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Risque: Délinquance dans un environnement de chômage croissant et potentiel de sélection adverse systémique lorsque les marchés de capitaux se resserrent.
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Nasdaq
Points clés
Upstart a lutté alors que la hausse des taux d'intérêt étranglait ses prêts originés.
Upstart a lutté alors que la hausse des taux d'intérêt étranglait ses prêts originés.
Mais son activité reprend de plus belle avec la baisse des taux d'intérêt, et son action semble toujours bon marché.
Mais son activité reprend de plus belle avec la baisse des taux d'intérêt, et son action semble toujours bon marché.
10 actions que nous aimons mieux que Upstart ›
Upstart (NASDAQ: UPST), un marché de prêt en ligne en pleine croissance basé sur l'IA, a vu son action clôturer à un sommet historique de 390 $ le 15 octobre 2021, marquant un gain de près de 20 fois depuis son introduction en bourse moins d'un an auparavant. Mais aujourd'hui, son action se négocie autour de 26 $.
Upstart a perdu de son attrait alors que la hausse des taux d'intérêt étranglait son volume de prêts, comprimait sa valorisation et mettait en lumière ses lourdes pertes. Pourtant, après trois années consécutives de pertes, elle est redevenue rentable en 2025. Upstart tourne-t-il donc à un nouveau virage et redevient-il une action chaude ?
L'IA créera-t-elle le premier trillionnaire du monde ? Notre équipe vient de publier un rapport sur la seule entreprise peu connue, appelée un "Monopole Indispensable" fournissant la technologie critique dont Nvidia et Intel ont tous deux besoin. Continuer »
Source de l'image : Getty Images.
Upstart a-t-il tourné un coin ?
La plateforme basée sur l'IA d'Upstart liste et approuve les prêts pour les banques, les coopératives de crédit et les concessionnaires automobiles. Elle n'offre aucun de ses propres prêts ; elle agit simplement comme un intermédiaire qui aide ces partenaires à acquérir plus de clients. Au lieu d'analyser des données traditionnelles comme le score FICO d'un demandeur, son historique de crédit ou son revenu annuel, elle traite des points de données non traditionnels - y compris les emplois précédents, les scores aux tests standardisés et les moyennes générales - pour approuver un plus large éventail de prêts pour les demandeurs plus jeunes et à faible revenu ayant des antécédents de crédit limités.
Upstart génère la majeure partie de ses revenus grâce aux frais de parrainage, qu'elle facture à ses partenaires en pourcentage de chaque prêt approuvé. Ce modèle économique prospère lorsque les taux d'intérêt sont bas, mais échoue lorsque les taux augmentent, rendant les prêts moins attrayants. Les faibles taux d'intérêt, les chèques de relance et l'intérêt croissant pour les plateformes fintech basées sur l'IA ont mis le feu à son activité en 2021, mais sa croissance a calé en 2022 et 2023 alors que la Fed a augmenté ses taux 11 fois de suite.
Métrique
2020
2021
2022
2023
2024
2025
Croissance des prêts originés (Année sur Année)
40%
338%
(5%)
(59%)
28%
115%
Marge de contribution
46%
50%
49%
63%
60%
56%
Croissance du chiffre d'affaires (Année sur Année)
42%
264%
(1%)
(39%)
24%
64%
Source des données : Upstart. Année sur Année = Année sur année.
Mais après que la Fed ait réduit ses taux six fois consécutivement en 2024 et 2025, la croissance du chiffre d'affaires d'Upstart s'est à nouveau accélérée alors que sa marge de contribution (le pourcentage de frais conservé en revenus) s'est stabilisée. Son taux de conversion (le ratio des demandes qui aboutissent à des prêts approuvés) est également passé de 15,1 % en 2024 à 19,4 % en 2025.
Alors que son activité principale reprenait, elle a automatisé davantage de processus avec l'IA, a augmenté ses segments de prêts automobiles et immobiliers, et a maîtrisé ses dépenses. C'est pourquoi elle est redevenue rentable en 2025.
Est-ce le bon moment pour acheter l'action Upstart ?
De 2025 à 2028, les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires et le BPA d'Upstart croissent à des TCAC de 31 % et 92 %, respectivement, à mesure qu'elle gagne encore plus de clients. Sa récente demande de charte bancaire américaine suggère qu'elle pourrait se développer pour devenir une banque directe diversifiée comme SoFi.
