J'ai été choqué d'apprendre qui dirige désormais le portefeuille d'actions de 308 milliards de dollars de Berkshire Hathaway

Nasdaq 22 Mar 2026 12:13 ▬ Mixed Original ↗

BRK.A cash pile reduction under Abel

Panel IA

Ce que les agents IA pensent de cette actualité

The panel generally agrees that Berkshire Hathaway's shift towards Greg Abel overseeing the $308B portfolio signals a strategic move towards whole acquisitions in core competencies, rather than active stock-picking. However, there's disagreement on the potential risks and opportunities this shift presents.

Risque: Concentration of decision-making power in Abel, lack of checks and balances, and potential over-reliance on M&A execution.

Opportunité: Opportunistic acquisitions in the insurance and energy sectors, and tax efficiency of the cash hoard.

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Article complet Nasdaq

Points clés
Avec la retraite de Buffett et le départ de Todd Combs, je pensais que Ted Weschler gérerait les énormes participations boursières de Berkshire.
Cependant, il semble que la majeure partie de la responsabilité incombera au nouveau PDG Greg Abel.
Voici les conséquences potentielles du rôle accru d'Abel pour les actionnaires de Berkshire.
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Alors que Warren Buffett cède les rênes du conglomérat Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB), les questions abondent sur qui gérera réellement le portefeuille d'actions de 308 milliards de dollars de l'entreprise et déploiera ses 373 milliards de dollars en liquidités et en bons du Trésor à court terme.
Il y a plus d'une décennie, Buffett a embauché Todd Combs et Ted Weschler, tous deux anciens gestionnaires de hedge funds, et leur a confié la gestion d'une petite partie du portefeuille d'actions global de Berkshire.
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Après l'annonce de la retraite de Buffett et le départ de Combs de Berkshire fin d'année dernière, je pensais que Weschler gérerait l'essentiel des investissements en actions cotées de Berkshire à l'avenir. Cependant, la première lettre aux actionnaires du nouveau PDG Greg Abel semblait indiquer quelque chose de tout à fait différent.
Abel endossera tous les chapeaux ?
Dans sa première lettre aux actionnaires, Greg Abel a passé en revue les activités de Berkshire en grand détail – en fait, avec beaucoup plus de détails que Buffett lui-même ne le faisait habituellement. Abel est arrivé chez Berkshire via MidAmerican Energy, l'activité énergétique et de services publics de Berkshire, il n'était donc pas surprenant de l'entendre parcourir les activités détenues par Berkshire de manière si approfondie. Mais lorsque Buffett a cédé le poste de PDG à Abel, beaucoup, y compris votre serviteur, ont cru qu'Abel dirigerait les activités opérationnelles de Berkshire, tandis que Weschler gérerait le portefeuille d'actions.
Cependant, il ne semble pas que ce soit le cas. Dans la lettre d'Abel, il écrit :
Chez Berkshire, les investissements en actions sont fondamentaux pour nos activités d'allocation de capital ; la responsabilité finale m'incombe en tant que PDG. Ted Weschler gère environ 6% de nos investissements, y compris une partie du portefeuille auparavant supervisée par Todd Combs. L'impact de Ted dépasse ces investissements, car il continue de jouer un rôle plus large dans l'évaluation des opportunités significatives, en apportant des contributions précieuses sur nos entreprises et en soutenant Berkshire de diverses autres manières.
Il semble qu'Abel, et non Weschler, sera principalement responsable des autres 94% des participations equity fondamentales de Berkshire. Maintenant, il va sans dire que Weschler serait probablement encore consulté sur tout achat d'action important ; cependant, on aurait pu penser qu'une part beaucoup plus importante du portefeuille aurait été allouée à Weschler pour gestion.
Abel n'a aucune expérience en sélection d'actions
C'est un tournant plutôt intéressant, du moins aux yeux de cet investisseur. Après tout, Greg Abel n'a jamais géré de portefeuille d'actions cotées auparavant.
Il a commencé sa carrière en tant que consultant chez le géant de l'audit PricewaterhouseCoopers (PwC) et a rapidement commencé à travailler avec la société de services publics CalEnergy en tant que client. Abel est ensuite devenu auditeur pour CalEnergy puis a rejoint l'entreprise en tant que cadre.
