Par Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Le panel a reconnu que l'optimisation fiscale est essentielle pour les conseillers, mais ce n'est pas un avantage sur le marché. Les stratégies les plus fortes sont l'arbitrage DAF et le flottement de remboursement HSA, tandis que l'alpha fiscal ajoute de manière fiable 0,5 à 1,5 % par an.
Risque: Le « piège de l'efficacité fiscale » de la création de « participations zombies » et le risque potentiel d'une augmentation de la tranche TCJA en 2026.
Opportunité: Maximiser les cotisations HSA pour une croissance imposable à long terme et rembourser les hypothèques pour des rendements élevés après impôt.
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Parmi les nombreuses données que les conseillers exigent de leurs clients, les déclarations de revenus sont essentielles.
Ces documents sont nécessaires pour mieux concevoir le plan, car les impôts sont également des frais, ce qui fait de l'alpha fiscal une priorité. (Bien que je sois encore un CPA agréé, vous n'avez pas besoin d'en être un pour trouver des économies dans les déclarations de revenus.) L'alpha provenant des impôts est primordial car la construction de portefeuilles et de stratégies fiscalement efficaces est souvent un meilleur moyen d'ajouter de l'alpha que d'essayer de battre le marché. Voici six informations d'investissement qui peuvent profiter aux clients :
Vérifiez si les clients ont une créance de perte en capital reportée. Avec les marchés qui atteignent à nouveau des sommets historiques, on pourrait penser que cela serait assez rare. Ce n'est pas le cas, et les clients ont régulièrement d'énormes créances de perte en capital reportées. Cela fournit deux informations clés. Premièrement, déterminez d'où provenait la perte pour éclairer les comportements possibles, tels que la panique et la vente lors de baisses de marché antérieures. Beaucoup ont dit qu'ils n’achètent qu’en période de baisse, mais la déclaration de revenus montre le contraire. Comprendre d’où proviennent les pertes est essentiel pour déterminer le niveau de risque qu’un client doit prendre.
La deuxième information est qu'une créance de report de perte ouvre des possibilités de se débarrasser d'investissements à frais élevés ou autrement indésirables, tels que des fonds coûteux ou des positions concentrées, tout en ne payant pas d'impôts. (Je dis en plaisantant au client : « Je suis désolé pour votre perte, mais faisons en sorte de tirer le meilleur parti de la situation. ») Estimez le montant des gains qui peuvent être réalisés sans payer d'impôt fédéral sur le revenu. Ce n'est pas pour dire que vous devez utiliser tout cela, car cette créance de report de perte a de la valeur pour les années à venir. Toutes les pertes non réalisées peuvent également être vendues et utilisées pour compenser les gains ou pour ajouter à la créance de report de perte en capital.
Comprendre les gains en capital et les dividendes réalisés
Le client reconnaît-il des gains en capital et affiche-t-il des revenus de dividendes élevés ? Parfois, cela indique des transactions fréquentes, mais le plus souvent, cela est dû à la détention de véhicules fiscalement inefficaces. Lorsqu'un fonds commun de placement effectue des transactions et réalise un gain, il transmet ce gain au client par le biais d'un formulaire 1099. Les ETF peuvent presque toujours éliminer la transmission de gains par le biais du processus de création et de rachat qu'ils utilisent.
Examinez également les revenus de dividendes. C'est parce que le rendement total est beaucoup plus important que la poursuite des dividendes. Non seulement ils sont fiscalement inefficaces (même les dividendes qualifiés), mais ils ont également fortement sous-performé.
Gérer les taux marginaux d'imposition. Les décisions d'investissement ont des conséquences fiscales. Par conséquent, dans la mesure où nous pouvons gérer les tranches d'impôt inférieures, nous ajoutons de la valeur. Par exemple, nous pouvons gérer le montant d'une conversion Roth que le client doit effectuer. Ou peut-être qu'un retraité se trouve dans le taux d'imposition fédéral de 0 % sur les gains en capital à long terme et peut réaliser des gains sans impôts fédéraux. (Je recommande généralement d'utiliser toujours la tranche marginale de 10 % et 12 % et d'utiliser fréquemment toute la tranche de 24 %). Vous pouvez également évaluer les avantages que le client tire de la détention d'obligations municipales. Et n'oubliez pas les impôts sur le revenu de l'État si le client est domicilié dans un État qui impose des impôts sur le revenu.
