Bilan du T1 2026 de Hess Midstream (HESM) : Transcription de la conférence du PDG Stein

Source de l'image : The Motley Fool.

Date

Lundi 4 mai 2026 à 10h00 ET

Participants à l'appel

- Directeur Général — Jonathan Stein

- Directeur Financier — Michael J. Chadwick

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Transcription complète de la conférence téléphonique

Jonathan Stein : Merci, Jennifer. Bienvenue à tous à notre appel sur les résultats du premier trimestre 2026. Aujourd'hui, je vais discuter de nos performances du premier trimestre et des perspectives pour le reste de l'année. Ensuite, je passerai la parole à Mike pour examiner nos finances. Au premier trimestre, nous avons continué à exécuter nos priorités opérationnelles et à mettre en œuvre notre stratégie financière. Nous avons réalisé de solides performances opérationnelles et atteint nos prévisions, qui comprenaient l'impact des conditions météorologiques hivernales sévères en janvier et février. En mars, nous avons finalisé un rachat d'actions et d'unités de 60 millions de dollars, créateur de valeur, auprès du public et de notre sponsor. Enfin, nous avons augmenté notre distribution de 2 %, soit environ 8 % sur une base annualisée pour les actions de classe A.

Cette augmentation comprenait notre augmentation annuelle ciblée de 5 % pour les actions de classe A et une augmentation du niveau de distribution suite à notre rachat, qui maintient notre trésorerie totale distribuée sur un nombre d'actions et d'unités inférieur. En ce qui concerne nos résultats, au cours du trimestre, les volumes de transit ont été en moyenne de 430 millions de pieds cubes par jour pour le traitement du gaz, 119 000 barils de pétrole par jour pour le stockage de brut, et 115 000 barils d'eau par jour pour la collecte d'eau. Conformément à nos prévisions, les volumes de transit ont diminué par rapport au quatrième trimestre, principalement en raison des conditions météorologiques hivernales sévères en janvier et février, partiellement compensés par la reprise en mars ainsi que par la capture de volumes de gaz supplémentaires de tiers.

Conformément à nos prévisions annuelles, nous continuons de prévoir une croissance des volumes pour le reste de l'année, hors impact de la maintenance planifiée à la Tioga Gas Plant au deuxième trimestre, qui devrait réduire les volumes de 5 à 10 millions de pieds cubes par jour pour le trimestre. En ce qui concerne le programme de capital de Hess Midstream LP, au premier trimestre, nous avons mis en service en toute sécurité la deuxième des deux nouvelles stations de compression après l'avoir terminée en 2025. Au premier trimestre, les dépenses d'investissement étaient de 10 millions de dollars, saisonnièrement inférieures à celles de 2025, car les conditions météorologiques hivernales sévères ont restreint les niveaux d'activité.

Nous nous attendons à ce que nos dépenses d'investissement soient saisonnièrement plus élevées aux deuxième et troisième trimestres, alors que nous continuons d'exécuter notre programme, y compris l'achèvement de l'infrastructure de pipeline de collecte à haute pression en zone verte que nous avons commencée en 2025. Cependant, avec la deuxième station de compression en service, et compte tenu du passage de Chevron à des latéraux plus longs, ce qui réduit les dépenses d'investissement pour la connexion des puits pour Hess Midstream LP, nous avons maintenant réduit nos dépenses d'investissement estimées pour 2026 d'un tiers à environ 100 millions de dollars. Suite à cette réduction, et en conjonction avec le report des impôts en espèces, nous augmentons nos prévisions de flux de trésorerie disponible ajustés pour 2026 à 910 millions à 960 millions de dollars, reflétant une augmentation de 20 % d'une année sur l'autre au point médian.

Hess Midstream LP reste un leader en matière de retour de trésorerie aux actionnaires, avec l'un des rendements de flux de trésorerie disponible les plus élevés de notre groupe de pairs. En résumé, nous restons concentrés sur l'exécution d'opérations sûres et fiables tout en tirant parti de notre investissement historique dans les infrastructures existantes pour continuer à générer un flux de trésorerie disponible ajusté important, nous permettant de fournir des retours à nos actionnaires par le biais de distributions croissantes et de rachats d'actions supplémentaires, tout en continuant simultanément à réduire notre levier d'endettement. Sur ce, je vais passer la parole à Mike pour examiner nos performances financières du premier trimestre et nos prévisions.