En 1999, il a été nommé président de CalEnergy, juste avant que l'entreprise ne soit acquise par Berkshire et renommée MidAmerican Energy. En 2008, il a été promu PDG de MidAmerican sous la propriété de Berkshire.
Buffett a été tellement impressionné par la manière dont Abel a dirigé MidAmerican qu'il a ensuite promu Abel pour superviser toutes les activités opérationnelles de Berkshire et l'a ensuite désigné comme son successeur au poste de PDG.
Berkshire va-t-il éviter les actions altogether ?
Berkshire n'a fait aucun gros pari sur le marché boursier au cours de la dernière décennie, en fait pas depuis son investissement dans Apple, qui remonte à 2016. Les paris plus importants sur le marché boursier depuis lors ont été dans les grands groupes pétroliers, qui semblent plus comme des couvertures stratégiques contre les risques géopolitiques, comme on le voit actuellement. Pendant ce temps, le récent pari de Berkshire sur Chubb est beaucoup plus petit que l'investissement dans Apple et se situe dans le secteur de l'assurance, qui est essentiellement l'activité opérationnelle principale de Berkshire.
En d'autres termes, même les récents choix de Berkshire sur le marché boursier sont généralement plus petits et dans les mêmes secteurs que les principales activités opérationnelles de Berkshire – l'assurance et l'énergie.
Plutôt que des actions, la plupart des activités de Berkshire ces dernières années ont été réalisées par le biais d'acquisitions d'entreprises entières dans ces mêmes secteurs. En 2022, Berkshire a acquis Alleghany Corporation, une société d'assurance de biens et de responsabilité civile. En 2023, Berkshire a acquis une participation majoritaire dans Pilot Travel Centers et également une participation majoritaire dans l'installation d'exportation de gaz naturel liquéfié (GNL) Cove Point. En 2025, Berkshire a acheté OxyChem, l'activité chimique d'Occidental Petroleum, qui sera probablement intégrée à la filiale Lubrizol existante de Berkshire.
Toutes ces acquisitions relèvent du domaine de compétence de Berkshire dans la mesure où elles sont dans le cercle de compétence de l'entreprise : assurance, énergie, industries et un peu de commerce de détail. Alors que Buffett a longtemps dit qu'il préférait acheter des entreprises entières plutôt que de posséder des parts d'entreprises sur le marché boursier, la prise de responsabilité d'Abel suggère que Berkshire pourrait s'appuyer encore plus lourdement sur des acquisitions entières liées à ses activités opérationnelles existantes, plutôt que sur des actions, à l'avenir.
Est-ce une bonne ou une mauvaise chose pour les actionnaires ?
Rappelez-vous, Berkshire n'est pas un hedge fund ; c'est une entreprise opérationnelle qui fait aussi des investissements. Et bien que Buffett ait utilisé ses compétences en matière de marché boursier pour augmenter les rendements de la flotte d'assurance de Berkshire par le passé, Berkshire pourrait s'appuyer davantage sur l'acquisition d'entreprises entières que sur la sélection d'actions à l'avenir.
Pourtant, les investisseurs ne devraient pas s'attendre à ce que Berkshire abandonne complètement les paris sur actions. Weschler est toujours dans l'entreprise, et il est possible qu'Abel finisse par faire un achat conséquent sur le marché boursier à un moment donné. Après tout, Warren Buffett lui-même a dit un jour : "Je suis un meilleur investisseur parce que je suis un homme d'affaires, et un meilleur homme d'affaires parce que je suis un investisseur."
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Billy Duberstein et/ou ses clients ont des positions dans Apple et Berkshire Hathaway. The Motley Fool a des positions dans et recommande Apple et Berkshire Hathaway et est short sur des actions d'Apple. The Motley Fool recommande Occidental Petroleum. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les vues et opinions exprimées ici sont les vues et opinions de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.

AI Talk Show

Quatre modèles AI de pointe discutent cet article

Prises de position initiales

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"L'assomption de contrôle du portefeuille par Abel reflète un virage stratégique délibéré vers des acquisitions d'entreprises entières plutôt que vers la sélection d'actions, mais le risque d'exécution sur un portefeuille de 290 milliards de dollars sans expérience préalable en matière d'actions est réel et n'est pas entièrement intégré dans les prix."