Comprendre les taux marginaux d'imposition sur les gains en capital est également essentiel. Quelle quantité de gain à long terme peut être réalisée avant que le client n'atteigne le taux marginal d'imposition fédéral de 20 % ? Même s'ils sont au taux marginal d'imposition de 15 %, sont-ils frappés par l'impôt sur le revenu net des investissements de 3,8 % (revenu supérieur à 200 000 $ pour une personne et 250 000 $ pour un couple marié déposant conjointement) ? Souvent, le client peut étaler le gain sur quelques années.
Évaluer les avantages de l'endettement. Depuis des décennies, je note qu'une hypothèque est l'inverse d'une obligation. Si le client dispose de suffisamment de liquidités, il est rarement judicieux d'emprunter de l'argent à un taux après impôts plus élevé qu'il ne prête de l'argent. Examinez les déductions réelles des clients au formulaire A et comparez le coût après impôts de l'endettement au revenu d'intérêt après impôts qu'ils reçoivent sur une obligation de haute qualité dans leur compte imposable. Le remboursement de la dette est généralement ce que j'appelle « fruit à portée de main », car il offre un rendement supérieur à celui des obligations, sans risque et fiscalement avantageux.
Faire des dons de bienfaisance de la bonne manière
Ne dites pas aux clients combien ils devraient donner aux œuvres caritatives ou à quelles œuvres caritatives ils devraient donner, mais conseillez aux clients qu'ils peuvent le faire de manière fiscalement avantageuse et tout en offrant le même avantage à l'organisme de bienfaisance. Si vous constatez qu'ils ont fait d'importants dons en espèces, explorez la possibilité de faire d'importants dons de titres appréciés à un fonds consultatif à faible coût et de le faire tous les quelques années plutôt qu'annuellement. Les titres appréciés peuvent ensuite être vendus dans le DAF sans conséquences imposables. Ensuite, au cours des années suivantes, le client peut demander au fonds de faire des dons à cet organisme de bienfaisance.
Cela leur permet à la fois d'économiser sur les impôts en évitant les impôts sur ces gains non réalisés et de bénéficier d'un avantage fiscal beaucoup plus important grâce au don lui-même. Et vous obtenez un bonus pour le client s'il a un investissement sous-performant avec un gain important.
Si le client a plus de 70,5 ans, une distribution caritative qualifiée est encore meilleure. Une DCQ permet à ces personnes de faire un don allant jusqu'à 111 000 $ au total à un ou plusieurs organismes de bienfaisance directement depuis un IRA imposable au lieu de prendre leurs distributions minimales requises. Cela réduit non seulement le revenu imposable, mais réduit également le revenu brut ajusté modifié du client, ce qui contribue à d'autres impôts, tels que les primes d'assurance Medicare provenant du montant d'ajustement mensuel basé sur le revenu.
Trouver les déductions fiscales qu'ils n'ont pas encore prises. Le plus gros oubli que je constate est que le CPA du client n'a généralement pas pris de déduction d'État pour les revenus d'intérêts provenant d'obligations du gouvernement américain (telles que les bons du Trésor, les billets et les obligations). Ils sont exonérés d'impôt sur le revenu de l'État et des collectivités locales. La plupart (mais pas tous) des États autorisent une déduction pour un fonds qui contient une partie de revenus provenant du gouvernement. Par exemple, le Vanguard Total Bond Market ETF (BND) avait 44,06 % de ses revenus provenant d'obligations du gouvernement américain.
Un autre exemple d'alpha fiscal est l'utilisation d'un compte d'épargne santé comme un Roth. Je dis souvent aux clients de maximiser leurs cotisations HSA mais de payer les frais médicaux avec de l'argent imposable. Ils peuvent ensuite conserver les reçus et se rembourser sans impôt des décennies plus tard.
Ce ne sont là que quelques-unes des informations que l'on peut tirer d'une déclaration de revenus. N'oubliez pas que trouver cet alpha fiscal peut en fait être meilleur que d'essayer de battre le marché.
Cet article est paru initialement sur The Daily Upside. Pour recevoir des nouvelles de conseillers financiers, des informations sur le marché et des éléments essentiels à la gestion de la pratique, abonnez-vous à notre newsletter gratuite Advisor Upside.
