L'or et l'argent livrés augmentent – Un avertissement pour les devises ?

L'offre mondiale d'argent est en grave déficit pour la 6ème année consécutive, le déficit cumulé devant atteindre 866 millions d'onces d'ici fin 2026, entraîné par une demande explosive des centres de données IA, des VE, des panneaux solaires et des technologies émergentes, aggravée par le contrôle par la Chine de 70 % de l'offre mondiale de lingots d'argent et la récente désignation de l'argent comme minéral critique par les États-Unis.

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Historiquement, le concept de monnaie papier a été inventé au 7ème siècle sous la dynastie Tang en Chine. Ces premières lettres de change ont duré jusqu'en 1023, lorsque l'empereur Renzong a décrété la première monnaie papier émise par le gouvernement sous la dynastie Sung. Les marchands et les commerçants qui devaient souvent parcourir de longues distances ont constaté que le transport de grandes quantités de métaux précieux présentait des risques excessifs de perte ou de vol, sans parler des coûts de gardes armés. Ironiquement. Les investisseurs chinois paient désormais des primes à deux chiffres pour l'argent physique au comptant par rapport aux cotations du marché à terme, en raison d'une perte de confiance dans la livraison future fiable.

Alors que les marchés de l'or et de l'argent sont désormais en contango en raison de la demande accrue de livraison physique, la logique sous-jacente de l'argent est unique et sa disponibilité se raréfie rapidement alors que la demande explose. Par conséquent, les sociétés minières d'argent comme Endeavor Silver Corp. (NYSE: EXK) et les ETF miniers d'argent comme iShares MSCI Global Silver and Metal Miners ETF (CBOE: SLVP) et Amplify Junior Silver Miners ETF (NYSE: SILJ) pourraient devoir être recatégorisés, car la demande d'argent physique empiète désormais sur la monnaie au niveau de détail. La dépendance croissante de la technologie du 21e siècle aux minéraux stratégiques des terres rares et aux processus miniers contemporains ne fera qu'améliorer davantage la valeur de ces sociétés minières.

Les fondements du contango se propagent dans le monde entier

La demande explosive de livraison physique d'argent au comptant provoque un contango sur le marché à terme.

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Le contango sur les marchés à terme des matières premières se produit lorsque les acheteurs sont prêts à payer des taux au comptant à court terme plus élevés que les taux à long terme en raison d'un manque de confiance dans la livraison future. Ceci est similaire à une courbe de rendement inversée pour les obligations. L'énorme pic de prix de l'argent qui a commencé en 2025 est une indication que les acheteurs sont conscients de la pénurie d'approvisionnement en argent et se méfient de la fiabilité des marchés boursiers à terme pour honorer leurs protocoles de règlement en produit, plutôt qu'en espèces, qui peuvent valoir considérablement moins.

La conductivité électrique supérieure de l'argent et d'autres propriétés en font un composant irremplaçable pour pratiquement toutes les technologies de l'ère moderne. Chaque centre de données d'IA, VE, smartphone, téléviseur à écran plat, panneau solaire, système radar, drone, missile, défibrillateur cardiaque, etc. nécessite une certaine quantité d'argent dans sa conception. Les nouvelles technologies, telles que les robots humanoïdes, devraient approfondir considérablement la demande au cours de la prochaine décennie.

À mi-chemin de sa 6ème année consécutive de déficit de production par rapport à la demande, le déficit mondial cumulé d'argent, qui a commencé en 2021, devrait atteindre 866 millions d'onces d'ici la fin de 2026. Cependant, des facteurs supplémentaires augmentent la demande encore plus rapidement et plus loin, approfondissant le ratio de contango :.

Les États-Unis ont déclaré l'argent minéral critique et actif stratégique fin 2025.

La Chine contrôle 70 % de l'offre mondiale actuelle de lingots d'argent et contrôle 40 % de l'offre mondiale d'acide sulfurique, essentiel à l'extraction du minerai d'argent des opérations minières. Elle a ajouté l'argent à sa liste de minéraux de terres rares, limitant ainsi considérablement son exportation.

Les banques centrales du monde entier accumulent et thésaurisent de l'or et de l'argent physiques à un rythme effréné – la Chine a acquis 800 tonnes d'argent rien qu'au premier trimestre 2026.

L'inflation, la guerre en Iran, l'instabilité géopolitique déclenchée par les migrants européens et une série d'autres événements internationaux sont des préoccupations majeures.

Achats d'argent au niveau de détail

Les achats d'argent au détail ont dépassé les bijoux pour devenir un véritable statut d'investissement.

Un récent article de USA Today a même détaillé la recherche, l'achat et la possession de pièces et de barres d'argent au détail. Ne considérant plus l'argent physique uniquement comme une alternative moins chère à l'or pour les bijoux ou comme un matériau pour la vaisselle décorative, son profil s'est maintenant élargi à celui d'une réserve de valeur légitime avec un potentiel d'investissement à la hausse, et il est promu dans les médias grand public.