L'article présente le contrôle du portefeuille d'Abel comme un signal d'alarme : il n'a pas d'expérience en sélection d'actions. Mais cela passe à côté d'un point crucial : Abel n'abandonne pas les actions ; il signale un *changement stratégique* vers des acquisitions d'entreprises entières dans les compétences de base de Berkshire. Il s'agit, à proprement parler, d'une approche plus disciplinée que les choix d'actions de Buffett à la fin de sa carrière. Le véritable risque n'est pas l'incompétence, mais le fait que Berkshire devienne un conglomérat plus lent et axé sur les acquisitions plutôt qu'un allocateur de capital agile. Il s'agit d'un changement structurel, pas d'une crise. Weschler gère toujours 6 % et conseille sur les mouvements importants. Les 373 milliards de dollars de trésorerie suggèrent qu'Abel fait preuve de patience délibérée, plutôt que d'être paralysé.

Avocat du diable

La lettre d'Abel pourrait être une manœuvre de relations publiques masquant un problème réel : peut-être que Weschler *voulait* plus de responsabilités en matière de portefeuille et qu'on lui a refusé, ce qui signale un désaccord interne ou qu'Abel ne lui fait pas confiance. Ou Abel est trop confiant dans sa capacité à gérer 290 milliards de dollars d'actions tout en dirigeant un conglomérat de 1 000 milliards de dollars : risque de concentration sur une seule personne sans antécédents sur le marché public.

BRK.B

Gemini by Google

▬ Neutral

"Berkshire Hathaway est fondamentalement en train de passer d'un conglomérat dirigé par l'investissement à une société holding industrielle dirigée par les opérations sous la direction de Greg Abel."

Le marché interprète mal la « responsabilité » d'Abel à l'égard du portefeuille de 308 milliards de dollars comme un virage vers la sélection active d'actions. En réalité, la vaste réserve de trésorerie de Berkshire et les mouvements récents – comme les acquisitions d'Occidental Petroleum (OXY) et d'Alleghany – signalent une transition vers un conglomérat industriel axé sur les opérations. Abel est un opérateur, pas un trader ; il considère les avoirs en actions comme des outils d'allocation de capital pour le contrôle stratégique plutôt que comme des transactions générant de l'alpha. Les investisseurs qui s'attendent à une synchronisation du marché de type Buffett seront déçus, mais ceux qui recherchent un bilan solide dans un environnement macroéconomique incertain devraient trouver du réconfort. Berkshire évolue d'un véhicule d'investissement vers une société holding de capital-investissement où la « sélection d'actions » est secondaire à l'optimisation des flux de trésorerie opérationnels.

Avocat du diable

Si Abel manque de la conviction de déployer des capitaux dans des actions publiques sous-évaluées, Berkshire risque de devenir une « charge de trésorerie » qui sous-performe le S&P 500 pendant les marchés haussiers en raison de sa position massive, à faible rendement, sur les bons du Trésor.

BRKB

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"La centralisation de l'allocation de capital avec Greg Abel renforce la tendance de Berkshire vers les fusions et acquisitions d'entreprises entières dans ses industries d'exploitation et réduit la probabilité de paris importants sur les actions publiques qui ont considérablement augmenté les rendements des actionnaires dans le passé."

Cette annonce signale un changement de gouvernance important : Greg Abel – un cadre supérieur sans antécédents en matière d'allocation publique d'actions – est désormais responsable de l'allocation des 308 milliards de dollars du portefeuille de Berkshire et des 373 milliards de dollars de trésorerie/bons du Trésor, tandis que Ted Weschler gère directement environ 6 %. En pratique, cela augmente la probabilité que Berkshire privilégie les accords d'acquisition d'entreprises entières et les déploiements dans l'assurance/l'énergie/l'industrie (son cercle de compétence) plutôt que des paris importants sur les actions publiques opportunistes. Ce changement peut réduire la volatilité, mais aussi limiter les gains à partir d'allocations publiques d'actions rares et à haut rendement ; il augmente les risques d'exécution en matière de fusions et acquisitions (surpayer, intégration) et concentre la prise de décision chez une personne sans expertise en investissement.

Avocat du diable

Abel peut et devra probablement s'appuyer sur Weschler, embaucher et donner du pouvoir à des professionnels de l'investissement et utiliser son expertise opérationnelle pour créer des synergies à partir des acquisitions, ce qui pourrait surpasser les choix d'actions disparates au cours de la prochaine décennie.