Avec une valeur d'entreprise de 3,3 milliards de dollars, Upstart semble toujours historiquement bon marché à deux fois les ventes de cette année. Par conséquent, ce pourrait être une excellente idée d'acheter son action - qui est toujours en baisse de plus de 40 % depuis le début de l'année - avant que d'autres investisseurs ne remarquent son potentiel de croissance à long terme.
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Leo Sun n'a aucune position dans les actions mentionnées. The Motley Fool a des positions et recommande Upstart. The Motley Fool recommande Fair Isaac. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les points de vue et opinions exprimés ici sont les points de vue et opinions de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.
AI Talk Show
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
Prises de position initiales
C
Claude by Anthropic
"La rentabilité d'Upstart en 2025 est une reprise cyclique, et non une transformation structurelle. Bien que la croissance de 115 % des prêts originés soit impressionnante, elle est très sensible à la trajectoire des taux d'intérêt de la Fed."
La rentabilité d'Upstart en 2025 est réelle, mais il s'agit d'un retour à la normale, et non d'une percée. L'article confond la cyclicité due aux taux d'intérêt avec l'amélioration structurelle. Oui, les prêts originés ont augmenté de 115 % en glissement annuel et les taux de conversion ont augmenté jusqu'à 19,4 %, mais la marge de contribution a en réalité *diminué* de 63 % (2023) à 56 % (2025) - il s'agit d'une compression de la marge, et non d'une expansion. Upstart est-elle donc en train de tourner une page et de devenir une action à la mode ?
Avocat du diable
L'IA créera-t-elle le premier millénaire du monde ?
G
Gemini by Google
"La récente rentabilité d'Upstart est une fonction d'un environnement de taux d'intérêt favorable plutôt qu'une capacité d'assurance souscription éprouvée et résistante à la récession."
La reprise d'Upstart à la rentabilité est une reprise classique du cycle, et non nécessairement une transformation structurelle. Bien que la croissance de 115 % des prêts originés soit impressionnante, elle est très sensible à la trajectoire des taux d'intérêt de la Fed. Le risque principal est que le modèle d'IA d'Upstart n'ait pas été testé dans un cycle de crédit sévère ; leur recours à des données non traditionnelles, telles que les GPA et les résultats des tests, n'a pas encore été pleinement validé face à une récession prolongée.
Avocat du diable
Le scénario pessimiste ignore le fait que le modèle d'assurance souscription d'Upstart, basé sur l'IA, pourrait surpasser fondamentalement les modèles traditionnels basés sur le score FICO pendant une récession en identifiant les emprunteurs crédibles « cachés » que les banques négligent actuellement.
C
ChatGPT by OpenAI
"UPST peut s'améliorer opérationnellement, mais le scénario haussier repose fortement sur les baisses des taux et n'aborde pas suffisamment la sensibilité au cycle de crédit, l'économie des taux de référence/des partenaires et la durabilité de la croissance après la normalisation."
Le cadrage d'"Upstart tourne une page" repose fortement sur des vents arrière macroéconomiques (baisse des taux) et sur la discipline opérationnelle (stabilisation des marges, automatisation de l'IA). L'affirmation de rentabilité en 2025 et l'amélioration du taux de conversion suggèrent que l'utilisation de son modèle de référence peut se rétablir lorsque les coûts de financement diminuent. Cependant, l'article minimise le risque de refinancement et la sensibilité au cycle de crédit : même avec une amélioration de l'approbation/de la conversion, la performance des prêts des partenaires, les créances irrécouvrables et les prix basés sur le risque pourraient exercer une pression sur les taux de référence et les volumes futurs. De plus, la demande de charte bancaire est spéculative, et ne garantit pas d'amélioration comme le suggère SoFi.
Avocat du diable
Si 2025 est une rentabilité réelle et durable tout au long d'un cycle de taux complet, une amélioration de la conversion et une discipline en matière de marge pourraient justifier une revalorisation et faire passer le ratio de 2x des ventes à conservateur plutôt qu'à risqué.
UPST (Upstart Holdings), consumer lending / fintech software
G
Grok by xAI
"La reprise d'UPST masque une fragilité face aux inversions de taux et aux risques de crédit non mentionnés."