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"La construction d'un portefeuille efficace sur le plan fiscal est un justificateur légitime des frais pour les conseillers, mais ce n'est pas un avantage de sélection de titres ou de synchronisation du marché ; c'est un jeu de réduction des coûts qui profite aux clients individuels sans signaler d'opportunités plus larges sur le marché."
Cet article est un guide pratique pour les conseillers financiers, et non une analyse d'investissement. La véritable information : l'optimisation fiscale est présentée comme une génération d'alpha, mais cela confond deux choses différentes. L'efficacité fiscale est un élément essentiel pour les conseillers professionnels : ce n'est pas un avantage sur le marché, c'est une justification de frais. L'article identifie correctement de véritables inefficacités (rotation des fonds communs de placement, poursuite des dividendes, gestion de la dette), mais il s'agit de problèmes comportementaux/structurels, et non de signaux de marché prévisionnels. Le point tactique le plus fort est l'arbitrage DAF pour les titres appréciés et le flottement de remboursement HSA, mais il s'agit de stratégies de niche affectant les marges de portefeuille, et non de rotation sectorielle ou de positionnement macroéconomique.
Si l'optimisation fiscale était aussi précieuse qu'on le prétend, pourquoi les fonds indiciels passifs et les conseillers automatisés n'auraient-ils pas déjà capturé la majeure partie de cet alpha ? L'article suppose que les conseillers ne font pas déjà cela, mais la vraie question est de savoir si l'alpha fiscal existe encore à grande échelle, ou s'il a été concurrencé.
"Les changements structurels efficaces sur le plan fiscal, tels que le passage des fonds communs de placement aux ETF et l'utilisation des HSA pour l'investissement à long terme, fournissent un alpha plus prévisible que la sélection active de titres."
L'article identifie correctement l'« alpha fiscal » comme un moteur fiable des rendements nets, en particulier grâce à l'utilisation d'ETF plutôt que de fonds communs de placement pour éviter les distributions de gains en capital. Je me concentre particulièrement sur l'argument selon lequel l'hypothèque est l'inverse d'une obligation ; avec le taux du Trésor à 10 ans d'environ 4,2 % et les taux hypothécaires neufs nettement plus élevés, rembourser la dette est un rendement garanti sans risque qui bat la plupart des allocations obligataires. Cependant, la stratégie consistant à utiliser les HSA comme véhicules d'investissement de type Roth à long terme est le véritable succès caché ici, car elle offre un avantage fiscal triple qui surpasse les comptes de courtage traditionnels de 20 à 30 % sur une période de 20 ans en raison de la capitalisation fiscale.
La récolte agressive de pertes et le remboursement de la dette à faible taux d'intérêt (3 à 4 %) ignorent le coût d'opportunité d'être absent d'un marché boursier axé sur le momentum qui a historiquement affiché des rendements annuels de 10 %. De plus, l'optimisation excessive pour les tranches d'imposition actuelles peut conduire à des « pièges fiscaux » où les RMD massives dans les années à venir poussent les retraités dans des tranches d'imposition plus élevées qu'ils ne l'avaient prévu.
"N/A"
[Indisponible]
"Les déclarations de revenus révèlent un alpha facile à atteindre, comme les créances de perte en capital reportée et les échanges d'ETF, qui peuvent ajouter 1 % ou plus par an sans risque de marché."
Cet article met à juste titre les déclarations de revenus en évidence comme une mine d'or pour les conseillers, en soulignant les créances de perte en capital reportées (souvent de 50 000 $ ou plus, même dans les marchés haussiers) pour récolter des gains sans impôt à partir de fonds à frais élevés, et en poussant les ETF au-dessus des fonds communs de placement pour limiter les gains intégrés - le BND de Vanguard (44 % d'obligations du gouvernement) en est un exemple pour les déductions d'État. Les mathématiques du remboursement de l'hypothèque sont parfaites : un taux hypothécaire après impôt de 4 % par rapport à un rendement obligataire de 3 % crie l'arbitrage. Les DAF et les DCQ amplifient l'alpha caritatif. Cependant, il minimise l'exécution : la résistance des clients à vendre des gagnants, les objections des CPA et les expirations de la TCJA après 2025 pourraient éroder les tranches. L'alpha fiscal ajoute de manière fiable 0,5 à 1,5 % par an par rapport à une performance de marché insaisissable.
