L'inquiétude des investisseurs s'intensifie à l'entrée de la cinquième semaine de la guerre.

(Bloomberg) — Un mois record pour le pétrole brut, des actions proches ou en territoire de correction, des obligations sous pression et un sentiment croissant qu'il existe peu d'outils pour protéger les marchés d'une guerre avec l'Iran de plus en plus ancrée.
C'est le contexte auquel sont confrontés les investisseurs mondiaux alors que le conflit au Moyen-Orient entre dans sa cinquième semaine, les transactions à terme sur le pétrole, les obligations et les actions devant reprendre sérieusement dimanche soir à 18h00 à New York.
Israël a frappé de nouveau Téhéran dimanche et l'Arabie saoudite a intercepté près d'une douzaine de drones, un jour après l'entrée en guerre de militants houthis basés au Yémen. Environ 3 500 soldats américains supplémentaires sont arrivés au Moyen-Orient et les puissances régionales, dont l'Arabie saoudite et la Turquie, se sont réunies au Pakistan pour discuter de la manière de mettre fin au conflit, qui a fait des milliers de morts et causé le chaos sur les marchés des matières premières et le commerce mondial.
« Cette escalade augmente les chances que cette guerre dure plus longtemps que ne le pensaient les investisseurs et, par conséquent, que les prix du pétrole restent très élevés », a déclaré Matt Maley, directeur de la stratégie de marché chez Miller Tabak + Co. « Nous devrions nous attendre à une nouvelle faiblesse sur les marchés. »
Après des semaines à tenir bon face à une volatilité extrême, incarnée par les turbulences sur les marchés pétroliers alors que le détroit d'Ormuz est resté fermé, les actifs risqués ont montré des signes de capitulation lors des dernières séances. La baisse de 3,6 % du S&P 500 sur jeudi et vendredi a été son plus fort repli sur deux jours depuis un an, laissant l'indice de référence 8,8 % en dessous de son sommet de janvier. Le Nasdaq 100 a chuté de 4,3 % sur deux jours, ce qui l'a fait entrer dans une correction de 10 %.
Les actions et le crédit ont continué de baisser vendredi même après que le président américain Donald Trump ait reporté une date limite pour que l'Iran accepte de rouvrir le détroit d'Ormuz ou fasse face à des frappes sur ses centrales électriques. Cela contrastait fortement avec lundi, lorsque le revirement de Trump sur sa menace de bombarder les infrastructures énergétiques de l'Iran avait déclenché un rebond sur les actifs.
Pour la cinquième fois, les investisseurs se sont débarrassés des actifs risqués à l'approche d'un week-end. Les pertes se sont étendues malgré la prédiction du secrétaire d'État de Trump, Marco Rubio, selon laquelle la guerre prendrait « des semaines, pas des mois » pour être gagnée.
« Il y a peu de ce que le président peut faire par lui-même à court terme pour atténuer l'anxiété des marchés », a déclaré Michael O'Rourke, directeur de la stratégie de marché chez JonesTrading. « La communauté d'investissement mondiale veut voir des progrès dans la réouverture du détroit d'Ormuz. En attendant, la vente a atteint un point où le marché a besoin d'un événement de liquidation pour se stabiliser. »
Avec le conflit qui fait grimper les prix de l'essence, la confiance des consommateurs américains a chuté à un plus bas sur trois mois en mars et les anticipations d'inflation sur un an ont augmenté. Les économistes ont revu à la hausse les estimations de l'inflation américaine jusqu'à la fin de l'année, tout en réduisant les prévisions de dépenses de consommation, de croissance et d'emploi, selon le dernier sondage mensuel de Bloomberg.
Les inquiétudes croissantes concernant l'inflation ont entraîné des pertes sur les obligations d'État, faisant grimper les taux d'intérêt et plaçant les bons du Trésor sur la voie de leur pire mois depuis octobre 2024, alors que les traders réévaluent les attentes concernant la politique monétaire. Les swaps de taux d'intérêt ne signalent plus aucune chance de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale cette année, et certains investisseurs se préparent désormais à la possibilité d'une hausse avant la fin de l'année.