Michael J. Chadwick : Merci, Jonathan, et bonjour à tous. Aujourd'hui, je vais discuter de nos résultats financiers pour le premier trimestre 2026 et fournir une mise à jour sur nos prévisions financières du deuxième trimestre et nos perspectives pour 2026. En ce qui concerne nos résultats, pour le premier trimestre 2026, le bénéfice net s'est élevé à 158 millions de dollars, contre environ 168 millions de dollars au quatrième trimestre 2025. L'EBITDA ajusté pour le premier trimestre 2026 était de 300 millions de dollars, contre 309 millions de dollars au quatrième trimestre. La diminution était principalement due à des revenus plus faibles, principalement causés par les conditions météorologiques hivernales sévères en janvier et février.

Les revenus totaux, y compris les revenus de passage, ont diminué d'environ 15 millions de dollars, entraînant les changements de revenus de segment suivants : les revenus de collecte ont diminué d'environ 14 millions de dollars, les revenus de traitement ont diminué d'environ 6 millions de dollars, tandis que les revenus de stockage ont augmenté d'environ 5 millions de dollars. Les coûts et dépenses totaux, hors amortissement et dépréciation, coûts de passage, et nets de notre part proportionnelle des bénéfices de LM4, ont diminué d'environ 6 millions de dollars, principalement en raison de la maintenance saisonnière réduite et des déchargements de tiers réduits, résultant en un EBITDA ajusté pour le premier trimestre 2026 de 300 millions de dollars. Notre marge brute d'EBITDA ajusté pour le premier trimestre 2026 s'est maintenue à environ 83 %, au-dessus de notre objectif de 75 %, soulignant notre fort effet de levier opérationnel continu.

Les dépenses d'investissement du premier trimestre 2026 se sont élevées à environ 10 millions de dollars, considérablement inférieures à celles de 2025, car les conditions météorologiques hivernales sévères ont limité l'activité. Les intérêts nets, hors amortissement des frais financiers différés, se sont élevés à environ 53 millions de dollars, résultant en un flux de trésorerie disponible ajusté de 237 millions de dollars, une augmentation de 14 % par rapport au quatrième trimestre 2025. Nous avions un solde tiré de 343 millions de dollars sur notre facilité de crédit renouvelable à la fin du premier trimestre 2026.

Pour le deuxième trimestre 2026, nous prévoyons un bénéfice net de 150 à 160 millions de dollars et un EBITDA ajusté à peu près stable par rapport au premier trimestre, soit 295 à 305 millions de dollars, ce qui inclut l'impact de la maintenance planifiée au deuxième trimestre à la Tioga Gas Plant. Nous prévoyons que le flux de trésorerie disponible ajusté au deuxième trimestre 2026 diminuera par rapport au premier trimestre 2026, car les dépenses d'investissement au deuxième trimestre devraient être saisonnièrement plus élevées qu'au premier trimestre. Comme nous l'avons dit lors de notre appel du quatrième trimestre, nous nous attendons à ce que les volumes de la seconde moitié de l'année soient supérieurs à ceux de la première moitié, contribuant à une augmentation de l'EBITDA au second semestre.

Pour l'ensemble de l'année 2026, nous continuons de prévoir un bénéfice net compris entre 650 millions et 700 millions de dollars, et un EBITDA ajusté compris entre 1,225 milliard et 1,275 milliard de dollars, à peu près stable au point médian par rapport à 2025. Comme Jonathan l'a mentionné, notre position de trésorerie est solide et notable parmi nos pairs. Nous prévoyons maintenant des dépenses d'investissement pour l'ensemble de l'année 2026 d'environ 105 millions de dollars et nous nous attendons à générer un flux de trésorerie disponible ajusté compris entre 910 millions et 960 millions de dollars et un flux de trésorerie disponible ajusté excédentaire d'environ 280 millions de dollars après le financement complet de notre croissance annuelle ciblée de distribution de 5 %, que nous prévoyons d'utiliser pour des retours supplémentaires aux actionnaires et le remboursement de la dette.

Comme mentionné, nous ne prévoyons plus de payer 15 millions de dollars d'impôts en espèces en 2026 et nous ne prévoyons pas de payer d'impôts en espèces significatifs avant 2028, suite aux récentes directives intérimaires de l'IRS sur l'application de la taxe minimale alternative des sociétés. En mars, nous avons exécuté une transaction de rachat d'actions créatrice de valeur de 60 millions de dollars auprès du sponsor et du public, et au fur et à mesure que l'année progresse, nous continuerons d'évaluer des opportunités supplémentaires pour des retours de capital supplémentaires. Ceci conclut mes remarques. Nous serons heureux de répondre à toutes vos questions. Je vais maintenant passer la parole à l'opérateur.

