerre en Iran attise les inquiétudes de stagflation aux États-Unis
La guerre en Iran, en faisant grimper les coûts de l'énergie, a rouvert le dilemme traditionnel de la stagflation : hausse des prix avec ralentissement de la croissance.
Dans son communiqué de presse, le FOMC a déclaré que les indicateurs disponibles suggèrent que l'activité économique s'est développée à un rythme solide.
"L'incertitude quant aux perspectives économiques reste élevée. Les implications des développements au Moyen-Orient pour l'économie américaine sont incertaines", a déclaré le communiqué. "Le Comité est attentif aux risques pesant sur les deux volets de son double mandat."
Ce qu'exige le double mandat de la Fed pour l'emploi et les prix
Le double mandat de la Fed, tel qu'établi par le Congrès, l'oblige à équilibrer le plein emploi et la stabilité des prix.
Des taux d'intérêt plus bas soutiennent l'emploi mais peuvent alimenter l'inflation.
Des taux plus élevés freinent les prix mais peuvent affaiblir le marché du travail.
Les deux objectifs entrent souvent en conflit, opèrent sur des calendriers différents et sont influencés par des événements mondiaux imprévisibles comme les pandémies et les guerres.
Même avant le déclenchement de la guerre en Iran, la Fed était confrontée à un dilemme en raison de risques préoccupants pour les deux volets de son mandat : taux de chômage plus élevés et inflation tenace.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré aux journalistes après le FOMC du 18 mars que l'économie s'orientait vers une fourchette modérément neutre.
Une fourchette neutre pour les économistes signifie que la politique monétaire ne stimule ni ne restreint la croissance économique.
Prévisions de la Fed pour 2026 sur les taux d'intérêt inchangées
Le résumé des projections économiques de mars de la Fed, ou "dot plot", prévoit une seule baisse de taux de 25 points de base en 2026, et une baisse supplémentaire de 25 points de base en 2027, identique aux prévisions de décembre 2025.
Mais Powell a noté lors de sa conférence de presse que la baisse des taux n'était pas garantie, surtout si la baisse projetée de l'inflation ne se produit pas.
Michael Feroli, économiste en chef pour J.P. Morgan aux États-Unis, n'est pas d'accord avec les prévisions de la Fed concernant les baisses de taux en 2026.