Il n'est pas trop tard pour commencer à acheter les gagnants des centres de données. Voici pourquoi

Tard. Tard. Tard. C'est ce que j'ai ressenti quand j'ai vu le Roundhill Memory ETF — symbole DRAM, bien sûr — collecter plus de 5 milliards de dollars en un mois. Super tard quand j'ai vu qu'il a collecté 1,1 milliard de dollars jeudi seulement, tout cela pour jouer ce que la presse salue comme le supercycle de la mémoire. Mais ensuite, je regarde ses principales participations comme SK Hynix, Micron, Samsung, Sandisk, Seagate, Kioxia et Western Digital, je me dis que c'est un cocktail à indice d'octane élevé que le monde n'a jamais vu auparavant. Et une façon fantastique d'avoir une exposition aux fabricants de mémoire du monde entier, y compris certains non cotés sur les bourses américaines. Les entreprises coréennes sont en plein essor. Les entreprises japonaises sont en plein essor. Je veux y participer. Ce milliard investi jeudi, c'était peut-être l'argent intelligent. Plutôt que tard, je pense que si vous possédez cet ETF, vous avez tout ce qui représente l'incroyable goulot d'étranglement des prix en hausse constante où les clients ne peuvent pas dire non merci aux demandes de l'informatique IA. Comment pouvez-vous dire non à ce genre d'investissements ? Comment dites-vous non à l'insatiable ? Tard. Tard. Tard. Je lis la newsletter Substack de mon vieil ami Herb Greenberg, Red Flag Alerts, et sur quoi se concentre-t-il cette semaine ? Modine Manufacturing. Je sais que c'est une entreprise en plein essor grâce à son magnifique graphique boursier et je sais qu'elle a une formidable réputation dans le domaine du chauffage et de la climatisation. Modine dit avoir noué des relations très solides avec les hyperscalers. Mais Herb parle de la façon dont sa transformation n'a pas été exactement simple et de la façon dont elle est devenue risquée. Cela semble un peu précipité. Mais plus j'y regarde, plus je pense qu'elle n'a pas encore été vraiment découverte. Je creuse plus profondément et je n'arrive pas à croire à quel point ces hyperscalers semblent aimer l'entreprise, même si Herb dit qu'ils n'ont peut-être même aucun de ces hyperscalers comme clients. Je prendrai l'autre côté de la transaction. Modine Manufacturing est un achat. Cela semble aussi bon que Vertiv ou le nom du Club Eaton, deux fournisseurs de centres de données, sauf qu'il est un peu moins découvert. Certainement mieux que Carrier, qui a trop d'exposition au CVC résidentiel. De plus, Modine s'est débarrassé de tout le secteur industriel à faible croissance. Quelle équipe de direction. Je suis reconnaissant envers Herb de m'avoir mis sur la piste, même si le graphique dit que je ne suis pas en avance. Tard. Tard. Tard. Micron grimpe de plus de 200 points en une semaine sans moi, passant de 542 $ par action à 747 $. Encore une fois, peu importe le type d'entreprise, ou à quel point ses puces de mémoire à large bande passante (HBM) sont spéciales. Aucune entreprise ne peut avoir une action qui monte autant en si peu de temps. C'est absurde. Mais ensuite, je me souviens que Micron se négocie à 9 fois les bénéfices des 12 prochains mois, selon FactSet, et cela pourrait même être inférieur étant donné la façon dont l'entreprise peut augmenter ses prix. Donc, vous achetez l'une des actions de qualité les moins chères de l'univers. C'est comme lorsque Ben Reitzes de Melius Research a eu l'audace d'initier la couverture de Micron et Sandisk avec des recommandations d'achat dans une note du 27 avril, l'une des dernières tentatives de Wall Street pour capter une partie de la hausse de la mémoire. Il s'avère que vous avez capturé un gain de 50 % sur Micron en quelques semaines si vous avez écouté Reitzes. Ce n'était pas le dernier, dans le sens de "vous vous moquez de moi, vous voulez venir maintenant ?" C'était le dernier, dans le sens de "la dernière et meilleure façon de jouer la mémoire". Ce n'était pas précipité. C'était consciencieux. Et