Opérateur : Nous allons maintenant ouvrir l'appel aux questions. Mesdames et messieurs, si vous avez une question ou un commentaire à ce stade, veuillez appuyer sur étoile 11 sur votre téléphone. Si votre question a déjà reçu une réponse et que vous souhaitez vous retirer de la file d'attente, veuillez appuyer à nouveau sur étoile 11. Notre première question vient de Jeremy Tonet avec JPMorgan Securities. Votre ligne est ouverte.

Analyste : Bonjour à tous. C'est Francina pour Jeremy. Merci beaucoup de prendre des questions. Je voulais juste zoomer un peu plus sur le changement de CapEx ici et ce que cela signifie pour l'activité de connexion de puits et de mise en service pour l'année, et s'il y a des implications ou des changements dans les attentes de croissance pour la fin de l'année ou pour 2027 que nous pouvons en déduire. Merci.

Jonathan Stein : Bonjour. Merci pour votre question. Si vous regardez ce qui s'est passé avec le CapEx pour nous depuis la fin de l'année dernière, nous avons réduit le CapEx à l'approche de la fin de notre développement d'infrastructures, qui a été en cours pendant des années alors que nous continuons à développer notre empreinte stratégique dans le Bakken. Le CapEx était faible au premier trimestre en raison de l'activité restreinte par la météo ainsi que des dynamiques saisonnières.

C'est normal pour le premier trimestre, et nous nous attendons à ce que ce soit le point bas de l'année, puis que cela augmente au fur et à mesure que nous continuons à construire au cours des prochains trimestres, y compris, comme je l'ai mentionné, l'achèvement de notre infrastructure de pipeline de collecte à haute pression en zone verte que nous avons commencée l'année dernière et que nous prévoyons d'achever cette année. Donc, rien ne change stratégiquement. La réduction de nos prévisions cette année de 150 millions à 100 millions de dollars consiste vraiment à ajuster notre CapEx pour tenir compte des gains d'efficacité en amont tels que les latéraux plus longs, qui, comme je l'ai expliqué, peuvent réduire le CapEx de connexion des puits pour nous. C'est très positif. Si nous réfléchissons à cela, c'est un modèle économique extraordinaire.

Avec un CapEx réduit, nous générons un flux de trésorerie important qui soutient notre croissance de distribution ciblée de 5 % ainsi que le retour supplémentaire de capital à nos actionnaires, comme le rachat d'actions que nous avons effectué ce trimestre, tout en étant capables de rembourser notre dette.

Analyste : Merci. C'est utile. J'aimerais aussi aborder les perspectives des tiers et savoir si vous avez eu des changements à cet égard depuis le début du conflit au Moyen-Orient. Merci.

Jonathan Stein : Bien sûr. En ce qui concerne les tiers, aucun changement majeur au niveau macro. Nous avons eu des volumes supplémentaires de tiers au premier trimestre, comme je l'ai mentionné. Il s'agissait de flux supplémentaires d'autres fournisseurs de midstream, ce qui souligne vraiment l'optionnalité que nous avons dans notre système qui permet aux autres de l'utiliser lors de défis opérationnels qu'ils rencontrent. Nous ciblons toujours 10 % de volumes de tiers, et cela est intégré dans nos prévisions. Tout volume supplémentaire de tiers serait un avantage. Je ne vois rien de spectaculaire, juste les tiers habituels venant utiliser l'optionnalité de notre système, mais aucun changement majeur dû à l'environnement macroéconomique à ce stade.

Opérateur : Un instant pour notre prochaine question. Notre prochaine question vient de John Mackay avec Goldman Sachs. Votre ligne est ouverte.

John Mackay : Bonjour, l'équipe. Merci pour votre temps. Lors du dernier appel, vous avez passé du temps à parler d'une certaine évolution du côté du bilan, en envisageant un levier plus faible au fil du temps. Je me demandais juste, un trimestre plus tard maintenant. Avez-vous eu le temps de l'affiner et de pouvoir proposer un objectif de levier à plus long terme par rapport à la croissance de la distribution et peut-être à une cadence de rachat dont vous avez parlé ?

