"Beaucoup de questions sur la structure :" Goldman réagit à l'offre du fabricant d'Old Bay pour l'unité alimentaire Unilever

"Lot Of Questions On Structure:" Goldman Reacts To Old Bay Maker's Bid For Unilever Food Unit

Bloomberg a rapporté plus tôt cette semaine que Unilever Plc était en discussions préliminaires pour vendre son activité alimentaire - une mesure qui mettrait fin à sa concurrence avec les principaux concurrents de l'alimentation emballée, notamment Nestlé, PepsiCo et Kraft Heinz.

Vendredi matin, Unilever a déclaré dans un communiqué de presse que, malgré "les spéculations médiatiques concernant une transaction potentielle impliquant son activité Foods", elle avait en fait reçu une "offre" de la société McCormick & Company, basée à Hunt Valley, dans le Maryland.

"Unilever confirme qu'elle a reçu une offre pour son activité Foods et qu'elle est en discussions avec McCormick & Company, Inc. Aucune certitude ne peut être apportée quant à l'accord d'une transaction", a déclaré la société de biens de consommation anglo-néerlandaise.

Bloomberg a rapporté plus tôt cette semaine qu'Unilever était aux premiers stades du démantèlement de toute ou partie de son activité alimentaire.

Le PDG d'Unilever, Fernando Fernandez, est en train de réaliser un virage stratégique pour assurer au moins des revenus à plus forte croissance grâce aux produits de soins personnels, au bien-être et à la beauté, s'éloignant des articles alimentaires à faible marge. Fernandez est désormais entré dans sa première année de plan de redressement.

Les actions d'Unilever ont augmenté d'environ 2 % lors des échanges à Londres sur cette nouvelle. L'action a baissé de 5 % depuis le début de l'année et a évolué sur le plan horizontal depuis 2019. Les actions de McCormick lors des échanges préboursiers à New York étaient stables. Cette année, les actions ont baissé de 20 % et ont été divisées par deux par rapport à leur sommet de 2022 au-dessus de 100 $.

L'analyste de Goldman, Natasha de la Grense, a présenté sa première analyse d'un accord potentiel dans lequel McCormick pourrait acquérir l'activité alimentaire d'Unilever.

A confirmé qu'elle était en discussions avec McCormick concernant une offre pour son activité Food. Dans le contexte des commentaires des investisseurs plus tôt cette semaine révélant un faible engouement pour une scission longue et compliquée, il est encourageant que nous ayons eu deux rapports d'intérêt d'un acheteur stratégique pour cet actif (dont l'un est désormais confirmé).

Notez qu'il y aurait moins d'inquiétudes antitrust pour l'activité Food d'Unilever se combinant avec McCormick (qu'avec Kraft Heinz). Beaucoup de questions sur la structure, les investisseurs notant qu'Unilever Foods est plus grande, plus rentable et devrait se négocier avec une prime plus élevée.

Le WSJ et Reuters mentionnent un accord 100 % en actions, mais les gens considèrent cela comme un résultat peu probable compte tenu des points susmentionnés. La plupart des investisseurs avec lesquels nous avons parlé envisagent une entité fusionnée dans laquelle Unilever conserve une participation majoritaire, mais reçoit également une certaine trésorerie.

Cela permettrait de déconsolider Food, mais à Unilever de participer aux bénéfices associés aux synergies de la fusion (qui pourraient potentiellement compenser les dissynergies pour le groupe Unilever). Comme mentionné plus tôt cette semaine, les investisseurs estiment qu'il y a un intérêt à sortir Food d'un point de vue de croissance et de multiple à long terme, bien qu'ils soient préoccupés par la dilution des liquidités/des bénéfices.

Pour McCormick, l'opération accélérerait sa progression au-delà des épices vers les condiments et les aliments de marque.

Connue pour l'assaisonnement Old Bay, l'entreprise s'appuierait sur des acquisitions antérieures telles que French's et Frank's RedHot.

Tyler Durden
Ven, 20/03/2026 - 08:25