c'est tout simplement trop tentant. On ne peut pas lire sur ces entreprises sans avoir envie de les acheter. J'ai passé beaucoup de temps avec le directeur de l'analyse de portefeuille Jeff Marks cette semaine, à discuter pour essayer d'entrer dans Micron si nous avions juste quelques jours de baisse. Et pourquoi pas ? Nous savons que la demande est là. Nous savons que c'est un moyen plus facile de jouer ce déséquilibre offre-demande que d'acheter les actions de Qnity ou Element Solutions. Ou peut-être pas ? Ce sont des jeux de mémoire furtifs. Ils fabriquent les matériaux dont vous avez besoin pour transformer des plaquettes de silicium en puces. Au moins, nous possédons Qnity grâce à la scission par notre nom de Club Dupont à l'automne. Tard. Tard. Tard. Nous achetons maintenant les jeux tertiaires, les incidents, car les gains déjà réalisés par la mémoire, le refroidissement et la construction — pourquoi pas Nucor ? — sont bien trop loin et connus, et nous n'avons jamais vu de tels profits auparavant. Jamais. Mais ensuite, nous pensons aux multiples cours/bénéfices. Ils sont encore si petits dans de nombreux, nombreux cas. Nous pensons à des choses aussi stupides que des gens vendant Taiwan Semi vendredi parce qu'Apple va faire affaire avec Intel, même s'il était bien connu qu'Apple envisageait d'utiliser la fonderie d'Intel dans une certaine capacité. J'ai même interrogé le PDG sortant d'Apple, Tim Cook, à ce sujet il y a quelques semaines, bon sang. Il n'y avait rien de révolutionnaire ici. Le gagnant n'était en fait pas Intel, que nous pensions obtenir cette affaire, mais Taiwan Semi. Pourquoi ? Taiwan Semi peut prendre la capacité de production qu'elle allait allouer à Apple à des prix d'aubaine — parce qu'Apple négocie si fort — et la donner à quelqu'un d'autre pour des prix beaucoup, beaucoup plus élevés. Il est temps d'augmenter les chiffres Taiwan Semi. La chance d'utiliser la remise pour acheter ne dure que quelques minutes. Tard. Tard. Tard. Avez-vous vu le "effondrement" de l'action de CoreWeave vendredi après qu'elle ait rapporté jeudi soir ? Bien sûr, elle a enregistré des revenus records, mais elle ne gagne pas d'argent et ne devrait-elle pas le faire ? Quand tout son emprunt va-t-il générer des profits ? Mais ensuite, nous avons le PDG Michael Intrator sur "Squawk on the Street" vendredi, et il souligne que ses premières tranches de dette étaient classées comme spéculatives et que maintenant ses notations de dette ont beaucoup augmenté et qu'il emprunte à environ 6 %. Comment ne peut-il pas profiter de l'argent "gratuit" qu'il peut obtenir pour construire les meilleurs centres de données IA, ceux que le PDG de Nvidia, Jensen Huang, approuve ? Comment CoreWeave, le meilleur constructeur de centres de données, ne peut-il pas en construire autant que possible ? Il a certainement l'expertise en tant qu'ancien mineur de bitcoin et financier qui est le constructeur de sites préféré de tous dans l'industrie. Ce sont des bâtiments complexes, des œuvres de plusieurs milliards de dollars, et il y a un nombre limité de constructeurs, dont beaucoup ont obtenu des investissements de Nvidia. J'avoue ne jamais avoir acheté une action parce que la notation de dette de l'entreprise s'est améliorée. Mais quand on pense à l'opportunité, peut-être, juste peut-être, cela a du sens de faire exactement ce que fait Intrator. Jensen a énormément aidé Intrator, y compris en sauvant l'introduction en bourse initiale de CoreWeave l'année dernière avec un investissement d'ancre de 250 millions de dollars alors qu'il semblait que l'opération devrait être annulée. À l'époque, Nvidia possédait déjà environ 6 % de CoreWeave, un soi-disant neocloud. Maintenant, il a augmenté de près de 13 %, selon les données de FactSet. Cela inclut un autre investissement de 2 milliards de dollars en janvier de cette année. Jensen est en forte hausse sur CoreWeave, comme sur tant d'autres investissements. Ils sont