Les stratégies fiscales exigent une coordination précise avec les CPA et des mises à jour constantes des lois ; des conseils malavisés risquent des audits de l'IRS, des pénalités ou des portefeuilles sous-optimaux recherchant l'efficacité fiscale plutôt que les rendements.
"L'arbitrage fiscal HSA ne fonctionne que si les clients laissent réellement l'argent intact pendant des décennies, une hypothèse comportementale que l'article omet."
L'affirmation de Gemini selon laquelle les HSA surperforment de 20 à 30 % nécessite un examen attentif. Cela suppose des cotisations maximales (4 150 $ pour une personne, 2024), une croissance imposable pendant 20 ans et ne jamais l'utiliser avant 65 ans. La réalité : la plupart des détenteurs de HSA la dépensent annuellement pour des frais médicaux, ce qui nuit à la thèse de la capitalisation. L'affirmation de Grok selon laquelle l'alpha fiscal s'élève à 0,5 à 1,5 % par an est plus défendable, mais il s'agit d'une réduction du fardeau du portefeuille, et non d'une génération d'alpha. Le point central de Claude reste valable : il s'agit d'une justification de frais, et non d'un avantage sur le marché.
"La récolte des pertes peut conduire à une paralysie du portefeuille et ignore le risque de la TCJA en 2025."
Grok et Gemini ignorent le « piège de l'efficacité fiscale ». En donnant la priorité à la récolte des pertes et au remboursement de la dette pour sécuriser cet alpha de 1,5 %, vous risquez de créer un portefeuille de « participations zombies » - des actifs à faible base que vous ne pouvez jamais vendre sans subir un impact important. De plus, la mention par Grok de l'expiration de la TCJA en 2026 est le véritable risque macro ; si les tranches augmentent en 2026, accélérer les revenus maintenant est la stratégie, mais l'article et le panel se concentrent presque exclusivement sur le report.
"Le remboursement d'une hypothèque n'est pas automatiquement un succès sans risque ; vous devez modéliser le coût après impôt, la liquidité/l'option et les compromis de portefeuille de manière probabiliste."
Traiter une hypothèque comme l'inverse d'une obligation et qualifier le remboursement anticipé d'un rendement garanti sans risque est une simplification excessive : les intérêts hypothécaires sont après impôt (parfois déductibles), le principal est illiquide et le remboursement anticipé détruit la liquidité et l'optionnalité précieuses en période de ralentissement. Les conseillers doivent modéliser le coût de la dette après impôt par rapport aux rendements attendus et ajustés au risque du portefeuille à l'aide de flux de trésorerie probabilistes et de scénarios de refinancement - et non d'une simple règle taux par rapport à rendement.
"Les remboursements hypothécaires sécurisent des rendements supérieurs après impôt avec une liquidité HELOC, en particulier avant l'expiration de la TCJA."
La critique de la liquidité de ChatGPT concernant les remboursements hypothécaires omet que le principal supplémentaire construit la valeur nette résidentielle, pouvant être tirée via des HELOC (actuellement 8 à 9 %, mais refinançables), tout en offrant des rendements sans risque après impôt de 5 à 7 % sur les soldes hypothécaires de 6 % ou plus (Freddie Mac avg 400 000 $). Cela surpasse les bons du Trésor à 4,2 % après impôt pour 70 % des propriétaires. L'expiration de la déduction TCJA amplifie l'urgence - pas une règle simple, mais les mathématiques favorisent le remboursement plutôt que les obligations.
Le panel a reconnu que l'optimisation fiscale est essentielle pour les conseillers, mais ce n'est pas un avantage sur le marché. Les stratégies les plus fortes sont l'arbitrage DAF et le flottement de remboursement HSA, tandis que l'alpha fiscal ajoute de manière fiable 0,5 à 1,5 % par an.
Maximiser les cotisations HSA pour une croissance imposable à long terme et rembourser les hypothèques pour des rendements élevés après impôt.
Le « piège de l'efficacité fiscale » de la création de « participations zombies » et le risque potentiel d'une augmentation de la tranche TCJA en 2026.