Michael J. Chadwick : Oui, je peux en parler, et merci, John, pour votre question. Il n'y a aucun changement dans notre approche de retour de capital que nous avons décrite dans notre note de prévisions de décembre ou comme nous en avons parlé lors de notre appel du quatrième trimestre en février. Nous prévoyons d'utiliser une partie de notre flux de trésorerie disponible, après les distributions, pour rembourser la dette. C'est une stratégie financière conservatrice qui est cohérente avec le profil de volume et l'objectif de Chevron d'une production de plateau d'environ 200 000 barils d'équivalent pétrole par jour dans le Bakken.

Nous aurons toujours une stratégie équilibrée qui comprend un retour de capital supplémentaire au-delà de notre croissance annuelle de distribution de 5 %, et nous prévoyons d'avoir un bilan plus solide en conséquence. Tout cela est soutenu par les MVC que nous avons jusqu'en 2028, qui continuent d'offrir une protection significative contre les baisses. Nous visons toujours environ 1 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible après les distributions jusqu'en 2028. Chaque augmentation de distribution ou rachat d'actions est approuvé par notre conseil d'administration, et nous prévoyons d'utiliser ce flux de trésorerie disponible pour des retours de capital supplémentaires et le remboursement de notre dette. Donc, aucun changement là-bas.

John Mackay : Très bien. J'apprécie cela. Deuxième question, je m'excuse, c'est un peu technique, mais les revenus des terminaux ont été très solides au cours du trimestre. Y a-t-il un élément ponctuel là-dedans, ou est-ce que ce nouveau tarif implicite est ce que nous devrions considérer pour l'avenir ?

Michael J. Chadwick : Je pense que vous interprétez cela correctement. Il y a un élément de tarifs implicites dans les terminaux. Comme vous vous en souvenez, il s'agit d'un tarif de coût de service qui est ajusté chaque année en fonction de notre attente de dépenses d'exploitation, de dépenses d'investissement et de tous les volumes qui génèrent un rendement cible. C'est une partie de la raison pour laquelle vous constatez une performance plus forte dans ce domaine. C'est un ajustement tarifaire.

John Mackay : Pouvez-vous nous rappeler la structure de ce contrat pour l'avenir ? Merci.

Michael J. Chadwick : Cela court jusqu'en 2033, et il est rééquilibré chaque année dans le cadre d'un calcul qui vise à obtenir un rendement spécifique de l'ordre de 15 %, et il est basé sur les volumes, les dépenses d'investissement et les dépenses d'exploitation anticipés afin de le servir et de générer ce rendement. Les tarifs fluctueront à la hausse et à la baisse. Si nous anticipons des volumes plus faibles, le tarif augmentera. Si nous avons des dépenses d'investissement plus faibles, par exemple, alors le tarif diminuera. Et cela court jusqu'en 2033.

John Mackay : Très bien. Merci beaucoup.

Opérateur : Un instant pour notre prochaine question. Notre prochaine question vient de Doug Irwin avec Citi. Votre ligne est ouverte.

Doug Irwin : J'essaie juste de comprendre les prévisions du deuxième trimestre que vous avez données ici. Je pense que mes calculs, en regardant le point médian de l'année complète, impliquent environ 8 % de croissance au second semestre. Pouvez-vous parler de certains des moteurs que vous voyez contribuer à la croissance au second semestre et où il pourrait y avoir des risques à la hausse ou à la baisse à partir de maintenant ?

Jonathan Stein : Bien sûr. Laissez-moi commencer. Du côté des volumes, comme nous l'avons dit, le premier trimestre est le point bas en termes de volumes. Nous avons une maintenance planifiée à la Tioga Gas Plant au deuxième trimestre, qui retire 5 à 10 millions de pieds cubes par jour. Sans cela, nous aurions vu une croissance supplémentaire au deuxième trimestre. Au fur et à mesure que l'année progresse, Chevron continue de réaliser des latéraux plus longs, donc vous commencerez à voir cela augmenter à mesure que ces complétions seront terminées plus tard dans l'année et que davantage de puits seront mis en service. Cela entraînera des volumes supplémentaires à mesure que nous continuerons de croître tout au long de l'année.

Il n'y a aucun changement dans nos prévisions globales, et oui, environ 8 % de croissance en termes d'EBITDA au second semestre est à peu près correct. Cela sera entraîné par la cadence des volumes à mesure que nous sortons du point bas dû à la météo, que nous traversons la maintenance au deuxième trimestre, puis que nous constatons une croissance continue des volumes à partir de là.

Doug Irwin : Compris. Ma deuxième question concerne les perspectives de croissance plus larges au-delà de 2026. Nous avons eu des messages de Chevron indiquant un plateau