liés. Nvidia a également aidé les neoclouds Nebius et Iren — deux entreprises marginales qu'il a rendues non marginales avec quelques investissements. Nvidia a participé à la levée de fonds de 700 millions de dollars de Nebius en 2024, puis a investi 2 milliards de dollars en mars. L'accord de Nvidia avec Iren annoncé jeudi : un warrant de cinq ans pour jusqu'à 30 millions d'actions, ce qui équivaut à un investissement de 2,1 milliards de dollars. De plus, un contrat cloud de 3,4 milliards de dollars pour qu'Iren gère les services cloud GPU. J'ai rencontré les gens de Nebius il y a deux ans lors de l'événement annuel GTC de Nvidia, une vitrine pour tout ce qui concerne l'IA à San Jose, en Californie. C'était un moment incroyable car je suis allé à leur stand parce que Jensen m'a dit que je devrais passer dire bonjour. C'est ce que j'ai fait. Je me sentais mal pour eux. Personne d'autre ne voulait passer du temps avec eux. Qui aurait cru qu'ils pourraient devenir si importants ? Je ne me sens plus mal pour eux maintenant. Les trois entreprises ont vu leurs actions décoller grâce à ces accords. Mais elles n'ont pas été uniformément performantes ces derniers temps. Peut-être parce que ce n'est pas aussi spécial si les trois ont eu un accord ? Peut-être parce que le marché est tombé amoureux des processeurs centraux (CPU) fabriqués par Intel et n'est plus amoureux des processeurs graphiques (GPU) fabriqués par Nvidia. La nature capricieuse des acheteurs rend maintenant tout le mouvement très tardif. Mais comme vous pouvez le constater par ma confusion, pour chaque point de données qui me fait sentir que c'est tard — y compris l'inclusion du mot supercycle dans le lexique — je pense à un Nebius ou un Iren qui se trouve là, mûr pour l'achat avant Nvidia. Je suis conscient que je gère un fonds caritatif, et ces entreprises ressemblent à des "noms" de fonds spéculatifs avec une durée de vie limitée. Vous les achetez et vous ne les oubliez pas. Mais alors, comment savez-vous qu'elles ne sont pas le prochain Vertiv, qui est entré en bourse par le biais d'une société de chèque en blanc de Goldman Sachs en 2020 sans grand tapage avec une valeur d'entreprise de 5,3 milliards de dollars ? L'entreprise d'alimentation et de refroidissement a une capitalisation boursière de 130 milliards de dollars maintenant. Vous ne savez tout simplement pas. VRT .SPX 5Y mountain Performance boursière de Vertiv au cours des cinq dernières années par rapport au S&P 500. Et c'est là le vrai problème. Regardez-le de mon point de vue. Nous gérons un fonds caritatif où j'aime m'associer à des entreprises établies qui, espérons-le, n'ont pas de durée de vie limitée. Elles ont une longue vie. J'ai essayé de sélectionner des entreprises en privilégiant la valeur, pas la croissance élevée, car nous avons suffisamment de croissance élevée. Mais que se passe-t-il quand je le fais ? Je finis par ouvrir des positions dans Johnson & Johnson dans les 230 $ et Cardinal Health dans les 220 $. Pour l'instant, cela s'est avéré tellement faux, tellement douloureux. Pourtant, elles avaient été parmi les plus fiables de toutes les entreprises pendant si longtemps. Ce sont juste des histoires de croissance solides, bien que démodées en ce moment et de plus en plus démodées. De la même manière que Becton Dickinson et Abbott Labs sont devenus démodés. L'ironie ne doit pas vous échapper. J&J et Abbott sont des actions quintessentiellement sûres qui sont devenues dangereuses. Micron, Sandisk et Nebius sont censées être des noms à haut risque et elles se révèlent être des actions à forte croissance qui semblent ne pas avoir de plafond. En tant que personne qui gère un portefeuille public, où tous nos mouvements sont scrutés, je ne veux pas acheter un Micron ou un Western Digital parce que je me souviens comment ils ont fini auparavant. Désastreusement. Pendant si longtemps, les actions de mémoire étaient les cycliques ultimes. Mais maintenant, je les vois