Newsletter Inside India : Les prêts adossés à l'or prospèrent en Inde — et attirent les investisseurs mondiaux

Ce rapport provient de la newsletter "Inside India" de cette semaine, qui vous apporte des nouvelles opportunes et perspicaces ainsi que des commentaires sur le marché de la puissance émergente — Abonnez-vous dès aujourd'hui
Bonjour, je suis Priyanka Salve, je vous écris depuis Singapour.
Bienvenue dans la dernière édition d'Inside India — votre destination unique pour les histoires et les développements de l'économie la plus importante à la croissance la plus rapide au monde.
Cette semaine, j'analyse ce qui motive la forte augmentation de la croissance des prêts adossés à l'or sur le deuxième marché mondial de lingots. Les prêts adossés à l'or constituent une industrie de plusieurs milliards de dollars en Inde, alimentée par les ménages détenant 5 billions de dollars de lingots.
Bonne lecture !
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Le grand sujet
Les ménages indiens détiennent une montagne d'or.
Ils possèdent plus de 34 000 tonnes de métal jaune, selon un rapport de Morgan Stanley d'octobre dernier, Kotak Mahindra Bank estimant sa valeur à environ 5 billions de dollars.
Cette vaste réserve alimente désormais l'un des segments de prêt à la croissance la plus rapide en Inde. Alors que d'autres formes de crédit à la consommation ralentissent, les prêts adossés à l'or ont explosé, stimulés par des règles bancaires plus strictes pour les prêts non garantis, une forte hausse des prix mondiaux de l'or, un accès amélioré et peut-être un stress financier croissant parmi les ménages.
Alors qu'environ 90 % des avoirs des ménages indiens sont encore inactifs, selon Shripad Jadhav, responsable des prêts adossés à l'or chez Kotak Mahindra Bank, les prêts adossés à l'or commencent à remodeler le paysage du crédit de détail en Inde, attirant même certains investisseurs mondiaux.
La société mondiale de capital-investissement Bain Capital a fait un pari audacieux sur les prêts adossés à l'or, avec l'intention d'acquérir jusqu'à 41,7 % des parts de Manappuram Finance, le deuxième fournisseur de prêts adossés à l'or en Inde.
L'accord, approuvé par la Reserve Bank of India le mois dernier, montre comment les investisseurs internationaux voient une opportunité dans l'actif le plus traditionnel mais sous-utilisé du pays.
En décembre dernier, le géant financier japonais MUFG a annoncé qu'il acquérait une participation de 20 % dans la société de shadow banking indienne Shriram Finance, qui prévoit de doubler ses prêts adossés à l'or.
Les données de la RBI montrent que les prêts adossés à l'or ont plus que doublé en un an, passant de 1,75 billion de roupies un an plus tôt à 4 billions de roupies (43,3 milliards de dollars) en janvier. Les prêts adossés à l'or constituent désormais le plus grand segment de prêts de détail dans le pays après les prêts immobiliers et automobiles, ainsi que la catégorie de crédit de détail à la croissance la plus rapide.
La taille réelle des prêts adossés à l'or en Inde est estimée à 14 billions de roupies, a déclaré Yan Wang, stratège en chef des marchés émergents chez la société canadienne Alpine Macro, ajoutant que les données de la RBI ne capturent que les prêts personnels adossés à l'or de certaines banques commerciales.
Les sociétés financières non bancaires, ou NBFC, représentent 45 % à 50 % du volume des prêts adossés à l'or, selon un rapport de Macquarie du mois dernier — ce qui n'est pas capturé par la RBI.
Ruée vers l'or
Alors que la banque centrale de l'Inde a resserré les règles concernant les prêts non garantis fin 2023, elle a coupé l'accès à cette ligne de crédit pour de nombreux emprunteurs de petites et moyennes entreprises, m'a dit Hanna Luchnikava-Schorsch, responsable de l'économie Asie-Pacifique chez S&P Global Market Intelligence.
"La croissance des prêts personnels a ralenti, passant d'une moyenne de 30 % sur six mois jusqu'à décembre 2023 à 12,2 % en 2025", a-t-elle déclaré. Pendant ce temps, les prix mondiaux de l'or ont grimpé en flèche.
De 2024 à ce jour, l'or a gagné plus de 140 % pour dépasser 5000 $ l'once, atteignant plusieurs records cette année.
La hausse des prix de l'or augmente la valeur que les emprunteurs peuvent débloquer avec la même quantité de métal — rendant les prêts adossés à l'or plus attrayants, a déclaré Luchnikava-Schorsch.
Historiquement, la demande de prêts adossés à l'or était tirée par les États du sud de l'Inde et le marché semi-urbain, en particulier parmi les communautés agricoles, ont déclaré des experts.
Maintenant, cette croissance est généralisée dans toute l'Inde, dit Jadhav de Kotak Mahindra Bank, car les classes moyennes ainsi que les particuliers fortunés des grandes villes utilisent les prêts adossés à l'or pour financer des besoins financiers urgents.
Les plus grands bénéficiaires de cette demande de prêts adossés à l'or ont été les NBFC telles que Manappuram Finance et le leader de l'industrie Muthoot Finance. Leurs actions ont augmenté de 24 % et 47 %, respectivement, au cours de la dernière année, surpassant largement l'indice de référence Nifty 50.
"La plupart des NBFC peuvent débourser un prêt dans l'heure qui suit l'entrée d'un client dans une succursale", a déclaré Shreya Shivani, analyste NBFC chez Nomura.
Même une personne ayant un score de crédit "faible" qui possède de l'or de bonne qualité peut obtenir un prêt à un taux de prêt beaucoup plus avantageux par rapport aux prêts personnels non garantis, a-t-elle déclaré. Bien que cela élargisse l'accès au crédit, cela soulève également des questions.
Un segment de prêt en croissance rapide qui contourne les évaluations de crédit traditionnelles pourrait indiquer un stress dans l'économie, le rapport de Macquarie attribuant également le fait que les gens se sentent financièrement étranglés et que les revenus ne suivent pas le rythme des coûts, parmi les raisons qui stimulent l'essor des prêts adossés à l'or.
Shripad affirme que la hausse des prêts adossés à l'or est "un marqueur de maturité financière" car les gens monétisent le métal précieux et l'utilisent comme une ligne de crédit rapide, peu coûteuse et sans tracas.
À savoir
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L'inclinaison de l'Inde envers les États-Unis et Israël met à l'épreuve ses liens avec l'Iran. Alors que des millions de barils de pétrole transitent vers la Chine par le détroit d'Ormuz, l'Inde — ancien allié de Téhéran — n'a pas encore obtenu de passage sûr pour ses navires bloqués dans la voie navigable critique, car les liens de plus en plus étroits de New Delhi avec les États-Unis et Israël tendent les relations avec l'Iran.
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À venir
20 mars : Mise à jour hebdomadaire de la RBI sur les réserves de change de l'Inde.
20 mars : L'IPO de Central Mine Planning & Design Institute ouvre.
24 mars : PMI manufacturier et des services flash HSBC Inde.