L'acheteur privé d'or majeur pourrait avoir besoin d'un audit Big Four plus que jamais

L'acheteur privé d'or majeur pourrait avoir besoin d'un audit Big Four plus que jamais
Pooja Rajkumari
7 min de lecture
Le 24 mars, Tether, l'émetteur du plus grand stablecoin par capitalisation boursière, l'USDT, a annoncé avoir embauché un cabinet comptable Big Four pour réaliser son premier audit financier complet. Il a refusé de nommer le cabinet.
Mais le 27 mars, le Financial Times a rapporté que le cabinet est KPMG. Un deuxième cabinet Big Four, PwC, aurait également été impliqué pour préparer les systèmes internes de Tether.
TheStreet Roundtable a contacté Tether pour un commentaire et n'avait pas reçu de réponse au moment de la publication.
Mais pour une entreprise qui a passé une décennie à esquiver exactement cette question, c'est peut-être enfin le moment où elle répond.
Tether promet un audit depuis à peu près le moment où il a lancé l'USDT en 2014, initialement appelé "Realcoin".
Cette promesse a vieilli comme du lait.
Durant les premières années entre 2014 et 2017, il a fonctionné sans aucun audit.
En 2017, Tether a tenté un audit avec Friedman LLP. Mais en 2018, les entreprises se sont séparées, un porte-parole de Tether disant à CoinDesk qu'un audit réussi était "irréalisable dans un délai raisonnable".
Au fait, en 2022, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a accusé Friedman d'audit inapproprié de deux sociétés publiques entre 2017 et 2022, à peu près au même moment où il auditait Tether. Bien que l'affaire ait été réglée avec une amende de 1,5 million de dollars, cela a soulevé des inquiétudes.
En fait, un rapport préliminaire que Friedman a produit pour Tether était également très incomplet.
Bien qu'il ne soit pas disponible au public, des captures d'écran partagées par quelques-uns ont montré que Friedman rapportait que Tether avait 442,9 millions de dollars en espèces en réserve et que cela correspondait à l'émission en circulation de l'USDT à ce moment-là.
Tether détient environ 17,5 milliards de dollars en réserves d'or, selon ses dernières divulgations, ce qui en fait l'un des plus importants détenteurs d'entreprise de métaux précieux.
Pendant des années, Tether s'est appuyé sur des attestations de BDO Italia, son partenaire d'audit italien depuis 2022, qui confirmait à un moment donné que les actifs que Tether prétendait détenir étaient, en fait, détenus.
Mais les attestations ne sont pas des audits. Elles n'examinent pas les contrôles internes, la gouvernance, ou la méthodologie de valorisation derrière les actifs complexes ou illiquides. Au mieux, on peut appeler une attestation une photographie d'un bilan, mais elle ne montre pas comment l'entreprise y est arrivée.
Cette distinction importe énormément étant donné à quoi ressemble l'historique de Tether sur papier.
En 2021, l'entreprise s'est arrangée avec le bureau du procureur général de New York pour des représentations erronées sur la garantie de l'USDT. Elle a payé 18,5 millions de dollars ainsi que sa société sœur, Bitfinex.
Cette même année, la Commodity Futures Trading Commission a infligé à Tether une amende de 41 millions de dollars pour ce que les régulateurs ont décrit comme des "déclarations fausses ou trompeuses" sur ses réserves en dollars.
Durant l'enquête du procureur général de New York, CoinDesk a demandé l'accès à des informations supplémentaires dans le cadre d'une demande de liberté d'information. Les documents ont révélé qu'une partie importante de la réserve de l'époque de 40,6 milliards de dollars se trouvait à la banque Deltec aux Bahamas, avec une part notable détenue en billets à court terme de banques chinoises et d'autres banques internationales. Ce n'était pas les simples avoirs en dollars que beaucoup d'utilisateurs supposaient.
En 2024, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a révélé à DL News que les cabinets Big Four avaient simplement peur du risque de réputation.
"Donc vous êtes un cabinet d'audit Big Four, et vous avez toute l'industrie bancaire comme client", a-t-il dit. "Pourquoi prendriez-vous le risque de 100 000 clients pour quelques stablecoins ?"
Mais maintenant, en 2026, l'USDT est beaucoup plus grand. Quand Ardoino a fait ce commentaire en avril 2022, la capitalisation boursière de l'USDT s'élevait à environ 82,7 milliards de dollars, selon CoinMarketCap. Au 27 mars, le stablecoin se situe près de 184 milliards de dollars en circulation. C'est une augmentation de 122,5%.