Le déclencheur du contango d'octobre 2025 qui a mis la LBMA en danger de défaut était dû aux achats d'argent au détail et en gros par les célébrants indiens de Diwali. Les bourses à terme occidentales ont été conçues principalement pour gérer les transactions comptables pour la couverture des producteurs de matières premières et les spéculateurs à terme. Historiquement, la LBMA et la COMEX n'ont généralement besoin de livrer que moins de 10 % des contrats mensuels globaux, qui expirent ou sont réglés électroniquement sur un grand livre.

Les sorties continues d'argent enregistré de la COMEX sont devenues si extrêmes que le "System Integrity through Licensed Vault Expansion and Resilience" (SILVER) Act (H.R. 8007) a été introduit au Congrès pour aider la COMEX à gérer les demandes de livraison physique. Cependant, des mesures plus extrêmes sont envisagées, telles que :

La COMEX pourrait déclarer la force majeure sur les contrats à terme et déployer des changements systémiques pour rétablir la confiance dans les bourses.

L'or et l'argent pourraient être utilisés pour garantir les futurs bons du Trésor américain – quelque chose que le secrétaire au Trésor Scott Bessent a mentionné dans des interviews par le passé.

Un remplacement potentiel du billet de la Réserve Fédérale américaine par un billet du Trésor américain garanti par l'or, l'argent et le pétrole pour remplacer la monnaie fiduciaire. Proposée par l'économiste Judy Shelton, qui a conseillé le président Trump sur sa proposition de « retour à l'étalon-or » lors de sa campagne présidentielle de 2016, une telle mesure éliminerait non seulement l'inflation causée par la surimpression de monnaie par la Réserve Fédérale, mais pourrait également éliminer les contrefaçons et les dollars acquis illégalement dérivés du trafic de drogue, de la traite des êtres humains et des trafics d'armes illégaux.

La roche bat le papier : l'argent est extrait, pas imprimé

L'inclusion de l'argent en tant qu'actif stratégique de sécurité nationale américaine a accru sa demande à mesure que sa rareté augmente.

Avec une prévision d'or à plus de 6 000 $ l'once par JP Morgan et Wells Fargo et d'argent à 309 $ l'once par Bank of America, la confiance dans les marchés à terme papier s'amenuise. L'intérêt ouvert de mai est à un niveau record (moins de 100 000 contrats au moment de la rédaction) et l'argent quitte continuellement les coffres, laissant planer des inquiétudes constantes de défaut de règlement physique des métaux.

Pendant la Grande Dépression, le président Franklin D. Roosevelt a interdit la possession d'or physique. Cette mesure visait à soutenir le marché boursier et les banques, et a créé un prix de conversion artificiel du dollar pour l'or à 35 $ l'once. Malgré cela, les sociétés minières d'or, comme Homestake Mining, ont augmenté de 474 %. Cette interdiction a duré jusqu'aux années 1970, date à laquelle l'or a grimpé à 800 $ l'once et l'argent est passé de 1,50 $ à 50 $ l'once.

C'est maintenant un secret de polichinelle que les marchés à terme suppriment artificiellement les prix de l'argent au mépris de la disparité entre l'offre et la demande. Le fait que les acheteurs chinois paient des primes de plus de 11 % sur le marché au comptant de l'argent par rapport aux cotations à terme démontre que les contrats à terme papier ont perdu de leur crédibilité et que l'attrait de l'argent physique s'accroît. Par conséquent, la source de l'argent, qui est l'exploitation minière, pourrait devoir faire l'objet d'une réévaluation.

Endeavor Silver Corp., dont le siège est au Canada, acquiert, développe, explore, extrait, raffine et récupère de l'argent dans les Amériques. La société vient de publier un BPA au T1 2026 de 0,21 $ contre des estimations de consensus de 0,01 $ (+110 %) et un chiffre d'affaires de 209,7 millions de dollars (+34,62 % par rapport aux estimations). Les projections d'analystes révisées prévoient maintenant que l'action EXK passera de sa fourchette actuelle de 10 à 11 $ à un prix de 16 à 20 $.

Les investisseurs qui suivent l'argent pourraient penser que le contrôle de la source d'une matière première pourrait rapporter des gains meilleurs et plus fiables que les ETF qui se contentent de stocker des lingots raffinés après coup. Les banques centrales, au nom de leurs gouvernements, auront probablement des droits de préemption basés sur la sécurité nationale sur les approvisionnements futurs par rapport aux acheteurs industriels, médicaux ou financiers institutionnels. Dans cette optique, SLVP et SILJ pourraient être des ETF plus attrayants pour l'exposition à l'argent. Après tout, si SLV ou d'autres ETF de stockage ne peuvent pas obtenir d'inventaire supplémentaire, ce sont les sociétés minières qui fixeront la valeur future de l'argent dans un marché d'offre et de demande plus transparent.

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