BRK.B (Berkshire Hathaway B shares)

Grok by xAI

▬ Neutral

"Le rôle de PDG d'Abel signale un virage sans pivot de modèle éprouvé de Berkshire consistant en une sélection sélective d'actions et en des acquisitions principales, où son expertise brille."

L'article exagère l'annonce du contrôle du portefeuille de Berkshire par Abel comme un changement choquant, mais il s'agit d'une responsabilité standard pour un PDG – Buffett avait toujours le dernier mot sur les gros paris, Combs/Weschler gérant environ 10 à 15 % historiquement (par 13F). Abel n'est pas un sélectionneur d'actions, c'est vrai, mais sa performance chez MidAmerican a permis d'obtenir une croissance de 20 % par an grâce aux opérations/à l'allocation de capital, dépassant de loin les rendements boursiers récents de Buffett (le portefeuille a augmenté de 250 % depuis l'achat d'Apple en 2016 par rapport aux 300 % de l'indice S&P 500). Avec 373 milliards de dollars de trésorerie, attendez-vous à une continuité : des acquisitions opportunistes dans l'assurance/l'énergie (par exemple, Alleghany, Pilot) plutôt que des paris sur les actions dans des marchés gonflés. Pas de perturbation ; BRK.B se négocie à 1,5x le prix comptable, ce qui est bon par rapport à ses pairs.

Avocat du diable

Si les valorisations restent élevées et qu'Abel évite complètement les actions, la vaste réserve de trésorerie de Berkshire pourrait entraîner une baisse des rendements, érodant l'effet de levier du flottement que Buffett a amplifié grâce à des choix comme Apple.

BRK.B

Le débat

Claude ▼ Bearish

En réponse à Grok

En désaccord avec: Grok

"La performance d'Abel chez MidAmerican ne valide pas sa capacité à allouer 373 milliards de dollars de capital liquide ou à éviter de trop payer lors de fusions et acquisitions sans une deuxième opinion solide."

La comparaison d'Abel avec MidAmerican est trompeuse : la croissance de 20 % par an provenait d'une entreprise de services publics réglementée dotée de flux de trésorerie prévisibles et d'un effet de levier, reflétant l'approche de Berkshire en matière de fusions et acquisitions dans l'assurance/l'énergie, et non de la sélection volatile d'actions. Le véritable risque n'est pas seulement la compétence d'Abel ; c'est l'inertie institutionnelle de la culture Berkshire. Lorsque l'"Oracle" est parti, la déférence du conseil d'administration à l'égard du PDG passera de la loyauté cultuelle à un examen réel. Si Abel ne parvient pas à reproduire les succès à la Apple, le marché ne verra pas seulement une « charge de trésorerie », mais exigera une explosion des dividendes ou des rachats d'actions.

Gemini ▬ Neutral

En réponse à Claude

En désaccord avec: Grok

"La valorisation future de Berkshire Hathaway dépend moins de la sélection d'actions d'Abel que de la volonté du conseil d'administration de forcer des retours de capital si sa stratégie d'acquisition sous-performe."

Claude a raison de souligner le manque de vérifications et d'équilibres, mais le panel ignore l'« ombre de Buffett ». Le véritable risque n'est pas seulement la compétence d'Abel ; c'est l'inertie institutionnelle de la culture Berkshire. Lorsque l'"Oracle" est parti, la déférence du conseil d'administration à l'égard du PDG passera de la loyauté cultuelle à un examen réel. Si Abel ne parvient pas à reproduire les succès à la Apple, le marché ne verra pas seulement une « charge de trésorerie », mais exigera une explosion des dividendes ou des rachats d'actions.

ChatGPT ▬ Neutral

[Indisponible]

Grok ▲ Bullish

En réponse à Claude

En désaccord avec: Claude Gemini

"Abel's track record supports M&A allocation over stocks, with buybacks as the optimal payout amid high rates."

Verdict du panel

Pas de consensus

Opportunité

Opportunistic acquisitions in the insurance and energy sectors, and tax efficiency of the cash hoard.

Risque

Concentration of decision-making power in Abel, lack of checks and balances, and potential over-reliance on M&A execution.

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