Et maintenant que Tether prévoit de revenir aux États-Unis après son hiatus de neuf ans, un audit pourrait être la nécessité de l'heure.
Tether a décidé de cesser de servir les utilisateurs et les entreprises aux États-Unis en 2018 en raison d'un examen réglementaire accru.
En 2026, les réglementations crypto sont comparativement plus accueillantes, grâce au GENIUS Act. Mais cela ne signifie pas que Tether peut simplement atterrir dans le pays.
Le GENIUS Act, promulgué en juillet 2025, a établi le premier cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins aux États-Unis. Parmi ses exigences, les émetteurs de stablecoins cherchant à s'enregistrer aux États-Unis doivent satisfaire aux normes de vérification et de rapport des réserves qu'un audit Big Four est largement censé respecter.
Tether, basé au Salvador, a déjà signalé son intention d'opérer sous ce cadre. Il a lancé l'USAT, un jeton libellé en dollars conforme au GENIUS Act, en janvier 2026. L'USAT a actuellement une offre en circulation d'environ 28 millions de dollars.
Mais le vrai prix, et le vrai défi de conformité, est de faire reconnaître l'USDT en vertu de la loi américaine. Sans audit, cette voie est fermée.
La deuxième pression est financière. Tether discute d'une levée de capitaux importante depuis des mois. En septembre 2025, des rapports ont souligné que l'entreprise explorait une levée de 20 milliards de dollars à une valorisation de 500 milliards de dollars.
Ces discussions ont ensuite été réduites. Bloomberg a rapporté que Tether veut attendre l'audit complet avant de lever des fonds. Les investisseurs et les banquiers auraient pressé l'entreprise pour des états financiers audités avant de s'engager.
Le directeur financier de Tether, Simon McWilliams, a noté que le Big Four a été choisi par le biais d'un processus compétitif et que Tether opère déjà selon les normes d'audit Big Four en interne.
Le point de comparaison naturel pour l'engagement de KPMG de Tether est la relation de Circle avec Deloitte. Circle, l'émetteur de l'USDC, qui est le deuxième plus grand stablecoin par capitalisation boursière après l'USDT, est audité annuellement par Deloitte depuis l'exercice 2022. Il a précédemment travaillé avec Grant Thornton depuis 2015.
Il publie des attestations mensuelles de réserves en plus de cela.
En tant que société cotée en bourse suite à son introduction en bourse de 2025, Circle est également soumis aux exigences de rapport de la SEC.
Mais il n'est pas facile de comparer Circle avec Tether.
Premièrement, Tether est une société privée et n'a jusqu'à présent aucun plan de devenir publique. Donc techniquement, Tether n'est pas tenu de suivre les règles de rapport de la SEC.
Deuxièmement, la structure de réserves de Circle est délibérément simple. L'USDC est garanti presque entièrement par des espèces et des bons du Trésor américains à court terme, détenus dans le Circle Reserve Fund géré par BlackRock. L'audit devient assez simple.
Le bilan de Tether est un animal tout à fait différent. Ses réserves comprennent des bons du Trésor américains, du Bitcoin (BTC), des métaux précieux, des prêts à court terme, et des passifs tokenisés émis sur plusieurs blockchains.
Pendant ce temps, le marché a déjà commencé à évaluer les implications concurrentielles.
Quand Tether a annoncé l'engagement d'audit le 24 mars, l'action de Circle a chuté fortement. Même le 27 mars, après les rapports de l'implication de KPMG, Circle a chuté de plus de 7% pendant les heures de négociation.
La transparence a été le principal argument de vente de l'USDC. Si KPMG approuve les réserves de Tether, il n'aura plus cet avantage. L'USDT commande déjà environ 60% du marché des stablecoins contre environ 25% pour l'USDC.
Un audit a-t-il vraiment de l'importance ?
Il ne fait aucun doute que sans aucun audit, l'USDT domine toujours le marché des stablecoins.
Mais un audit a de l'importance, sinon pour les utilisateurs de détail mais certainement pour les allocataires institutionnels, les entités réglementées aux États-Unis, les sociétés de paiement construisant sur les stablecoins, et les gouvernements envisageant l'USDT pour le règlement transfrontalier.
Ce sont les parties pour lesquelles un audit est une exigence légale ou fiduciaire, pas une préférence.
La principale raison d'un audit est simple. Pour un actif qui a des centaines de milliards de dollars en trading crypto quotidien, obtenir un audit Big Four est important pour éliminer un obstacle institutionnel et réglementaire important pour l'USDT, surtout aux États-Unis. Si le GENIUS Act a construit l'autoroute pour que l'USDT atteigne ce public, un audit est le péage que Tether doit payer.