Le dollar, quant à lui, a connu une résurgence et est en bonne voie pour connaître son meilleur mois depuis décembre 2024. La devise américaine était mitigée face à ses principaux homologues lundi matin, tandis que le dollar australien, sensible au risque, a légèrement baissé.
« Le dollar américain bénéficiera car il s'agit d'un refuge sûr et parce que les États-Unis sont indépendants sur le plan énergétique contrairement à la plupart des économies avancées », ont écrit les stratèges de Commonwealth Bank of Australia dirigés par Joseph Capurso dans une note à leurs clients.
Risque de crédit
Sur les marchés du crédit, les obligations à haut rendement ont subi leur plus forte baisse de prix depuis l'offensive tarifaire de Trump en avril de l'année dernière. Un indicateur du risque de crédit en Europe a clôturé à son plus haut niveau depuis le 14 avril, tandis que les prêts syndiqués américains ont connu leur première baisse sur deux jours en près d'un mois.
Le Bitcoin est tombé à son plus bas niveau en plus de trois semaines, les traders devenant défensifs après l'expiration du plus grand volume d'options de l'année, tandis que les investisseurs continuaient de retirer des fonds des fonds négociés en bourse de cryptomonnaies. La cryptomonnaie originale a chuté jusqu'à 5 % à 65 522 $, son plus bas niveau depuis le 2 mars. Elle se négociait autour de 66 650 $ vers 16h30, heure de New York, dimanche.
« Le comportement du marché reflète un virage clair vers la préservation du capital », a écrit Wee Khoon Chong, stratège principal chez BNY à Hong Kong, dans une note à ses clients. « Les meilleurs performeurs récents sont de plus en plus vulnérables aux prises de bénéfices et aux démantellement de positions. Cependant, les flux sont peu susceptibles de se déplacer de manière significative vers les revenus fixes », compte tenu des préoccupations concernant la hausse des pressions inflationnistes, a-t-il écrit.
Sur les marchés de l'énergie, le Brent, référence mondiale, a augmenté de 4,2 % vendredi pour clôturer au-dessus de 112 $ le baril, le plaçant sur la voie du plus important gain mensuel de son histoire, tandis que le West Texas Intermediate a clôturé au-dessus de 99 $.
Le pétrole pourrait atteindre un record de 200 $ le baril si la guerre en Iran se prolonge jusqu'en juin, avec le détroit d'Ormuz restant fermé, Macquarie Group Ltd. a averti. Un conflit qui se prolongerait jusqu'au deuxième trimestre entraînerait des prix réels historiquement élevés, selon des analystes dont Vikas Dwivedi, dans une note, esquissant un scénario avec une probabilité de 40 %. Une autre perspective, avec une probabilité de 60 %, suggérait que la guerre pourrait se terminer à la fin de ce mois, ont-ils déclaré.
Opportunités d'achat ?
Presque rien dans la boîte à outils défensive standard n'a fonctionné pour les investisseurs afin de freiner les baisses alimentées par la hausse des prix de l'énergie et son impact sur les anticipations d'inflation. Au moins trois des quatre classes d'actifs au cœur d'un portefeuille diversifié ont baissé de concert pendant quatre semaines consécutives, ce qui correspond à la plus longue période depuis mai 2022.
Un investisseur ayant une prévoyance parfaite le 27 février, le jour avant le début des attaques — qui aurait investi dans des obligations, de l'or, des appels VIX et des options de protection S&P 500 — se retrouverait aujourd'hui avec des pertes sur pratiquement toutes ses positions, selon Michael Purves, fondateur de Tallbacken Capital Advisors.
Bien que les développements du week-end « vont un peu compliquer les choses, la clôture de vendredi a donné l'impression que c'était un moment de douleur maximale pour l'instant », a déclaré Mark Malek, directeur de l'investissement chez Muriel Siebert & Co. Cela pourrait inciter certains à commencer à chercher des points de réentrée.
« Les traders les plus audacieux cherchent certainement des opportunités d'achat ici », a-t-il déclaré. « Beaucoup d'entre eux attendent que le fameux « flush » de détail se produise et se demandent si vendredi était le bon moment. Je vais rester les bras croisés. »
— Avec l'aide d'Elena Popina.
D'autres articles sont disponibles sur bloomberg.com