Comment la guerre en Iran pourrait déclencher un resserrement mondial du crédit

Comment la guerre en Iran pourrait déclencher un resserrement mondial du crédit

Publié par Ryan Smith via OilPrice.com,

Le choc de la guerre en Iran sur les prix du pétrole et du gaz a, de manière compréhensible, dominé une grande partie de l'actualité récente du marché. Bien que les effets en aval n'aient pas encore été entièrement compris, il ne fait aucun doute que nous sommes en proie à la plus grande crise énergétique de l'histoire moderne, avec des implications significatives pour toutes les facettes de l'économie moderne.

Un aspect particulier qui commence tout juste à être apprécié est l'aspect financier. Le début de cette dernière guerre du Golfe Persique est appelé à perturber gravement un canal d'investissement liquide, connu sous le nom de cycle pétro-capital, qui est vital pour soutenir la finance moderne telle que nous la connaissons. Son incapacité à fonctionner efficacement pourrait infliger un resserrement du crédit important aux marchés mondiaux, alors que la liquidité et le crédit disponible deviennent encore plus nécessaires que jamais.

Comprendre pourquoi le cycle pétro-capital, qui a été examiné pour la première fois en profondeur dans "Oil, Dollars, Debt, and Crises: The Global Curse of Black Gold" par el-Gamal et Jaffe, pourrait bientôt être en péril nécessite d'abord un bref rappel de ce qu'est ce cycle et de son fonctionnement. En bref, le cycle pétro-capital est le flux de financement des producteurs de pétrole vers le système financier. Il est largement soutenu par des apports réguliers de capitaux des régions exportatrices de pétrole, comme le Golfe Persique, dont les dirigeants ont longtemps investi une part importante de leurs profits sur les marchés financiers internationaux. Ces investissements fournissent des capitaux aux marchés, préservent les fortunes des élites exportatrices de pétrole et empêchent les économies nationales de surchauffer en raison de dépenses excessives au pays.

Cette forme actuelle du cycle pétro-capital a vu le jour en 1973 lorsque les États membres de l'OPEP se sont retrouvés inondés des profits exceptionnels tirés du quadruplement des prix du pétrole lors du choc pétrolier de 1973. Le pétro-capital, depuis son émergence, est devenu une force influente sur les marchés mondiaux, et les fluctuations de sa disponibilité ont alimenté des chocs de crédit. L'un des premiers exemples de crise financière induite par le pétrole fut la crise de la dette de 1982.

L'histoire de la crise de la dette commence avec le choc pétrolier de 1979, qui a doublé le prix du pétrole du jour au lendemain et a créé les conditions du choc Volcker anti-inflationniste. Le coup de grâce fut l'invasion de l'Iran par Saddam Hussein en 1980 et la décision des monarques du Golfe de déplacer leurs investissements des banques étrangères vers le financement de la guerre de l'Irak contre la nouvelle République islamique d'Iran. Cette combinaison d'un choc pétrolier, d'une sécheresse de crédit et de pressions inflationnistes a contraint les emprunteurs souverains d'Amérique latine au défaut, avec des conséquences durables.

Bien que les conditions entourant l'emprunt souverain et la finance internationale aient changé, un élément qui est devenu plus prévalent est le rôle du pétro-capital. Le pétro-capital dans les années 70 et 80 était mieux compris comme un flux régulier de profits investis par les exportateurs de pétrole. Avec la mondialisation et la volonté des dirigeants du Golfe Persique de diversifier leurs économies au-delà du pétrole, un flux croissant de capitaux du Moyen-Orient, provenant de centres financiers comme Dubaï et Koweït, a émergé. Des pays comme les Émirats arabes unis ont encouragé davantage ces tendances en courtisant les investissements immobiliers et en offrant un sanctuaire aux exilés fiscaux, des promesses basées sur l'hypothèse que le Golfe Persique resterait stable, pacifique et un lieu sûr pour investir ou s'installer. La diversification croissante n'a fait qu'encourager ces tendances, et le Golfe Persique, avant la guerre, était salué comme un centre majeur d'investissement et de capital financier, comme en témoignent les 1,4 billion de dollars d'actifs détenus par le secteur financier des Émirats arabes unis en novembre 2025.

Tous ces avantages ont disparu le 28 février. La fermeture du détroit d'Ormuz a sans aucun doute posé un grave problème pour la situation financière de chaque État pétrolier du Golfe. Fitch Ratings, le 5 mars, a évalué l'exposition souveraine des monarchies du Golfe et a soutenu que si le détroit n'était fermé qu'un mois et qu'aucun dommage sérieux n'était infligé aux infrastructures pétrolières, chaque État subirait un léger ralentissement, en raison du manque de revenus, qui rebondirait rapidement une fois la guerre terminée. Malheureusement pour ces souverains et Fitch, ces deux choses semblent être vraies entre le champ de mines iranien et les attaques croissantes contre les infrastructures pétrolières critiques. Cela suggère donc que tout ce qui se trouve en aval de ces revenus, y compris les centres financiers de la région, en souffrira.

Ces risques sont aggravés par les problèmes créés par le manque de sécurité physique. En plus d'être fiscalement à risque, les banques de Dubaï sont devenues directement exposées aux frappes militaires, avec des conséquences probables sur leur capacité à fonctionner. Le 2 mars, les bourses d'Abou Dabi ont fermé jusqu'au 3 mars en raison du risque de frappes de drones. L'armée iranienne a rendu ce danger réel le 11 mars lorsqu'elle a annoncé que les centres financiers étaient désormais des cibles valides de guerre, une escalade qui a incité des banques internationales majeures comme HSBC à fermer leurs bureaux aux Émirats et Citigroup et Standard Chartered à demander à leurs employés de travailler à domicile. Deux jours plus tard, le Dubai International Finance Center a été visé par des frappes de drones. Ces pressions, ainsi que les risques directs pour la vie et les biens, sont susceptibles de réduire la capacité des banques du Golfe à répondre efficacement aux conditions changeantes du marché.

Cette perturbation des flux de capitaux et des opérations régulières intervient alors que les marchés mondiaux du crédit sont déjà confrontés à des signes croissants de turbulence. Les bourses mondiales ont enregistré des baisses constantes, les tensions croissantes dans la région alimentant les craintes d'une crise énergétique mondiale. Cela se produit alors que les marchés de la dette montrent des tensions croissantes, un responsable de l'OCDE déclarant que les pressions inflationnistes, comme celles entraînées par la crise énergétique actuelle, seraient un "test de stress majeur". Les marchés de crédit privés manquent également de plus en plus de contrats lucratifs et ont été contraints à une concurrence acharnée sur des offres de moins en moins attrayantes. Les marchés obligataires, à la fin février, montraient également des signes de forte demande face à une incertitude économique croissante, suggérant qu'il y avait déjà beaucoup d'argent à la recherche d'un pool d'actifs sûrs en diminution avant le début de la guerre.

Il semble donc que la proéminence croissante du Golfe Persique dans la finance mondiale et les conditions actuelles du marché aient créé une vulnérabilité qui n'a émergé que grâce à l'impensable devenu réalité. Ce choc pétrolier pourrait être le premier de nombreux chocs économiques interdépendants qui sont sur le point d'être déchaînés sur l'économie mondiale, de restreindre le flux de capitaux privés vers des marchés avides d'investissements et d'exacerber la crise des prix existante. Les investisseurs, les décideurs politiques et les planificateurs devraient se préparer à de telles conditions et à la volatilité accrue qui sera inhérente aux marchés plus petits et plus affamés.

Tyler Durden
Mer, 18/03/2026 - 19:45