les jours "opportuns" comme rien de plus que de magnifiques longs. Alors vous essayez de faire un compromis. Peut-être devriez-vous acheter cet ETF DRAM ? Peut-être devrais-je acheter du Micron. Peut-être que l'absence de fractionnement donne l'impression que tout cela est un peu trop. C'est une bataille difficile pour convaincre même beaucoup, sinon la plupart, des gens que le centre de données à ce stade est une thèse d'investissement. Les actions ont tellement bougé. Il y a trop d'argent qui chasse un profit trop petit au mieux et une énorme quantité de pertes au présent. En résumé Laissez-moi vous laisser ceci. Il y a une semaine, j'étais chez Amazon pour une interview avec le PDG Andy Jassy. J'ai rencontré des gens qui en savent beaucoup plus que moi, un généraliste, sur ce qui peut arriver avec le centre de données. Qui sait combien de calculs Anthropic et Open AI ont besoin ? Qui sait quel troisième acteur majeur émergera ayant besoin des mêmes pièces et fournisseurs ? Pouvez-vous imaginer cela ? Tout ce que je peux vous dire, c'est que ces personnes très intelligentes ne sont pas des enfants inexpérimentés espérant faire un gros coup. Ce sont des guerriers de longue date qui ont examiné tous les paramètres et connaissent le marché mieux que n'importe quel gestionnaire de fonds spéculatifs. Ils comprennent ce qui sera nécessaire sur plusieurs années et ils savent ce que le marché veut. Comment puis-je être en désaccord avec eux ? Qui suis-je pour être en désaccord avec eux ? Alors quand j'entends les sceptiques, ceux qui voient les flux de trésorerie maintenant vides et les centaines de milliards qui "doivent" être dépensés, je me demande ce qu'ils voient ? Parlent-ils à Jassy ? Parlent-ils aux gens qui l'entourent ? En savent-ils autant que l'équipe de Jassy ? Savent-ils à quel point Jassy pense être en avance, en avance, en avance ? Savent-ils que Jassy voit les profits commencer à affluer dès l'année prochaine ? Comprennent-ils les jeux courts et longs qu'Amazon joue ? Savent-ils qu'Amazon ne veut pas être "Bingé" par Microsoft ? Il ne veut pas être l'AOL d'Alphabet's Google. Peut-être que j'ai été convaincu par ceux qui mesurent le temps de gagner sur un horizon de plusieurs décennies et que nous sommes dans la deuxième année de la première décennie. Quoi qu'il en soit, j'aurais vraiment souhaité avoir acheté Micron plutôt que Cardinal ou Sandisk plutôt que J&J. Il est difficile en ce moment même d'imaginer les actions de centres de données baisser sachant les budgets que ces hyperscalers ont et combien ils s'attendent à gagner à partir de l'année prochaine avec leurs centres de données. Aucun des investisseurs soi-disant très intelligents à qui je parle et que je regarde à la télévision ne parle des profits qui sont sur le point d'être réalisés. Ils parlent des pertes générées actuellement. J'ai présenté les deux côtés de la même histoire de manière dépouillée. Au final, je choisis Jassy. Je dois aller acheter du Micron. (Le Jim Cramer's Charitable Trust détient des positions longues sur NVDA, CAH, JNJ, MSFT, AMZN, GOOGL, AAPL, ETN, DD et Q. Voir ici pour une liste complète des actions.) En tant qu'abonné au CNBC Investing Club avec Jim Cramer, vous recevrez une alerte de transaction avant que Jim n'effectue une transaction. Jim attend 45 minutes après l'envoi d'une alerte de transaction avant d'acheter ou de vendre une action dans le portefeuille de son fonds caritatif. Si Jim a parlé d'une action sur CNBC TV, il attend 72 heures après avoir émis l'alerte de transaction avant d'exécuter la transaction. LES INFORMATIONS CI-DESSUS SUR L'INVESTING CLUB SONT SOUMISES À NOS CONDITIONS GÉNÉRALES ET À NOTRE POLITIQUE DE CONFIDENTIALITÉ, AINSI QU'À NOTRE CLAUSE DE NON-RESPONSABILITÉ. AUCUNE OBLIGATION OU DEVOIR FIDUCIAIRE N'EXISTE, OU N'EST CRÉÉ, DU FAIT DE VOTRE RÉCEPTION DE TOUTE INFORMATION FOURNIE EN RELATION AVEC L'INVESTING CLUB. AUCUN RÉSULTAT OU PROFIT SPÉCIFIQUE N'EST GARANTI.