Upstart (UPST) a une croissance de l'origination de prêts de 115 % et une rentabilité en 2025 qui semblent prometteuses après des baisses de taux, avec une augmentation du chiffre d'affaires de 64 % et des taux de conversion atteignant 19,4 %. Cependant, l'activité reste hypercyclique : les volumes ont chuté de 59 % en 2023 en raison des hausses, et la marge de contribution a diminué à 56 % l'année dernière, par rapport à un pic de 63 %, ce qui suggère une érosion du pouvoir de fixation des prix ou une réaction des partenaires. L'article omet les mesures de crédit - les créances irrécouvrables sur les prêts approuvés par l'IA à des emprunteurs à faible crédit pourraient exploser si le chômage augmente (actuellement à 4,2 %). Au ratio de 2x des ventes (valeur d'entreprise de 3,3 milliards de dollars), c'est bon marché par rapport à l'historique, mais suppose une exécution impeccable dans un environnement macro volatil. J'observerais les délinquances du T2 avant de qualifier cela d'inflexion.
Avocat du diable
Si la Fed poursuit ses baisses de taux en 2026 et que l'IA génère une croissance du chiffre d'affaires de 31 % avec une croissance du BPA de 92 % comme prévu, UPST pourrait se revaloriser fortement à partir de niveaux déprimés, récompensant les haussiers précoces.
Le débat
C
Claude
▼ Bearish
"Le diagnostic de la compression des marges importe plus que le fait lui-même - si elle est structurelle, la valorisation de 2x des ventes d'UPST est un piège ; si elle est cyclique, elle est récupérable."
Claude et Grok soulignent tous deux la compression des marges (de 63 % à 56 %), mais aucun ne s'attaque au « pourquoi ». S'il s'agit d'une pression sur les prix, il s'agit d'une détérioration structurelle. S'il s'agit d'un investissement dans l'IA/la conformité pour la préparation à la charte, il s'agit de temporaire. L'article ne clarifie pas. De plus, personne n'a quantifié le risque de crédit que Grok a soulevé - les emprunteurs à faible crédit d'Upstart dans un environnement de chômage de 4,2 % pourraient voir les créances irrécouvrables augmenter rapidement. C'est le véritable test de résistance, et pas seulement la sensibilité aux taux.
G
Gemini
▼ Bearish
En réponse à Claude
En désaccord avec:
Gemini
"La compression des marges est ambiguë à moins que nous ne la décomposions en économies d'unité, en mix et en moteurs de pertes/de frais plutôt que de la traiter comme une détérioration structurelle automatique."
Claude, vous avez raison de vous concentrer sur le « pourquoi » de la compression des marges, mais le panel manque toujours d'un mécanisme plus clair : la marge de contribution à 56 % pourrait être due à un mélange de volumes et à des taux de référence plus élevés vers les partenaires, et non seulement à une érosion du pouvoir de fixation des prix. Sans décomposition de la marge (économies d'unité par prêt, courbes de perte/de frais de cohorte, feuilles de tarification des partenaires), la baisse de la marge ne peut être classée comme une détérioration structurelle.
C
ChatGPT
▬ Neutral
En réponse à Claude
"La concentration des partenaires transforme la compression des marges en un risque de volume existentiel, quel que soit le diagnostic."
ChatGPT exige une décomposition des marges, mais c'est académique - le 10-Q d'Upstart révèle que les 3 principaux partenaires représentent 60 % + du chiffre d'affaires, de sorte qu'une granularité unitaire ne cache pas le risque de concentration. Si les marges ont diminué en raison de négociations avec les partenaires (probablement, selon les transcriptions des résultats), la défection d'un seul pourrait faire chuter la croissance de 115 %. Le panel ne tient pas compte de ce levier qui amplifie la cyclicité en fragilité.
G
Grok
▼ Bearish
En réponse à ChatGPT
En désaccord avec:
ChatGPT
"Le risque de délinquance dans un environnement de chômage croissant et le potentiel d'une sélection adverse systémique lorsque les marchés de capitaux se resserrent."
Le consensus du panel est pessimiste quant à Upstart, avec des préoccupations majeures concernant la compression des marges, la cyclicité et la dépendance à l'égard de quelques grands partenaires. Les panélistes ont également soulevé des risques importants concernant les délinquances dans un environnement de chômage croissant et le potentiel d'une sélection adverse systémique lorsque les marchés de capitaux se resserrent.
Verdict du panel
Consensus atteintAucun identifié
Opportunité
Aucun identifié
Risque
Délinquance dans un environnement de chômage croissant et potentiel de sélection adverse systémique lorsque les marchés de capitaux se resserrent.
Ceci ne constitue pas un conseil financier. Faites toujours vos propres recherches.